從第一家生物技術(shù)公司上市至今25年來,，美國的生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)僅在股市中就募得了近1000億美元資金。雖然生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)推出100多種新藥和疫苗,，數(shù)億民眾因此受益,。但是，該產(chǎn)業(yè)卻虧損嚴(yán)重,，僅上市公司的純損失就高達(dá)400多億美元,。生物技術(shù)有可能成為經(jīng)濟增長的引擎，治愈不治之癥,。但數(shù)十年來,，該產(chǎn)業(yè)不僅財政收入是負(fù)增長，損失也在逐年遞增,。雖如此,，美國的生物技術(shù)公司卻不會愁眉苦臉，龐大的資金支持使他們在虧損中仍如沐春風(fēng),。
一種博彩游戲
美國人對生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的熱情總是階段性爆發(fā),，目前正處于情緒高漲期。今年第一季度,，生物技術(shù)公司通過發(fā)行新股募集到15億美元的資金,，相當(dāng)于去年同期的三倍。人們對其狂熱追求,，說明生物技術(shù)在金融和醫(yī)藥界有特殊身份--賭場,。人們將大量資本送往高風(fēng)險被忽略的研究領(lǐng)域，但只有極少數(shù)人得到巨大回報,。生物技術(shù)界的贏家非常罕見,，但一旦成功，回報卻極其誘人,。比如1983年購買安進(jìn)公司的1000美元股票,，現(xiàn)在的市值已經(jīng)高達(dá)15萬美元,，而人類基因組科學(xué)有限公司在1999年-2000年的生物技術(shù)低潮期，僅8個月股價翻了11倍,，現(xiàn)在卻下降了90%,，2003年一年的時間內(nèi)，公司損失超過1.85億美元,。
由醫(yī)藥技術(shù)企業(yè)家轉(zhuǎn)行的湯姆斯先生為生物技術(shù)作了精彩點評：生物技術(shù)對人們來說就是博彩業(yè),，它就像終極轉(zhuǎn)盤賭博游戲，一旦中獎,，獎金就是天文數(shù)字,。已經(jīng)取得巨大成功的生物技術(shù)公司只有幾家。最成功的是安進(jìn)(Amgen),，去年創(chuàng)造了23億美元的純收入,。排在第二的是基因技術(shù)公司(Genentech)，去年的盈利有5.63億美元,。但是,，由于巨額的研究開發(fā)費用，美國整個生物技術(shù)行業(yè)去年虧損達(dá)到32億美元,。
投資風(fēng)險攀高
上世紀(jì)70年代中期,，基因技術(shù)公司創(chuàng)造了科學(xué)神話：將基因插接到細(xì)菌體內(nèi)制造出入體蛋白，生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)從此誕生,，生物技術(shù)也與遺傳工程緊密相連,。科學(xué)家們將合成DNA或人源DNA插入活細(xì)胞中,，識別遺傳密碼,，產(chǎn)生大量藥用蛋白。
龐大的資金來源使生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)取得了一些醫(yī)學(xué)突破,，如為血友病患者帶來福音的凝血因子蛋白,，靶向性腫瘤藥物，針對艾滋病病毒的基因診斷試劑,。FDA已經(jīng)批準(zhǔn)155種生物技術(shù)類藥物上市,，其中70%是在近6年批準(zhǔn)的。然而,，每一個成功的背后,，都伴隨著大量的失敗。
生物技術(shù)的研究花費每年大約有180億美元,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于美國國立衛(wèi)生研究院對心臟病、癌癥和傳染性疾病的投入,，相當(dāng)于制藥業(yè)研究經(jīng)費的2/3,。美國國立衛(wèi)生研究院的研究經(jīng)費來自納稅人,，默克公司和輝瑞公司等大型制藥公司通過處方藥盈利獲得大量資金。而生物技術(shù)公司的主要動力就是人們尤其是投資者的無限樂觀,。盡管大多數(shù)小型的研發(fā)型生物技術(shù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)之初會用好幾年的時間從事基礎(chǔ)性研究,，然后才能進(jìn)入臨床試驗，可是人們對獲得巨大回報的未來遠(yuǎn)景仍然抱有希望,。
生物技術(shù)企業(yè)也從風(fēng)險投資家和尋求潛在試驗藥物的制藥企業(yè)那里吸引資金,。但是多年來，發(fā)行新股仍然是募集資金的主要途徑,。那些提供資金的風(fēng)險投資家們之所以投資,，也是想從這些小生物公司上市后的股票收益中撈錢。2003年,，美國生物技術(shù)公司通過向投資機構(gòu)和散戶股民發(fā)行新股票募集到40億美元,。而同一年，生物技術(shù)整個行業(yè)卻公布了同樣數(shù)目的損失,。在前50位生物技術(shù)公司中,，只有12家實現(xiàn)盈利。
隨著時間的推移,，生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的虧損額在不斷加大,。其中的原因之一就是，安進(jìn)公司和基因技術(shù)公司的巨大成功使得生物技術(shù)具有太大的吸引力,，而人們對其他大量的虧損性企業(yè)卻關(guān)注不多,。
在美國上市的350家生物技術(shù)公司中，有1/6的公司要么股價下降到以美分計算,，要么已經(jīng)解散或申請破產(chǎn),，有很多曾經(jīng)名噪一時的公司，連名字都已經(jīng)被遺忘,。這些公司埋葬了投資者的夢想,。在生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)興起之初，生物技術(shù)先驅(qū)們曾宣布,，生物藥物是人體蛋白的變體,，不需要安全試驗，故基因工程能將傳統(tǒng)藥物的臨床試驗時間縮短好幾年?，F(xiàn)實并不如此,，基因工程藥物同其它藥物一樣，仍然需要10～15年的時間才能獲得上市許可,。
90年代初,，抗體類藥物又被吹噓為攻克癌癥和其他疾病的潛在魔彈，這類藥物在5年左右的時間內(nèi)就會成為醫(yī)藥界的普通藥物,。2000年,，人類基因組圖譜的成功描繪預(yù)示著個性化治療新時代的來臨,，這個消息鼓舞著人們的熱情，生物技術(shù)股在短短4個月內(nèi)狂升170%,，但2001年,，又開始陡降。4年來,，這種治療理念仍然在構(gòu)想之中,，沒有實現(xiàn)。
大起必然大落
實際上,，生物技術(shù)公司只是研究和募集資金的機器,，它們兜售各種科學(xué)和醫(yī)藥"故事"，再將募集到的資金用于實驗室研究和臨床試驗,。有些公司20多年來靠著別人的慷慨資金得以存活,，卻沒有開發(fā)成功一種藥物。大多數(shù)生物技術(shù)公司既沒有盈利,，也沒有為國家創(chuàng)造稅收,，更沒有實現(xiàn)它們的承諾。生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)不斷向人們強調(diào)：保持耐心,，安進(jìn)公司和生物技術(shù)公司已經(jīng)樹立了榜樣,，一定會有更多這樣的企業(yè)出現(xiàn)。
分析家們認(rèn)為,，生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)整體性盈利最早要等到2008年,，而且這個預(yù)言沒有考慮財政負(fù)擔(dān)、企業(yè)合并以及政府為了控制衛(wèi)生保健成本限制生物技術(shù)藥物價格等因素,。
生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)如此不穩(wěn)定的原因之一是,，人們對生物技術(shù)缺乏認(rèn)知，以至投資都帶有投機性,。一旦出現(xiàn)新的科技理念,，投資者們狂熱追捧，一旦出現(xiàn)不利消息,，他們又立即脫手,。如去年，某家公司狼瘡類藥物臨床試驗失敗的消息傳出后,，其股票在一天之內(nèi)下降了72%,。相反，當(dāng)去年5月基因技術(shù)公司的結(jié)腸癌藥物傳出好消息后,，盡管有各種懷疑,，但該公司的股票還是翻了3倍多，增長了400多億美元。
分析家們認(rèn)為,，生物技術(shù)股價快速波動本身就是吸引投資者關(guān)注的主要原因,。投資者并不站在整個行業(yè)的角度進(jìn)行投資選擇，他們只是瞅準(zhǔn)時機挑選暫時的贏家進(jìn)行投資,。一位在投資機構(gòu)工作的分析家認(rèn)為，近10年來,，小生物技術(shù)公司的股票波動更大,，僅次于互聯(lián)網(wǎng)軟件業(yè)、計算機芯片業(yè),、芯片制造業(yè)和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè),。大型生物技術(shù)公司的股價稍微穩(wěn)定，但也比金礦業(yè)和民航業(yè)反彈大,。
一些散戶股民對生物技術(shù)股市的現(xiàn)狀表示滿意,，他們喜歡這種刺激性的游戲。生物技術(shù)公司高層官員善于利用這種市場情緒為自己牟利,。自從去年年中,，生物技術(shù)股票開始上漲之后，許多公司開始發(fā)行新股,，募集大量資金,。這種一窩蜂現(xiàn)象經(jīng)常導(dǎo)致大量新股充斥市場，股票價格開始下降,，暴漲暴跌不斷循環(huán),。分析家們認(rèn)為，生物技術(shù)股馬上又會迎來下降期,。分析家們的冷靜分析并沒有平息投資者們的熱情,，對他們來說，“我喜歡冒險,，比拉斯維加斯的賭場更刺激就是理由,。”
