從第一家生物技術(shù)公司上市至今25年來,，美國的生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)僅在股市中就募得了近1000億美元資金,。雖然生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)推出100多種新藥和疫苗，數(shù)億民眾因此受益,。但是,，該產(chǎn)業(yè)卻虧損嚴(yán)重，僅上市公司的純損失就高達(dá)400多億美元,。生物技術(shù)有可能成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎,，治愈不治之癥。但數(shù)十年來,，該產(chǎn)業(yè)不僅財(cái)政收入是負(fù)增長(zhǎng),，損失也在逐年遞增。雖如此,，美國的生物技術(shù)公司卻不會(huì)愁眉苦臉,，龐大的資金支持使他們?cè)谔潛p中仍如沐春風(fēng)。
一種博彩游戲
美國人對(duì)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的熱情總是階段性爆發(fā),，目前正處于情緒高漲期,。今年第一季度，生物技術(shù)公司通過發(fā)行新股募集到15億美元的資金,，相當(dāng)于去年同期的三倍,。人們對(duì)其狂熱追求，說明生物技術(shù)在金融和醫(yī)藥界有特殊身份--賭場(chǎng),。人們將大量資本送往高風(fēng)險(xiǎn)被忽略的研究領(lǐng)域,，但只有極少數(shù)人得到巨大回報(bào)。生物技術(shù)界的贏家非常罕見,，但一旦成功,，回報(bào)卻極其誘人。比如1983年購買安進(jìn)公司的1000美元股票,，現(xiàn)在的市值已經(jīng)高達(dá)15萬美元,，而人類基因組科學(xué)有限公司在1999年-2000年的生物技術(shù)低潮期，僅8個(gè)月股價(jià)翻了11倍,，現(xiàn)在卻下降了90%,，2003年一年的時(shí)間內(nèi),，公司損失超過1.85億美元。
由醫(yī)藥技術(shù)企業(yè)家轉(zhuǎn)行的湯姆斯先生為生物技術(shù)作了精彩點(diǎn)評(píng)：生物技術(shù)對(duì)人們來說就是博彩業(yè),，它就像終極轉(zhuǎn)盤賭博游戲,，一旦中獎(jiǎng)，獎(jiǎng)金就是天文數(shù)字,。已經(jīng)取得巨大成功的生物技術(shù)公司只有幾家,。最成功的是安進(jìn)(Amgen)，去年創(chuàng)造了23億美元的純收入,。排在第二的是基因技術(shù)公司(Genentech)，去年的盈利有5.63億美元,。但是,，由于巨額的研究開發(fā)費(fèi)用，美國整個(gè)生物技術(shù)行業(yè)去年虧損達(dá)到32億美元,。
投資風(fēng)險(xiǎn)攀高
上世紀(jì)70年代中期,，基因技術(shù)公司創(chuàng)造了科學(xué)神話：將基因插接到細(xì)菌體內(nèi)制造出入體蛋白，生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)從此誕生,，生物技術(shù)也與遺傳工程緊密相連,。科學(xué)家們將合成DNA或人源DNA插入活細(xì)胞中,，識(shí)別遺傳密碼,，產(chǎn)生大量藥用蛋白。
龐大的資金來源使生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)取得了一些醫(yī)學(xué)突破,，如為血友病患者帶來福音的凝血因子蛋白,，靶向性腫瘤藥物，針對(duì)艾滋病病毒的基因診斷試劑,。FDA已經(jīng)批準(zhǔn)155種生物技術(shù)類藥物上市,，其中70%是在近6年批準(zhǔn)的。然而,，每一個(gè)成功的背后,，都伴隨著大量的失敗。
生物技術(shù)的研究花費(fèi)每年大約有180億美元,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于美國國立衛(wèi)生研究院對(duì)心臟病,、癌癥和傳染性疾病的投入，相當(dāng)于制藥業(yè)研究經(jīng)費(fèi)的2/3,。美國國立衛(wèi)生研究院的研究經(jīng)費(fèi)來自納稅人,，默克公司和輝瑞公司等大型制藥公司通過處方藥盈利獲得大量資金。而生物技術(shù)公司的主要?jiǎng)恿褪侨藗冇绕涫峭顿Y者的無限樂觀,。盡管大多數(shù)小型的研發(fā)型生物技術(shù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)之初會(huì)用好幾年的時(shí)間從事基礎(chǔ)性研究,，然后才能進(jìn)入臨床試驗(yàn)，可是人們對(duì)獲得巨大回報(bào)的未來遠(yuǎn)景仍然抱有希望。
生物技術(shù)企業(yè)也從風(fēng)險(xiǎn)投資家和尋求潛在試驗(yàn)藥物的制藥企業(yè)那里吸引資金,。但是多年來,，發(fā)行新股仍然是募集資金的主要途徑。那些提供資金的風(fēng)險(xiǎn)投資家們之所以投資,，也是想從這些小生物公司上市后的股票收益中撈錢,。2003年，美國生物技術(shù)公司通過向投資機(jī)構(gòu)和散戶股民發(fā)行新股票募集到40億美元,。而同一年,，生物技術(shù)整個(gè)行業(yè)卻公布了同樣數(shù)目的損失。在前50位生物技術(shù)公司中,，只有12家實(shí)現(xiàn)盈利,。
隨著時(shí)間的推移，生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的虧損額在不斷加大,。其中的原因之一就是,，安進(jìn)公司和基因技術(shù)公司的巨大成功使得生物技術(shù)具有太大的吸引力，而人們對(duì)其他大量的虧損性企業(yè)卻關(guān)注不多,。
在美國上市的350家生物技術(shù)公司中,，有1/6的公司要么股價(jià)下降到以美分計(jì)算，要么已經(jīng)解散或申請(qǐng)破產(chǎn),，有很多曾經(jīng)名噪一時(shí)的公司,，連名字都已經(jīng)被遺忘。這些公司埋葬了投資者的夢(mèng)想,。在生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)興起之初,，生物技術(shù)先驅(qū)們?cè)迹锼幬锸侨梭w蛋白的變體,，不需要安全試驗(yàn),，故基因工程能將傳統(tǒng)藥物的臨床試驗(yàn)時(shí)間縮短好幾年。現(xiàn)實(shí)并不如此,，基因工程藥物同其它藥物一樣,，仍然需要10～15年的時(shí)間才能獲得上市許可。
90年代初,，抗體類藥物又被吹噓為攻克癌癥和其他疾病的潛在魔彈,，這類藥物在5年左右的時(shí)間內(nèi)就會(huì)成為醫(yī)藥界的普通藥物。2000年,，人類基因組圖譜的成功描繪預(yù)示著個(gè)性化治療新時(shí)代的來臨,，這個(gè)消息鼓舞著人們的熱情，生物技術(shù)股在短短4個(gè)月內(nèi)狂升170%,，但2001年,，又開始陡降,。4年來，這種治療理念仍然在構(gòu)想之中,，沒有實(shí)現(xiàn),。
大起必然大落
實(shí)際上，生物技術(shù)公司只是研究和募集資金的機(jī)器,，它們兜售各種科學(xué)和醫(yī)藥"故事",，再將募集到的資金用于實(shí)驗(yàn)室研究和臨床試驗(yàn)。有些公司20多年來靠著別人的慷慨資金得以存活,，卻沒有開發(fā)成功一種藥物,。大多數(shù)生物技術(shù)公司既沒有盈利，也沒有為國家創(chuàng)造稅收,，更沒有實(shí)現(xiàn)它們的承諾,。生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)不斷向人們強(qiáng)調(diào)：保持耐心，安進(jìn)公司和生物技術(shù)公司已經(jīng)樹立了榜樣,，一定會(huì)有更多這樣的企業(yè)出現(xiàn)。
分析家們認(rèn)為,，生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)整體性盈利最早要等到2008年,，而且這個(gè)預(yù)言沒有考慮財(cái)政負(fù)擔(dān)、企業(yè)合并以及政府為了控制衛(wèi)生保健成本限制生物技術(shù)藥物價(jià)格等因素,。
生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)如此不穩(wěn)定的原因之一是,，人們對(duì)生物技術(shù)缺乏認(rèn)知，以至投資都帶有投機(jī)性,。一旦出現(xiàn)新的科技理念,，投資者們狂熱追捧，一旦出現(xiàn)不利消息,，他們又立即脫手,。如去年，某家公司狼瘡類藥物臨床試驗(yàn)失敗的消息傳出后,，其股票在一天之內(nèi)下降了72%,。相反，當(dāng)去年5月基因技術(shù)公司的結(jié)腸癌藥物傳出好消息后,，盡管有各種懷疑,，但該公司的股票還是翻了3倍多，增長(zhǎng)了400多億美元,。
分析家們認(rèn)為,，生物技術(shù)股價(jià)快速波動(dòng)本身就是吸引投資者關(guān)注的主要原因。投資者并不站在整個(gè)行業(yè)的角度進(jìn)行投資選擇,，他們只是瞅準(zhǔn)時(shí)機(jī)挑選暫時(shí)的贏家進(jìn)行投資,。一位在投資機(jī)構(gòu)工作的分析家認(rèn)為,，近10年來，小生物技術(shù)公司的股票波動(dòng)更大,，僅次于互聯(lián)網(wǎng)軟件業(yè),、計(jì)算機(jī)芯片業(yè)、芯片制造業(yè)和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè),。大型生物技術(shù)公司的股價(jià)稍微穩(wěn)定,，但也比金礦業(yè)和民航業(yè)反彈大。
一些散戶股民對(duì)生物技術(shù)股市的現(xiàn)狀表示滿意,，他們喜歡這種刺激性的游戲,。生物技術(shù)公司高層官員善于利用這種市場(chǎng)情緒為自己牟利。自從去年年中,，生物技術(shù)股票開始上漲之后,，許多公司開始發(fā)行新股，募集大量資金,。這種一窩蜂現(xiàn)象經(jīng)常導(dǎo)致大量新股充斥市場(chǎng),，股票價(jià)格開始下降，暴漲暴跌不斷循環(huán),。分析家們認(rèn)為,，生物技術(shù)股馬上又會(huì)迎來下降期。分析家們的冷靜分析并沒有平息投資者們的熱情,，對(duì)他們來說,，“我喜歡冒險(xiǎn)，比拉斯維加斯的賭場(chǎng)更刺激就是理由,。”
