2008年8月11日過(guò)會(huì),，2009年8月11日發(fā)布招股說(shuō)明書(shū),。時(shí)隔一年,，奇正藏藥IPO在即,。
依照發(fā)行日程，奇正藏藥8月12日起已經(jīng)在北京,、上海,、深圳三地進(jìn)行了為期三天的現(xiàn)場(chǎng)推介和初步詢(xún)價(jià)，本周三即將網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu),。
由于近三年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗,，加上現(xiàn)代藏藥概念，市場(chǎng)人士預(yù)期最后投價(jià)的結(jié)果會(huì)較為理想,，IPO詢(xún)價(jià)區(qū)間或?qū)⒔橛?1.10~12.95之間,，上市首日合理估值有望達(dá)到15.38元。"
募資2.9億做現(xiàn)代藏藥
奇正藏藥此次擬發(fā)行不超過(guò)4100萬(wàn)股A股，占發(fā)行后總股本的10.10%,，發(fā)行前每股凈資產(chǎn)為1.67元,。預(yù)計(jì)募集資金2.9億元，主要用于藏藥生產(chǎn)線(xiàn)改擴(kuò)建項(xiàng)目和藏藥工程技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目,。
招股意向書(shū)顯示,，奇正藏藥外用制劑生產(chǎn)線(xiàn)改擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)后，其主打產(chǎn)品消痛貼膏原有產(chǎn)能將從3600萬(wàn)貼升至3600萬(wàn)貼,，鐵棒錘止痛膏,、傷濕止痛膏、青鵬膏劑的產(chǎn)能也將依次由370萬(wàn)貼,、1080萬(wàn)貼,、150萬(wàn)貼，分別升至1450萬(wàn)貼,、4300萬(wàn)貼,、300萬(wàn)貼。另外,，藏成藥項(xiàng)目建成后,，將新增藏藥丸劑1.5億粒、飲片1100噸的產(chǎn)能,。
來(lái)自SFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所的數(shù)據(jù)顯示,，2008年度外用止痛藥貼膏在國(guó)內(nèi)醫(yī)院市場(chǎng)的銷(xiāo)售規(guī)模約為5.51億元，較上年同期增長(zhǎng)45.51%以上,；零售市場(chǎng)的銷(xiāo)售規(guī)模為21.27億元,，占整個(gè)止痛貼膏79.41%的市場(chǎng)份額，并保持了快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭,。
此外,，記者注意到，考慮到目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)代藏成藥的稀缺性和高速成長(zhǎng)性,，以及政策面進(jìn)一步加大對(duì)中醫(yī)藥和民族醫(yī)藥的扶持力度,，奇正藏成藥項(xiàng)目頗被市場(chǎng)人士看好。
有券商報(bào)告指出,，全國(guó)藏藥企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值雖僅占國(guó)內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值的0.2%左右,，但年增長(zhǎng)率卻達(dá)到約50%，利潤(rùn)年平均增長(zhǎng)速度達(dá)65%,。而前身為西藏林芝奇正制藥廠(chǎng)的奇正藏藥,，目前的主要業(yè)務(wù)即為藏藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,，且目前該公司的工業(yè)產(chǎn)值名列第一,。
"藏藥以產(chǎn)自青藏高原的天然藥材居多,，獨(dú)特的地理氣候使高原藥材的活性成分含量遠(yuǎn)高于平原地區(qū)。另外,，在今年4月初公布的新醫(yī)改中,，政府明確提出扶持中醫(yī)藥發(fā)展的政策，表示要充分發(fā)揮中醫(yī)藥（民族醫(yī)藥）在疾病預(yù)防控制,、應(yīng)對(duì)突發(fā)公共衛(wèi)生事件,、醫(yī)療服務(wù)中的作用。在宏觀(guān)政策面利好的作用下,，藏藥的發(fā)展前景看好,。"上海證券醫(yī)藥行業(yè)研究小組如是認(rèn)為。
機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存
公開(kāi)資料顯示,，奇正藏藥盈利能力較強(qiáng),，2005~2008年連續(xù)四年的年利潤(rùn)總額均超過(guò)1億元。
不過(guò),，消痛貼膏這一產(chǎn)品近三年及一期的銷(xiāo)售收入占公司同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為95.94%,、87.19%、86.52%,、88.82,；銷(xiāo)售毛利占公司同期銷(xiāo)售毛利的比例分別高達(dá)97.18%、88.66%,、87.87%,、89.98%,。對(duì)此,，采訪(fǎng)中有分析師向記者表示，奇正藏藥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過(guò)于單一,。
據(jù)了解,，消痛貼膏目前被認(rèn)定含有"秘密級(jí)國(guó)家秘密技術(shù)"，為國(guó)家二級(jí)中藥保護(hù)品種,。不過(guò),，保密期限和保護(hù)期限將分別在明后年到期。雖然在到期前仍可申請(qǐng)延長(zhǎng)保護(hù)期,，但仍存在秘密技術(shù)外泄而導(dǎo)致其他企業(yè)仿制的可能。而上述情況的發(fā)生將直接影響到奇正的業(yè)績(jī)表現(xiàn),。
值得注意的是,，雖然存在上述不確定因素，市場(chǎng)中仍有不少分析人士看中其潛在的發(fā)展能力,。
有專(zhuān)業(yè)人士向《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》記者指出,，作為藏藥唯一的國(guó)家首批創(chuàng)新企業(yè)以及國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心,，奇正藏藥承擔(dān)了藏醫(yī)藥領(lǐng)域的國(guó)家"十一五科技支撐項(xiàng)目"，即藏醫(yī)藥現(xiàn)代化發(fā)展關(guān)鍵技術(shù)研究,。目前,，奇正藏藥已經(jīng)成功開(kāi)發(fā)了真空均質(zhì)乳化、真空凍干干燥,、透皮吸收,、全粉自動(dòng)制丸等技術(shù)，草本原藥材滅菌等技術(shù)也在加快研究中,。
奇正藏藥實(shí)際控制人雷菊芳曾在媒體上表示,，在攻克上述藏藥傳統(tǒng)制藥領(lǐng)域的共性關(guān)鍵技術(shù)難關(guān)，形成全套行業(yè)推廣工藝技術(shù)后,，將先在本企業(yè)內(nèi)部運(yùn)用這些技術(shù),，成熟后計(jì)劃向整個(gè)行業(yè)推廣。
合理估值為15.38元,？
由于涉及緘默期,，記者未能從保薦機(jī)構(gòu)平安證券的分析師們口中獲取除了"奇正業(yè)績(jī)不錯(cuò)"之外的其他信息,。而隨著三地推介會(huì)和詢(xún)價(jià)會(huì)的舉行,，陸續(xù)有券商發(fā)布奇正藏藥新股定價(jià)報(bào)告。
其中一家華東的證券公司認(rèn)為,，奇正藏藥的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性將源自募集資金項(xiàng)目的投產(chǎn)達(dá)產(chǎn),。初步預(yù)計(jì)2008~2010年歸于母公司的凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)年遞增17.23％,、10.63％、18.95％,，相應(yīng)的稀釋后每股收益為0.33元,、0.37元和0.44元。
基于已公布的2008年業(yè)績(jī)和2009,、2010年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)的均值以及行業(yè)平均動(dòng)態(tài)PE值為37.73倍,，上述證券公司認(rèn)為，奇正藏藥作為藏藥龍頭企業(yè)應(yīng)能享受一定的溢價(jià),。公司合理的PE估值區(qū)間為35~40倍，上市首日合理估值有望達(dá)到15.38元/股,。"綜合考慮公司的基本面和目前市場(chǎng)行情,，我們建議詢(xún)價(jià)區(qū)間為2009年攤薄后每股收益（0.37元）的30~35倍PE，即11.10~12.95元,。"（生物谷Bioon.com）
