仙琚制藥近期走勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤,，10月份以來，股價漲幅逾70%,。公司主要從事甾體激素產(chǎn)品生產(chǎn)銷售,，近年來公司在浙江臨海新建產(chǎn)能，主要針對募資項(xiàng)目和部分原料藥生產(chǎn),。此外公司投資和參股多項(xiàng)項(xiàng)目,，其中杭州能可愛心和哼哈口腔醫(yī)院比較獨(dú)立，其他投資公司均與上市公司有上下游的合作關(guān)系,。
專業(yè)藥物產(chǎn)能居前
公司長期專注于甾體藥物的生產(chǎn)和銷售，目前終端制劑產(chǎn)品種類和產(chǎn)能均處于國內(nèi)第一,；原料藥生產(chǎn)規(guī)模僅次于天藥居國內(nèi)第二,。
公司幾乎所有激素類產(chǎn)品均是原料藥和制劑同時生產(chǎn)，隨著國內(nèi)外激素市場的開發(fā),，公司原料藥和制劑產(chǎn)品并舉,。如“三九皮炎平”和“毓婷”等原料藥均由公司提供。公司以雙烯為起點(diǎn),，生產(chǎn)甾體激素一系列產(chǎn)品,，種類覆蓋皮質(zhì)激素、麻醉肌松藥,、性激素和孕激素,，產(chǎn)品布局和發(fā)展方向效仿全球激素龍頭歐加農(nóng)。公司肌松藥位居國內(nèi)第三,，緊急避孕藥零售市場位居第二,。
公司近年來包括維庫溴銨等原料藥銷售有較大幅度增長,。此次募資項(xiàng)目包括年產(chǎn)2噸環(huán)索奈德原料藥，年產(chǎn)6噸甲基潑尼松龍?jiān)纤幒湍戤a(chǎn)260千克噻托溴銨原料藥,，均計(jì)劃在2011年底達(dá)產(chǎn),，原料藥方面盈利能力有望提升。
公司在皮質(zhì)激素原料藥市場份額位居前列,，具備一定的價格轉(zhuǎn)移能力,。皮質(zhì)激素的毛利率主要受地塞米松的價格影響，由于公司在國內(nèi)潑尼松系列和地塞米松系列原料藥的市場份額高,，接近50%,，具備一定的提價能力，可轉(zhuǎn)移成本壓力,。而在價格上漲形勢下,，出口量受影響很小，因?yàn)樵诮K端產(chǎn)品剛需壓力下,，墨西哥野生黃姜供應(yīng)同樣不足,，全球無剩余產(chǎn)能。預(yù)計(jì)公司將進(jìn)一步提高出口報(bào)價,，維持盈利能力,。此外，公司的海外注冊和合作正在穩(wěn)步推進(jìn),，有23個品種已取得國際認(rèn)證,，將為未來規(guī)范市場出口奠定基礎(chǔ)。
公司發(fā)展即將全面提速
心臟起搏器市場巨大,，公司有望2011年拿到生產(chǎn)批文,。起搏器是心臟過緩病人不可或缺的產(chǎn)品，產(chǎn)品技術(shù)門檻高,。預(yù)計(jì)2010年國內(nèi)安裝6.2萬臺,，市場規(guī)模約20億元，同比增長16%,，但目前基本上被外資壟斷,。預(yù)計(jì)2015年需求達(dá)到40萬臺，市場約120億元,。國內(nèi)批文申請方面,，公司進(jìn)展最快，將受到政策鼓勵,，按我們中性預(yù)期,，起搏器對上市公司的股權(quán)價值為27.6億元，對當(dāng)前市值提升36%。
公司作為未來5年內(nèi)國內(nèi)唯一一家可以規(guī)?；a(chǎn)心臟起搏器的企業(yè),，產(chǎn)品為單腔、雙腔和雙腔（R）型心臟起搏器,，可以滿足國內(nèi)市場95%的中低端需求,，價格范圍在2萬元～6萬元。對比國內(nèi)其他競爭對手的進(jìn)度,，我們預(yù)計(jì)最快2016年會有其他國產(chǎn)產(chǎn)品進(jìn)入國內(nèi)市場,，對公司的發(fā)展產(chǎn)生將實(shí)質(zhì)性影響。
預(yù)計(jì)2011年公司主要的增長點(diǎn)來自于肌松藥物中的羅庫溴銨,，OTC中的后定諾,，婦科中的黃體酮膠囊；明年杭州能可愛心有望靠止血器扭虧為盈,，口腔醫(yī)院已走上正軌,，均會對公司明年的盈利有正面貢獻(xiàn)。募資投資項(xiàng)目計(jì)劃明年底完工,，2012年開始貢獻(xiàn)收入,，預(yù)計(jì)起搏器也將開始市場拓展，新產(chǎn)品將會顯著推動公司發(fā)展,。
未來2年預(yù)計(jì)收入可保持25%以上的復(fù)合增速,，預(yù)測2010年和2011年EPS分別為0.40和0.55元，公司2010年,、2011年市盈率為55倍和43倍,，與化學(xué)制劑和原料藥行業(yè)估值接近，未來地塞米松等技術(shù)產(chǎn)品價格上升超過預(yù)期將會提高業(yè)績,。（生物谷Bioon.com）
第三屆生物仿制藥高峰論壇 | 2013生物制藥工程論壇 2013年5月14-15日 中國上海
