本周五,，中小企業(yè)板塊首批８只股票將登陸深圳證券交易所進(jìn)行掛牌交易，其中新和成,、華邦制藥和華蘭生物３家均為生物制藥類企業(yè),，所占比重較大。因此,，生物制藥的板塊效應(yīng)將有可能比較突出,，值得投資者積極關(guān)注。

　　從總體上來(lái)看,，首批中小企業(yè)板上市的公司質(zhì)地相對(duì)較好,，其中不乏一些細(xì)分行業(yè)中的龍頭企業(yè)，這些公司在盈利能力,、經(jīng)營(yíng)發(fā)展能力方面明顯好于主板中小盤股的平均水平,。新和成、華邦制藥和華蘭生物都是生物制藥類上市公司,，其主營(yíng)業(yè)務(wù)各有側(cè)重,，但是其優(yōu)良的資質(zhì)和快速的發(fā)展態(tài)勢(shì)卻具有相似之處。我們對(duì)目前滬深兩市中生物制藥行業(yè)上市公司進(jìn)行了統(tǒng)計(jì),，其中流通股本小于４０００萬(wàn)股的有二十多家上市公司,，這部分公司的股本規(guī)模與這三家公司比較接近，我們將二者進(jìn)行了一系列比較,。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,，新和成、華邦制藥和華蘭生物３家公司近三年以來(lái)的每股收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同類公司平均水平,。即使在發(fā)行完成并全面攤薄后,，其每股收益仍接近同類公司平均值的兩倍,，特別是新合成和華蘭生物，其良好的增長(zhǎng)預(yù)期值得關(guān)注,?？梢哉f(shuō)中小企業(yè)板中的首批公司是中小盤公司中的精品和代表，他們完全具備成為中小企業(yè)板生物制藥股領(lǐng)軍人物的實(shí)力和潛質(zhì),。

　　從公司盈利能力方面分析,，這三家公司略有差異。這主要是由于公司品種結(jié)構(gòu)不同,，使得銷售毛利率存在一定變化,，一般說(shuō)來(lái)，制劑毛利較高,，但銷售費(fèi)用較大,，醫(yī)藥化工原料中的大宗原料產(chǎn)品，毛利率較制劑低,，但銷售費(fèi)用也相對(duì)較低,。因此比較常見(jiàn)的是,，隨著醫(yī)藥原料藥銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例增加而毛利率呈下降趨勢(shì)。從近三年的情況來(lái)看,，新和成的毛利率和凈利率都相對(duì)較低,，主要由于公司主要產(chǎn)品均屬醫(yī)藥化工原料，將公司與原料藥銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重較大的公司比較,，如：浙江醫(yī)藥,、東北藥、新華制藥等,，毛利率和凈利率水平基本持平,。而華邦制藥主導(dǎo)產(chǎn)品均為制劑，毛利率相對(duì)較高,，凈利率也超出平均水平幅度較大,。值得注意的是，華蘭生物能夠在毛利率不算太高的情況下將凈利潤(rùn)率保持在較高水平,，確實(shí)難能可貴,。

　　從公司償債能力分析,，公司目前的經(jīng)營(yíng)存在較大差異。新和成,、華邦制藥和華蘭生物在２００３年資產(chǎn)負(fù)債率分別為６６％,、３５％和６３％,，其資產(chǎn)負(fù)債率基本合理，短期償債能力明顯較好,。其中,，新和成、華邦制藥的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流充沛,，而華蘭生物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流比較匱乏,，僅為每股０．０７４３元，從公司的招股說(shuō)明書(shū)中發(fā)現(xiàn),，公司２００３年存貨和應(yīng)收賬款數(shù)額增長(zhǎng)較快,，這表明公司的收益質(zhì)量仍有待提高。

　　把握投資機(jī)會(huì),，更要注重防范風(fēng)險(xiǎn)。隨著掛牌交易時(shí)間的臨近,，各種定價(jià)預(yù)測(cè)不斷推出，部分報(bào)告指出新和成,、華邦制藥和華蘭生物在上市首日攤薄后的市盈率將超過(guò)８０倍甚至更高。在這種預(yù)期下,，主板中的生物制藥類公司表現(xiàn)十分活躍,，特別是一些上市不久的小盤股，更吸引了大量投資者追捧,。如果這種樂(lè)觀的預(yù)期實(shí)現(xiàn)的話,，這些中小企業(yè)板公司上市之后的股價(jià)走勢(shì)將難以樂(lè)觀。一方面,，這些公司與主板中生物制藥類小盤股目前的股價(jià)相比仍相對(duì)較高,，如果落差太大，其股價(jià)回歸的壓力無(wú)疑將加大,，即便短期內(nèi)能夠維持,，從中長(zhǎng)期來(lái)看，仍缺乏有效的支撐,。我們認(rèn)為目前主板中生物制藥類的新股股本相對(duì)較小,，業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色，它們目前股價(jià)水平可以為投資者提供適當(dāng)?shù)膮⒖?。另一方面，從醫(yī)藥行業(yè)今年上半年的運(yùn)行情況來(lái)看,，不利因素相對(duì)較多,。有關(guān)統(tǒng)計(jì)表明，今年１－４月,，受我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)整及上游能源、原材料價(jià)格大幅上漲的影響,，醫(yī)藥行業(yè)由高幅增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為平穩(wěn)趨緩增長(zhǎng),，并呈現(xiàn)出產(chǎn)銷率下降,、成本上升和效益增幅趨弱的態(tài)勢(shì),，這對(duì)于行業(yè)中的中小型企業(yè)形成了嚴(yán)峻的考驗(yàn)，行業(yè)中的中小型上市公司雖然通過(guò)發(fā)行募集到相當(dāng)數(shù)量的資金,，使得公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力大大增強(qiáng),，但是仍難以擺脫行業(yè)走勢(shì)的影響，特別是近期部分藥品大幅度降價(jià)等多種因素均產(chǎn)生了較強(qiáng)的負(fù)面效果,，整個(gè)行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)期都有所降低,，因此提醒廣大投資者，在追求合理收益的同時(shí)更要積極防范風(fēng)險(xiǎn),。