公司公告稱近日貴州省衛(wèi)生廳網站發(fā)布了《貴州省采供血機構設置規(guī)劃（2011-2014年）》，根據(jù)該文件,，貴州省在開陽,、獨山、普定,、黃平4個縣設置單采血漿站,。公司惠水、羅甸,、甕安,、長順、龍里5家單采血漿站在到期后若無法續(xù)期將于2011年8月1日起停止采漿,。公司正向有關主管部門反映情況,，請求保留上述5家單采血漿站。公司將根據(jù)該事項進展情況及時進行信息披露并申請股票盡早復牌,。
我們認為,，如果公司5漿站在8月1日后停止采漿可能會給公司業(yè)績（特別是2012年業(yè)績）帶來較大負面影響，但長期來看公司仍是質地優(yōu)良的生物制藥企業(yè),，公司復牌后如有較大跌幅將是較為理想的長線投資機會,。
5漿站投漿量占比較大：惠水,、羅甸、甕安,、長順,、龍里5家單采血漿站采漿量均成立于2008年以前，五縣雖然農業(yè)人口僅有75萬人,，但獻漿傳統(tǒng)較好,，漿站管理成熟，根據(jù)此前公司公告,，惠水,、羅甸、甕安漿站獻漿量分別占公司2010年,、2011年上半年總采漿量的39.29%和36.69%,，由此我們推測5家漿站對應2010年采漿量為210噸左右，約占公司采漿量的50%,?？紤]到血漿從采集到使用需要經過90天的檢疫期，因此從8月1日起漿站的關閉對年內血制品業(yè)務的盈利能力影響相對較小,，但這一影響將在明年完全顯現(xiàn),，屆時公司投漿量會面臨較大幅度下滑的風險。
公司年內仍面臨其他挑戰(zhàn)：除了此次漿站停采的影響,，公司年內還有可能面臨兩方面的挑戰(zhàn),，其一是其重慶血制品廠目前仍未獲批投產，使得重慶地區(qū)血漿無法充分利用,，考慮到血制品從投漿到確認收入一般需要4個月左右的周期,，如8月份重慶血制品廠仍無法投產則可能導致公司血液制品業(yè)務增長低于預期。二是迄今為止,，公司的兒童用季節(jié)性流感疫苗目前仍未獲批,，在一定程度上將影響到公司季節(jié)性流感業(yè)務的增速。如上述兩項負面因素在三季度內仍無法解除,，則對今年業(yè)績將構成一定壓力,。
..漿站關停事件提升行業(yè)景氣：根據(jù)2009年統(tǒng)計，貴州省共有20座漿站,，占國內漿站總數(shù)的12%,，投漿量約占全國的20%，是國內最大的漿源地之一,，此次關停漿站將可能減少國內血漿供應量15%左右,。考慮到血液制品下游需求的剛性,，我們認為,，此次關停漿站事件將弱化之前因進口產品放量而產生的人血白蛋白跌價預期,，并有可能促使靜丙、凝血因子VIII等禁止進口的血液制品進一步提價,，從而在一定程度上對沖公司因漿站關停而遭受的損失,，并對其他血液制品企業(yè)（如天壇生物、上海萊士）的盈利產生正面影響,。
優(yōu)質企業(yè)質地不改：雖然此次公司有5家漿站面臨關停,，但剩余13家漿站仍將為公司提供穩(wěn)定的血漿來源，可以預計,，此次關停事件將促使公司加緊重慶血制品廠投產的步伐,，從而淡化漿站關停事件對公司的影響。同時公司快速發(fā)展的疫苗業(yè)務也將分散其在血制品領域面臨的政策風險,，除兒童用季節(jié)性流感疫苗外,，公司的破傷風疫苗,、AC流腦結合疫苗也有望在年內獲批，這些都將為公司明年業(yè)績提供支撐,。
盈利預測：由于此次漿站關停事件及重慶分廠,、疫苗新品審批慢于預期的影響,，我們下調公司2011-2013年的盈利預測至1.13,、1.18和1.43元（不考慮甲流疫苗收入確認2011年EPS為1.04元）,?？紤]到漿站最終是否關停仍存在變數(shù)，仍暫維持其‘推薦’評級,。需要指出的是，公司本身仍是質地優(yōu)良,，管理水平突出的生物醫(yī)藥企業(yè),，若未來復牌后出現(xiàn)較大跌幅,，將是較為理想的長線投資機會。（生物谷Bioon.com）
