一直以來,，只有少數(shù)幾家公司足夠成功，能夠稱自己為大型生物技術(shù)公司,。但是,，如果這些公司的董事會和股東缺乏遠見與勇氣，那么在幾年之后,，它們一樣會走向滅亡,。
能夠進入到“大型”行列的，包括安進,、吉利德、生物基因,、賽爾等這樣的公司,。它們懷著變大、變獨立,、能夠盈利,、多元化的夢想，由受到風(fēng)險投資支持的初創(chuàng)企業(yè)成長而來,。它們不停地創(chuàng)造著新的就業(yè)機會和新的藥物,，它們?yōu)轱L(fēng)雨飄搖的行業(yè)注入了穩(wěn)定的力量。
在今天的市場上,，想要再創(chuàng)建一個像它們這樣的公司就沒那么容易了,。有諸多挑戰(zhàn)要面對：生物風(fēng)險投資行業(yè)沒有足夠的能力支持那些想要成為大型生物技術(shù)公司的初創(chuàng)企業(yè)；生物技術(shù)IPO市場不冷不熱,，大型制藥公司因為老藥專利到期紛紛熱衷于收購,；人們對華爾街短期股票走勢的關(guān)注度甚于長期發(fā)展?jié)摿Α?/p>
所有這些因素就像一個合計的陰謀一般，對生物技術(shù)公司施加壓力，迫使它們“賣身”給大型制藥公司,。我們都知道的有葛蘭素史克（GlaxoSmithKline）26億美元敵意收購位于馬里蘭州羅克韋爾市的人類基因組學(xué)科學(xué)公司（Human Genome Sciences,，納斯達克：HGSI）。另外,，據(jù)說位于圣地亞哥的艾米林制藥（Amylin Pharmaceuticals,，納斯達克：AMLN）成了另一個大型制藥公司的目標(biāo)。如果這些交易完成,，并購的多米諾骨牌將被觸發(fā),，生物技術(shù)行業(yè)會受到顯著改變——不過不一定是往好的方向。
“我們正處于行業(yè)歷史中的一個特殊時刻,。” Alkermes公司的CEO理查德?波普說,。“當(dāng)你觀察一些市場估值在20多億美元的公司時，會發(fā)現(xiàn)這是一個令人難以置信的極其重要的時刻,，也是一個令人難以置信的及其脆弱的時刻,。這些公司規(guī)模足夠大，能夠幫助大型制藥公司解決大問題,。
“而從另一方面來說,，如果你是一個大型制藥公司，面臨著專利懸崖,，有巨大的收入差距要填滿,。這時候小公司是幫不了你的。這也是為什么位于這個市場估值層的公司是如此脆弱,。一個市場估值為20億美元的公司,，通常是因為別的什么因素使之成為一個商業(yè)企業(yè)，而不是一個大型科學(xué)項目,。”
波普經(jīng)營著一個大的生物技術(shù)公司,。為了不被大型制藥公司收購——他有一項能夠延長藥物在血液中持續(xù)時間的技術(shù)——Alkermes決定自己做收購。它收購了Elan藥業(yè)（Elan Drug Technologies）,，使得自己一舉成為一個跨大西洋的擁有1200名員工的企業(yè),。該企業(yè)有多條產(chǎn)品線，有多個收入來源,。從長遠來看,，這一步走得非常好。
“有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)有切實機會能成為大型生物技術(shù)企業(yè),。在納斯達克生技指數(shù)上,，我數(shù)到有23家企業(yè)市場估值超過20億美元。它們將像Alkermes一樣繼續(xù)保持獨立,，還是走向滅亡呢,？你可以從下面的一份列表中自己揣摩。”
納斯達克生技指數(shù)市場估值超過20億美元的大型生物技術(shù)企業(yè)
“當(dāng)我看這份名單時，一些東西顯露了出來,。安進,、吉利德和其他公司，已經(jīng)變得如此巨大和富有,，以至于將來真的很難被買下,。列表的底部是一些小公司，例如Vivus,，它們創(chuàng)建的目的無疑是為了能夠更快和更容易的被收購,。我更關(guān)注的是列表中間的公司。它們有引人注目的技術(shù),、強大的管理團隊,、至少一個或更多的產(chǎn)品所帶來的足夠的收入，這些使得它們在下一輪融資到來時不必擔(dān)心,。實際上,，在很長一段時間里，它們有潛力成為行業(yè)的支柱,。想一想位于馬賽諸州坎布里奇的Vertex制藥（Vertex Pharmaceuticals）,、位于紐約塔里敦的再生元制藥（Regeneron Pharmaceuticals,）、位于康乃狄克州柴郡的亞力兄制藥（Alexion Pharmaceuticals）,、位于華盛頓州巴索校區(qū)的Seattle Genetics公司,、位于南舊金山的奧力克斯制藥（Onyx Pharmaceuticals）、位于都柏林和沃爾瑟姆的Alkermes公司,。”
每一個成功公司的董事會,，在某一個時刻或其他時刻，都將不得不考慮是否出售的問題,。大型公司做這個決定是不容易的,。輝瑞已經(jīng)因為立普妥專利到期失去了大量收入，它現(xiàn)在坐擁堆積如山的現(xiàn)金——240億美元,，可以收購生物技術(shù)公司。默克的現(xiàn)金流是156億美元,，強生現(xiàn)金流是303億美元,。
有這么多現(xiàn)金握在手里，許多大公司可以承擔(dān)更多的風(fēng)險,，它們也表現(xiàn)得更具侵略性,。波普說，最近一位投資銀行家告訴他,，在生物技術(shù)公司敵對的情形下,，保險公司支付的價格平均高于它們當(dāng)前市場價格的70%,。
“他們收購的能力非常強,，支付保費的能力也非常強,。”波普說,。“要讓他們不做這樣的事情幾乎是不可能的。”
盡管在有些情況下,，小型生物技術(shù)公司被收購具有重大意義（例如Calistoga/Gilead, Avila/Celgene）,，但我常對大的收購持懷疑態(tài)度。更大的收購可能對市場銷售和業(yè)務(wù)有好處,，對創(chuàng)新沒好處,。這一點可從大型制藥公司的研發(fā)線上覺察到，真是非常令人遺憾,。大型生物技術(shù)公司和本可以成為大型的中型生物技術(shù)公司就像上面圖表中的某些公司一樣,，已經(jīng)在創(chuàng)新的新藥上做得很好了。
這才是真正的危險,。很多知道怎么制造新藥的聰明人在中型公司里能夠很好地做研發(fā)——我不知道研發(fā)新藥的理想規(guī)模是多大,，但是對這些公司來說，至少有幾百萬美元在銀行,，有幾百個員工,，就可以做到很多了。然而當(dāng)這些人被卷入收購之后,，他們最后的結(jié)果通常是：呆在一個資金雄厚但并不擅長開發(fā)新藥的大公司里,，自身能力并不能完全得到發(fā)揮。
我考慮的這些和股東考慮是否出售時所考慮的不是一回事,。我知道大多數(shù)人都想要得到那張支票并且及時兌現(xiàn),。但是，如果你是一個中型公司的股東,，你就會知道無論大型公司今天支付你多少,，它們都是基于你的幾乎全部資產(chǎn)的——在Human Genome案例中，它的貝利單抗分配到研發(fā)中心的估價幾乎為0.
這是對行業(yè)未來更重要的部分,，它已經(jīng)對行業(yè)造成了威脅,。在一家生物技術(shù)公司，如果人們?yōu)榱艘粋€明確的目標(biāo)團結(jié)到一起,，并取得一些共同的成功,，這對醫(yī)學(xué)來說是一件有價值的事情。新藥也就是這么產(chǎn)生的,。信任,、尊重和好的團隊經(jīng)驗往往要經(jīng)過數(shù)年才能走到一起，但是它們也可以在幾分鐘之類分崩瓦解,。我們不要讓這些瀕危的公司在一個短暫的市場沖擊中走向滅亡,。（生物谷bioon.com）
