醫(yī)療器械龍頭公司增速遠(yuǎn)超白藥和恒瑞,。2003-2010年白藥和恒瑞的利潤(rùn)年復(fù)合增速為34.9%和33.8%，已經(jīng)創(chuàng)造了神話,；而同期醫(yī)療器械中的威高股份和邁瑞醫(yī)療年復(fù)合增速則高達(dá)48.4%和44.5%,。醫(yī)療器械行業(yè)牛股頻出，又如魚躍醫(yī)療,，上市3年半上漲12倍,；
行業(yè)3大特點(diǎn)提供牛股土壤。1）細(xì)分領(lǐng)域多,，很多領(lǐng)域都能產(chǎn)生1-2個(gè)好標(biāo)的；2）各細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)階段層次分明,，任何時(shí)點(diǎn)都有處在高速增長(zhǎng)期的細(xì)分領(lǐng)域,；3）醫(yī)療器械企業(yè)擴(kuò)張邊界比藥品企業(yè)要大，天生容易出tenbagger,；
市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1000億,，潛力巨大。我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模占醫(yī)藥總市場(chǎng)規(guī)模14%,，與全球水平42%相去甚遠(yuǎn),；與全球人均器械消費(fèi)水平相比，我國(guó)有5～6倍提升空間,；我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用占GDP比重約5%,，遠(yuǎn)低于美國(guó)的16%；老齡化,、消費(fèi)升級(jí)和政府投入將長(zhǎng)期支撐醫(yī)療器械行業(yè),；
中高端看創(chuàng)新能力,，中低端看橫向擴(kuò)張能力。我們提出從技術(shù)層次和競(jìng)爭(zhēng)格局看行業(yè)變遷,，從多角化,、創(chuàng)新、海外市場(chǎng),、集中度提升看企業(yè)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力,。在此基礎(chǔ)上，我們提出核心投資邏輯：中高端看企業(yè)創(chuàng)新能力,，中低端看企業(yè)橫向擴(kuò)張能力,，并給出了醫(yī)療器械行業(yè)投資矩陣圖；
投資建議,。重點(diǎn)推薦中低端橫向擴(kuò)張能力強(qiáng)的魚躍醫(yī)療和新華醫(yī)療,，中高端創(chuàng)新能力強(qiáng)的千山藥機(jī)。魚躍醫(yī)療強(qiáng)勢(shì)渠道和豐富產(chǎn)品相互促進(jìn),，已構(gòu)建OTC領(lǐng)域絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),，將暢享家用醫(yī)療器械行業(yè)高增長(zhǎng)，且海外和醫(yī)院市場(chǎng)開(kāi)拓處高速增長(zhǎng)期,，潛力巨大,。新華醫(yī)療橫跨醫(yī)院和藥廠兩大市場(chǎng)，以消毒滅菌產(chǎn)品為基石,，內(nèi)生和外延強(qiáng)勢(shì)滲透周邊領(lǐng)域,，攻防一體立體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)初現(xiàn)；大股東變更,、管理層激勵(lì)基金促老樹(shù)發(fā)新芽,，迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。千山藥機(jī)為注射劑生產(chǎn)線細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者,，以自動(dòng)燈檢機(jī),、塑料安瓿注射劑生產(chǎn)線、倒立式軟袋為代表的創(chuàng)新產(chǎn)品將坐享行業(yè)爆發(fā)帶來(lái)的機(jī)遇,；外延式擴(kuò)張同樣值得期待,。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料漲價(jià)和人力成本上升風(fēng)險(xiǎn)、政府投入低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)(生物谷Bioon.com)
