2008年8月11日過會，2009年8月11日發(fā)布招股說明書,。時隔一年,，奇正藏藥IPO在即。
依照發(fā)行日程,，奇正藏藥8月12日起已經(jīng)在北京,、上海、深圳三地進行了為期三天的現(xiàn)場推介和初步詢價，本周三即將網(wǎng)上網(wǎng)下申購,。
由于近三年業(yè)績表現(xiàn)不俗,，加上現(xiàn)代藏藥概念，市場人士預期最后投價的結(jié)果會較為理想,，IPO詢價區(qū)間或?qū)⒔橛?1.10~12.95之間,，上市首日合理估值有望達到15.38元。"
募資2.9億做現(xiàn)代藏藥
奇正藏藥此次擬發(fā)行不超過4100萬股A股,，占發(fā)行后總股本的10.10%,，發(fā)行前每股凈資產(chǎn)為1.67元。預計募集資金2.9億元,，主要用于藏藥生產(chǎn)線改擴建項目和藏藥工程技術(shù)中心建設(shè)項目,。
招股意向書顯示，奇正藏藥外用制劑生產(chǎn)線改擴建項目投產(chǎn)后,，其主打產(chǎn)品消痛貼膏原有產(chǎn)能將從3600萬貼升至3600萬貼,，鐵棒錘止痛膏、傷濕止痛膏,、青鵬膏劑的產(chǎn)能也將依次由370萬貼,、1080萬貼、150萬貼,，分別升至1450萬貼,、4300萬貼、300萬貼,。另外,，藏成藥項目建成后，將新增藏藥丸劑1.5億粒,、飲片1100噸的產(chǎn)能,。
來自SFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所的數(shù)據(jù)顯示，2008年度外用止痛藥貼膏在國內(nèi)醫(yī)院市場的銷售規(guī)模約為5.51億元,，較上年同期增長45.51%以上,；零售市場的銷售規(guī)模為21.27億元，占整個止痛貼膏79.41%的市場份額,，并保持了快速增長的勢頭,。
此外，記者注意到,，考慮到目前國內(nèi)現(xiàn)代藏成藥的稀缺性和高速成長性，以及政策面進一步加大對中醫(yī)藥和民族醫(yī)藥的扶持力度,，奇正藏成藥項目頗被市場人士看好,。
有券商報告指出，全國藏藥企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值雖僅占國內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值的0.2%左右,，但年增長率卻達到約50%,，利潤年平均增長速度達65%,。而前身為西藏林芝奇正制藥廠的奇正藏藥，目前的主要業(yè)務(wù)即為藏藥的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售,，且目前該公司的工業(yè)產(chǎn)值名列第一。
"藏藥以產(chǎn)自青藏高原的天然藥材居多,，獨特的地理氣候使高原藥材的活性成分含量遠高于平原地區(qū),。另外，在今年4月初公布的新醫(yī)改中,，政府明確提出扶持中醫(yī)藥發(fā)展的政策,，表示要充分發(fā)揮中醫(yī)藥（民族醫(yī)藥）在疾病預防控制、應(yīng)對突發(fā)公共衛(wèi)生事件,、醫(yī)療服務(wù)中的作用,。在宏觀政策面利好的作用下，藏藥的發(fā)展前景看好,。"上海證券醫(yī)藥行業(yè)研究小組如是認為,。
機會與風險并存
公開資料顯示，奇正藏藥盈利能力較強,，2005~2008年連續(xù)四年的年利潤總額均超過1億元,。
不過，消痛貼膏這一產(chǎn)品近三年及一期的銷售收入占公司同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為95.94%,、87.19%,、86.52%、88.82,；銷售毛利占公司同期銷售毛利的比例分別高達97.18%,、88.66%、87.87%,、89.98%,。對此，采訪中有分析師向記者表示,，奇正藏藥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于單一,。
據(jù)了解，消痛貼膏目前被認定含有"秘密級國家秘密技術(shù)",，為國家二級中藥保護品種,。不過，保密期限和保護期限將分別在明后年到期,。雖然在到期前仍可申請延長保護期,，但仍存在秘密技術(shù)外泄而導致其他企業(yè)仿制的可能。而上述情況的發(fā)生將直接影響到奇正的業(yè)績表現(xiàn)。
值得注意的是,，雖然存在上述不確定因素,，市場中仍有不少分析人士看中其潛在的發(fā)展能力。
有專業(yè)人士向《醫(yī)藥經(jīng)濟報》記者指出,，作為藏藥唯一的國家首批創(chuàng)新企業(yè)以及國家級企業(yè)技術(shù)中心,，奇正藏藥承擔了藏醫(yī)藥領(lǐng)域的國家"十一五科技支撐項目"，即藏醫(yī)藥現(xiàn)代化發(fā)展關(guān)鍵技術(shù)研究,。目前,，奇正藏藥已經(jīng)成功開發(fā)了真空均質(zhì)乳化、真空凍干干燥,、透皮吸收,、全粉自動制丸等技術(shù)，草本原藥材滅菌等技術(shù)也在加快研究中,。
奇正藏藥實際控制人雷菊芳曾在媒體上表示,，在攻克上述藏藥傳統(tǒng)制藥領(lǐng)域的共性關(guān)鍵技術(shù)難關(guān)，形成全套行業(yè)推廣工藝技術(shù)后,，將先在本企業(yè)內(nèi)部運用這些技術(shù),，成熟后計劃向整個行業(yè)推廣。
合理估值為15.38元,？
由于涉及緘默期,，記者未能從保薦機構(gòu)平安證券的分析師們口中獲取除了"奇正業(yè)績不錯"之外的其他信息。而隨著三地推介會和詢價會的舉行,，陸續(xù)有券商發(fā)布奇正藏藥新股定價報告,。
其中一家華東的證券公司認為，奇正藏藥的長期成長性將源自募集資金項目的投產(chǎn)達產(chǎn),。初步預計2008~2010年歸于母公司的凈利潤將實現(xiàn)年遞增17.23％,、10.63％、18.95％,，相應(yīng)的稀釋后每股收益為0.33元,、0.37元和0.44元。
基于已公布的2008年業(yè)績和2009,、2010年預測業(yè)績的均值以及行業(yè)平均動態(tài)PE值為37.73倍,，上述證券公司認為，奇正藏藥作為藏藥龍頭企業(yè)應(yīng)能享受一定的溢價,。公司合理的PE估值區(qū)間為35~40倍,，上市首日合理估值有望達到15.38元/股。"綜合考慮公司的基本面和目前市場行情,，我們建議詢價區(qū)間為2009年攤薄后每股收益（0.37元）的30~35倍PE,，即11.10~12.95元,。"（生物谷Bioon.com）
