G同仁堂中期報(bào)告顯示：2006年上半年完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入135,，582萬(wàn)元,，比上年同期減少13%；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)53,，580萬(wàn)元,，比上年同期減少18.26%；凈利潤(rùn)15,，960萬(wàn)元,，比上年同期減少5.92%。此份業(yè)績(jī)報(bào)告,，是G同仁堂上市9年來(lái)首次同時(shí)出現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)小幅下降的狀況,。是什么原因?qū)е铝斯敬朔瑺顩r？根源又是什么,？
■事因貨款回籠不暢
貨款回籠不暢的特征就是公司應(yīng)收賬款的高速增長(zhǎng)或者與銷(xiāo)售收入呈現(xiàn)不匹配增長(zhǎng),。應(yīng)收賬款是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)，其高速增長(zhǎng)或者與銷(xiāo)售收入不匹配的增長(zhǎng)表明公司經(jīng)營(yíng)受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
翻開(kāi)G同仁堂近幾年的定期報(bào)告,，2003年末公司的應(yīng)收賬款比2002年末增加了4,，049萬(wàn)元，增幅為21.52%,，其中3年以上應(yīng)收賬款達(dá)5,，997萬(wàn)元，比2002年末增加3,，703萬(wàn)元,，大幅增長(zhǎng)161.42%，因此2003年公司應(yīng)收賬款的大部分增長(zhǎng)來(lái)自賬齡3年以上的應(yīng)收賬款的增長(zhǎng),。眾所周知，3年以上應(yīng)收賬款的回籠風(fēng)險(xiǎn)很大,，因此所有上市公司都對(duì)賬齡較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款計(jì)提減值準(zhǔn)備,。
G同仁堂一直執(zhí)行較為嚴(yán)格的會(huì)計(jì)政策：母公司對(duì)3年以上應(yīng)收賬款計(jì)提50%的減值準(zhǔn)備，下屬G同仁堂科技對(duì)1年以上的應(yīng)收賬款計(jì)提100%的減值準(zhǔn)備,。盡管公司貨款回籠不暢的問(wèn)題并不是很突出,，還沒(méi)有對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)造成任何不良影響，但是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓竟芾韺舆€是對(duì)此產(chǎn)生了高度警覺(jué),。
■營(yíng)銷(xiāo)改革收效不大
2004年以來(lái),，G同仁堂管理層試圖大力推行營(yíng)銷(xiāo)改革。在改革過(guò)程中,，公司營(yíng)銷(xiāo)意識(shí)薄弱及內(nèi)部相應(yīng)環(huán)節(jié)協(xié)作不暢等問(wèn)題一一暴露,。營(yíng)銷(xiāo)改革不僅涉及調(diào)整銷(xiāo)售理念、銷(xiāo)售管理和銷(xiāo)售方式,，還涉及到組織模式,、人員結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游及部門(mén)間合作的改變,。
公司對(duì)改變營(yíng)銷(xiāo)模式進(jìn)行了多種嘗試,，目標(biāo)是改善營(yíng)銷(xiāo)渠道、擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模,、提升終端市場(chǎng)控制力,。“百千萬(wàn)工程”即是其中有益的探索之一，公司各經(jīng)營(yíng)分公司分別在重點(diǎn)區(qū)域設(shè)立產(chǎn)品專(zhuān)柜,，借助品牌優(yōu)勢(shì)在終端市場(chǎng)推廣產(chǎn)品,，鞏固“百千萬(wàn)工程”網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)。進(jìn)入2005年4季度,，公司再次調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)模式,，這次調(diào)整確立了“突出品種責(zé)任，規(guī)范市場(chǎng)秩序,，完善營(yíng)銷(xiāo)組織,，拉動(dòng)終端需求”的指導(dǎo)思想,，突出利潤(rùn)，以品種為中心,，目標(biāo)到人,，責(zé)任到人。雖然到目前為止,，公司營(yíng)銷(xiāo)改革工作已經(jīng)歷了較長(zhǎng)一段時(shí)間,，但公司的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)勢(shì)頭仍然沒(méi)有從根本上得到有效遏制。貨款回籠不暢的根源到底在哪里,？
■根源在于市場(chǎng)疲軟
貨款回籠不暢只不過(guò)是一種表象,，其根源在于公司產(chǎn)品在市場(chǎng)上出現(xiàn)銷(xiāo)售疲軟現(xiàn)象。通常情況下,，如果產(chǎn)品銷(xiāo)售旺盛,，經(jīng)銷(xiāo)商不僅不敢拖欠貨款，而且會(huì)預(yù)付貨款,。然而一旦產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟,，經(jīng)銷(xiāo)商通常會(huì)拖欠貨款以抵御經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在證券市場(chǎng)上的多數(shù)上市公司,，即使產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟,，仍然會(huì)堅(jiān)持追求做大銷(xiāo)售收入，放松貨款回籠,，維持自身市場(chǎng)地位,。而一旦問(wèn)題暴露，上市公司通常頃刻轟然崩塌,，有的還牽扯出令人瞠目的資金黑洞,。
然而，G同仁堂管理層認(rèn)識(shí)到,，公司畢竟是百年老店，G同仁堂品牌是中國(guó)民族藥業(yè)的第一品牌,，因此公司需要謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,，寧可犧牲部分市場(chǎng)也不能毀壞百年品牌。2006年上半年,，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入13.56億元,，同比下降13.00%，其中主導(dǎo)產(chǎn)品六味地黃丸上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入22,，751萬(wàn)元,，同比小幅下降了3.37%，顯示了目前公司中藥產(chǎn)品市場(chǎng)狀況不佳。
在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,、產(chǎn)品需求疲軟的情況下,，公司沒(méi)有放松應(yīng)收賬款政策：在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)和保證公司利益的前提下，公司允許客戶使用銀行承兌匯票結(jié)算,，承兌匯票按期限長(zhǎng)短扣率向上浮動(dòng)2~3個(gè)百分點(diǎn),，導(dǎo)致未到期的應(yīng)收票據(jù)大幅增長(zhǎng)：2006年中期公司的應(yīng)收票據(jù)達(dá)到1.53億元，比年初增加了1.18億元,，大幅增加了335.86%,。雖然G同仁堂合并公司的應(yīng)收賬款原值仍然出現(xiàn)上升，由年初的3.71億元上升到4.04億元,，但是應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了積極變化,，一是合并公司的三年以上應(yīng)收賬款的數(shù)量不再增長(zhǎng)；二是母公司應(yīng)收賬款開(kāi)始下降,，應(yīng)收賬款原值由年初的2.73億元下降到2.69億元,。公司嚴(yán)厲的應(yīng)收賬款控制政策明顯夯實(shí)了公司的銷(xiāo)售收入。
■截流費(fèi)用力?；貓?bào)
由于市場(chǎng)疲軟,，G同仁堂只有截流費(fèi)用來(lái)保證股東獲得良好回報(bào),。2006年中報(bào)顯示,，由于公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降13%，中藥產(chǎn)品整體毛利率下降了2.54個(gè)百分點(diǎn),，導(dǎo)致公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比下降了18.26%,，上半年僅為5.36億元，比上一年同期減少了1.20億元,。為了確保股東回報(bào)不受明顯損失,，G同仁堂加強(qiáng)內(nèi)部管理，嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)務(wù)預(yù)算制度,，控制各項(xiàng)成本費(fèi)用,，在采購(gòu)、人工,、制造,、質(zhì)量控制、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)收效顯著,，母公司成本費(fèi)用率同比下降3.77個(gè)百分點(diǎn),。
中期報(bào)告顯示：G同仁堂中期營(yíng)業(yè)費(fèi)用同比減少9，817萬(wàn)元,，其中母公司減少6,，269萬(wàn)元，管理費(fèi)用減少1，221萬(wàn)元,，其中母公司減少1,，535萬(wàn)元，可見(jiàn)G同仁堂母公司的費(fèi)用堵截成效非常顯著,。G同仁堂已經(jīng)把大部分市場(chǎng)疲軟造成的損失奪了回來(lái),，維護(hù)了廣大股東的權(quán)益，受到了廣大投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者的青睞,。
預(yù)計(jì)G同仁堂的調(diào)整之路依然漫長(zhǎng),。一方面經(jīng)營(yíng)環(huán)境繼續(xù)惡化，隨著醫(yī)藥流通市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇,，市場(chǎng)開(kāi)拓難度日增,，尤其是公司部分同質(zhì)化較為嚴(yán)重的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力受到嚴(yán)峻考驗(yàn)；另一方面,，公司自身面臨多方面壓力,，固定資產(chǎn)投入較大，折舊增加,，子公司G同仁堂科技已不再享受所得稅優(yōu)惠政策等等,。
今年上半年，公司的截流費(fèi)用成效顯著,，營(yíng)銷(xiāo)改革也有一定進(jìn)展,，但這些措施主要是短期受益，對(duì)增加公司長(zhǎng)期發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)力并不明顯,，因此公司還需要著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)利益,，積極研究市場(chǎng)，調(diào)整品種結(jié)構(gòu),，利用品種,、品牌優(yōu)勢(shì)做大產(chǎn)品市場(chǎng)，提高市場(chǎng)占有率,，同時(shí)甄選儲(chǔ)備品種,，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。（清風(fēng)）（股市有風(fēng)險(xiǎn),，入市須慎重,。本文屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考,，據(jù)此投資責(zé)任自負(fù)）
■事因貨款回籠不暢
貨款回籠不暢的特征就是公司應(yīng)收賬款的高速增長(zhǎng)或者與銷(xiāo)售收入呈現(xiàn)不匹配增長(zhǎng),。應(yīng)收賬款是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)，其高速增長(zhǎng)或者與銷(xiāo)售收入不匹配的增長(zhǎng)表明公司經(jīng)營(yíng)受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
翻開(kāi)G同仁堂近幾年的定期報(bào)告,，2003年末公司的應(yīng)收賬款比2002年末增加了4,，049萬(wàn)元，增幅為21.52%,，其中3年以上應(yīng)收賬款達(dá)5,，997萬(wàn)元，比2002年末增加3,，703萬(wàn)元,，大幅增長(zhǎng)161.42%，因此2003年公司應(yīng)收賬款的大部分增長(zhǎng)來(lái)自賬齡3年以上的應(yīng)收賬款的增長(zhǎng),。眾所周知，3年以上應(yīng)收賬款的回籠風(fēng)險(xiǎn)很大,，因此所有上市公司都對(duì)賬齡較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款計(jì)提減值準(zhǔn)備,。
G同仁堂一直執(zhí)行較為嚴(yán)格的會(huì)計(jì)政策：母公司對(duì)3年以上應(yīng)收賬款計(jì)提50%的減值準(zhǔn)備，下屬G同仁堂科技對(duì)1年以上的應(yīng)收賬款計(jì)提100%的減值準(zhǔn)備,。盡管公司貨款回籠不暢的問(wèn)題并不是很突出,，還沒(méi)有對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)造成任何不良影響，但是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓竟芾韺舆€是對(duì)此產(chǎn)生了高度警覺(jué),。
■營(yíng)銷(xiāo)改革收效不大
2004年以來(lái),，G同仁堂管理層試圖大力推行營(yíng)銷(xiāo)改革。在改革過(guò)程中,，公司營(yíng)銷(xiāo)意識(shí)薄弱及內(nèi)部相應(yīng)環(huán)節(jié)協(xié)作不暢等問(wèn)題一一暴露,。營(yíng)銷(xiāo)改革不僅涉及調(diào)整銷(xiāo)售理念、銷(xiāo)售管理和銷(xiāo)售方式,，還涉及到組織模式,、人員結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游及部門(mén)間合作的改變,。
公司對(duì)改變營(yíng)銷(xiāo)模式進(jìn)行了多種嘗試,，目標(biāo)是改善營(yíng)銷(xiāo)渠道、擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模,、提升終端市場(chǎng)控制力,。“百千萬(wàn)工程”即是其中有益的探索之一，公司各經(jīng)營(yíng)分公司分別在重點(diǎn)區(qū)域設(shè)立產(chǎn)品專(zhuān)柜,，借助品牌優(yōu)勢(shì)在終端市場(chǎng)推廣產(chǎn)品,，鞏固“百千萬(wàn)工程”網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)。進(jìn)入2005年4季度,，公司再次調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)模式,，這次調(diào)整確立了“突出品種責(zé)任，規(guī)范市場(chǎng)秩序,，完善營(yíng)銷(xiāo)組織,，拉動(dòng)終端需求”的指導(dǎo)思想,，突出利潤(rùn)，以品種為中心,，目標(biāo)到人,，責(zé)任到人。雖然到目前為止,，公司營(yíng)銷(xiāo)改革工作已經(jīng)歷了較長(zhǎng)一段時(shí)間,，但公司的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)勢(shì)頭仍然沒(méi)有從根本上得到有效遏制。貨款回籠不暢的根源到底在哪里,？
■根源在于市場(chǎng)疲軟
貨款回籠不暢只不過(guò)是一種表象,，其根源在于公司產(chǎn)品在市場(chǎng)上出現(xiàn)銷(xiāo)售疲軟現(xiàn)象。通常情況下,，如果產(chǎn)品銷(xiāo)售旺盛,，經(jīng)銷(xiāo)商不僅不敢拖欠貨款，而且會(huì)預(yù)付貨款,。然而一旦產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟,，經(jīng)銷(xiāo)商通常會(huì)拖欠貨款以抵御經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在證券市場(chǎng)上的多數(shù)上市公司,，即使產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟,，仍然會(huì)堅(jiān)持追求做大銷(xiāo)售收入，放松貨款回籠,，維持自身市場(chǎng)地位,。而一旦問(wèn)題暴露，上市公司通常頃刻轟然崩塌,，有的還牽扯出令人瞠目的資金黑洞,。
然而，G同仁堂管理層認(rèn)識(shí)到,，公司畢竟是百年老店，G同仁堂品牌是中國(guó)民族藥業(yè)的第一品牌,，因此公司需要謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,，寧可犧牲部分市場(chǎng)也不能毀壞百年品牌。2006年上半年,，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入13.56億元,，同比下降13.00%，其中主導(dǎo)產(chǎn)品六味地黃丸上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入22,，751萬(wàn)元,，同比小幅下降了3.37%，顯示了目前公司中藥產(chǎn)品市場(chǎng)狀況不佳。
在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,、產(chǎn)品需求疲軟的情況下,，公司沒(méi)有放松應(yīng)收賬款政策：在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)和保證公司利益的前提下，公司允許客戶使用銀行承兌匯票結(jié)算,，承兌匯票按期限長(zhǎng)短扣率向上浮動(dòng)2~3個(gè)百分點(diǎn),，導(dǎo)致未到期的應(yīng)收票據(jù)大幅增長(zhǎng)：2006年中期公司的應(yīng)收票據(jù)達(dá)到1.53億元，比年初增加了1.18億元,，大幅增加了335.86%,。雖然G同仁堂合并公司的應(yīng)收賬款原值仍然出現(xiàn)上升，由年初的3.71億元上升到4.04億元,，但是應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了積極變化,，一是合并公司的三年以上應(yīng)收賬款的數(shù)量不再增長(zhǎng)；二是母公司應(yīng)收賬款開(kāi)始下降,，應(yīng)收賬款原值由年初的2.73億元下降到2.69億元,。公司嚴(yán)厲的應(yīng)收賬款控制政策明顯夯實(shí)了公司的銷(xiāo)售收入。
■截流費(fèi)用力?；貓?bào)
由于市場(chǎng)疲軟,，G同仁堂只有截流費(fèi)用來(lái)保證股東獲得良好回報(bào),。2006年中報(bào)顯示,，由于公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降13%，中藥產(chǎn)品整體毛利率下降了2.54個(gè)百分點(diǎn),，導(dǎo)致公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比下降了18.26%,，上半年僅為5.36億元，比上一年同期減少了1.20億元,。為了確保股東回報(bào)不受明顯損失,，G同仁堂加強(qiáng)內(nèi)部管理，嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)務(wù)預(yù)算制度,，控制各項(xiàng)成本費(fèi)用,，在采購(gòu)、人工,、制造,、質(zhì)量控制、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)收效顯著,，母公司成本費(fèi)用率同比下降3.77個(gè)百分點(diǎn),。
中期報(bào)告顯示：G同仁堂中期營(yíng)業(yè)費(fèi)用同比減少9，817萬(wàn)元,，其中母公司減少6,，269萬(wàn)元，管理費(fèi)用減少1，221萬(wàn)元,，其中母公司減少1,，535萬(wàn)元，可見(jiàn)G同仁堂母公司的費(fèi)用堵截成效非常顯著,。G同仁堂已經(jīng)把大部分市場(chǎng)疲軟造成的損失奪了回來(lái),，維護(hù)了廣大股東的權(quán)益，受到了廣大投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者的青睞,。
預(yù)計(jì)G同仁堂的調(diào)整之路依然漫長(zhǎng),。一方面經(jīng)營(yíng)環(huán)境繼續(xù)惡化，隨著醫(yī)藥流通市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇,，市場(chǎng)開(kāi)拓難度日增,，尤其是公司部分同質(zhì)化較為嚴(yán)重的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力受到嚴(yán)峻考驗(yàn)；另一方面,，公司自身面臨多方面壓力,，固定資產(chǎn)投入較大，折舊增加,，子公司G同仁堂科技已不再享受所得稅優(yōu)惠政策等等,。
今年上半年，公司的截流費(fèi)用成效顯著,，營(yíng)銷(xiāo)改革也有一定進(jìn)展,，但這些措施主要是短期受益，對(duì)增加公司長(zhǎng)期發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)力并不明顯,，因此公司還需要著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)利益,，積極研究市場(chǎng)，調(diào)整品種結(jié)構(gòu),，利用品種,、品牌優(yōu)勢(shì)做大產(chǎn)品市場(chǎng)，提高市場(chǎng)占有率,，同時(shí)甄選儲(chǔ)備品種,，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。（清風(fēng)）（股市有風(fēng)險(xiǎn),，入市須慎重,。本文屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考,，據(jù)此投資責(zé)任自負(fù)）
