如果說(shuō),，2007年國(guó)際醫(yī)藥并購(gòu)潮中以診斷試劑為代表的生物技術(shù)是最熱門的焦點(diǎn)，那么2008年中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)會(huì)有哪些熱點(diǎn)呢,？如果說(shuō),，2007年是中國(guó)藥企的海外上市爆發(fā)年，那么2008年這一現(xiàn)象是否會(huì)持續(xù),？這些藥企接下來(lái)會(huì)有何作為,？如果說(shuō),，2007年風(fēng)險(xiǎn)投資資本在中國(guó)醫(yī)藥投資中充當(dāng)了重要的角色,，那么，受美國(guó)次按危機(jī)的波及,，私募的熱情是否仍然高漲,？熱錢的涌入是否受到影響？
對(duì)比兩三年前中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上只有零星幾家受到關(guān)注的情形,，而今,，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上已經(jīng)可以用“遍地開(kāi)花”來(lái)形容——原因在于借助資本市場(chǎng)的活躍和尋求新的成長(zhǎng)亮點(diǎn)，中外藥企都在尋機(jī)并購(gòu)合適的藥企,。這也使業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為：2008年中國(guó)醫(yī)藥并購(gòu)暫時(shí)不會(huì)退熱,，CRO、醫(yī)藥零售連鎖商,、大渠道商,、醫(yī)療服務(wù)商以及器械制造商將成為下一階段資金青睞的重點(diǎn),。
有一個(gè)前提不可忽略：中國(guó)醫(yī)藥并購(gòu)市場(chǎng)與國(guó)際接軌的歷史還非常短暫，幾乎從零起步,，因此既無(wú)法原樣拷貝國(guó)際市場(chǎng)的熱點(diǎn),，也不能忽略國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩在滯后一步后傳導(dǎo)到中國(guó)投資市場(chǎng)的可能。
“野蠻人”的胃口
近日,，歐洲最大私募投資公司之一的3i集團(tuán)宣布投資福田藥業(yè)2000萬(wàn)美元,，此次投資除了提供資金之外，還將在技術(shù)和其他方面進(jìn)行支持,。
據(jù)了解,，福田藥業(yè)為全球領(lǐng)先的木糖醇供應(yīng)商，3i在中國(guó)的代表性投資為分眾傳媒和鼎暉投資,。就在不久前,，3i上海首席代表許曉峰表示，“未來(lái)3年內(nèi),，我們將在中國(guó)投資10億美元”,。
3i亞太區(qū)投資發(fā)展總監(jiān)李一介紹說(shuō)，目前亞洲只占其全球投資的10%左右,。“未來(lái)幾年,，我們將加大對(duì)亞洲的投資，達(dá)到歐洲,、美洲,、亞洲各占1/3的比例。”3i在中國(guó)的投資重點(diǎn)為增長(zhǎng)型投資,，每項(xiàng)投資一般為3000萬(wàn)～1億美元,，傾向于醫(yī)療、商業(yè)服務(wù)和先進(jìn)制造業(yè)等行業(yè),。
日前,開(kāi)心人宣布：由美國(guó)花旗集團(tuán)控股的日本日興集團(tuán)將在2年內(nèi)對(duì)開(kāi)心人陸續(xù)注資3000萬(wàn)~5000萬(wàn)美元,，幫助開(kāi)心人大藥房實(shí)現(xiàn)上市。2008年,，開(kāi)心人將計(jì)劃投資1億元以上人民幣,，進(jìn)行門店擴(kuò)張以及行業(yè)整合。
IDG聯(lián)合國(guó)內(nèi),、美國(guó)和日本的3家風(fēng)投機(jī)構(gòu)一并向CRO公司桑迪亞醫(yī)藥技術(shù)有限公司投入數(shù)千萬(wàn)美元,，桑迪亞就此完成了第二輪融資；藥明康德在2007年獲得的飛躍式發(fā)展對(duì)于其他CRO公司有著明顯的示范作用,，同時(shí)也使得投資方對(duì)于這些公司的商業(yè)邏輯有了清晰的參照,。據(jù)了解，類似桑迪亞這樣的融資，出資方的目的十分明確——充當(dāng)上市前的“輔導(dǎo)師”角色,。目前,，國(guó)內(nèi)CRO公司中準(zhǔn)備赴海外上市的不在少數(shù)，而2008年中國(guó)的CRO公司充當(dāng)海外上市主角的故事還會(huì)重復(fù)上演,。
有業(yè)內(nèi)人士指出：從上述并購(gòu)?fù)顿Y案例可以看出,，目前業(yè)內(nèi)資本對(duì)于并購(gòu)的態(tài)度比較慎重，業(yè)外資本則是熱情高漲,，胃口大且不忌食,。后者往往會(huì)依循三個(gè)定律尋找投資目標(biāo)：其一，一些暫時(shí)處于底谷的子行業(yè)（這些子行業(yè)往往孕育著很好的投資機(jī)會(huì)）,；其二,，具有獨(dú)特資源的、相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè),；其三,，已有成功范例，且退出機(jī)制較為容易的企業(yè),。
次按危機(jī)的影響
“從目前來(lái)看,，2008年有兩個(gè)拐點(diǎn)將會(huì)決定中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)的走向：其一是醫(yī)改政策，其二是美國(guó)次級(jí)按揭貸款（以下簡(jiǎn)稱“次按”）的影響延續(xù),。前者影響的是投資者對(duì)大方向的把握,，后者則會(huì)對(duì)資金面的緊縮程度和流動(dòng)性產(chǎn)生一定限制。”美國(guó)美華醫(yī)藥公司董事楊偉強(qiáng)向《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》記者表示,。
今年初,，花旗、興業(yè)等多家巨無(wú)霸級(jí)銀行發(fā)布巨額虧損報(bào)告后,，去年爆發(fā)的美國(guó)次按危機(jī)引發(fā)全球金融風(fēng)暴的危險(xiǎn)再次引起了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于資金層面的恐慌心理,。美國(guó)的次按危機(jī)是一種典型的信心崩潰所導(dǎo)致的信用收縮，它在客觀上使貨幣乘數(shù)下降,，流動(dòng)性降低,，最后引發(fā)“多米諾骨牌”效應(yīng)。
但或許是受益于國(guó)內(nèi)相對(duì)封閉的金融體系的緣故,，次按危機(jī)對(duì)于國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的威脅可能更多地是對(duì)于金融機(jī)構(gòu)緊縮貸款銀根的擔(dān)憂,。而在許多投資者來(lái)看,，這正是其進(jìn)入中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)渠道的好機(jī)會(huì)——相較而言,，醫(yī)藥商業(yè)渠道淘汰率高、費(fèi)用率高,、利潤(rùn)薄,，貸款壓力很大，因此現(xiàn)金流尤顯重要,；如果國(guó)家實(shí)施從緊的貨幣政策,，銀行收縮銀根,，那么，現(xiàn)金流出現(xiàn)困難的一些商業(yè)公司會(huì)成為醫(yī)藥并購(gòu)重點(diǎn)“獵食”的對(duì)象,。
醫(yī)改無(wú)疑會(huì)觸動(dòng)許多子行業(yè)的投資機(jī)會(huì),，但現(xiàn)在投資者一改稍早前的觀望態(tài)度，開(kāi)始逐漸有所舉動(dòng),，原因在于投資者認(rèn)為醫(yī)改政策的明朗對(duì)于接下來(lái)的醫(yī)藥并購(gòu)?fù)顿Y將產(chǎn)生積極作用,。可預(yù)期的是包括醫(yī)藥零售連鎖,、醫(yī)療服務(wù)等在內(nèi)的子行業(yè)將獲得一些擴(kuò)大的市場(chǎng)份額,，而其中具有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)將成為投資者感興趣的對(duì)象。
在金融大環(huán)境下,，私募,、風(fēng)投等不會(huì)因次按危機(jī)而出現(xiàn)資金面的收縮問(wèn)題嗎？對(duì)此楊偉強(qiáng)稱：“目前來(lái)看,，這些資金有相對(duì)獨(dú)立的資金來(lái)源,，對(duì)于中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)?fù)顿Y還處于資金面充裕的狀態(tài)。重點(diǎn)在于投資市場(chǎng)對(duì)中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的熱情高漲,，希望參與中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng),，分享中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的大蛋糕。”
