5月7日，同仁堂國(guó)藥在香港創(chuàng)業(yè)板獨(dú)立上市,。該股以3.04港元/股發(fā)售2億股,，開(kāi)盤(pán)首日即暴漲逾30%。按照其招股說(shuō)明書(shū)上的計(jì)劃,，這次募集資金將用于擴(kuò)展零售和分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò),、建立香港中醫(yī)保健中心、擴(kuò)產(chǎn)安宮牛黃丸等項(xiàng)目,。
公司總經(jīng)理丁永玲稱(chēng),，明年位于香港的安宮牛黃丸廠(chǎng)房產(chǎn)能將提升至135萬(wàn)粒，此外下半年計(jì)劃投資9000萬(wàn)港元在港設(shè)立中醫(yī)保健中心,。她透露,，未來(lái)3年將拓展9個(gè)新國(guó)家和地區(qū),，增加30間藥店；今年進(jìn)軍波蘭并初步建立新中醫(yī)藥文化中心,。其專(zhuān)注海外市場(chǎng)的邏輯一覽而盡,。嘗到分拆上市甜頭的同仁堂，因同仁堂國(guó)藥的成功上市會(huì)進(jìn)一步加速推進(jìn)其國(guó)際化戰(zhàn)略,。
專(zhuān)注海外市場(chǎng)
海外業(yè)務(wù)的增長(zhǎng),，直接刺激了主要從事中藥和保健產(chǎn)品海外分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)的同仁堂國(guó)藥謀求分拆上市。據(jù)悉,，同仁堂國(guó)藥由同仁堂股份與同仁堂科技共同投資在中國(guó)香港成立,，同仁堂集團(tuán)以其為核心平臺(tái)，在中國(guó)內(nèi)地以外市場(chǎng)進(jìn)行中藥和保健產(chǎn)品的零售,、批發(fā)及提供中藥保健服務(wù),。
記者注意到，同仁堂國(guó)藥自制產(chǎn)品主要為靈芝孢子粉和安宮牛黃丸這兩大拳頭產(chǎn)品,，安宮牛黃丸2012年銷(xiāo)售額為1.5億港元,，同比增長(zhǎng)292%，主要在香港銷(xiāo)售,；靈芝孢子粉銷(xiāo)售額1.1億港元,，同比增長(zhǎng)42.7%，內(nèi)地占94%左右,。有趣的是,，去年10月起同仁堂國(guó)藥終止在內(nèi)地銷(xiāo)售靈芝孢子粉。公司管理層的解釋是,，“集團(tuán)公司會(huì)專(zhuān)注發(fā)展海外市場(chǎng),，將增加推廣力度,，首季靈芝產(chǎn)品海外銷(xiāo)售會(huì)有跳躍性增長(zhǎng),。”
為什么同仁堂國(guó)藥近一半的募集資金擬用在現(xiàn)有零售、分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和新區(qū)域的拓展上,？銀華基金管理公司醫(yī)藥研究員王志行認(rèn)為,，同仁堂國(guó)藥分拆在海外上市有助于提升其國(guó)際知名度。“這符合老字號(hào)中醫(yī)藥企業(yè)走出去的需要,，”王志行對(duì)比分析道,，海外融資門(mén)檻低，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)融資難度大,，加上目前國(guó)內(nèi)的上市規(guī)則,，無(wú)法將上市公司部分資產(chǎn)進(jìn)行分拆。綜合來(lái)分析,，同仁堂的做法還是得到主流投資界認(rèn)同的,。
不過(guò),，也有市場(chǎng)人士對(duì)此做法提出異議。某醫(yī)藥行業(yè)資深人士指出,，“同仁堂系”這種雞生蛋,、蛋孵雞的分拆游戲，背后動(dòng)機(jī)究竟何在,？這幾天有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為,，同仁堂國(guó)藥在2012年10月終止國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售，扣除業(yè)務(wù)調(diào)整因素后,，按經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)估算,，3.04港元的招股價(jià)對(duì)應(yīng)2012年業(yè)績(jī)只相當(dāng)于15倍的市盈率，根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示,，同仁堂當(dāng)前的市盈率為50.3倍,，即便以2013年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的動(dòng)態(tài)市盈率也有41.9倍，對(duì)比而言不少人認(rèn)為同仁堂國(guó)藥被低估,。
“分拆上市的策略導(dǎo)致其更專(zhuān)注于資本層面的運(yùn)作,，但業(yè)務(wù)層面的支撐才是基礎(chǔ)，在這兩者之間應(yīng)有更好的平衡,。”有分析人士建言,。
實(shí)際上，作為此次分拆的背景,，2011年同仁堂下屬10家子公司重組已經(jīng)啟動(dòng),，重組后包括同仁堂股份、同仁堂科技,、同仁堂國(guó)藥,、同仁堂健康藥業(yè)、同仁堂藥材集團(tuán)與同仁堂商業(yè)集團(tuán)在內(nèi)的6個(gè)二級(jí)集團(tuán),。
甜蜜“單飛”
同仁堂系列公司發(fā)展新市場(chǎng)時(shí)一貫的做法是以合資形式進(jìn)行,，與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作開(kāi)店，以減少初期投入及研究時(shí)間,。通過(guò)同仁堂國(guó)藥的分拆上市,，不難看出其有意在海外作并購(gòu)以提高市場(chǎng)占有率。海外上市一直是同仁堂的夢(mèng),，殘酷的資本市場(chǎng)亦似乎很眷顧這家百年老店,。截至首日收盤(pán)，同仁堂國(guó)藥以6.53港元報(bào)收,，漲幅達(dá)114.8%,。
其實(shí)，同仁堂早就有分拆同仁堂國(guó)藥獨(dú)立上市的想法,。同仁堂科技首次提出分拆同仁堂國(guó)藥上市的申請(qǐng)?jiān)?011年8月29日失效,。時(shí)隔一年多后,，同仁堂科技再次遞交分拆上市申請(qǐng)。盡管磕絆碰撞,，最終同仁堂還是磨合出了一種A股和H股并行的模式,。
前述分析人士告訴記者，目前同仁堂系已形成了一條完整的以同仁堂名牌帶名醫(yī),，名醫(yī)帶名藥,，名牌、名醫(yī),、名藥相結(jié)合的服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈,。他們采取多種模式開(kāi)拓海外市場(chǎng)，著力擴(kuò)大自有產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的占有率,，擴(kuò)展自有網(wǎng)絡(luò)在國(guó)際市場(chǎng)的覆蓋率,。
記者獲悉，早在2000年,，同仁堂科技便從A股上市的同仁堂剝離“單飛”登陸港交所,，同仁堂國(guó)藥一直是其名下資產(chǎn)。到2010年,，剝離同仁堂A股的同仁堂科技成功在H股上市,。此次同仁堂國(guó)藥成功分拆為同仁堂的第2次分拆。有知情人士稱(chēng),，海外業(yè)務(wù)將是其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎,。
對(duì)中藥國(guó)際化，同樣為之奮戰(zhàn)的天士力集團(tuán)董事長(zhǎng)閆希軍曾總結(jié)：中醫(yī)藥國(guó)際化要有三步走戰(zhàn)略：首先要走出去,；然后要走進(jìn)去,，實(shí)現(xiàn)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)接軌，中西醫(yī)的融合,，讓自己的產(chǎn)品成為國(guó)際化的藥品,；最后是要走上去，走上高端,。
而同仁堂海外發(fā)展戰(zhàn)略的特點(diǎn)是先經(jīng)營(yíng),，后生產(chǎn),；先亞洲,，后歐美，循序漸進(jìn),，形成了同仁堂特有的海外經(jīng)營(yíng)模式和獨(dú)特魅力,。
“中醫(yī)要進(jìn)入西方，必須經(jīng)歷國(guó)際化和現(xiàn)代化改造,，這些老牌中藥產(chǎn)品應(yīng)抓緊科學(xué)進(jìn)行二次開(kāi)發(fā),。針對(duì)西方人的用藥習(xí)慣,，對(duì)包裝、劑型進(jìn)行改造,。”有分析人士如是認(rèn)為,。(生物Bioon.com)
