東北制藥主要從事制造和銷售化學(xué)原料藥品、制劑藥品,。公司是我國最早的制藥企業(yè)和最大原料藥生產(chǎn)企業(yè)之一,，藥品"克度"是我國第一個獲準(zhǔn)上市的抗艾藥物，也是目前國內(nèi)研制生產(chǎn)抗艾藥物最多的企業(yè)之一,，其生產(chǎn)的艾滋病"雞尾酒療法"藥品占國內(nèi)抗艾藥物市場50%以上,，是抗艾藥物第一大供應(yīng)商,。分析顯示：公司2009-2010年綜合每股盈利預(yù)測值分別為1.48、1.72元,，對應(yīng)動態(tài)市盈率為15,、13倍;當(dāng)前共有7位分析師跟蹤，1位分析師建議"強(qiáng)力買入",，4位分析師建議"買入",，2位分析師建議"觀望"，綜合評級系數(shù)2.14,。

一季度收入利潤均有大幅增長,。09年1-3月，公司營業(yè)收入為13.96億元,，同比增長25.10%,，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.57億元，同比大增433.77%,，實(shí)現(xiàn)每股收益0.471元,。大幅增長的主要原因在于公司在報告期內(nèi)應(yīng)執(zhí)行的上年度VC低價長單實(shí)際未執(zhí)行，這表明公司已經(jīng)具備較強(qiáng)的議價能力,。

VC價格將成為公司09年業(yè)績增長關(guān)鍵,。公司是世界VC的四大生產(chǎn)巨頭之一，具有2.5萬噸的維生素生產(chǎn)能力,。主導(dǎo)產(chǎn)品VC由于需求量的上漲,，價格由2007年3月份的30元/kg漲到了2008年7月份的最高價150元/kg，目前回落到88元/kg,出口價格大約在14美元/kg,。之前專家預(yù)測VC價格將會大幅回落,，而目前VC價格仍維持在一個較高水平，主要是由于目前VC的生產(chǎn)巨頭不約而同形成了同盟戰(zhàn)略,，幾大生產(chǎn)廠家都在有意識地壓縮產(chǎn)量,，因此VC的價格控制良好，雖然VC在2009年將要面臨著擴(kuò)產(chǎn)以及全球特別是出口的需求減少的風(fēng)險,，但目前來看,，VC價格中高位運(yùn)行為公司09年的業(yè)績增長帶來一定的保證。

制劑是未來發(fā)展的主要方向,。東北制藥年報公布制劑實(shí)現(xiàn)銷售收入7.47億元,，同比增長3.68%，但是這是統(tǒng)計口徑的原因,，由于公司很多制劑產(chǎn)品的原料藥也是由公司生產(chǎn),，所以在制劑和原料藥兩邊都記入銷售收入，公司制劑的銷售成本下降了15%,，按照正?？趶接嬎?，銷售收入增長應(yīng)該在15%以上。制劑產(chǎn)品毛利率提高了8.31個百分點(diǎn)達(dá)到了63.75%,。未來在VC收入充滿不確定性的情況下,，制劑業(yè)務(wù)將會挑起東北制藥業(yè)績增長的大梁。

天相投顧指出,，公司未來發(fā)展前景美好,，除原料藥的看點(diǎn)外，受益于醫(yī)改對市場的擴(kuò)容,，公司的制劑業(yè)務(wù)有望在09年做出更大貢獻(xiàn),。隨著公司張士制劑新廠區(qū)建設(shè)和維生素C深加工項目建設(shè)的基本竣工，公司的持續(xù)發(fā)展有了又一層保障和堅實(shí)的基礎(chǔ),，維持"增持"投資評級,。