?。玻埃埃茨昵叭径?，醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)調(diào)整趨勢(shì)。醫(yī)藥制造業(yè)銷(xiāo)售收入達(dá)到２２６９億元,，同比增長(zhǎng)１７．７％,，與２００３年相比，今年醫(yī)藥行業(yè)整體增速放緩已經(jīng)成定局,。２００４年１－９月醫(yī)藥行業(yè)利潤(rùn)總額只有８．３％的增幅,，顯示成本上升等問(wèn)題已經(jīng)危及到行業(yè)利潤(rùn)。 　　中藥和生物制品取得了較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),，化學(xué)原料藥和化學(xué)制劑藥的狀況則較為窘迫,，尤其是原料藥行業(yè)在銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)２２％的同時(shí)利潤(rùn)總額卻下降了近７％。從具體的經(jīng)營(yíng)環(huán)境分析,，醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)放緩主要是由于受到政策和市場(chǎng)兩方面的不利影響,，其中政府性限價(jià)、限售,、退稅降低以及原料成本上升,、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)性降價(jià)等是主要不利因素。 　　——中小板表現(xiàn)相對(duì)較好 　　醫(yī)藥制造業(yè)所遭遇的不利影響已經(jīng)體現(xiàn)在上市醫(yī)藥股的業(yè)績(jī)上,，主板醫(yī)藥股主營(yíng)收入增長(zhǎng)１６．５％同時(shí)凈利潤(rùn)同比下滑８．５％,，化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑,、醫(yī)藥商業(yè)等板塊的凈利潤(rùn)出現(xiàn)不同程度下滑,，與各個(gè)子行業(yè)的情況吻合,。 　　與此形成對(duì)比的是中小板醫(yī)藥股票前三季度主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)近２０％，凈利潤(rùn)也有接近１６％的增幅,，在復(fù)雜的行業(yè)環(huán)境中,，中小板醫(yī)藥股的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了相對(duì)較快的增長(zhǎng)。中小板醫(yī)藥整體三項(xiàng)費(fèi)用上升較快,，主要由于上市過(guò)程中產(chǎn)生的上市輔導(dǎo),、財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)用等所致，而主板醫(yī)藥公司由于成本上升問(wèn)題,，普遍進(jìn)行了費(fèi)用控制,。 　　——行業(yè)細(xì)分是其優(yōu)勢(shì)所在 　　中小板醫(yī)藥股之所以在整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上優(yōu)于主板，一方面由于主板的一些經(jīng)營(yíng)化學(xué)原料藥和制劑藥的企業(yè)受政策,、市場(chǎng)影響較大,，業(yè)績(jī)發(fā)生大幅滑坡，而多數(shù)中小醫(yī)藥上市公司的細(xì)分行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境要好于主板公司,。另一方面,，這些公司在各自產(chǎn)品領(lǐng)域都具有一定的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，部分化解了不利因素的影響,。 　　中小企業(yè)板目前有９只醫(yī)藥股,，占到中小板公司總數(shù)目的２５％左右，他們主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋了化學(xué)制劑藥,、化學(xué)原料藥,、生物制藥、醫(yī)療器械等多個(gè)領(lǐng)域,。從這些公司的主營(yíng)細(xì)分可以看到,，有５家屬于生物制藥和醫(yī)療器械，他們的行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境要好于大宗原料藥和化學(xué)制劑藥,，剩下的鑫富股份,、華邦制藥等雖然屬于化學(xué)藥物制造業(yè)，但是其產(chǎn)品特色較強(qiáng),，受政策的影響較小,，而且在技術(shù)上也有一定的比較優(yōu)勢(shì)，可以減弱市場(chǎng)的沖擊,。如鑫富股份全面采用“酶法拆分”新工藝后,，生產(chǎn)成本較同類(lèi)廠(chǎng)家降低了２０％以上，在競(jìng)爭(zhēng)中確立了行業(yè)龍頭地位,，引致了整個(gè)Ｄ－泛酸鈣市場(chǎng)的重新劃分,。 　　另外，明晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理體制也使得中小板醫(yī)藥企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上更具活力,。在民營(yíng)機(jī)制下,，公司的成本管理較為嚴(yán)格,，同時(shí)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的效率也有所提高，這些在嚴(yán)酷的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中都起到了積極的作用,。同時(shí),，在宏觀(guān)調(diào)控持續(xù)進(jìn)行和步入升息周期的預(yù)期下，剛剛募集到位的資金和陸續(xù)投入的募集資金項(xiàng)目將成為支持這些企業(yè)發(fā)展的良好驅(qū)動(dòng)力,。 　　——中小板醫(yī)藥股定價(jià)較為充分 　　從２００４年前三季度每股收益指標(biāo)看,，主板醫(yī)藥行業(yè)公司普遍較２００３年同期有所下降，其中化學(xué)制劑和化學(xué)原料藥較為明顯,。中小板醫(yī)藥上市公司在發(fā)行新股攤薄后,，加權(quán)每股收益達(dá)到０．３３元,，比主板０．１５６元的加權(quán)平均數(shù)據(jù)高出１倍,。從二級(jí)市場(chǎng)看，股價(jià)已經(jīng)體現(xiàn)了中小板醫(yī)藥股的良好業(yè)績(jī),，按整體計(jì)算的中小板醫(yī)藥股市盈率為３３．６７倍,，略高于主板醫(yī)藥板塊３０．２８倍的數(shù)據(jù)，說(shuō)明中小板部分醫(yī)藥股具備的發(fā)展優(yōu)勢(shì)已經(jīng)得到了投資者的認(rèn)可,。 　　成為上市公司對(duì)中小醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展是一個(gè)良好的契機(jī),，資本市場(chǎng)的影響將在資金、管理,、企業(yè)文化等方方面面體現(xiàn)出來(lái),，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)洗禮和自身的不斷進(jìn)化，獲得持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)將成為投資者的新目標(biāo),。 （新華社提供,，未經(jīng)許可，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載）