4月18日清晨,，滂沱大雨籠罩著化州市河西工業(yè)園區(qū),。青海明膠旗下一家主營魚皮明膠的創(chuàng)新公司——廣東明洋明膠有限責(zé)任公司正在緊鑼密鼓地籌建。“最近青海公司那邊的門檻都要被踏破了,，‘毒明膠’事件對我們是利好,。”廣東明洋明膠負(fù)責(zé)人、青海明膠明膠事業(yè)部總經(jīng)理王洪敏難抑激動,，“你看已經(jīng)連續(xù)三個漲停板了,。”
4月15日，“毒膠囊”事件曝光,，關(guān)聯(lián)公司有人歡喜有人愁,。
16日起通化金馬股價每日下跌1-4個百分點(diǎn)不等，而青海明膠,、東寶生物則連續(xù)四日暴漲約10%,。此前關(guān)注青海明膠和東寶生物的分析師屈指可數(shù)，尤其是青海明膠已兩三年無人問津,。“明膠行業(yè)非常小,，上市公司少，不熱門,，不起眼,，盈利能力不強(qiáng)。”上海某券商人士連續(xù)說了三個“不”,。
近日主推東寶生物的日信證券分析師謝寧寧則表示,，“看好明膠行業(yè)的前景。”
東寶生物專注明膠
青海明膠引中藥和硬膠囊
目前青海明膠和東寶生物是國內(nèi)僅有的兩家明膠上市企業(yè),。青海明膠早在1996年已登陸A股,，從事明膠生產(chǎn)將近40年；東寶生物雖然進(jìn)軍明膠行業(yè)已半個世紀(jì),，但在去年7月6日才躋身創(chuàng)業(yè)板,。因此，在業(yè)內(nèi),，青海明膠的名氣相對大些,。
事實(shí)上,，青海明膠、東寶生物有眾多相似點(diǎn)：都是做骨明膠,，并且食用,、藥用明膠的比例在7：2左右。生產(chǎn)工藝和技術(shù)都采用堿法制膠,，生產(chǎn)設(shè)備大多都在國內(nèi)采購,，明膠市場占有率都在6%左右，基本都是自產(chǎn)自銷,。
這兩家公司最核心的區(qū)別應(yīng)歸結(jié)于發(fā)展戰(zhàn)略,。有趣的是，它們業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略定位卻恰恰和自身的名字取法相反,。
東寶生物的主營業(yè)務(wù)幾乎都是明膠,。
2009年之前，東寶生物百分之百的營收都來自于明膠及副產(chǎn)品磷酸氫鈣,，自2010年起,，東寶生物開始試水高端產(chǎn)品膠原蛋白產(chǎn)品。
“東寶生物往膠原蛋白,、保健品延伸,，從長遠(yuǎn)來講，需要這種高附加值的產(chǎn)品,。”謝寧寧認(rèn)為,。
從2007年開始，藥品已超越明膠成為對青海明膠業(yè)績貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù),。
硬膠囊業(yè)務(wù),，是青海明膠在明膠、藥品業(yè)務(wù)外布局的第三大主營業(yè)務(wù),。
2011年硬膠囊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了銷售收入7134萬，但由于存貨報(bào)廢計(jì)提減值損失凈利潤虧了近千萬元,。今年一季度青海明膠預(yù)虧500萬-600萬,，青海明膠董秘華彧民表示，“膠囊業(yè)務(wù)的盈利能力不如明膠業(yè)務(wù),。”
投資者的判斷核心,，應(yīng)該放在對產(chǎn)業(yè)鏈延伸方向的把握上。
青海明膠毛利<東寶生物毛利8%-10%>
除戰(zhàn)略不同之外,，就業(yè)績表現(xiàn)而言,，東寶生物要稍強(qiáng)一些。2008年-2012年一季度期間,，青海明膠的盈利情況如下：2008年賺1370萬,、2009年虧1742萬,，2010年賺55萬，2011年虧1522萬,，2012年一季度預(yù)虧500萬-600萬,。2009年、2010年和2011年的增長率為-227%,、103%和-2847%,，成長性波動較大。
前述期間東寶生物都實(shí)現(xiàn)了正收益：2008年1189萬,、2009年1137萬,、2010年2162萬，2011年2467萬,，2012年一季度582萬,。尤其是在上市后東寶生物發(fā)展迅猛，一年內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模已從1/6個青海明膠擴(kuò)張到1/3個青海明膠,。
王洪敏一臉無奈,，“這幾年來，國內(nèi)大的明膠廠,，只有羅賽洛業(yè)績相對好一些,。東寶生物去年剛上市，業(yè)績還可以,，青海這邊和它相比稍微差一些,。”
讓投資者最為困惑的是，青海明膠的明膠業(yè)務(wù)毛利率比東寶生物要少8-10個百分點(diǎn),。
原料成本是備受明膠企業(yè)詬病的因素,。另外，王洪敏指出,，毛利率低會影響運(yùn)輸成本,。“在大西北往內(nèi)地運(yùn)，運(yùn)費(fèi)要比別人貴很多,。
比如說同樣往上海,、北京賣膠，東寶在內(nèi)蒙開車過去,，嗖的一下就到了,，我從大西北開過去，現(xiàn)在油價也漲了,，運(yùn)費(fèi)得多少,？運(yùn)輸一噸骨粒要貴上個200塊錢，7噸骨粒產(chǎn)1噸明膠就是1400塊錢,，毛利就沒了,。”謝寧寧則認(rèn)為,，最根本的原因在于青海明膠募投項(xiàng)目的產(chǎn)能利用率比較低。
2010年的膠原蛋白腸衣項(xiàng)目原計(jì)劃在2011年4月達(dá)到利用率60%,，從2011年5月到2012年3月達(dá)到100%,，但實(shí)際上還沒實(shí)現(xiàn)。
事實(shí)上,，目前青海明膠實(shí)際產(chǎn)能為5000噸,，相比東寶生物的4200噸，仍稍占優(yōu)勢,。謝寧寧對青海明膠的前景表示看好,，“等到產(chǎn)能完全釋放，毛利率還有3-5個點(diǎn)的提升空間,，扭虧很正常,。”
青海明膠建魚皮明膠廠 東寶生物募投膠原蛋白
“到7-8月，我們公司就能開始生產(chǎn)魚皮明膠了,。” 王洪敏邊從玻璃柜中取出樣品邊介紹,，“用羅非魚做的明膠，色澤比骨明膠和皮明膠要淺些,。”
青海明膠自2011年10月份在化州籌建的廣東明洋明膠公司,，是國內(nèi)首家魚皮明膠生產(chǎn)企業(yè)，規(guī)模在全球最大,，達(dá)產(chǎn)后魚皮明膠產(chǎn)能將在2000噸/年,。在近4個小時的采訪過程中，廣東明洋明膠暫借辦公室里的電話不下十次響起,，大多是客戶詢問魚皮明膠業(yè)務(wù)的電話,。據(jù)透露，魚皮明膠含膠量高,，同時還適合穆斯林,、猶太人用，屬于高檔產(chǎn)品,，可以賣到14-15美元/斤,，毛利率比骨明膠和皮明膠高。
青海明膠2012年的工作計(jì)劃已將魚皮明膠作為重點(diǎn)納入,。而東寶生物早在2011年IPO時,，就決定投入8010萬加快開發(fā)年產(chǎn)1000噸的可溶性膠原蛋白項(xiàng)目,。膠原蛋白將成為東寶生物的下一個支柱業(yè)務(wù),。（生物谷 Bioon.com）
