回顧2003年的連豆走勢,，我們不難發(fā)現(xiàn)無論是在年初非轉基因題材的炒作還是年末的井噴行情中，期價自始至終均是圍繞著大豆需求大于供給這條主線來發(fā)展的,，盡管期間還夾雜著諸如SARS,、大戶操縱和投機心理等因素的干擾，但市場終歸還是市場,，無形的手最終還是在起作用的,。展望2004年，大豆市場的發(fā)展將重點圍繞著以下幾個方面展開,。
2004年的大豆供給
2003年我國糧食產(chǎn)量,、庫存量連續(xù)4年減少，導致糧價全面上漲,。由于大豆價格上漲,，農(nóng)民種植大豆的積極性將普遍被調動起來，2004年我國大豆播種面積和產(chǎn)量有可能大幅增加,。市場預期2004年大豆播種面積在2003年的基礎上將增長5.3％,。國際方面，據(jù)2003年12月美國農(nóng)業(yè)部公布的月度供需報告,，2003/2004年度世界大豆預計總產(chǎn)量為20148萬噸,，期初庫存為3757萬噸。報告顯示,，巴西大豆播種已完成99％,，預期產(chǎn)量將達創(chuàng)紀錄的6000萬噸,，比2003年的產(chǎn)量提高了14％；而阿根廷卻出現(xiàn)40年來最嚴重的旱情,，不過該國2003/2004年度的大豆播種已完成82％,，播種面積1374.9萬公頃，預期產(chǎn)量將達3650萬噸,，比2003年的實際產(chǎn)量將高出150萬噸,。據(jù)巴西農(nóng)業(yè)咨詢機構Safras ＆ Mercado公布的報告，南美洲2003/2004年度大豆產(chǎn)量將達1.03267億噸,，較2002/2003年度增長11％,。進口大豆方面，據(jù)海關統(tǒng)計,，中國目前已經(jīng)累計購買了多達858萬噸的2003/2004年度美國大豆,，截止到2003年12月12日的裝船量已達470萬噸。
2004年的大豆需求
2004年國際市場大豆需求仍然十分旺盛,。盡管2003年全球大豆價格出現(xiàn)了大幅上漲,，但總體上全球大豆需求仍保持較高水平?！队褪澜纭贩Q,，中國豆油進口和消費顯著上升，是全球大豆需求面最強勁的因素,。中國糧油信息中心認為,，2003年中國植物油消費增長了48.9％，使中國大豆壓榨量在2003年得到快速擴張,。2003/2004年度中國植物油消費量將增加大約100萬噸,，增加數(shù)量超過任何其他國家。2003/2004年世界食用油的總消費量將高達8280萬噸,，而2003/2004年度美國的豆油產(chǎn)量可能下降至756.4萬噸,。2003/2004年度世界牲畜產(chǎn)量預計將增加2％，產(chǎn)品從牛肉轉向家禽和豬肉,，這將意味著豆粕消費量會出現(xiàn)較大幅度的增加,，特別是在美國出現(xiàn)首例瘋牛病后，豆粕飼料的使用量無疑會大大增加,，預計2003/2004年度世界豆粕消費量將增加大約3％。所以《油世界》預計2004年全球大豆整體消費量仍將增長,，全球大豆供應仍面臨緊張狀況,。
美國農(nóng)業(yè)部2003年11月份的月度供需報告顯示，世界大豆預計消費量為20263萬噸,，壓榨總量為17573萬噸,。其中美國總用量4395萬噸,，壓榨量4040萬噸，出口2422萬噸,；中國預計總用量3781萬噸,，壓榨量2925萬噸。到2004年2月底,，美國,、巴西、阿根廷三國總的大豆結轉庫存將會降低到2840萬噸,，低于2003年同期的3610萬噸,。其中美國大豆的結轉庫存量在340萬噸左右，這是自1976/1977年度以來的歷史最低庫存水平,。報告還預計全球大豆的結轉庫存為3675萬噸,，這意味著在2004年4月份南美大豆上市前，全球大豆庫存將始終處在歷史較低水平,。
2004年的經(jīng)濟波動周期
2004年中國將繼續(xù)實施積極的財政政策,，中國經(jīng)濟將繼續(xù)保持高速穩(wěn)定發(fā)展的狀態(tài)。而作為世界經(jīng)濟火車頭的美國經(jīng)濟也將保持高度增長,，尤其2004年是美國總統(tǒng)的大選年,，布什總統(tǒng)無論如何也要上演經(jīng)濟秀，2004年美國經(jīng)濟的年增長率有可能超過4％,。江恩理論認為,，行情在美國大選年的11月初發(fā)生轉勢的可能性較大，該理論還認為9月份是一年中最重要的轉勢月份,，這意味著連豆的牛市格局可能會延續(xù)到2004年的9～11月份,。
2004年的金融貨幣因素
2004年市場的焦點仍然集中在美元匯率方面。美國繼續(xù)維持基準利率1％不變,，但其經(jīng)濟的復蘇必然決定美元匯率的貶值只是暫時的,。這對早期的美國經(jīng)濟恢復來說是一個支持性因素，因為以美元標價的商品競爭力進一步加強了,，這將有助于提高美國產(chǎn)品在國際市場上的出口競爭力,。但即便美元匯率后市反彈，對商品期價的抑制作用也只是短期的,，這就好比日元升值時東京橡膠商品價格不見得就下跌一樣,，價格主要還是由供求關系這個主因來決定的。
2004年的政治政策因素
2004年我國新發(fā)的國債和新增財政資金的使用要重點向“三農(nóng)”傾斜,。2004年農(nóng)業(yè)部仍將對我國糧食主產(chǎn)區(qū)的種糧農(nóng)民進行補貼,。展望2004年，農(nóng)業(yè)部將采取八大措施推進農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟的改革與發(fā)展：一是大力推進優(yōu)勢農(nóng)產(chǎn)品區(qū)域布局,；二是保護和提高糧食綜合生產(chǎn)能力,；三是加快推進農(nóng)業(yè)科技進步和創(chuàng)新,；四是大力推進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營，推動農(nóng)業(yè)向專業(yè)化,、市場化和現(xiàn)代化轉變,；五是積極促進農(nóng)村富裕勞動力轉移；六是加強農(nóng)業(yè)基礎支撐體系建設,；七是進一步提高農(nóng)業(yè)對外開放水平,；八是繼續(xù)落實農(nóng)業(yè)政策，推進農(nóng)村改革,。這樣的話,，我國的糧食減產(chǎn)狀況將得到控制，在擴大種植規(guī)模的情況下2004年大豆供應量將會上升,。根據(jù)大連商品交易所的規(guī)定,，從2005年5月交割的合約開始，四等黃大豆的交割貼水將由原來的100元/噸下降至30元/噸,，這有利于大豆倉單的形成,。
2003年SARS給我國經(jīng)濟造成的危害仍然歷歷在目，2004年我國政府在這方面采取了積極的防治措施,，由于有了以往的經(jīng)驗,，相信2004年SARS再次蔓延的可能性不大，對連豆期,、現(xiàn)貨的影響不會很大,，無礙于市場主流方向的發(fā)展。2004年4月份,，轉基因臨時條例將再次到期,，政府本來可以再次對大豆進口做出調控。但2003年11月22日中國政府表示將很快給予美國轉基因大豆永久進口許可,，這說明未來美國大豆出口到中國將不會再受到轉基因因素的困擾,，這對CBOT大豆市場來說是長期利好。
基金運作和投機心理
在2003年的大豆牛市行情中,，國際資本看準全球經(jīng)濟復蘇,、美元貶值以及全球（尤其是中國）對大豆的需求而積極入市，這對2003年全球大豆價格上漲起到了推波助瀾的作用,。盡管年底美國基金因調整倉位而減少了在主力合約上的凈多頭寸,，但截止到2003年12月18日，美國基金持仍有大豆凈多頭寸51582手,，仍有2/3的凈多單沒有減持,，顯示基金對后市仍然看好。2004年5月份南美大豆將會大量上市,，按基金的操作手法,，在此之前決不可能讓商業(yè)公司的套保賣盤平個好價錢，因此其在2004年第一季度的操作策略就只有拉高出貨一條路了,，而大連大豆的做市商同樣也會考慮到在消費淡季中去消化1000多萬噸大豆的困難程度,。
大豆的運輸問題
由于2003年大豆價格上漲，造成了我國大豆主產(chǎn)地的東北鐵路運輸緊張,，大量大豆無法外運導致供應緊張的現(xiàn)象在2004年初依然存在,。類似問題在巴西的主要糧食港口巴拉那、美國的鐵路和密西西比河道同樣存在,。受全球商品供應緊張的影響,，巴拿馬型干散貨船運費突破了歷史紀錄再創(chuàng)新高，海運成本繼續(xù)堅挺,。這也是我國進口的美國大豆完稅后成本高達3500元/噸的一個主要原因,。
綜上所述，2004年連豆整體走勢仍為牛市格局,，尤其是在第二,、三季度，目前市場無法確定的炒作題材是天氣與自然災害（如旱情與亞洲銹病等）,。投資者完全可以抓住2004年世界經(jīng)濟將繼續(xù)發(fā)展這一主線,，做到“風物長宜放眼量，勿被浮云遮望眼”,，充分利用技術分析去順應市場的發(fā)展趨勢,，尋找恰當?shù)娜胧悬c。（期貨日報）
