部分醫(yī)藥行業(yè)研究員認(rèn)為新醫(yī)改的“藥效”在2010年即將體現(xiàn)出來,，2010年醫(yī)藥板塊跑贏上證指數(shù)的可能性仍然很大,。但也有行業(yè)研究員擔(dān)心由于行業(yè)面臨降價風(fēng)險,，高估值或?qū)㈦y以維系。
新醫(yī)改以來,，醫(yī)藥板塊便一直是二級市場資金青睞的寵兒,。2009年上半年，受經(jīng)濟復(fù)蘇和板塊輪動影響,，醫(yī)藥板塊在今年上半年滯漲,，1～7月醫(yī)藥板塊遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤。進(jìn)入8月,，新醫(yī)改政策逐漸出臺,，板塊獲得表現(xiàn)機會，甲流疫情和基本藥物目錄成市場兩大投資主線,。在2010年,，醫(yī)藥板塊是否能繼續(xù)延續(xù)今年的強勁走勢？記者發(fā)現(xiàn),，研究員對醫(yī)藥板塊表示一致性看好的“美好光景”或已逝去,。
醫(yī)藥需求將進(jìn)一步釋放 2009年是醫(yī)藥行業(yè)的政策年
醫(yī)改方案、基本藥物目錄,、醫(yī)保目錄等一系列行業(yè)政策都已陸續(xù)出臺,。研究人士認(rèn)為，這些政策在2010年的集中實施將會對醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響,，醫(yī)藥市場持續(xù)擴容,、行業(yè)資源向龍頭企業(yè)聚攏及市場向基層傾斜這三大政策效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。
目前,，國內(nèi)居民的醫(yī)療需求已進(jìn)入一個快速釋放期,，這種釋放在近兩年醫(yī)療機構(gòu)的診療人次和入院人數(shù)等數(shù)據(jù)暴增上就可體現(xiàn)。醫(yī)療需求的快速釋放必將帶來醫(yī)藥市場的持續(xù)擴容,。政府投入的不斷增加,，將使得個人在衛(wèi)生費用中的支出占比不斷下降，2007年衛(wèi)生總費用中個人支出占比下降到45.20%,，較2006年大幅下降4.1個百分點,。隨著未來三年政府的巨額財政投入,，居民個人支出的占比將會進(jìn)一步下降，人們的醫(yī)療需求得到不斷的釋放,。
中信證券研究員姚杰認(rèn)為,，相關(guān)公司將從擴容中受益，如基本藥物獨家品種公司,、新進(jìn)入2009版醫(yī)保目錄或乙類升級為甲類品種的公司,、醫(yī)藥商業(yè)龍頭公司。她預(yù)計,，2009年～2010年行業(yè)收入將分別增長19%和21%,，稅前利潤將分別增長22%和24%。
國都證券研究員蔡建軍認(rèn)為,，整個行業(yè)的資源將會逐步向龍頭企業(yè)聚攏,，綜合實力和規(guī)模優(yōu)勢將成為未來藥企的核心競爭力。
高估值帶來上漲壓力,？
雖然醫(yī)藥行業(yè)及板塊有著美好的前景,，但也有一些研究員對2010年醫(yī)藥板塊的整體運行態(tài)勢表示擔(dān)憂。
東北證券研究員宋晗指出,，隨著2009年下半年的快速上漲,，醫(yī)藥板塊的估值已經(jīng)達(dá)到歷史新高，一線股2009年市盈率已經(jīng)超過40倍,，而三線股的市盈率更是在百倍以上,，市場給予醫(yī)藥板塊如此高的估值水平一方面是看好醫(yī)藥股在醫(yī)療體制改革背景下的成長性，另一方面在香港市場上市的國藥控股（2009年市盈率50倍）和創(chuàng)業(yè)板（2009年市盈率普遍在60倍以上）給醫(yī)藥板塊的高估值帶來一定的比較基準(zhǔn),，高估值水平無疑給醫(yī)藥板塊的上漲帶來壓力,。
長城證券研究員王茜也指出，目前醫(yī)藥板塊相對大盤估值溢價達(dá)80%,，處于較高水平,。從相對估值來看，整體板塊短期內(nèi)面臨一定估值壓力,；從絕對估值水平來看,，目前板塊2009年動態(tài)市盈率高達(dá)37倍，2010年動態(tài)市盈率也高達(dá)30倍,，絕對估值水平已經(jīng)不低,，板塊整體有一定壓力。
在高估值的情況下,，上市公司的成長性顯得十分重要,。
投資窗口：2010年下半年？
“2010年選擇醫(yī)藥板塊投資的時間窗口尤為重要，我認(rèn)為,，醫(yī)藥板塊在經(jīng)歷2009年下半年的大幅上漲后,，板塊中許多股票都面臨較大的估值壓力，需要一定的時間以降低估值壓力,。我們建議2010年的上半年采取標(biāo)配或低配,，下半年則建議提升醫(yī)藥板塊為超配,。”東海證券研究員袁艦波表示,。
他建議投資者在2010年可以從三個方面尋找投資機會。一是新醫(yī)改政策受益超預(yù)期的股票,。2010年是醫(yī)改政策的落實年,，從政策預(yù)期到業(yè)績實現(xiàn)轉(zhuǎn)變是否符合預(yù)期，是投資者需要關(guān)注的重點,。其中基本藥物目錄受益股,、醫(yī)藥商業(yè)整合機遇相關(guān)個股、2009年版醫(yī)保目錄受益股,、中低端醫(yī)療器械受益股,、醫(yī)療服務(wù)股值得重點關(guān)注。
二是挖掘有核心競爭優(yōu)勢的成長股,，比如恒瑞醫(yī)藥,、雙鷺?biāo)帢I(yè)等。三是一些相對比較確定的投資題材股：一是資產(chǎn)重組和增發(fā),。比如現(xiàn)代制藥母公司上海醫(yī)工院在央企重組大趨勢下,，公司作為唯一上市平臺，面臨新的機遇,；二是原料藥價格波動和出口復(fù)蘇,，比如廣濟藥業(yè)、浙江醫(yī)藥原料藥價格有望上漲,；三是甲流行情的深度演繹,。
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