與美國(guó)等成熟股市的比較和醫(yī)藥行業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的特殊地位,，作為中小市值成長(zhǎng)股的代表醫(yī)藥股，其投資價(jià)值正在逐步凸顯
目前,，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥股整體表現(xiàn)與整個(gè)A股市場(chǎng)相比差距不大,，而歐美股市生物醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了股市的平均水平,。與美國(guó)等成熟股市上醫(yī)藥股的市盈率和市場(chǎng)表現(xiàn)相比較,，顯示我國(guó)醫(yī)藥股的投資價(jià)值可能被低估。隨著醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展和我國(guó)證券市場(chǎng)的日益成熟,，預(yù)計(jì)醫(yī)藥股的投資價(jià)值將會(huì)在近年逐步顯現(xiàn)出來(lái),。
中長(zhǎng)期投資價(jià)值開(kāi)始顯現(xiàn)
醫(yī)藥行業(yè)被譽(yù)為永遠(yuǎn)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人口老齡化的出現(xiàn),，特別是年初"兩會(huì)"報(bào)告中進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了要加大對(duì)醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域投入,，相信我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的投資價(jià)值會(huì)越來(lái)越得以顯現(xiàn)。
眾所周知,，近年來(lái)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)面臨著巨大的挑戰(zhàn),，這種挑戰(zhàn)主要來(lái)自醫(yī)療體制的改革，包括藥品的政府集中定價(jià),、藥品的招投標(biāo)政策,、社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)制度的推行、強(qiáng)制性的GMP/GSP認(rèn)證等等,。這些措施的一個(gè)共同點(diǎn)是政府將醫(yī)療費(fèi)用負(fù)擔(dān)逐漸向企業(yè)轉(zhuǎn)移,，使得醫(yī)藥企業(yè)的負(fù)擔(dān)逐漸加重。
盡管面臨著眾多不利因素,，但由于現(xiàn)在我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)占GDP的比值僅為5.5%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家的10%～15%的水平，相信這種情況在今后幾年會(huì)逐漸得到糾正,，這在一定程度上也預(yù)示了我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>
中國(guó)醫(yī)藥股潛力巨大
在歐美股市上,，生物制藥股的走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于大盤。美國(guó)的生物醫(yī)藥股隨著新科技股泡沫的破裂而于2002年中期跌入最低谷,，但在2003年初開(kāi)始,，美國(guó)生物制藥股的走勢(shì)一改頹勢(shì)，走出了明顯強(qiáng)于NASDAQ和道瓊斯指數(shù)的獨(dú)立行情,。
通過(guò)對(duì)美國(guó)股市醫(yī)藥股的市盈率統(tǒng)計(jì)可以發(fā)現(xiàn)：其生物制藥股的平均市盈率為78.9倍,，遠(yuǎn)高于大盤藍(lán)籌醫(yī)藥股26.7倍的平均市盈率數(shù)值。另外,，美國(guó)整個(gè)醫(yī)藥股整體的最新平均市盈率為48.2倍,，也明顯超過(guò)了我國(guó)的40倍的市盈率。
目前,，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥股與整個(gè)A股的市場(chǎng)表現(xiàn)整體平均水平非常接近,。醫(yī)藥股的總市值占A股整體市值的4.3%，總凈資產(chǎn)占4.1%,，總股本占3.8%,。醫(yī)藥股與整個(gè)A股市場(chǎng)相比：市盈率水平稍高,、市凈率持平、凈資產(chǎn)收益率稍低,、平均價(jià)格稍高,、每股收益持平、每股凈資產(chǎn)稍高,。
國(guó)內(nèi)作為中小市值成長(zhǎng)股代表的生物醫(yī)藥股,，近一年來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股。在2003年以前,，中國(guó)醫(yī)藥股的走勢(shì)基本是與大盤同步的,，但自2003年初以后，醫(yī)藥股的走勢(shì)卻明顯落后于大盤,，而且差距越來(lái)越大,。造成這種狀況的原因主要來(lái)自于人們對(duì)大盤藍(lán)籌股的推崇。雖然虧損的醫(yī)藥股很少,，但醫(yī)藥股的盤子相對(duì)比較小,，而且基本面也出現(xiàn)了一些負(fù)面變化(如醫(yī)療體制的改革給醫(yī)藥行業(yè)帶來(lái)了一些負(fù)面影響)，導(dǎo)致醫(yī)藥行業(yè)雖然仍以20%左右的速度增長(zhǎng),，但成長(zhǎng)性特殊的公司卻遠(yuǎn)遜色于部分高增長(zhǎng)的重化行業(yè),，由此造成醫(yī)藥板塊的吸引力遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤藍(lán)籌股。
結(jié)合與美國(guó)等成熟股市的比較和醫(yī)藥行業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的特殊地位,，作為永遠(yuǎn)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)和不受經(jīng)濟(jì)景氣度影響的我國(guó)醫(yī)藥股的投資價(jià)值是被低估的,。所以，醫(yī)藥股作為中小市值成長(zhǎng)股的代表,，其投資價(jià)值正在凸現(xiàn),。
兩大熱點(diǎn)值得關(guān)注
2004年醫(yī)藥股的投資重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注兩個(gè)方向：一個(gè)是醫(yī)藥行業(yè)的重組和并購(gòu)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),，特別是部分大型國(guó)有制藥企業(yè)的重組并購(gòu)更值得密切關(guān)注,；第二個(gè)是中藥生產(chǎn)企業(yè)特別是特色中藥類生產(chǎn)企業(yè)投資價(jià)值的重新挖掘。
在重組與并購(gòu)機(jī)會(huì)的挖掘中,，目前應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注大型的國(guó)有醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè),，因?yàn)檫@些企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意，政府和企業(yè)都把企業(yè)未來(lái)的發(fā)展寄托在企業(yè)的重組并購(gòu)上,，重組與并購(gòu)已經(jīng)成為這些企業(yè)必由之路,。
今明兩年醫(yī)藥行業(yè)的重組并購(gòu)將會(huì)進(jìn)一步深化。從國(guó)際和國(guó)內(nèi)來(lái)看,，醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展一直與重組并購(gòu)是分不開(kāi)的,，同時(shí)重組并購(gòu)中也蘊(yùn)含著非常多的投資機(jī)會(huì)。國(guó)家對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策正在促使這種重組并購(gòu)如火如荼地進(jìn)行,。估計(jì)未來(lái)兩年醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)的數(shù)量將會(huì)由目前的4,，000家下降至2,，500家。
重組并購(gòu)將大大提升醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,。香港和外資大財(cái)團(tuán)目前都鐘情于中國(guó)內(nèi)地的傳統(tǒng)中藥產(chǎn)業(yè),，中小型醫(yī)藥企業(yè)的MBO勢(shì)不可擋，大型國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)雖動(dòng)作遲緩但壁壘將會(huì)被迅速打破,。眾多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，未來(lái)的投資機(jī)會(huì)將會(huì)在大型醫(yī)藥企業(yè)的重組并購(gòu)中挖掘。醫(yī)藥行業(yè)的重組并購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)管理水平的提高,、資金的注入和品牌價(jià)值的提升,，將大大提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。
也許我們會(huì)發(fā)現(xiàn),，醫(yī)藥行業(yè)重組并購(gòu)的很多機(jī)會(huì)都已經(jīng)從我們的眼前溜走了,，這源于金融市場(chǎng)對(duì)新消息的反應(yīng)速度過(guò)快，"反應(yīng)速度在40秒內(nèi)結(jié)束!!",，這是美國(guó)Michael Bradley的研究結(jié)果,。對(duì)美國(guó)161家上市公司的研究表明，重組并購(gòu)消息與股價(jià)的相關(guān)性規(guī)律是：在公告發(fā)布前股價(jià)有一個(gè)緩慢漂移向上的過(guò)程,，公告日股價(jià)大幅飆升,，但隨后的日子將會(huì)是緩慢的走低。
與西藥生產(chǎn)相比,，中藥生產(chǎn)企業(yè)前景更為廣闊,。目前香港和國(guó)外的大型集團(tuán)對(duì)傳統(tǒng)中藥生產(chǎn)企業(yè)情有獨(dú)衷，因?yàn)橹兴幤髽I(yè)具有優(yōu)良的品牌價(jià)值,，天然植物藥也擁有良好的發(fā)展前景,，而且國(guó)家對(duì)中藥生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)保護(hù)，并給予政策扶持,。
政府的支持對(duì)中藥生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō),，其監(jiān)管環(huán)境更有利。國(guó)內(nèi)制定了各種適當(dāng)措施旨在保護(hù)或培育傳統(tǒng)中藥行業(yè),，例如,，為了促進(jìn)中藥現(xiàn)代化，政府對(duì)技術(shù)領(lǐng)先的中藥項(xiàng)目或企業(yè)給予較低的稅率,。此外,，中藥生產(chǎn)商的產(chǎn)品被列入國(guó)家中藥保護(hù)品種清單，并給予各種稅收優(yōu)惠,。由于政府有意培育中藥行業(yè),，使其具備全球競(jìng)爭(zhēng)力并擴(kuò)大出口銷售量；故中藥生產(chǎn)行業(yè)將會(huì)繼續(xù)得到有利的政策扶持,。
與西藥生產(chǎn)企業(yè)相比,，中藥生產(chǎn)企業(yè)潛力更大,，而且鑒于其成本結(jié)構(gòu)相當(dāng)?shù)土嘈胖袊?guó)有實(shí)力的中藥生產(chǎn)商極可能會(huì)從韓國(guó)和日本廠商手中迅速搶得市場(chǎng)份額,，但一個(gè)非常重要的前提是,，他們還必須努力提高自身產(chǎn)品質(zhì)量。
