信貸緊縮讓生物技術(shù)公司失去了便利的融資渠道，由此提高了制藥行業(yè)討價還價的能力,。這是大型制藥公司重建產(chǎn)品研發(fā)線的絕佳機(jī)會,。

信貸緊縮對企業(yè)的一大影響就是突然失去了廉價的貸款。從上世紀(jì)90年代末期開始,，容易獲得廉價貸款是企業(yè)發(fā)展的有利契機(jī),。然而，隨著次貸危機(jī)的發(fā)生以及隨后大型金融機(jī)構(gòu)紛紛倒閉,，銀行別無選擇,，只有通過停止貸款來保護(hù)自己的資本,，廉價貸款的供應(yīng)渠道由此關(guān)閉。

這種狀況使得那些有著債務(wù)負(fù)擔(dān)的公司陷入困境,，它們要么不得不迅速清償債務(wù),，要么就得以更高的利率爭取新的貸款，而這有可能會威脅到公司的活力,。市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Datamonitor公司認(rèn)為,，大型制藥公司已經(jīng)很明智地從廉價貸款游戲中抽身，信貸緊縮對極其需要好消息的制藥行業(yè)來說反而成為一個積極的推動力,。預(yù)計制藥行業(yè)不僅能夠成功地抵御金融風(fēng)暴,，而且還可以利用這段時間，充分展示它們獨特的現(xiàn)金實力,，掀起一撥收購風(fēng)潮，從而使自己的形象煥然一新,。

扭轉(zhuǎn)乾坤

與其他行業(yè)相比,，制藥行業(yè)的股票市場表現(xiàn)一直以來都顯得步履蹣跚。相對于其他行業(yè)團(tuán)體,，制藥業(yè)表現(xiàn)欠佳的原因眾所周知且根深蒂固：整個制藥行業(yè)難以保持其一貫的增長率,，因為未能發(fā)現(xiàn)和開發(fā)出足夠數(shù)量高附加值的創(chuàng)新產(chǎn)品，以取代那些即將失去專利保護(hù)的藥物,。

制藥公司正面臨著各種各樣的壓力,。在今后幾年中,，由于來自仿制藥的競爭,，許多公司在藥品銷售上將面臨前所未有的損失。Datamonitor預(yù)計,，從2007~2012年,，全球前50大制藥公司將有總價值達(dá)到1150億美元的藥物失去專利保護(hù),。

2007年,，F(xiàn)DA僅僅批準(zhǔn)了19種新產(chǎn)品，這是過去20多年來的最低水平,。與此同時,，開發(fā)創(chuàng)新治療產(chǎn)品的成本不斷上升。目前,，將一種新產(chǎn)品推向市場平均需要耗資8億美元,，比上世紀(jì)70年代高出15倍，是上世紀(jì)80年代的3倍多,。缺乏真正的創(chuàng)新活動,，再加上近年來監(jiān)管部門不斷加大檢查力度以及醫(yī)療保險公司為降低醫(yī)療開支而推出更加嚴(yán)厲的成本控制措施,，已經(jīng)使得醫(yī)療保健行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境要比以往任何時候都要困難。

不過,，這一系列負(fù)面的長期壓力已經(jīng)充分反映到了制藥行業(yè)的股市表現(xiàn)上,。從2007年1月到2008年5月，道瓊斯美國制藥指數(shù)下跌了10%,，而道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJIA）大致保持不變,。

在的信貸危機(jī)下，有無足夠的現(xiàn)金已經(jīng)成為一道分水嶺,，現(xiàn)在企業(yè)被分為兩大陣營：有能力支付債務(wù)的公司,，以及沒有能力支付債務(wù)的公司。

全球前20大制藥公司的債務(wù)凈額占它們動用資本的比例平均只有6%,，而金融機(jī)構(gòu)的這一比例卻高達(dá)95%,。這一事實本身就表明，信貸危機(jī)給制藥行業(yè)帶來的后果并不像負(fù)債水平更高的其他行業(yè)那么嚴(yán)重,。

如果再考慮到這樣一個事實：全球前20大制藥公司平均擁有的現(xiàn)金,、現(xiàn)金等價物和短期投資達(dá)到75億美元，大型制藥公司抵御金融風(fēng)暴的能力可見一斑,。

投資者已經(jīng)認(rèn)識到在這場金融風(fēng)暴中制藥公司所具備的資產(chǎn)負(fù)債表實力,，近期制藥行業(yè)的市場表現(xiàn)出現(xiàn)了明顯的逆轉(zhuǎn)：從6月底到9月底，道瓊斯美國制藥指數(shù)上漲了2%,，而DJIA則下跌了5%,。10月初，在全球主要市場下跌的過程中,，制藥公司的股票表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)于綜合指數(shù),。

重建良機(jī)

雖然信貸緊縮有望增強大型制藥公司的地位，但對小型生物技術(shù)企業(yè)來說,，前景遠(yuǎn)非如此樂觀,。過去10年來，制藥行業(yè)日益依賴于生物技術(shù)業(yè)同行,，以充實逐漸衰減的產(chǎn)品研發(fā)線,。由此，一種共生關(guān)系得以建立：生物技術(shù)公司提供創(chuàng)新產(chǎn)品,，而制藥公司帶來資金和開發(fā)“訣竅”,。制藥和生物技術(shù)行業(yè)在維系關(guān)系的過程中建立了一種自然的平衡——它們共擔(dān)風(fēng)險，共享回報,。

然而,，近年來，生物技術(shù)公司從其他資本渠道獲得資金變得容易多了,。因此,，制藥與生物技術(shù)行業(yè)之間的勢力均衡發(fā)生了轉(zhuǎn)化：制藥公司對生物技術(shù)產(chǎn)品的獲取需求明顯增加,，而生物技術(shù)行業(yè)對制藥公司的融資需求下降，生物技術(shù)公司有能力將科研項目帶向更深層次的臨床開發(fā),，或者要求越來越陷入困境的制藥行業(yè)能夠有給予更加優(yōu)惠的條款,。這種傾向于生物技術(shù)公司的勢力轉(zhuǎn)移已經(jīng)反映出來：制藥與生物技術(shù)公司之間達(dá)成的許可協(xié)議數(shù)量正在下降。Datamonitor公司的分析顯示,，自2006年初以來,，許可協(xié)議的數(shù)量每年平均下降近18%。

目前,，信貸危機(jī)或?qū)⒃僖淮胃淖冎扑幣c生物技術(shù)行業(yè)之間的勢力均衡,，因為生物技術(shù)公司容易獲得資本和融資的狀況幾乎在一夜之間發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。雖然現(xiàn)在還沒有多少生物技術(shù)公司陷于苦苦掙扎的境地,，但從長遠(yuǎn)來看,，生物技術(shù)公司要想獲取資金開展經(jīng)營業(yè)務(wù)將變得更加困難。在許可協(xié)議方面,，生物技術(shù)公司將被迫接受不怎么實惠的條款,。

最重要的是，隨著廉價貸款供應(yīng)渠道的關(guān)閉,，制藥行業(yè)充足的現(xiàn)金流意味著,，它現(xiàn)在是談判室內(nèi)惟一嚴(yán)肅的買主——因為私募股權(quán)投資基金已經(jīng)消失，而小型買主將喪失它們自己的融資渠道,。

最終只能有一個結(jié)果：在信貸緊縮的大背景下,，大型制藥公司將多次出擊，收購生物技術(shù)行業(yè)重要的目標(biāo),。也可以這樣說,，信貸緊縮將給大型制藥公司出了問題的產(chǎn)品研發(fā)線一個重建的絕佳機(jī)會。（生物谷Bioon.com）