部分醫(yī)藥行業(yè)研究員認(rèn)為新醫(yī)改的“藥效”在2010年即將體現(xiàn)出來(lái)，2010年醫(yī)藥板塊跑贏上證指數(shù)的可能性仍然很大。但也有行業(yè)研究員擔(dān)心由于行業(yè)面臨降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，高估值或?qū)㈦y以維系,。
新醫(yī)改以來(lái)，醫(yī)藥板塊便一直是二級(jí)市場(chǎng)資金青睞的寵兒。2009年上半年,，受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和板塊輪動(dòng)影響，醫(yī)藥板塊在今年上半年滯漲,，1～7月醫(yī)藥板塊遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤(pán),。進(jìn)入8月，新醫(yī)改政策逐漸出臺(tái),，板塊獲得表現(xiàn)機(jī)會(huì),，甲流疫情和基本藥物目錄成市場(chǎng)兩大投資主線。在2010年,，醫(yī)藥板塊是否能繼續(xù)延續(xù)今年的強(qiáng)勁走勢(shì),？記者發(fā)現(xiàn)，研究員對(duì)醫(yī)藥板塊表示一致性看好的“美好光景”或已逝去,。
醫(yī)藥需求將進(jìn)一步釋放 2009年是醫(yī)藥行業(yè)的政策年
醫(yī)改方案,、基本藥物目錄、醫(yī)保目錄等一系列行業(yè)政策都已陸續(xù)出臺(tái),。研究人士認(rèn)為,，這些政策在2010年的集中實(shí)施將會(huì)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，醫(yī)藥市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容,、行業(yè)資源向龍頭企業(yè)聚攏及市場(chǎng)向基層傾斜這三大政策效應(yīng)將逐步顯現(xiàn),。
目前，國(guó)內(nèi)居民的醫(yī)療需求已進(jìn)入一個(gè)快速釋放期,，這種釋放在近兩年醫(yī)療機(jī)構(gòu)的診療人次和入院人數(shù)等數(shù)據(jù)暴增上就可體現(xiàn),。醫(yī)療需求的快速釋放必將帶來(lái)醫(yī)藥市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容。政府投入的不斷增加,，將使得個(gè)人在衛(wèi)生費(fèi)用中的支出占比不斷下降,，2007年衛(wèi)生總費(fèi)用中個(gè)人支出占比下降到45.20%，較2006年大幅下降4.1個(gè)百分點(diǎn),。隨著未來(lái)三年政府的巨額財(cái)政投入,，居民個(gè)人支出的占比將會(huì)進(jìn)一步下降，人們的醫(yī)療需求得到不斷的釋放,。
中信證券研究員姚杰認(rèn)為,，相關(guān)公司將從擴(kuò)容中受益，如基本藥物獨(dú)家品種公司,、新進(jìn)入2009版醫(yī)保目錄或乙類(lèi)升級(jí)為甲類(lèi)品種的公司,、醫(yī)藥商業(yè)龍頭公司,。她預(yù)計(jì)，2009年～2010年行業(yè)收入將分別增長(zhǎng)19%和21%,，稅前利潤(rùn)將分別增長(zhǎng)22%和24%,。
國(guó)都證券研究員蔡建軍認(rèn)為，整個(gè)行業(yè)的資源將會(huì)逐步向龍頭企業(yè)聚攏,，綜合實(shí)力和規(guī)模優(yōu)勢(shì)將成為未來(lái)藥企的核心競(jìng)爭(zhēng)力,。
高估值帶來(lái)上漲壓力？
雖然醫(yī)藥行業(yè)及板塊有著美好的前景,，但也有一些研究員對(duì)2010年醫(yī)藥板塊的整體運(yùn)行態(tài)勢(shì)表示擔(dān)憂,。
東北證券研究員宋晗指出，隨著2009年下半年的快速上漲,，醫(yī)藥板塊的估值已經(jīng)達(dá)到歷史新高,，一線股2009年市盈率已經(jīng)超過(guò)40倍，而三線股的市盈率更是在百倍以上,，市場(chǎng)給予醫(yī)藥板塊如此高的估值水平一方面是看好醫(yī)藥股在醫(yī)療體制改革背景下的成長(zhǎng)性,，另一方面在香港市場(chǎng)上市的國(guó)藥控股（2009年市盈率50倍）和創(chuàng)業(yè)板（2009年市盈率普遍在60倍以上）給醫(yī)藥板塊的高估值帶來(lái)一定的比較基準(zhǔn)，高估值水平無(wú)疑給醫(yī)藥板塊的上漲帶來(lái)壓力,。
長(zhǎng)城證券研究員王茜也指出,，目前醫(yī)藥板塊相對(duì)大盤(pán)估值溢價(jià)達(dá)80%，處于較高水平,。從相對(duì)估值來(lái)看,，整體板塊短期內(nèi)面臨一定估值壓力；從絕對(duì)估值水平來(lái)看,，目前板塊2009年動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)37倍,，2010年動(dòng)態(tài)市盈率也高達(dá)30倍，絕對(duì)估值水平已經(jīng)不低,，板塊整體有一定壓力,。
在高估值的情況下，上市公司的成長(zhǎng)性顯得十分重要,。
投資窗口：2010年下半年,？
“2010年選擇醫(yī)藥板塊投資的時(shí)間窗口尤為重要，我認(rèn)為,，醫(yī)藥板塊在經(jīng)歷2009年下半年的大幅上漲后,，板塊中許多股票都面臨較大的估值壓力，需要一定的時(shí)間以降低估值壓力,。我們建議2010年的上半年采取標(biāo)配或低配,，下半年則建議提升醫(yī)藥板塊為超配。”東海證券研究員袁艦波表示,。
他建議投資者在2010年可以從三個(gè)方面尋找投資機(jī)會(huì),。一是新醫(yī)改政策受益超預(yù)期的股票。2010年是醫(yī)改政策的落實(shí)年,，從政策預(yù)期到業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)變是否符合預(yù)期,，是投資者需要關(guān)注的重點(diǎn)。其中基本藥物目錄受益股,、醫(yī)藥商業(yè)整合機(jī)遇相關(guān)個(gè)股,、2009年版醫(yī)保目錄受益股、中低端醫(yī)療器械受益股,、醫(yī)療服務(wù)股值得重點(diǎn)關(guān)注,。
二是挖掘有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的成長(zhǎng)股，比如恒瑞醫(yī)藥,、雙鷺?biāo)帢I(yè)等,。三是一些相對(duì)比較確定的投資題材股：一是資產(chǎn)重組和增發(fā)。比如現(xiàn)代制藥母公司上海醫(yī)工院在央企重組大趨勢(shì)下,，公司作為唯一上市平臺(tái),，面臨新的機(jī)遇；二是原料藥價(jià)格波動(dòng)和出口復(fù)蘇,，比如廣濟(jì)藥業(yè),、浙江醫(yī)藥原料藥價(jià)格有望上漲；三是甲流行情的深度演繹,。
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