在經(jīng)歷了一段時(shí)間的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)障礙,，包括專利問(wèn)題、藥品安全問(wèn)題以及收購(gòu)導(dǎo)致的資本流動(dòng)問(wèn)題之后，制藥行業(yè)終于重振起來(lái)——近兩周標(biāo)準(zhǔn)普爾（SP）500下跌2.6%，但美國(guó)股票交易市場(chǎng)醫(yī)藥指數(shù)卻上升了1.92%，其生物技術(shù)指數(shù)漲了1.25%,，很多本來(lái)已經(jīng)逃離的資金回來(lái)了?；貧w的資金中有相當(dāng)一部分流向生物制藥公司：在整個(gè)制藥行業(yè)仍低迷之時(shí),，生物制藥公司的表現(xiàn)令人滿意。         試驗(yàn)數(shù)據(jù)成就出色資本         在澳大利亞悉尼的一次會(huì)議上,，細(xì)胞基因公司（Celgene）公布了一組新的數(shù)據(jù),，表明它的癌癥藥Revlimid可以有效遏止多發(fā)性骨髓瘤。在配合使用標(biāo)準(zhǔn)化療消炎藥氟美松時(shí),，Relimid可以延緩發(fā)病至少10個(gè)月,。“Relimid有效性和安全性超出了我們的預(yù)想，”富萊曼分析公司的蘭西說(shuō),，“雖然還沒(méi)有經(jīng)過(guò)進(jìn)一步的比較試驗(yàn),，但它的數(shù)據(jù)已經(jīng)足以媲美另一種成功的多發(fā)性骨髓瘤治療藥物Velcade。”繼股票增長(zhǎng)8%之后,，細(xì)胞基因公司的股票在數(shù)據(jù)公布后一周又增長(zhǎng)了2.74%,。         Velcade的擁有者千禧制藥公司（Millennium Pharmaceuticals）也公布了他們的試驗(yàn)數(shù)據(jù)。在治療多發(fā)性骨髓瘤的臨床效果上，Velcade表現(xiàn)出更扎實(shí)的穩(wěn)定性,。作為千禧公司的暢銷產(chǎn)品,，Velcade的多發(fā)性骨髓瘤特效藥地位得到進(jìn)一步鞏固，并使公司股票在數(shù)據(jù)公布當(dāng)天上升4%,，全周升幅為7.5%,。         安進(jìn)和Genzyme如何贏得投資人         安進(jìn)公司目前有幾種控制化療副作用的藥物市場(chǎng)反應(yīng)非常出色。他的旗艦產(chǎn)品益比奧（Epogen）銷售態(tài)勢(shì)正好,，連同他的新一代產(chǎn)品Aranesp（作用于骨髓的血紅素生成劑）,，已經(jīng)在第一季度聯(lián)手得到13億美元銷售額，大大超過(guò)去年同期的11億,。安進(jìn)的白血球減少癥治療藥Neulasta也已經(jīng)得到醫(yī)生的認(rèn)可,，甚至聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)條款的變動(dòng)也沒(méi)有太多影響到他的處方開(kāi)出量。因此,，盡管安進(jìn)在近期很可能還要經(jīng)歷一段時(shí)間的銷售問(wèn)題,，但已經(jīng)贏得了投資人對(duì)其長(zhǎng)期贏利能力的一致看好。         摩根大通銀行的羅納德蘭諾說(shuō)：“安進(jìn)公司在生物制藥領(lǐng)域內(nèi)的成績(jī)非常突出,，在銷售額,、收入和現(xiàn)金流幾個(gè)方面都是領(lǐng)先的,。同時(shí),，安進(jìn)公司正在努力樹(shù)立自己‘生物科技+應(yīng)用藥物’的形象。”         安進(jìn)公司3年來(lái)一直保持增長(zhǎng),。第一季度后公司的財(cái)務(wù)預(yù)期為年每股收益2.80~2.90美元,，比年初的2.70~2.85美元有所提高。安進(jìn)第一季度的銷售額是27億美元,，利潤(rùn)是8.54億美元,，比去年同期的6.9億美元增長(zhǎng)了24%。         生物技術(shù)集團(tuán)Genzyme一向集中精力在酶置換治療上,，第一季度的暢銷產(chǎn)品包括酶制劑Fabrazyme,、Cerezyme（伊米苷酶），腎藥Renagel（司維拉姆）和關(guān)節(jié)炎藥物欣維可（Synvisc）,。但是,，Genzyme公司漂亮的業(yè)績(jī)數(shù)字不僅依托于此。         豐富的產(chǎn)品線才是Genzyme公司成績(jī)的基礎(chǔ),。Genzyme通過(guò)一系列有計(jì)劃的合并和收購(gòu)形成戰(zhàn)略局面,。比如2003年并購(gòu)了Sangstat醫(yī)藥公司，去年年底收購(gòu)了Ilex腫瘤分支,，今年年初收購(gòu)了Impath癌癥測(cè)試部門(mén)等,。一月，Genzyme剛從惠氏手里買到骨關(guān)節(jié)炎藥欣維可在美國(guó)和歐洲的銷售權(quán),。在它囊括旗下的藥物中,，僅Renagel一項(xiàng),，就有投資分析專家認(rèn)為年銷售額可以達(dá)到4.2個(gè)億美元。         去年Genzyme一季度銷售額是4.9億美元,，今年第一季度這個(gè)數(shù)字為6.299億美元,，比去年同期增長(zhǎng)了28%。全年的預(yù)期方面,，華爾街分析家認(rèn)為銷售額將攀升至27億美元,，超過(guò)去年的22億，同時(shí)股價(jià)為2.14每股,，接近Genzyme自己2.08~2.16美元的最高預(yù)期值,。         高風(fēng)險(xiǎn)需要銳利之眼         無(wú)論生物制藥公司如何表現(xiàn)，生物制藥仍然屬于高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè),。生物制藥企業(yè)往往依賴若干新的醫(yī)學(xué)發(fā)現(xiàn),，或者說(shuō)依賴“概念藥”以贏得投資人的青睞，獲得發(fā)展資金,。企業(yè)規(guī)模越小,，依賴程度越高。         高風(fēng)險(xiǎn)和高利潤(rùn)相互結(jié)合,。生物制藥企業(yè)往往要經(jīng)過(guò)發(fā)現(xiàn),、發(fā)展和市場(chǎng)三個(gè)階段。發(fā)現(xiàn)階段相當(dāng)于剛發(fā)現(xiàn)醫(yī)學(xué)成果和極初級(jí)的臨床試驗(yàn)階段,。發(fā)展階段相當(dāng)于臨床試驗(yàn)階段,，公眾對(duì)有類似作用的其他藥物進(jìn)行比較。市場(chǎng)階段,，即新藥通過(guò)FDA許可上市,，處于力圖推廣新藥成為銷售炸彈的階段。         在任何一個(gè)階段里,，藥物生命都是脆弱的,，因?yàn)樯锕舅稣痰目茖W(xué)發(fā)現(xiàn)隨時(shí)可能被證明沒(méi)有意義，相應(yīng)的資金鏈條就可能斷裂,。此外,，因?yàn)樾⌒蜕锕境Ｒ蕾囈环N或少數(shù)幾種可能的生物制劑，在真正成為銷售炸彈前,，其市場(chǎng)能力幾乎為零,，但花費(fèi)卻不小。投資風(fēng)險(xiǎn)可想而知,。         以CV公司為例,，它首次公布治療胸部絞痛的新藥Rabexa的消息是6年前。投資市場(chǎng)對(duì)Rabexa反應(yīng)積極，因?yàn)樗倪m用人群雖然小,，但該人群對(duì)它的使用率,，也就是購(gòu)買率卻非常高。盡管如此,，CV公司的Rabexa也只是有望在今年最終獲得FDA批準(zhǔn)正式上市,。僅僅在2003年和2004年，CV已經(jīng)為Ravexa推廣花費(fèi)了1.15億美元,。         一旦某種生物制劑獲準(zhǔn)上市,，往往其市場(chǎng)能力非常突出。因?yàn)樯镏苿┒剂D覆蓋某一個(gè)獨(dú)特的,、無(wú)人涉足的領(lǐng)域,，這個(gè)領(lǐng)域適用人群相對(duì)少很多，但使用率卻相當(dāng)高,，可以攫取獨(dú)家利潤(rùn),。比如MedImmune公司通過(guò)帕Synagis（麗珠單抗）抗擊呼吸道合胞病毒（RSV）對(duì)高危嬰幼兒感染的制劑，還有Genzyme通過(guò)高雪氏病治療藥Cerezyme（伊米苷酶,，一種全世界只有幾千人使用的酶置換制劑）都成為生物制藥業(yè)名利雙收的企業(yè),。         在生物制藥上投資，更多的是靠眼光,。一旦選中的產(chǎn)品證明有效,，其市場(chǎng)前景往往無(wú)限光明。倘若沒(méi)有選對(duì),，無(wú)論開(kāi)發(fā)公司多么有名氣,，曾經(jīng)多么成功,，前期的費(fèi)用和斷裂的資金鏈都會(huì)讓它一夜間化為烏有,。