動物疫苗行業(yè)是未被資本市場重視的金礦,。我們看好動物疫苗行業(yè)的基本理由：免疫動物群體數(shù)量龐大,，遠超過免疫人群數(shù)量,；動物疫病種類多達上百種,，其中70％是人畜共感染疾?。灰?guī)?；B(yǎng)殖程度提高后,，疫病傳播更容易，提升了對疫苗的需求,；國家對重大疫病的補貼政策,，撥款持續(xù)增加；多價疫苗替代單價苗帶來的產(chǎn)品升級,；寵物疫苗等新產(chǎn)品擴增了疫苗市場,。
金宇集團是國內(nèi)動物疫苗的龍頭企業(yè)，口蹄疫疫苗產(chǎn)能和產(chǎn)量在國內(nèi)都處于領(lǐng)先地位,。公司的口蹄疫疫苗質(zhì)量較高,，通過世界動物衛(wèi)生組織(OIE)的質(zhì)量認證，未來有進入國際市場的機會,。公司新開發(fā)的口蹄疫雙價疫苗,、基因工程疫苗都具有良好的市場前景。
動物疫苗行業(yè)分析：未被市場重視的金礦
疫苗產(chǎn)業(yè)方興未艾,。資本市場中,，以天壇生物為代表的人用疫苗制造企業(yè)受到追捧，我們的統(tǒng)計表明,，G天壇是今年年初以來,，漲幅最大的醫(yī)藥股,。但相比人用疫苗產(chǎn)業(yè)，我們更看好動物疫苗產(chǎn)業(yè),，我們認為動物疫苗行業(yè)是資本市場尚未重視的金礦,，原因在于：
動物免疫群體數(shù)量龐大，需求旺盛
動物免疫群體數(shù)量遠超過免疫人群,。我國每年出生的新生兒數(shù)量約1600萬,，同樣估計每年進入免疫接種的幼兒數(shù)量也在1600萬人左右；每年參加乙肝,、流感等免疫的人群也有幾千萬,。但需要免疫的經(jīng)濟動物數(shù)量遠超過這一數(shù)字。我國每年出欄的生豬超過6億只,，肉牛出欄數(shù)超過5千萬頭,，羊出欄數(shù)超過2億頭，家禽出欄數(shù)超過90億羽,，此外還養(yǎng)殖了大量的蛋禽和超過1100萬頭的乳牛,。豬、牛,、羊等主要牲畜的存欄量和出欄量基本上保持5－10％的增長率,，由此可知需要免疫的經(jīng)濟動物數(shù)量龐大。目前談到的動物疫苗主要是指豬,、牛,、羊等哺乳動物用以及禽類用，事實上魚蝦等水產(chǎn)品也有疫苗需求,，這將進一步擴大疫苗的需求市場,。
養(yǎng)殖規(guī)模化程度提高,，促進疫苗需求增長,。T我國畜牧業(yè)正向規(guī)模化飼養(yǎng)發(fā)展,。據(jù)農(nóng)業(yè)年鑒統(tǒng)計,，2004年全國各類畜禽規(guī)模化養(yǎng)殖小區(qū)達4萬多個,，50頭以上生豬規(guī)模養(yǎng)殖戶出欄的生豬占生豬出欄總量的37.9％,；2000只以上肉雞規(guī)模飼養(yǎng)戶出欄的肉雞占全國總產(chǎn)量的45.5％；500只以上蛋雞規(guī)模養(yǎng)殖戶的雞蛋產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的27.5％,；奶牛（存欄20頭以上）,、肉牛（出欄10頭以上）、肉羊（出欄30頭以上）的規(guī)模飼養(yǎng)程度也分別達到25％,、35.4％和44.1％,。規(guī)?；B(yǎng)殖，特別是高密度養(yǎng)殖,，提高了禽畜的疫病傳染幾率,。一旦出現(xiàn)某一只動物感染疫病，其他動物都必須撲殺或者接種疫苗,。因此,，養(yǎng)殖的規(guī)模化程度提高,，進一步帶來對疫苗產(chǎn)品的需求,。
動物產(chǎn)品出口壓力也帶來對疫苗的需求增長。為了抵御疫病,，養(yǎng)殖戶大量使用農(nóng)藥和抗生素,，造成禽畜產(chǎn)品體內(nèi)抗生素和農(nóng)藥殘留超標，在發(fā)達國家的綠色壁壘面前,，我國禽畜產(chǎn)品的出口受阻,。例如，因為抗生素殘留超標,，歐盟自2002年初開始全面禁止從中國進口兔,、家禽肉和蝦等動物源性食品和水產(chǎn)品。我國出口歐盟的蜂蜜也遭到封殺,，同時日本,、加拿大、美國等也加強了對中國蜂蜜的檢測,。此外，發(fā)達國家人用和畜用的抗生素是區(qū)分開的,，而我國很多養(yǎng)殖場將人用的抗生素直接用于動物,，由此造成病菌產(chǎn)生耐藥性后，對人的身體健康造成潛在威脅,。為減輕畜牧產(chǎn)品出口壓力,，應(yīng)推行使用疫苗，采取生物防治疫病的辦法,。
動物疫情頻繁,，疫病種類多。已知的動物疫病有上百種,，常見的也有幾十種,，而且有70％左右的疫病是人畜共感染，如血吸蟲病,、結(jié)核病,、狂犬病,、炭疽、布氏桿菌病等等,。近幾年來爆發(fā)的禽流感,、豬鏈球菌等疫病不僅對禽畜造成巨大損失，也對人的健康帶來嚴重威脅,。重視人類健康,，就必須重視動物健康。而目前還有相當(dāng)一部分的疫病沒有采用疫苗免疫,，這意味著動物疫苗現(xiàn)有市場僅僅是冰山一角,。
政府對疫情重視，設(shè)立防控基金
政府對動物疫情的重視程度提高,?！吨腥A人民共和國動物防疫法》是指導(dǎo)動物疾病控制和撲滅、動物檢疫制度,、動物防疫監(jiān)督基本規(guī)范的重要法律,。近幾年，隨著禽流感等重大疫情的發(fā)生,，國務(wù)院先后頒布了《重大動物疫情應(yīng)急條例》,、《國家突發(fā)重大動物疫情應(yīng)急預(yù)案》，指導(dǎo)動物疾病的防控工作,。2004年和2005年發(fā)生的H5N1型高致病性禽流感疫情,，全國撲殺了3161萬只禽類；政府對全國家禽實行強制免疫,，疫苗費用由國家承擔(dān),。2005年發(fā)生亞洲I型口蹄疫疫情，在全國范圍內(nèi)對重點地區(qū)的1100萬頭奶牛,、5000萬只羊進行了亞洲I型口蹄疫疫苗免疫,。2005年6月，中國動物疫病預(yù)防控制中心正式運行,，其主要職能包括：指導(dǎo)地方動物疫病預(yù)防控制機構(gòu)實施動物疫病的預(yù)防控制,、預(yù)測預(yù)警、疫情撲滅,，協(xié)助獸醫(yī)局指導(dǎo)地方動物衛(wèi)生監(jiān)督機構(gòu)做好動物檢疫,、監(jiān)督執(zhí)法、產(chǎn)品溯源等工作,；建設(shè)并實施好疫情報告,、獸醫(yī)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)統(tǒng)計、應(yīng)急指揮、網(wǎng)絡(luò)溯源四大防疫網(wǎng)絡(luò)化平臺,，完善動物疫情信息傳輸,、動物疫病診斷和疫情監(jiān)測等項防控措施。從而形成了以農(nóng)業(yè)部獸醫(yī)局,、中國動物疫病預(yù)防控制中心,、中國獸醫(yī)藥品監(jiān)察所、中國動物衛(wèi)生與流行病學(xué)中心及4個分中心為主體的國家級動物疫病防控管理和技術(shù)支持體系,。
政府對禽流感和口蹄疫免疫給予補貼,。目前，口蹄疫和禽流感是政府采購疫苗,，免費提供給農(nóng)牧民使用,。2005年，中央財政和地方財政投入禽流感防控的專項資金近16億元,，其中用于支付禽流感疫苗補助經(jīng)費就達到11億元,；2005年11月，國務(wù)院從中央預(yù)算中安排了20億元設(shè)立高致病性禽流感防控基金,，各省也增加投入設(shè)立專項防控基金,。據(jù)媒體報道，預(yù)計今年中央財政將拿出8億元,，地方財政配套9億多元,，用于禽流感、口蹄疫疫苗的供應(yīng),。所有養(yǎng)殖企業(yè)和養(yǎng)殖戶只要按照農(nóng)業(yè)部制定的重大動物疫病免疫方案中規(guī)定的免疫程序和方法,，使用規(guī)定的疫苗，就可以得到免費供應(yīng)的疫苗,。據(jù)農(nóng)業(yè)部消息,，今年上半年全國共免疫家禽近60億羽，免疫家畜8.5億頭,，免疫密度在90%以上,。7月，農(nóng)業(yè)部要求禽流感,、口蹄疫免疫密度達到100％，這意味著下半年秋防對疫苗的需求量進一步增加,。
動物疫苗市場空間巨大
動物疫苗潛在市場龐大,。面對眾多動物疫病，最佳的辦法是實行免疫,，由于動物基數(shù)龐大,，疫病種類很多，因此動物疫苗的潛在市場巨大,。目前動物疫苗市場可以分成兩塊：政府采購的禽流感,、口蹄疫疫苗以及養(yǎng)殖場自主采購的市場化產(chǎn)品,。目前政府采購部分占疫苗市場的份額較大，但隨著養(yǎng)殖場規(guī)模提高以及對食品安全的要求更加嚴格,，市場化疫苗的比重有望提升,。據(jù)估計目前動物用藥的市場規(guī)模大約在500億元左右，未來這一部分很大程度上將由動物疫苗替代,。此外,，我國基層的動物防疫體制存在一些弊病，很多地方的防疫經(jīng)費不到位,，導(dǎo)致免疫密度未達到要求,，隨著國家強制免疫的推行，過去的免疫盲點被補上,，也增加了對疫苗的需求,。
動物疫苗的升級換代帶來額外的增長空間。過去長期使用的是單價疫苗,，一種疫苗只能針對一種疫病,。而動物疫病的種類很多，單是口蹄疫就有7種亞型,，目前O型,、亞洲I型都對我國的畜牧業(yè)帶來巨大危害；而禽流感病毒亞型數(shù)量也很多,。為更好的防控疫病,，就需要接種多聯(lián)多價疫苗，可以同時防疫幾種疫病,。農(nóng)業(yè)部對于口蹄疫疫苗已經(jīng)不再采購單價苗,，改為口蹄疫O型－亞洲I型雙價苗。我們預(yù)計未來國內(nèi)雙價,、三價甚至更多價的疫苗將成為主流,。對于養(yǎng)殖戶而言，選擇多價疫苗也更有利,，因為疫苗價格遠低于注射疫苗的成本,，多價疫苗可以節(jié)約注射成本。對于生產(chǎn)企業(yè)而言,，多價疫苗意味著更低的生產(chǎn)成本,。國外多價疫苗已經(jīng)基本替代了傳統(tǒng)單價疫苗，但國內(nèi)這一類產(chǎn)品僅僅是起步階段,，未來增長空間巨大,。
寵物疫苗擴大了動物疫苗的應(yīng)用領(lǐng)域。城市生活水平提高，城市居民豢養(yǎng)寵物的家庭增加,。中華小動物保護基金認為,，僅北京市的寵物狗就近百萬只；我們估計全國寵物貓和狗數(shù)量可能在1000萬只以上,。寵物與人親密接觸,，為了人的健康，也要保證寵物的健康,，而且寵物攜帶的病原體很多,，需要定期注射疫苗。據(jù)估計,，目前寵物疫苗市場約3億元,，但很多寵物并沒有按規(guī)定注射疫苗，我們認為當(dāng)前寵物疫苗的實際市場空間在10億元以上,。由于國內(nèi)企業(yè)商品化的寵物疫苗很少,，估計僅占1％左右，主要是進口產(chǎn)品,，價格昂貴,，一支狂犬病疫苗價格就在100元左右，我們預(yù)計未來國內(nèi)企業(yè)會加大這一領(lǐng)域產(chǎn)品的開發(fā),。在國外,，寵物疫苗市場要大于經(jīng)濟動物疫苗市場，但在國內(nèi),，寵物疫苗市場正是方興未艾,。
主營業(yè)務(wù)分析
金宇集團主營業(yè)務(wù)包括生物藥品、房地產(chǎn)開發(fā)和羊絨,，其中生物藥品制造是公司的核心業(yè)務(wù),，占公司收入的50％以上，利潤的100％以上,。(因有其它虧損業(yè)務(wù))
生物藥品：動物疫苗行業(yè)的龍頭企業(yè)
金宇集團下屬的內(nèi)蒙古生物藥品廠成立于1958年,，此后40年間隸屬于內(nèi)蒙古畜牧廳，1998年金宇集團增資擴股后,，藥廠并入金宇集團,，為集團全資企業(yè)。1999年后,，公司先后投入3億元對藥品廠進行GMP改造,，提升產(chǎn)能。目前藥品廠有3座GMP車間,，其中2座滅活疫苗車間，1座凍干活疫苗車間，單體疫苗產(chǎn)能為亞洲最大,。生物藥品廠現(xiàn)有生物藥品六大類近60個品種,，其中牛、羊疫苗產(chǎn)量國內(nèi)領(lǐng)先,。
口蹄疫疫苗分析：公司的核心產(chǎn)品
口蹄疫疫苗分析,。口蹄疫疫苗是國內(nèi)疫苗市場的主力品種,，公司在這一產(chǎn)品上具有一定的優(yōu)勢,。同時，口蹄疫疫苗占公司收入的90％以上,。產(chǎn)能優(yōu)勢：2006年3月,，農(nóng)業(yè)部專家到金宇集團飛行檢查，核實公司兩個車間口蹄疫普通苗生產(chǎn)能力為24億毫升,，這高于國內(nèi)另兩個主要生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能之和,。技術(shù)優(yōu)勢：金宇是國內(nèi)最早開發(fā)出牛的口蹄疫O型－亞洲I型二價疫苗；公司與復(fù)旦大學(xué)合作開發(fā)的口蹄疫基因工程疫苗已經(jīng)獲得農(nóng)業(yè)部的一類新藥證書,，即將投入生產(chǎn),。質(zhì)量優(yōu)勢：2004年2月，公司的口蹄疫疫苗經(jīng)國際動物衛(wèi)生組織（OIE）所屬英國PIRBRIGHT實驗室檢測,，質(zhì)量符合OIE的規(guī)定,，這也是國內(nèi)第一個達到國際質(zhì)量要求的口蹄疫疫苗產(chǎn)品。符合國際標準,，有望進入國際市場,。國內(nèi)單價口蹄疫疫苗的價格僅為0.5元/毫升，國際市場價格達到1美元/毫升,，價差很大,。公司的產(chǎn)品進入國際市場的前景看好。
公司口蹄疫疫苗產(chǎn)品的市場占有率較高,，去年市占率第一,；今年1－4月，受去年底的“禽流感假疫苗”事件影響,，份額有一定下降,，因為生物藥品廠去年11月被吊銷生產(chǎn)許可證，今年1月份恢復(fù)口蹄疫疫苗生產(chǎn),，影響到今年春防,。我們預(yù)計今年秋防公司的市場份額會有較大幅度的回升。
重研發(fā),，后續(xù)潛力大
公司每年投入研發(fā)和技術(shù)改進約1－2千萬元,。在產(chǎn)品研發(fā)方面,，公司采取的對外合作與自主開發(fā)并重的方式：與國內(nèi)主要科研機構(gòu)合作開發(fā)新產(chǎn)品，公司提供研究經(jīng)費,，技術(shù)成果歸企業(yè)所有,；公司自己重點在工藝上進行改進，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn),。
公司在研和新研制成功的新產(chǎn)品較多,，包括豬牛口蹄疫亞洲I型－O－A型三價滅活疫苗,、口蹄疫合成肽疫苗,、豬藍耳病滅活疫苗、豬細小病毒滅活疫苗,、豬鏈球菌滅活疫苗,、豬流感滅活疫苗、牛布病滅活疫苗,、牛布病,、牛口蹄疫基因工程疫苗,、禽多聯(lián)多價疫苗,、寵物疫苗等等。
口蹄疫基因工程疫苗與滅活疫苗相比,，只包含部分抗原片斷,，安全性更好，未來市場空間很大,。而公司也在開發(fā)口蹄疫雙價基因工程疫苗,。
