95家醫(yī)藥上市公司2003年第三季度報告如期亮相。將95家醫(yī)藥上市公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)進(jìn)行合并再求平均數(shù),，結(jié)果表明,，2003年前三季度，95家醫(yī)藥上市公司平均實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入96,603萬元,，比上一年同期增長20.47%,；平均主營業(yè)務(wù)利潤為22,520萬元，同比增長13.51%,；平均凈利潤為3,957萬元,，同比小幅增長了6.54%。上述增長指標(biāo)都明顯低于上半年平均主營業(yè)務(wù)收入增幅28.83%,、平均主營業(yè)務(wù)利潤增幅23.28%和平均凈利潤增幅18.19%,。顯示醫(yī)藥行業(yè)上市公司第三季度增長速度明顯放緩，已經(jīng)抹去了上半年所取得的大部分功績,。那么,，醫(yī)藥上市公司放慢增長步伐的問題到底在哪里？

　　問題之一：原材料漲價

　　化學(xué)原料藥物上市公司第三季度遭受原材料價格上漲所帶來的重創(chuàng),。由于多數(shù)化學(xué)原料藥物上市公司的毛利率比較低,，不少原料藥物上市公司的毛利率不到30%，因此生產(chǎn)成本核算在公司經(jīng)營中占據(jù)十分重要地位,。通常情況下,，化學(xué)原料藥物上市公司的穩(wěn)健經(jīng)營有賴于成本的相對穩(wěn)定。進(jìn)入下半年以來,，化學(xué)原料藥上市公司的部分原材料———石油化工產(chǎn)品和能源價格迅猛上漲,，上市公司的產(chǎn)品成本明顯上升，盈利空間縮小,。

　　我們無法從第三季度報告中分析原材料價格上漲對相關(guān)上市公司經(jīng)營業(yè)績的具體影響有多大,，但顯然上市公司的毛利率越低，經(jīng)營業(yè)績就越容易受到原材料價格的影響,。事實上,，一些毛利率較低的上市公司在第三季度報告中稱,，原材料價格的上漲對公司經(jīng)營業(yè)績造成了很大影響。比如受原材料價格上漲和產(chǎn)品價格下跌的影響,，新化制藥第三季度的主營業(yè)務(wù)利潤率已經(jīng)下降到16.16%,，比去年同期的25.91%下降了9.75個百分點,，降幅高達(dá)37.62%,。盡管公司的銷售取得平穩(wěn)增長，但主營業(yè)務(wù)利潤率的快速下降直接導(dǎo)致了第三季度公司主營業(yè)務(wù)利潤同比下降27.81%,，凈利潤同比大幅減少60.77%,。又比如，普羅藥業(yè)第三季度的毛利率為15.31%,，同比下降了6.41個百分點,，降幅高達(dá)41.87%。

　　問題之二：產(chǎn)成品跌價

　　第三季度醫(yī)藥上市公司產(chǎn)成品價格尤其是原料藥物價格的狂跌幾乎是災(zāi)難性的,。在大宗原料藥物中,，價格跌幅最大的莫過于維生素C和青霉素。自去年下半年以來,，由于國際上部分生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)而需求緩慢上升,，維生素C的短期供求矛盾逐漸顯現(xiàn)出來，價格開始從4美元/公斤以下緩慢攀升,，到今年上半年維生素C價格突然開始飚升,，最高峰時曾達(dá)到12美元/公斤左右。上半年國內(nèi)四大維生素C生產(chǎn)企業(yè)石家莊制藥,、東北藥,、江山制藥和華北制藥一下子賺得盆滿缽滿。

　　然而維生素C畢竟不是什么高科技產(chǎn)品,，在暴利的驅(qū)動下,，國內(nèi)外各大生產(chǎn)廠商紛紛擴(kuò)產(chǎn)，一些已經(jīng)停工的企業(yè)也很快復(fù)產(chǎn),。上海海關(guān)的統(tǒng)計資料顯示,，2003年1-8月份，國內(nèi)有78家維生素C通過上海海關(guān)出口企業(yè),，出口量達(dá)到8,143噸,，比去年同期增長了130%，其中有20家企業(yè)在去年同期沒有出口紀(jì)錄,，表明不少維生素C生產(chǎn)企業(yè)在暴利的驅(qū)動下已經(jīng)復(fù)產(chǎn),，產(chǎn)品出現(xiàn)供過于求的局面成為必然。進(jìn)入下半年以來,，維生素C的價格急速下跌,，目前已經(jīng)回到了價格起漲點,，不到4美元/公斤。維生素C價格的大起大落給相關(guān)公司上演了一場大喜大悲的情景劇,。

　　另一大宗產(chǎn)品青霉素,，上半年報價為每10億單位90元以上。近年來國內(nèi)青霉素工業(yè)鹽生產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張已經(jīng)積聚了強大的生產(chǎn)能力,，產(chǎn)品供大于求和價格下跌已成為必然,。價格大戰(zhàn)在今年6月開始終于暴發(fā)，目前已經(jīng)跌到了60元左右,，跌幅超過近30%,。大宗原料藥產(chǎn)品價格的下跌大大削減了相關(guān)上市公司的經(jīng)營業(yè)績。魯抗醫(yī)藥,、東北藥,、華源制藥和華北制藥等相關(guān)上市公司都報告了業(yè)績的大幅下滑，其中最為明顯的莫過于華北制藥,。受上述產(chǎn)品價格大幅下降的影響,，華北制藥的產(chǎn)品毛利率由前一報告期的38.41％降為20.14％，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)利潤同比減少5,859萬元,，同比大幅下降32.05%,。由于企業(yè)的費用一時難以降下來，因此產(chǎn)品價格的下跌意味著直接抹去公司的營業(yè)利潤,，造成公司第三季度營業(yè)利潤出現(xiàn)虧損3,894萬元,，同比減少5,084萬元，最終釀成了公司第三季度利潤總額出現(xiàn)虧損以及凈利潤大幅滑坡的結(jié)局,。好在公司上半年在維生素C價格瘋漲時已經(jīng)大賺一筆,，因此華北制藥前三季度的累計凈利潤較上年同期仍增長了50％。

　　問題之三：招投標(biāo)困局

　　藥品招投標(biāo)政策對壓低藥品價格尤其是壓低流通費用的作用十分明顯,。在我國生產(chǎn)的藥品中,，97%為仿制藥。由于仿制藥物只要獲得國家食品藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)的生產(chǎn)文號就可以生產(chǎn),，因此同種藥品的生產(chǎn)企業(yè)多達(dá)數(shù)十家的重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象在我國十分普遍,，藥品市場競爭十分激烈。針對這種情況,，國家采取藥品招投標(biāo)政策壓低藥品價格,，一方面可以節(jié)約國家醫(yī)療開支，另一方面可以提供一個公開,、公平和公正的競爭平臺,，充分發(fā)揮市場經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用，抑制醫(yī)藥行業(yè)的過熱投資,。

　　藥品招投標(biāo)的直接結(jié)果是藥品價格的明顯下降,，繼而壓縮了生產(chǎn)企業(yè)和流通企業(yè)的利潤空間,，但流通企業(yè)的影響更大，因為流通企業(yè)的毛利率更低,，多數(shù)僅為10%左右,。藥品招標(biāo)對醫(yī)藥商業(yè)上市公司的影響在第三季度更為明顯。上半年非典型肺炎暴發(fā)期間,，由于短時間內(nèi)供需矛盾突然發(fā)生變化,，醫(yī)藥商業(yè)的很多問題被掩蓋起來。到第三季度,，被掩蓋的問題再次暴露出來,。多數(shù)醫(yī)藥商業(yè)上市公司如上海醫(yī)藥,、南京醫(yī)藥,、一致藥業(yè)、廣州藥業(yè)和桐君閣等都報告了第三季度毛利率再度下降的不利情況,。上海醫(yī)藥第三季度醫(yī)藥商業(yè)毛利率為8.04%,，比上半年下降了1.3個百分點，降幅達(dá)到13.92%,；南京醫(yī)藥第三季度醫(yī)藥商業(yè)毛利率為7.87%,，比上半年減少了0.81個百分點，下降幅度達(dá)到9.33%,。毛利率下降對公司經(jīng)營造成困難最大的是桐君閣,。2003年上半年，桐君閣醫(yī)藥商業(yè)的毛利率已經(jīng)下降到6.95%,，與2002年上半年相比下降了3.03個百分點,，下降幅度高達(dá)43.60%。第三季度公司醫(yī)藥商業(yè)的毛利率再次下降到6.56%,，與上半年相比,，又小幅下降了5.61%，其結(jié)果是公司凈利潤為-229萬元,，首次報告季度虧損,。

　　以上三個問題對醫(yī)藥行業(yè)的主要子行業(yè)都有較為明顯的影響，因此第三季度各醫(yī)藥子行業(yè)經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)全面滑坡,。不過不同問題對不同子行業(yè)的影響程度可能不太一樣,，我們預(yù)計上述問題可能在短時間內(nèi)難以得到解決。好在醫(yī)藥行業(yè)上市公司已經(jīng)在上半年取得了不錯的經(jīng)營業(yè)績,，因此預(yù)計全年醫(yī)藥行業(yè)上市公司整體仍可同比出現(xiàn)一定增長,。