回顧2003年的連豆走勢(shì),，我們不難發(fā)現(xiàn)無(wú)論是在年初非轉(zhuǎn)基因題材的炒作還是年末的井噴行情中,，期價(jià)自始至終均是圍繞著大豆需求大于供給這條主線來(lái)發(fā)展的，盡管期間還夾雜著諸如SARS,、大戶操縱和投機(jī)心理等因素的干擾,，但市場(chǎng)終歸還是市場(chǎng)，無(wú)形的手最終還是在起作用的,。展望2004年,，大豆市場(chǎng)的發(fā)展將重點(diǎn)圍繞著以下幾個(gè)方面展開。
2004年的大豆供給
2003年我國(guó)糧食產(chǎn)量,、庫(kù)存量連續(xù)4年減少,，導(dǎo)致糧價(jià)全面上漲。由于大豆價(jià)格上漲,，農(nóng)民種植大豆的積極性將普遍被調(diào)動(dòng)起來(lái),，2004年我國(guó)大豆播種面積和產(chǎn)量有可能大幅增加,。市場(chǎng)預(yù)期2004年大豆播種面積在2003年的基礎(chǔ)上將增長(zhǎng)5.3％。國(guó)際方面,，據(jù)2003年12月美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的月度供需報(bào)告,，2003/2004年度世界大豆預(yù)計(jì)總產(chǎn)量為20148萬(wàn)噸，期初庫(kù)存為3757萬(wàn)噸,。報(bào)告顯示,，巴西大豆播種已完成99％，預(yù)期產(chǎn)量將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的6000萬(wàn)噸,，比2003年的產(chǎn)量提高了14％,；而阿根廷卻出現(xiàn)40年來(lái)最嚴(yán)重的旱情，不過(guò)該國(guó)2003/2004年度的大豆播種已完成82％,，播種面積1374.9萬(wàn)公頃,，預(yù)期產(chǎn)量將達(dá)3650萬(wàn)噸，比2003年的實(shí)際產(chǎn)量將高出150萬(wàn)噸,。據(jù)巴西農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Safras ＆ Mercado公布的報(bào)告,，南美洲2003/2004年度大豆產(chǎn)量將達(dá)1.03267億噸，較2002/2003年度增長(zhǎng)11％,。進(jìn)口大豆方面,，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)目前已經(jīng)累計(jì)購(gòu)買了多達(dá)858萬(wàn)噸的2003/2004年度美國(guó)大豆,，截止到2003年12月12日的裝船量已達(dá)470萬(wàn)噸,。
2004年的大豆需求
2004年國(guó)際市場(chǎng)大豆需求仍然十分旺盛。盡管2003年全球大豆價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲,，但總體上全球大豆需求仍保持較高水平,。《油世界》稱,，中國(guó)豆油進(jìn)口和消費(fèi)顯著上升,，是全球大豆需求面最強(qiáng)勁的因素。中國(guó)糧油信息中心認(rèn)為,，2003年中國(guó)植物油消費(fèi)增長(zhǎng)了48.9％,，使中國(guó)大豆壓榨量在2003年得到快速擴(kuò)張。2003/2004年度中國(guó)植物油消費(fèi)量將增加大約100萬(wàn)噸,，增加數(shù)量超過(guò)任何其他國(guó)家,。2003/2004年世界食用油的總消費(fèi)量將高達(dá)8280萬(wàn)噸，而2003/2004年度美國(guó)的豆油產(chǎn)量可能下降至756.4萬(wàn)噸,。2003/2004年度世界牲畜產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增加2％,，產(chǎn)品從牛肉轉(zhuǎn)向家禽和豬肉，這將意味著豆粕消費(fèi)量會(huì)出現(xiàn)較大幅度的增加，特別是在美國(guó)出現(xiàn)首例瘋牛病后,，豆粕飼料的使用量無(wú)疑會(huì)大大增加,，預(yù)計(jì)2003/2004年度世界豆粕消費(fèi)量將增加大約3％。所以《油世界》預(yù)計(jì)2004年全球大豆整體消費(fèi)量仍將增長(zhǎng),，全球大豆供應(yīng)仍面臨緊張狀況,。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部2003年11月份的月度供需報(bào)告顯示，世界大豆預(yù)計(jì)消費(fèi)量為20263萬(wàn)噸,，壓榨總量為17573萬(wàn)噸,。其中美國(guó)總用量4395萬(wàn)噸，壓榨量4040萬(wàn)噸,，出口2422萬(wàn)噸,；中國(guó)預(yù)計(jì)總用量3781萬(wàn)噸，壓榨量2925萬(wàn)噸,。到2004年2月底,，美國(guó)、巴西,、阿根廷三國(guó)總的大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存將會(huì)降低到2840萬(wàn)噸,，低于2003年同期的3610萬(wàn)噸。其中美國(guó)大豆的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存量在340萬(wàn)噸左右,，這是自1976/1977年度以來(lái)的歷史最低庫(kù)存水平,。報(bào)告還預(yù)計(jì)全球大豆的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為3675萬(wàn)噸，這意味著在2004年4月份南美大豆上市前,，全球大豆庫(kù)存將始終處在歷史較低水平。
2004年的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期
2004年中國(guó)將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持高速穩(wěn)定發(fā)展的狀態(tài),。而作為世界經(jīng)濟(jì)火車頭的美國(guó)經(jīng)濟(jì)也將保持高度增長(zhǎng)，尤其2004年是美國(guó)總統(tǒng)的大選年,，布什總統(tǒng)無(wú)論如何也要上演經(jīng)濟(jì)秀,，2004年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的年增長(zhǎng)率有可能超過(guò)4％。江恩理論認(rèn)為,，行情在美國(guó)大選年的11月初發(fā)生轉(zhuǎn)勢(shì)的可能性較大,，該理論還認(rèn)為9月份是一年中最重要的轉(zhuǎn)勢(shì)月份，這意味著連豆的牛市格局可能會(huì)延續(xù)到2004年的9～11月份,。
2004年的金融貨幣因素
2004年市場(chǎng)的焦點(diǎn)仍然集中在美元匯率方面,。美國(guó)繼續(xù)維持基準(zhǔn)利率1％不變，但其經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇必然決定美元匯率的貶值只是暫時(shí)的,。這對(duì)早期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)來(lái)說(shuō)是一個(gè)支持性因素,，因?yàn)橐悦涝獦?biāo)價(jià)的商品競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步加強(qiáng)了，這將有助于提高美國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的出口競(jìng)爭(zhēng)力,。但即便美元匯率后市反彈,，對(duì)商品期價(jià)的抑制作用也只是短期的,，這就好比日元升值時(shí)東京橡膠商品價(jià)格不見(jiàn)得就下跌一樣，價(jià)格主要還是由供求關(guān)系這個(gè)主因來(lái)決定的,。
2004年的政治政策因素
2004年我國(guó)新發(fā)的國(guó)債和新增財(cái)政資金的使用要重點(diǎn)向“三農(nóng)”傾斜,。2004年農(nóng)業(yè)部仍將對(duì)我國(guó)糧食主產(chǎn)區(qū)的種糧農(nóng)民進(jìn)行補(bǔ)貼。展望2004年,，農(nóng)業(yè)部將采取八大措施推進(jìn)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的改革與發(fā)展：一是大力推進(jìn)優(yōu)勢(shì)農(nóng)產(chǎn)品區(qū)域布局,；二是保護(hù)和提高糧食綜合生產(chǎn)能力；三是加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)科技進(jìn)步和創(chuàng)新,；四是大力推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng),，推動(dòng)農(nóng)業(yè)向?qū)I(yè)化、市場(chǎng)化和現(xiàn)代化轉(zhuǎn)變,；五是積極促進(jìn)農(nóng)村富裕勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移,；六是加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)支撐體系建設(shè)；七是進(jìn)一步提高農(nóng)業(yè)對(duì)外開放水平,；八是繼續(xù)落實(shí)農(nóng)業(yè)政策,，推進(jìn)農(nóng)村改革。這樣的話,，我國(guó)的糧食減產(chǎn)狀況將得到控制,，在擴(kuò)大種植規(guī)模的情況下2004年大豆供應(yīng)量將會(huì)上升。根據(jù)大連商品交易所的規(guī)定,，從2005年5月交割的合約開始,，四等黃大豆的交割貼水將由原來(lái)的100元/噸下降至30元/噸，這有利于大豆倉(cāng)單的形成,。
2003年SARS給我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的危害仍然歷歷在目,，2004年我國(guó)政府在這方面采取了積極的防治措施，由于有了以往的經(jīng)驗(yàn),，相信2004年SARS再次蔓延的可能性不大,，對(duì)連豆期、現(xiàn)貨的影響不會(huì)很大,，無(wú)礙于市場(chǎng)主流方向的發(fā)展,。2004年4月份，轉(zhuǎn)基因臨時(shí)條例將再次到期,，政府本來(lái)可以再次對(duì)大豆進(jìn)口做出調(diào)控,。但2003年11月22日中國(guó)政府表示將很快給予美國(guó)轉(zhuǎn)基因大豆永久進(jìn)口許可，這說(shuō)明未來(lái)美國(guó)大豆出口到中國(guó)將不會(huì)再受到轉(zhuǎn)基因因素的困擾,，這對(duì)CBOT大豆市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是長(zhǎng)期利好,。
基金運(yùn)作和投機(jī)心理
在2003年的大豆牛市行情中，國(guó)際資本看準(zhǔn)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美元貶值以及全球（尤其是中國(guó)）對(duì)大豆的需求而積極入市,，這對(duì)2003年全球大豆價(jià)格上漲起到了推波助瀾的作用,。盡管年底美國(guó)基金因調(diào)整倉(cāng)位而減少了在主力合約上的凈多頭寸，但截止到2003年12月18日,，美國(guó)基金持仍有大豆凈多頭寸51582手,，仍有2/3的凈多單沒(méi)有減持，顯示基金對(duì)后市仍然看好,。2004年5月份南美大豆將會(huì)大量上市,，按基金的操作手法，在此之前決不可能讓商業(yè)公司的套保賣盤平個(gè)好價(jià)錢,，因此其在2004年第一季度的操作策略就只有拉高出貨一條路了,，而大連大豆的做市商同樣也會(huì)考慮到在消費(fèi)淡季中去消化1000多萬(wàn)噸大豆的困難程度。
大豆的運(yùn)輸問(wèn)題
由于2003年大豆價(jià)格上漲,，造成了我國(guó)大豆主產(chǎn)地的東北鐵路運(yùn)輸緊張,，大量大豆無(wú)法外運(yùn)導(dǎo)致供應(yīng)緊張的現(xiàn)象在2004年初依然存在。類似問(wèn)題在巴西的主要糧食港口巴拉那,、美國(guó)的鐵路和密西西比河道同樣存在,。受全球商品供應(yīng)緊張的影響，巴拿馬型干散貨船運(yùn)費(fèi)突破了歷史紀(jì)錄再創(chuàng)新高,，海運(yùn)成本繼續(xù)堅(jiān)挺,。這也是我國(guó)進(jìn)口的美國(guó)大豆完稅后成本高達(dá)3500元/噸的一個(gè)主要原因。
綜上所述,，2004年連豆整體走勢(shì)仍為牛市格局,，尤其是在第二、三季度,，目前市場(chǎng)無(wú)法確定的炒作題材是天氣與自然災(zāi)害（如旱情與亞洲銹病等）,。投資者完全可以抓住2004年世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)發(fā)展這一主線，做到“風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量,，勿被浮云遮望眼”，充分利用技術(shù)分析去順應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì),，尋找恰當(dāng)?shù)娜胧悬c(diǎn),。（期貨日?qǐng)?bào)）
