2011年5月18日公司發(fā)布收購公告,，公司擬以超募資金1.12億元收購山西安特生物制藥股份有限公司（以下簡稱“安特制藥”）100%股權(quán),；安特制藥主要從事生產(chǎn),、銷售中、西藥品以及研制,、開發(fā)新產(chǎn)品的醫(yī)藥公司,，2010年實現(xiàn)銷售收入為1.73億元，凈利潤492萬元,。
安特制藥是一家集生產(chǎn)和銷售于一體的藥品生產(chǎn)和銷售企業(yè),，擁有兩家子公司分別為從事銷售批發(fā)的山西安遠醫(yī)藥有限公司和主營生產(chǎn)的山西遠景康業(yè)制藥有限公司,，公司從產(chǎn)品上看目前擁有企業(yè)國家注冊品種68個、化學藥58個,、中成藥6個、原料藥4個,；其中進入國家醫(yī)保目錄4個，省級醫(yī)保目錄1個,，省級新農(nóng)合目錄1個,，獨家品種3個,，中藥獨家保護1個,，另外具有產(chǎn)品專利6項；我們認為公司收購的主要目的將著重于安特制藥產(chǎn)品的多樣化以及對營銷網(wǎng)絡(luò)的控制,，從長遠來看對公司將起到積極作用,；從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看安特制藥產(chǎn)品有膠體果膠鉍膠囊、馬來酸曲美布汀膠囊,、腦震寧,、紅花注射液等，其中：膠體果膠鉍膠囊為胃黏膜保護類非處方藥藥品,，市場占有份額為23%,，占公司銷售收入40%左右；馬來酸曲美布汀膠囊用于治療胃腸運動功能紊亂引起的相關(guān)癥狀,，目前產(chǎn)品市場占有份額約為20.2%,，占安特銷售收入比重為24%，目前同類品種國內(nèi)有5家企業(yè)生產(chǎn),，年銷售額在2億左右,，公司目前銷售為4,128萬，從市場需求來看未來還有很大的發(fā)展空間,；
紅花注射液主要用于治療閉塞性腦血管疾病,，冠心病，心肌梗塞,、脈管炎,；紅花注射液國內(nèi)目前有11家生產(chǎn)企業(yè),，年銷售額約在1.3億左右,，2010年公司共完成銷售額2,923萬元，占到22.5%的市場份額,。當前公司主要競爭對手有：山西亞寶藥業(yè),、雅安三九藥業(yè)等，我們認為隨著該產(chǎn)品加入到振東的全國性網(wǎng)絡(luò)有望實現(xiàn)突破式增長；
從安特的營銷網(wǎng)絡(luò)來看,，公司目前開發(fā)醫(yī)院數(shù)量達到1,947家,，主要體現(xiàn)在：
臨床銷售：以安特制藥臨床團隊為基礎(chǔ)，立足醫(yī)院市場,，通過學術(shù)拉動，銷售和代理科技含量高,、附加值高的新藥品種,，目前主要銷售100mg果膠鉍，瑞?。R來酸曲美布汀膠囊）,、腦震寧顆粒、貝樂司（巴柳氮鈉片）等品種,，年銷售額近億元,；
商務(wù)銷售：以安特制藥商務(wù)團隊為基礎(chǔ)，立足零售市場,，通過終端拉動,，銷售和代理市場廣闊、患者認知度高的普藥品種,。目前主要銷售50mg果膠鉍,、紅花注射液等品種；托管藥房：以安遠醫(yī)藥團隊為基礎(chǔ),，在全山西省范圍內(nèi)開展藥房托管業(yè)務(wù),，目前托管醫(yī)院藥房為山西省煤炭醫(yī)院藥房，年銷售額約在5,000萬元,；
我們認為安特的銷售方式的多樣化正符合目前振東制藥快速發(fā)展的企業(yè)模式,，通過不斷增加產(chǎn)品儲備和廣闊的銷售渠道來加速公司擴張步伐，安特有望成為公司下一個泰盛制藥,，未來業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長,；從公司對安特制藥的定位來看，公司將充分利用現(xiàn)有產(chǎn)品繼續(xù)做大做強,，按照公司規(guī)劃2011年安特制藥將實現(xiàn)收入1.8億元,，凈利潤將達到1600萬元，按照目前股本將貢獻EPS約0.1元,，考慮安特制藥一季度銷售貢獻利潤只有40.89萬元,，因此我們在產(chǎn)品預測上對今年貢獻業(yè)績采取相對保守的態(tài)度；
考慮收購對業(yè)績影響,，
我們小幅調(diào)整盈利預測,，保守預計2011-2013年公司營業(yè)收入分別為14.97億元、19.68億元和24.91億元，同比分別增長60.9%,、31.5%和26.6%,，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤分別為1.57億元、2.36億元和3.14億元,，同比分別增長70.86%,、50.20%和33.04%，對應(yīng)目前股本的EPS分別為1.09元,、1.64元和2.18元,，考慮到目前市場情緒以及收購對公司業(yè)績帶來的長期影響，我們調(diào)整公司中長期目標為36.39--37.94元,，對應(yīng)2011年市盈率分別為33.30倍PE和34.72倍PE,，繼續(xù)維持“買入”的投資評級。（生物谷 bioon.com）
