QFII持有以及擴散式大量購入醫(yī)藥類公司個股，眼光并非停留在一時的投資得失上,，而是立足于價值投資思維,，準(zhǔn)備長期投資具有成長性或成長潛力的醫(yī)藥類公司個股，從中尋找獲利最大化的機會,。
益佰制藥發(fā)布的2005年半年度報告十大流通股股東持股情況一覽表上,，繼老面孔申銀萬國-花旗-DEUTSCHE BANK ADTIENGESELLSCHA之后，又增添了兩個QFII新面孔：國際金融-匯豐-MORGAN STANLEY&CO.INTERNATION（持有益佰制藥流通股41.33萬股,，排第八位）,，國際金融匯豐-BILL&MELINDA GATES FOUNDATION（持有益佰制藥流通股32.85萬股，排第十位）,。
截至8月22日，據(jù)對已公布2005年半年度報告醫(yī)藥類公司十大流通股股東持股情況不完全統(tǒng)計,，共有7家醫(yī)藥類公司十大流通股股東中有QFII的身影（見表☆）,。
一般認(rèn)為，QFII一向秉持價值投資理念,，注重投資風(fēng)險控制,，在投資等行為上多以購入業(yè)績優(yōu)良的股票為首選?？墒?，從截至2005年6月30日QFII持有的醫(yī)藥類公司股票看，絕大部分股票是第二季度購入的,，QFII一方面表現(xiàn)為對醫(yī)藥板塊投資興趣漸濃,，投資醫(yī)藥個股數(shù)量呈增多態(tài)勢，另一方面則表現(xiàn)為不再囿于績優(yōu)股,，而趨向多元化選擇,。那么，這種投資策略的改變是否意味著QFII要摒棄恪守的價值投資理念呢？答案是否定的,。
價值投資仍為主線
股票價值在證券市場是一個動態(tài)的概念,。當(dāng)股價處于相對高位時，投資價值相對較低,；當(dāng)股價下行至相對低位時,，投資價值相對較高。投資者買入或賣出股票,，主要取決于對股票在一定價位時投資價值的研判,，上市公司經(jīng)營業(yè)績則是所有買入或賣出股票行為最主要的依據(jù)。
不妨由行情走勢及醫(yī)藥類公司個股業(yè)績兩方面來具體分析,。
上證指數(shù)今年以來持續(xù)下挫,，最高為1326點，最低為1004點,。也就是說,，經(jīng)過15年，股指再回到起點,。天士力股價最低至11.83元,，復(fù)星醫(yī)藥股價最低至4.33元。
就經(jīng)營業(yè)績而言,，天士力上市以來的業(yè)績穩(wěn)定增長有目共睹,，2001年至2004年凈利潤分別為1.03億元、1.18億元,、1.41億元及1.71億元,。2005年半年報顯示，主營業(yè)務(wù)收入6.19億元,，同比增長16.26%,；凈利潤6961.33萬元，同比增長15.57%,。天士力被QFII看中,，一是天士力主營現(xiàn)代化中藥代表傳統(tǒng)中藥業(yè)演進(jìn)的方向，二是天士力2002年8月上市以來經(jīng)營業(yè)績持續(xù)保持穩(wěn)健增長,，三是天士力股價經(jīng)伴隨大盤回調(diào)已進(jìn)入價值投資區(qū),。
復(fù)星醫(yī)藥則主要依靠穩(wěn)健的并購策略擴張醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)，以保持收入及盈利的上升趨勢,。據(jù)半年報,，復(fù)星醫(yī)藥1～6月主營業(yè)務(wù)收入14.67億元，同比增長14.25%,；凈利潤1.21億元,，同比略降0.86個百分點,。在QFII看來，復(fù)星醫(yī)藥作為國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)新崛起的民營醫(yī)藥企業(yè),，未來成長的空間大,，現(xiàn)時股價已經(jīng)呈現(xiàn)投資價值。
由天士力,、復(fù)星醫(yī)藥基本面看,，QFII價值投資的思路基本沒有變化。換言之,，價值投資仍是QFII投資國內(nèi)證券市場的主線,。
成長因素主導(dǎo)投資
在價值投資理念中，上市公司的成長性占有重要的地位,。一般來說,，上市公司經(jīng)營業(yè)績不太可能總保持上升或下行，其軌跡多數(shù)情況下會出現(xiàn)反復(fù),、曲折,。這種情形在經(jīng)濟(jì)社會快速轉(zhuǎn)型的國內(nèi)及上市公司身上表現(xiàn)尤為明顯。
以廣州藥業(yè)為例,。2004年度,，廣州藥業(yè)錄得自2001年2月國內(nèi)“第二上市”以來業(yè)績最大一次降幅，全年凈利潤5529.16萬元,，同比下降60.45%,。廣州藥業(yè)這種罕見的業(yè)績驟降的原因是多方面的，如藥品廣告管理政策調(diào)整,、部分抗生素藥品限售或限價,、子公司GMP改造完成后固定資產(chǎn)攤銷、原輔料價格上升及運營成本抬高等,。最致命的原因是,，廣州藥業(yè)旗下一藥材公司由于計提大額存貨跌價準(zhǔn)備，以及受其他非正常因素影響而全年嚴(yán)重虧損,，從而拖累廣州藥業(yè)年度業(yè)績表現(xiàn)。
進(jìn)入2005年,，卸下包袱輕裝上陣的廣州藥業(yè)經(jīng)營狀況可謂煥然一新,。第一季度，主營業(yè)務(wù)收入23.48億元,，同比增長13.13%,；凈利潤5217.09萬元，同比增長83.91%,。半年報顯示,，主營業(yè)務(wù)收入45.96億元,，同比增長15.17%，凈利潤10359萬元,，同比增長225.67%,。以第一季度、第二季度環(huán)比,，廣州藥業(yè)主營業(yè)務(wù)收入成長穩(wěn)健,，凈利潤則呈大幅提速的態(tài)勢，其高成長不言而喻,。
顯然,，廣州藥業(yè)業(yè)績在半年間大幅飚升是吸引QFII競相爭持的主因。第一季度,，進(jìn)入廣州藥業(yè)十大流通股的QFII僅有2家,；到2005年6月30日止，已經(jīng)增加至4家,。這表明越來越多的QFII看好廣州藥業(yè)并愿意將其納入投資組合,。
長期投資拒絕短炒
對于中小投資者來說，如果QFII現(xiàn)身醫(yī)藥績優(yōu)股或成長股不難理解的話,，那么QFII在一些業(yè)績平平甚至下滑的醫(yī)藥類公司十大流通股股東中乍現(xiàn)或增多則是匪夷所思的現(xiàn)象了,。
據(jù)2005年半年報，益佰制藥主營業(yè)務(wù)收入28373.15萬元,，同比增長16.62%,；凈利潤1499.12萬元，同比增長4.82%,。海正藥業(yè)主營業(yè)務(wù)收入97083.65萬元,，同比增長8%；凈利潤6765.3萬元,，同比減少40.76%,。九芝堂主營業(yè)務(wù)收入51954.59萬元，同比增長7%,；凈利潤2763.61萬元,，同比減少46.57%。聯(lián)環(huán)藥業(yè)主營業(yè)務(wù)收入9228.48萬元,，同比增長9.23%,；凈利潤440.69萬元，同比減少24.81%,。
從QFII進(jìn)入上述公司的時間看,，除申銀萬國-花旗-DEUTSCHE BANK ADTIENGESELLSCHA之外，其他QFII主要是今年進(jìn)入的,，其中又以第二季度進(jìn)入者居多,。
具體來看,，海正藥業(yè)近幾年業(yè)績一直穩(wěn)定在高水平。上半年業(yè)績大幅下降緣于心血管類藥市場突變,，預(yù)計該類藥市場回暖后其業(yè)績將重拾升勢,。
九芝堂過去幾年處于擴張期，成長性較好,。2004年,，九芝堂對內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行了整合，營銷出現(xiàn)了一定的波動,，故上半年主導(dǎo)產(chǎn)品驢膠補血顆粒及斯奇康注射液均有小幅下降,，直接影響了業(yè)績表現(xiàn)。此外,，九芝堂第一季度披露有財務(wù)人員違法挪用資金,，造成的損失約占2004年度凈利潤的10%（2004年度凈利潤為10578.61萬元）。九芝堂目前的經(jīng)營業(yè)績調(diào)整不會持續(xù)太久,。
益佰制藥目前處于成長階段,，主營中成藥（包括處方藥和OTC）。上半年處方藥主營業(yè)務(wù)收入19322.88萬元,，同比增長10.22%,；OTC主營業(yè)務(wù)收入8914.32萬元，同比增長31.12%,。其凈利潤加快增長可能呈厚積薄發(fā)的態(tài)勢,。
至于聯(lián)環(huán)藥業(yè)，經(jīng)營規(guī)模較小,，成長的空間較大,。目前業(yè)績滑坡可能是暫時現(xiàn)象。
綜合而言,，不排除QFII在投資上述醫(yī)藥個股時存在研判的誤差,，但同時可以看出，QFII持有以及擴散式大量購入醫(yī)藥類公司個股,，眼光并非停留在一時的投資得失上,，而是立足于價值投資思維，準(zhǔn)備長期投資具有成長性或成長潛力的醫(yī)藥類公司個股,，從中尋找獲利最大化的機會,。（作者：廣義）（本文純屬作者個人觀點，據(jù)此投資,，風(fēng)險自負(fù)）
益佰制藥發(fā)布的2005年半年度報告十大流通股股東持股情況一覽表上,，繼老面孔申銀萬國-花旗-DEUTSCHE BANK ADTIENGESELLSCHA之后，又增添了兩個QFII新面孔：國際金融-匯豐-MORGAN STANLEY&CO.INTERNATION（持有益佰制藥流通股41.33萬股,，排第八位）,，國際金融匯豐-BILL&MELINDA GATES FOUNDATION（持有益佰制藥流通股32.85萬股，排第十位）,。
截至8月22日，據(jù)對已公布2005年半年度報告醫(yī)藥類公司十大流通股股東持股情況不完全統(tǒng)計,，共有7家醫(yī)藥類公司十大流通股股東中有QFII的身影（見表☆）,。
一般認(rèn)為，QFII一向秉持價值投資理念,，注重投資風(fēng)險控制,，在投資等行為上多以購入業(yè)績優(yōu)良的股票為首選?？墒?，從截至2005年6月30日QFII持有的醫(yī)藥類公司股票看，絕大部分股票是第二季度購入的,，QFII一方面表現(xiàn)為對醫(yī)藥板塊投資興趣漸濃,，投資醫(yī)藥個股數(shù)量呈增多態(tài)勢，另一方面則表現(xiàn)為不再囿于績優(yōu)股,，而趨向多元化選擇,。那么，這種投資策略的改變是否意味著QFII要摒棄恪守的價值投資理念呢？答案是否定的,。
價值投資仍為主線
股票價值在證券市場是一個動態(tài)的概念,。當(dāng)股價處于相對高位時，投資價值相對較低,；當(dāng)股價下行至相對低位時,，投資價值相對較高。投資者買入或賣出股票,，主要取決于對股票在一定價位時投資價值的研判,，上市公司經(jīng)營業(yè)績則是所有買入或賣出股票行為最主要的依據(jù)。
不妨由行情走勢及醫(yī)藥類公司個股業(yè)績兩方面來具體分析,。
上證指數(shù)今年以來持續(xù)下挫,，最高為1326點，最低為1004點,。也就是說,，經(jīng)過15年，股指再回到起點,。天士力股價最低至11.83元,，復(fù)星醫(yī)藥股價最低至4.33元。
就經(jīng)營業(yè)績而言,，天士力上市以來的業(yè)績穩(wěn)定增長有目共睹,，2001年至2004年凈利潤分別為1.03億元、1.18億元,、1.41億元及1.71億元,。2005年半年報顯示，主營業(yè)務(wù)收入6.19億元,，同比增長16.26%,；凈利潤6961.33萬元，同比增長15.57%,。天士力被QFII看中,，一是天士力主營現(xiàn)代化中藥代表傳統(tǒng)中藥業(yè)演進(jìn)的方向，二是天士力2002年8月上市以來經(jīng)營業(yè)績持續(xù)保持穩(wěn)健增長,，三是天士力股價經(jīng)伴隨大盤回調(diào)已進(jìn)入價值投資區(qū),。
復(fù)星醫(yī)藥則主要依靠穩(wěn)健的并購策略擴張醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)，以保持收入及盈利的上升趨勢,。據(jù)半年報,，復(fù)星醫(yī)藥1～6月主營業(yè)務(wù)收入14.67億元，同比增長14.25%,；凈利潤1.21億元,，同比略降0.86個百分點,。在QFII看來，復(fù)星醫(yī)藥作為國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)新崛起的民營醫(yī)藥企業(yè),，未來成長的空間大,，現(xiàn)時股價已經(jīng)呈現(xiàn)投資價值。
由天士力,、復(fù)星醫(yī)藥基本面看,，QFII價值投資的思路基本沒有變化。換言之,，價值投資仍是QFII投資國內(nèi)證券市場的主線,。
成長因素主導(dǎo)投資
在價值投資理念中，上市公司的成長性占有重要的地位,。一般來說,，上市公司經(jīng)營業(yè)績不太可能總保持上升或下行，其軌跡多數(shù)情況下會出現(xiàn)反復(fù),、曲折,。這種情形在經(jīng)濟(jì)社會快速轉(zhuǎn)型的國內(nèi)及上市公司身上表現(xiàn)尤為明顯。
以廣州藥業(yè)為例,。2004年度,，廣州藥業(yè)錄得自2001年2月國內(nèi)“第二上市”以來業(yè)績最大一次降幅，全年凈利潤5529.16萬元,，同比下降60.45%,。廣州藥業(yè)這種罕見的業(yè)績驟降的原因是多方面的，如藥品廣告管理政策調(diào)整,、部分抗生素藥品限售或限價,、子公司GMP改造完成后固定資產(chǎn)攤銷、原輔料價格上升及運營成本抬高等,。最致命的原因是,，廣州藥業(yè)旗下一藥材公司由于計提大額存貨跌價準(zhǔn)備，以及受其他非正常因素影響而全年嚴(yán)重虧損,，從而拖累廣州藥業(yè)年度業(yè)績表現(xiàn)。
進(jìn)入2005年,，卸下包袱輕裝上陣的廣州藥業(yè)經(jīng)營狀況可謂煥然一新,。第一季度，主營業(yè)務(wù)收入23.48億元,，同比增長13.13%,；凈利潤5217.09萬元，同比增長83.91%,。半年報顯示,，主營業(yè)務(wù)收入45.96億元,，同比增長15.17%，凈利潤10359萬元,，同比增長225.67%,。以第一季度、第二季度環(huán)比,，廣州藥業(yè)主營業(yè)務(wù)收入成長穩(wěn)健,，凈利潤則呈大幅提速的態(tài)勢，其高成長不言而喻,。
顯然,，廣州藥業(yè)業(yè)績在半年間大幅飚升是吸引QFII競相爭持的主因。第一季度,，進(jìn)入廣州藥業(yè)十大流通股的QFII僅有2家,；到2005年6月30日止，已經(jīng)增加至4家,。這表明越來越多的QFII看好廣州藥業(yè)并愿意將其納入投資組合,。
長期投資拒絕短炒
對于中小投資者來說，如果QFII現(xiàn)身醫(yī)藥績優(yōu)股或成長股不難理解的話,，那么QFII在一些業(yè)績平平甚至下滑的醫(yī)藥類公司十大流通股股東中乍現(xiàn)或增多則是匪夷所思的現(xiàn)象了,。
據(jù)2005年半年報，益佰制藥主營業(yè)務(wù)收入28373.15萬元,，同比增長16.62%,；凈利潤1499.12萬元，同比增長4.82%,。海正藥業(yè)主營業(yè)務(wù)收入97083.65萬元,，同比增長8%；凈利潤6765.3萬元,，同比減少40.76%,。九芝堂主營業(yè)務(wù)收入51954.59萬元，同比增長7%,；凈利潤2763.61萬元,，同比減少46.57%。聯(lián)環(huán)藥業(yè)主營業(yè)務(wù)收入9228.48萬元,，同比增長9.23%,；凈利潤440.69萬元，同比減少24.81%,。
從QFII進(jìn)入上述公司的時間看,，除申銀萬國-花旗-DEUTSCHE BANK ADTIENGESELLSCHA之外，其他QFII主要是今年進(jìn)入的,，其中又以第二季度進(jìn)入者居多,。
具體來看,，海正藥業(yè)近幾年業(yè)績一直穩(wěn)定在高水平。上半年業(yè)績大幅下降緣于心血管類藥市場突變,，預(yù)計該類藥市場回暖后其業(yè)績將重拾升勢,。
九芝堂過去幾年處于擴張期，成長性較好,。2004年,，九芝堂對內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行了整合，營銷出現(xiàn)了一定的波動,，故上半年主導(dǎo)產(chǎn)品驢膠補血顆粒及斯奇康注射液均有小幅下降,，直接影響了業(yè)績表現(xiàn)。此外,，九芝堂第一季度披露有財務(wù)人員違法挪用資金,，造成的損失約占2004年度凈利潤的10%（2004年度凈利潤為10578.61萬元）。九芝堂目前的經(jīng)營業(yè)績調(diào)整不會持續(xù)太久,。
益佰制藥目前處于成長階段,，主營中成藥（包括處方藥和OTC）。上半年處方藥主營業(yè)務(wù)收入19322.88萬元,，同比增長10.22%,；OTC主營業(yè)務(wù)收入8914.32萬元，同比增長31.12%,。其凈利潤加快增長可能呈厚積薄發(fā)的態(tài)勢,。
至于聯(lián)環(huán)藥業(yè)，經(jīng)營規(guī)模較小,，成長的空間較大,。目前業(yè)績滑坡可能是暫時現(xiàn)象。
綜合而言,，不排除QFII在投資上述醫(yī)藥個股時存在研判的誤差,，但同時可以看出，QFII持有以及擴散式大量購入醫(yī)藥類公司個股,，眼光并非停留在一時的投資得失上,，而是立足于價值投資思維，準(zhǔn)備長期投資具有成長性或成長潛力的醫(yī)藥類公司個股,，從中尋找獲利最大化的機會,。（作者：廣義）（本文純屬作者個人觀點，據(jù)此投資,，風(fēng)險自負(fù)）
