需要說明的問題 在美國華爾街證券師與輝瑞公司高層就最近一季度財(cái)務(wù)狀況及下半年財(cái)務(wù)預(yù)測進(jìn)行溝通時(shí),，證券師們準(zhǔn)備的問題會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于輝瑞公司的答案,。 首先,，輝瑞公司需要闡述其4月宣布的40億美元財(cái)政費(fèi)用削減的具體細(xì)節(jié),，并說明這一行為將如何最終在其每股收益中反映出來,；其次,，輝瑞公司還需要說明它將如何收回海外收益以彌補(bǔ)其美國國內(nèi)的資金需要,；此外,，輝瑞公司還應(yīng)當(dāng)解釋該公司2006年兩位數(shù)增長率的理由是什么,。 并購底線 雖然輝瑞公司斥資19億美元收購了Vicuron公司，但這一兼并似乎也預(yù)示了輝瑞這一股票市值達(dá)到2010億美元的制藥巨頭,，過去的那種吞并法瑪西亞公司或華納蘭博特公司等數(shù)百億美元收購大手筆的終結(jié),。 Vicuron公司的兼并案將于本季度內(nèi)結(jié)束，它對(duì)輝瑞公司如饑似渴的研發(fā)線與產(chǎn)品線而言不吝是場及時(shí)雨：今年9月,，美國FDA將開始評(píng)審Vicuron公司治療致命性皮膚或軟組織細(xì)菌感染的抗生素新產(chǎn)品dalbavancin,。此外,，Vicuron公司的另一個(gè)重要在研抗真菌藥物anidulafungin的新藥審批工作也將于今年11月底展開。 值得肯定的是,，鑒于輝瑞公司目前受困于2005年銷售增長乏力,，以及2006~2007年大批產(chǎn)品專利到期的窘境，類似于Vicuron公司那樣的小型現(xiàn)金收購行動(dòng)很可能會(huì)繼續(xù)增加,。 不過,，盡管輝瑞公司目前信用等級(jí)仍能維持在AAA的最高水平上，然而,，這些收購計(jì)劃執(zhí)行的底線是不能傷害到一個(gè)合理的流金流與債務(wù)比率,。 換言之，如果輝瑞公司能夠持續(xù)地將這一比率地控制在穩(wěn)定合理的水平上,，輝瑞公司的發(fā)展前景自然也能持續(xù)穩(wěn)定,。否則，輝瑞公司股票將難逃被證券分析師調(diào)低等級(jí)的厄運(yùn),。 輝煌背后 在一項(xiàng)對(duì)數(shù)名證券分析師的調(diào)查中,，大多數(shù)分析師仍看好輝瑞公司股票——17名分析師推薦“買入”，10名分析師建議“持有”,，僅有2名對(duì)該公司股票發(fā)出“警告”,，認(rèn)為輝瑞公司股票上升潛力有限。 不看好輝瑞公司股票的分析師雖然不多,，但他們提出的問題也十分尖銳,。首先，輝瑞公司年銷售額過百億美元的降膽固醇藥物立普妥的前途就是最大的一個(gè)隱患,，并且其面臨的威脅并不僅僅來自于印度南新公司對(duì)其專利的挑戰(zhàn)——默克公司的頭號(hào)競爭產(chǎn)品舒降之的專利即將于明年中期到期,，另一個(gè)競爭產(chǎn)品百時(shí)美施貴寶公司的普拉固也將專利期滿，這2個(gè)產(chǎn)品的仿制藥也將藉其低廉的價(jià)格對(duì)立普妥的未來業(yè)績?cè)鲩L造成巨大的殺傷力,。 不僅如此,，輝瑞公司的COX-2抑制劑產(chǎn)品系列同樣麻煩不斷，到2005年末是否能恢復(fù)增長依然是個(gè)很大的問號(hào),。COX-2抑制劑是當(dāng)年輝瑞公司兼并法瑪西亞的主要?jiǎng)訖C(jī)之一,，但當(dāng)年關(guān)節(jié)炎/止痛藥市場中COX-2抑制劑產(chǎn)品三雄中的2個(gè)產(chǎn)品——原法瑪西亞公司的Bextra以及默克公司的萬絡(luò)都因嚴(yán)重不良反應(yīng)而折戟沙場。 雖然輝瑞公司西樂葆作為最后一個(gè)留在市場上的Cox-2抑制劑產(chǎn)品仍被允許繼續(xù)銷售,，但美國FDA已經(jīng)要求該產(chǎn)品的標(biāo)簽上必須加上措詞強(qiáng)烈的醒目警告詞,，而這一切對(duì)這個(gè)產(chǎn)品未來市場生命的影響不言而喻。 同樣,，專利問題也是輝瑞公司必須正視的麻煩之一,。一方面是希舒美等產(chǎn)品的專利即將在這一兩年內(nèi)到期，而另一方面公司最重要的產(chǎn)品立普妥與西樂葆在專利問題同樣因頻頻遭到仿制藥企業(yè)的訴訟挑戰(zhàn)而不能獨(dú)善其身,。一名證券分?jǐn)貛熣J(rèn)為,，輝瑞公司在未來4年內(nèi)所能面臨的最終結(jié)局就是,，占46%銷售收入的處方藥產(chǎn)品遭遇到仿制藥挑戰(zhàn)。 鏈接一 二季度利潤增長21% 全球最大的研究型制藥企業(yè)輝瑞公司日前發(fā)表報(bào)告說,，由于其生產(chǎn)的重磅炸彈式藥物立普妥呈現(xiàn)強(qiáng)勁的銷售勢頭,，今年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)利潤同比增長了21%,，達(dá)到34.6億美元（或每股贏利47美分）,。如果不考慮各種項(xiàng)目收支（包括收購開支和其他項(xiàng)目收入）以及停業(yè)造成的900萬美元的損失，那么,，輝瑞公布的贏利數(shù)字將為34.2億美元（或每股贏利46美分）,。第二季度，輝瑞公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入124.3億美元,，比去年同期的122.7億美元增長了1%,。 從第二季度所取得的業(yè)績來看，輝瑞公司實(shí)現(xiàn)的利潤和收入均超過了分析人士所作的預(yù)測,。 今年1~6月份,，輝瑞公司實(shí)現(xiàn)利潤37.6億美元（或每股贏利51美分），同比下降28%,；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入255.2億美元,，比去年上半年的247.6億美元增長了3%。展望下半年,，輝瑞公司表示,，由于近來美元對(duì)歐元和英鎊保持強(qiáng)勢，預(yù)測公司今年全年的收入將會(huì)有所下降,。輝瑞公司還表示,，全年銷售成本（占收入的百分比）將面臨較大的壓力。 立普妥在今年第二季度的銷售額達(dá)到28.6億美元,，同比增長了21%。但其他幾大藥物由于受到安全擔(dān)憂,、市場競爭和專利失效的沖擊,，銷售業(yè)績均不理想。今年第二季度,，鎮(zhèn)痛劑西樂葆的銷售收入猛跌45%,，為4.01億美元。 勃起功能障礙（ED）用藥萬艾可第二季度實(shí)現(xiàn)收入為3.91億美元,，僅比去年同期增長1%,。該藥一直面臨著激烈的市場競爭和ED市場增長緩慢雙重壓力?？挂钟魟┥崆值匿N售額也只增長了1%,，達(dá)到7.69億美元,。與此同時(shí)，專利失效沉重打擊了抗真菌藥大扶康和高血壓治療藥物恩久平（Accupril）的銷售業(yè)績：大扶康實(shí)現(xiàn)銷售收入1.29億美元,，猛跌55%,，而恩久平的銷售額下降了53%，為7300萬美元,。 輝瑞公司將在現(xiàn)有匯率的基礎(chǔ)上,，繼續(xù)以2005年每股實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤1.98美元作為目標(biāo)。這一目標(biāo)與華爾街分析人士的預(yù)測相近,。輝瑞公司表示,，雖然美元持續(xù)走強(qiáng)也將對(duì)其2006和2007年的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響，但公司仍然力爭使2006和2007年的每股利潤實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長,。（王迪） 鏈接二 整合研發(fā)部門 面對(duì)越來越多的仿制藥的競爭,，輝瑞公司計(jì)劃通過整合其研發(fā)部門以提高其研發(fā)中心的工作效率。7月21日,，輝瑞公司向其員工宣布了這個(gè)計(jì)劃,。 這個(gè)計(jì)劃也是輝瑞未來4年中削減40億美元費(fèi)用計(jì)劃中的一部分，削減包括特定的研發(fā)中心開發(fā)某些罕見病以及控制臨床前研究方面的費(fèi)用支出等,。 據(jù)輝瑞發(fā)言人Stephen Lederer稱,，將有一批員工被裁掉，但目前尚未確定被減裁的具體人數(shù)以及輝瑞的6個(gè)研究中心中哪一個(gè)受到的影響最大,。 輝瑞表示,，他們并不打算削減80億美元的研究和開發(fā)預(yù)算，只是要通過整合,，使這80億美元的研發(fā)費(fèi)用能夠用得更有效率,。
