期權(quán)交易商表示,,如果百時美施貴寶(下稱施貴寶)想成功并購糖尿病藥物制造商Amylin公司,就要較現(xiàn)在的報價多支付26%的并購金額,。
并購報價
3月28日,,Amylin公司拒絕施貴寶總計35億美元,、合每股22美元的收購報價后,,當日股價狂漲54%,至23.77美元,這是自10年以來的最大單日漲幅,。
投資者認為,,施貴寶的最終報價可能高達每股30美元。分析師表示,,3月28日購買Amylin公司股票的投資者采用雙限策略(Collar Strategy),,即購買該公司的股票后,同時以每股28~30美元出售該公司的看漲期權(quán)(Call Option),。
隨著大型制藥公司在未來幾年不得不面對產(chǎn)品專利到期的風險,,它們紛紛采取并購策略以應對挑戰(zhàn)。施貴寶將志在必得,,最終提供的每股報價可能在28~37美元之間,。與此同時,阿斯利康和賽諾菲也可能向Amylin公司伸出橄欖枝,。
施貴寶在上個月提出報價,,被拒絕后,迄今還未再次接觸Amylin公司,,而該公司正與另外幾家制藥公司洽談在美國以外的合作事宜,。
未來幾年,大量暢銷藥物的專利紛紛到期,,并購Amylin公司可緩解營業(yè)收入下降的風險,。以銷售收入計算,全球前十大制藥商,,包括阿斯利康和賽諾菲在內(nèi),,都有暢銷藥在今年或明年到期。
到2014年底,,施貴寶和阿斯利康專利到期藥物的銷售額將超過2011年總銷售的40%,。這些藥物包括施貴寶最暢銷的抗凝劑波立維(Plavix)和阿斯利康治療精神分裂癥的思瑞康。賽諾菲將有4個暢銷藥面對專利到期風險,,這些藥物銷售額占總銷售額超過12%,。
風險回報分析
業(yè)內(nèi)認為,Amylin公司是一個十分具有吸引力的潛在收購對象,,因為該公司擁有3種糖尿病治療藥,;在1月,該公司研發(fā)的降糖藥Bydureon獲監(jiān)管部門批準,;預計公司研發(fā)的降糖藥Byetta和Bydureon未來銷售額將達到15億美元,。
此外,該公司還銷售用來控制1型或2型糖尿病患者血糖水平的胰島素產(chǎn)品Symlin,。2011年Symlin在公司6.51億美元的總銷售額中占16%,。
過去4年,Amylin公司的年銷售額呈現(xiàn)下降趨勢。2005獲批上市的Byetta正面臨來自全球最大的胰島素生產(chǎn)商諾和諾德生產(chǎn)的利拉魯肽(Victoza)的競爭,。
有分析師表示,,“不明白為什么Amylin公司會拒絕施貴寶的并購報價”;該公司正面臨越來越激烈的競爭,,同時也有債務負擔,,這些不利因素都將阻止其他潛在買家靠近。
Amylin公司背負的凈債務為14億美元,,在市場價值超過10億美元的生物技術(shù)公司中,,該公司的債務超過90%的公司。
分析人士提醒,,如果向Amylin公司提交每股高達31美元的報價,,可要認真考慮清楚,這么高的報價是否值得,。施貴寶,、阿斯利康和賽諾菲都擁有自身的降糖藥銷售團隊。如果收購方已有銷售團隊,,大可以整合Amylin公司的成本結(jié)構(gòu),;作為收購方無需面臨審批風險,因為這些藥物已獲批上市,。(生物谷Bioon.com)
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