股權(quán)分置改革試點方案實施后股票簡稱前面都暫時冠以“G”代碼，所以業(yè)界形象地稱其為“G”板,。隨著股權(quán)分置改革的不斷推進(jìn),，上市公司迎接“G時代”正在成為市場的共識。
8月15日,，人?？萍及l(fā)布今年第二次臨時股東大會決議公告稱，以10誜2的比例向流通股股東送股的支付對價方案,，以出席股東大會有效表決權(quán)96.46％的股份同意,，包括流通股股東87.26％股份同意，順利獲得批準(zhǔn),。
至此,，列入第二批股權(quán)分置改革試點的吉林敖東、華海藥業(yè),、新和成,、鑫富藥業(yè)以及人福科技等5家醫(yī)藥類公司全部跨越股權(quán)分置的障礙,，如愿進(jìn)入“G時代”,。
與此同時，鑒于證監(jiān)會不再進(jìn)行試點工作,，國內(nèi)上市公司,，包括醫(yī)藥上市公司實際上都面臨“G時代”。
毋庸置疑,，5家醫(yī)藥類公司以及其他行業(yè)試點公司的探索,、試驗,，為即將全面鋪開的上市公司股權(quán)分置改革提供了寶貴的經(jīng)驗教訓(xùn)。但是,，應(yīng)該看到,，盡管試點公司在所屬行業(yè)具有一定的代表性，卻并不意味試點經(jīng)驗對其他上市公司在實行股權(quán)分置改革時都適用,。因此,，就醫(yī)藥類公司“G時代”的股權(quán)分置改革而言，既要尊重,、借鑒試點公司的首創(chuàng)精神,，又要結(jié)合自身的實際情況創(chuàng)新探索。只有這樣,，才能確保股權(quán)分置改革的順利進(jìn)行,。
借鑒模式不宜照搬
股權(quán)分置改革對于國內(nèi)資本市場來說是新事物，有利于促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展,，有利于保障市場各方的基本權(quán)益,，有利于兼顧市場主體短期利益和長期利益的大體平衡。
此次股權(quán)分置改革試點,，5家醫(yī)藥類公司采取了不同的對價模式,，大致上可以歸納為三種：一是“縮股+派現(xiàn)”模式，如吉林敖東,；二是“送股+派現(xiàn)”模式,，如華海藥業(yè)；三是“送股”模式,，此模式被大多數(shù)試點公司采用,，如鑫富藥業(yè)、新和成,、人?？萍肌?br />
具體來看,，5家醫(yī)藥類公司所采取的三種模式各有所長,，基本符合各公司自身實際情況，并兼顧了大股東持股比例,、資產(chǎn)狀況以及業(yè)績現(xiàn)狀和預(yù)期等因素,。其中很重要的一點是，5家醫(yī)藥類公司過往業(yè)績均比較好,，為股改方案最終被股東大會接納創(chuàng)造了良好的條件,。
即將進(jìn)行股權(quán)分置改革的其他醫(yī)藥類公司，可以借鑒5家試點公司的不同經(jīng)驗,。例如,，某公司股本大,、每股凈資產(chǎn)值較低、業(yè)績較差,，比較好的選擇是先實行回購,，借此提高公司含金量和業(yè)績，在此基礎(chǔ)上再進(jìn)行股權(quán)分置改革,。又例如,，某公司業(yè)績連年虧損，最好的辦法是先向公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或引入戰(zhàn)略投資者注資,，改善業(yè)績及資產(chǎn)狀況，隨后再進(jìn)行股改,?？偠灾圏c公司的成功模式可以借鑒,，但必須聯(lián)系實際,，切不可照搬。
此外,，股權(quán)分置改革為上市公司解決管理層及核心骨干的股權(quán)激勵機(jī)制提供了契機(jī),，試點公司中已有一些這方面的數(shù)據(jù)，醫(yī)藥類公司在制定股改方案時,，值得一并推進(jìn),。
對價契合需要溝通
股權(quán)分置改革成敗的關(guān)鍵，很大程度上取決于上市公司非流通股股東向流通股股東支付對價水平的高低,。
從已獲股東大會批準(zhǔn)的5家醫(yī)藥類公司股改對價方案看,，吉林敖東1誜0.6074縮股加10股派4元，華海藥業(yè)每10股送2.5股加7.714元,，鑫富藥業(yè)每10股送4.5股,，新和成每10股送3.5股，以及人?？萍济?0股送2股等方案,，之所以順暢獲得流通股股東接納，要訣在于,，5家醫(yī)藥類公司非流通股股東與流通股股東經(jīng)過反復(fù)多次平等協(xié)商,、真心交流，在坦誠溝通的基礎(chǔ)上共同找到支付對價的利益契合點,。
以吉林敖東為例,，當(dāng)吉林敖東率先推出縮股加派現(xiàn)股改對價方案時，市場人士及投資者對吉林敖東縮股做法普遍表示肯定,，而對支付對價每股10股派2元則看法不一,。為了解流通股股東的看法,，吉林敖東非流通股股東通過各種場合與流通股股東面對面進(jìn)行交流溝通，一邊介紹公司經(jīng)營狀況和發(fā)展前景,，一邊尊重他們的訴求,，接受他們的意見，雙方求得共識,。之后,，吉林敖東對原方案進(jìn)行了修改，縮股不變,，支付對價部分則由每10股派2元調(diào)整為每10股派4元,，對價增幅達(dá)100％。
事實上,，華海藥業(yè),、鑫富藥業(yè)及新和成股改對價過關(guān)，都是非流通股股東與流通股股東開誠布公,、坦誠交流的結(jié)果,。華海藥業(yè)原對價為每10股送2.5股加5.714元，修改后流通股股東實得現(xiàn)金對價增加35％,；鑫富藥業(yè)原對價為每10股送3股,，修改后流通股股東實得送股對價提高了50％；新和成原對價方案為每10股送3股,，修改后流通股股東獲得對價也有所提高,。
無疑，想要順利推進(jìn)股權(quán)分置改革,，交流與溝通至關(guān)重要,。
用心承諾不可或缺
實踐證明，此次5家醫(yī)藥類公司股改方案獲得通過,，除了對價得到流通股股東認(rèn)可外,，非流通股股東的承諾不可或缺。
例如,，華海藥業(yè)控股股東陳保華,、周明華承諾，當(dāng)華海藥業(yè)股價下跌至10.3元時,，將通過交易所系統(tǒng)在10.3元以下競價增持,，其持股在禁售期滿后12個月內(nèi)出售股份比例不超過5％，24個月內(nèi)不超過10％,，出售價格每股不低于市場價20元,。這些承諾反映了控股股東對華海藥業(yè)前景充滿信心。
又如，吉林敖東第一大股東金城實業(yè)承諾,，禁售期滿后,，所持股份36個月內(nèi)不上市交易或轉(zhuǎn)讓，并宣布,，吉林敖東股改主案實施后12個月內(nèi),，將通過市場購入吉林敖東股票，增持股份總數(shù)不超過吉林敖東總股本10％,。顯然,，大股東的承諾表明其繼續(xù)對吉林敖東控股的意愿，有助于打消投資者對股改方案中縮股可能引發(fā)的控股權(quán)變動的憂慮,。
不過,，國內(nèi)尚無法律對包括上市公司控股股東或大股東不履行承諾進(jìn)行約束，承諾僅限于道德范疇,。因此,，當(dāng)股權(quán)分置改革全面開花時，投資者就要對各種承諾宜慎之又慎,，而市場監(jiān)管部門則應(yīng)該對虛假承諾或違背承諾的事情嚴(yán)加處置。（作者：羽佳）
8月15日,，人?？萍及l(fā)布今年第二次臨時股東大會決議公告稱，以10誜2的比例向流通股股東送股的支付對價方案,，以出席股東大會有效表決權(quán)96.46％的股份同意,，包括流通股股東87.26％股份同意，順利獲得批準(zhǔn),。
至此,，列入第二批股權(quán)分置改革試點的吉林敖東、華海藥業(yè),、新和成,、鑫富藥業(yè)以及人福科技等5家醫(yī)藥類公司全部跨越股權(quán)分置的障礙,，如愿進(jìn)入“G時代”,。
與此同時，鑒于證監(jiān)會不再進(jìn)行試點工作,，國內(nèi)上市公司,，包括醫(yī)藥上市公司實際上都面臨“G時代”。
毋庸置疑,，5家醫(yī)藥類公司以及其他行業(yè)試點公司的探索,、試驗,，為即將全面鋪開的上市公司股權(quán)分置改革提供了寶貴的經(jīng)驗教訓(xùn)。但是,，應(yīng)該看到,，盡管試點公司在所屬行業(yè)具有一定的代表性，卻并不意味試點經(jīng)驗對其他上市公司在實行股權(quán)分置改革時都適用,。因此,，就醫(yī)藥類公司“G時代”的股權(quán)分置改革而言，既要尊重,、借鑒試點公司的首創(chuàng)精神,，又要結(jié)合自身的實際情況創(chuàng)新探索。只有這樣,，才能確保股權(quán)分置改革的順利進(jìn)行,。
借鑒模式不宜照搬
股權(quán)分置改革對于國內(nèi)資本市場來說是新事物，有利于促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展,，有利于保障市場各方的基本權(quán)益,，有利于兼顧市場主體短期利益和長期利益的大體平衡。
此次股權(quán)分置改革試點,，5家醫(yī)藥類公司采取了不同的對價模式,，大致上可以歸納為三種：一是“縮股+派現(xiàn)”模式，如吉林敖東,；二是“送股+派現(xiàn)”模式,，如華海藥業(yè)；三是“送股”模式,，此模式被大多數(shù)試點公司采用,，如鑫富藥業(yè)、新和成,、人?？萍肌?br />
具體來看,，5家醫(yī)藥類公司所采取的三種模式各有所長,，基本符合各公司自身實際情況，并兼顧了大股東持股比例,、資產(chǎn)狀況以及業(yè)績現(xiàn)狀和預(yù)期等因素,。其中很重要的一點是，5家醫(yī)藥類公司過往業(yè)績均比較好,，為股改方案最終被股東大會接納創(chuàng)造了良好的條件,。
即將進(jìn)行股權(quán)分置改革的其他醫(yī)藥類公司，可以借鑒5家試點公司的不同經(jīng)驗,。例如,，某公司股本大,、每股凈資產(chǎn)值較低、業(yè)績較差,，比較好的選擇是先實行回購,，借此提高公司含金量和業(yè)績，在此基礎(chǔ)上再進(jìn)行股權(quán)分置改革,。又例如,，某公司業(yè)績連年虧損，最好的辦法是先向公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或引入戰(zhàn)略投資者注資,，改善業(yè)績及資產(chǎn)狀況，隨后再進(jìn)行股改,?？偠灾圏c公司的成功模式可以借鑒,，但必須聯(lián)系實際,，切不可照搬。
此外,，股權(quán)分置改革為上市公司解決管理層及核心骨干的股權(quán)激勵機(jī)制提供了契機(jī),，試點公司中已有一些這方面的數(shù)據(jù)，醫(yī)藥類公司在制定股改方案時,，值得一并推進(jìn),。
對價契合需要溝通
股權(quán)分置改革成敗的關(guān)鍵，很大程度上取決于上市公司非流通股股東向流通股股東支付對價水平的高低,。
從已獲股東大會批準(zhǔn)的5家醫(yī)藥類公司股改對價方案看,，吉林敖東1誜0.6074縮股加10股派4元，華海藥業(yè)每10股送2.5股加7.714元,，鑫富藥業(yè)每10股送4.5股,，新和成每10股送3.5股，以及人?？萍济?0股送2股等方案,，之所以順暢獲得流通股股東接納，要訣在于,，5家醫(yī)藥類公司非流通股股東與流通股股東經(jīng)過反復(fù)多次平等協(xié)商,、真心交流，在坦誠溝通的基礎(chǔ)上共同找到支付對價的利益契合點,。
以吉林敖東為例,，當(dāng)吉林敖東率先推出縮股加派現(xiàn)股改對價方案時，市場人士及投資者對吉林敖東縮股做法普遍表示肯定,，而對支付對價每股10股派2元則看法不一,。為了解流通股股東的看法,，吉林敖東非流通股股東通過各種場合與流通股股東面對面進(jìn)行交流溝通，一邊介紹公司經(jīng)營狀況和發(fā)展前景,，一邊尊重他們的訴求,，接受他們的意見，雙方求得共識,。之后,，吉林敖東對原方案進(jìn)行了修改，縮股不變,，支付對價部分則由每10股派2元調(diào)整為每10股派4元,，對價增幅達(dá)100％。
事實上,，華海藥業(yè),、鑫富藥業(yè)及新和成股改對價過關(guān)，都是非流通股股東與流通股股東開誠布公,、坦誠交流的結(jié)果,。華海藥業(yè)原對價為每10股送2.5股加5.714元，修改后流通股股東實得現(xiàn)金對價增加35％,；鑫富藥業(yè)原對價為每10股送3股,，修改后流通股股東實得送股對價提高了50％；新和成原對價方案為每10股送3股,，修改后流通股股東獲得對價也有所提高,。
無疑，想要順利推進(jìn)股權(quán)分置改革,，交流與溝通至關(guān)重要,。
用心承諾不可或缺
實踐證明，此次5家醫(yī)藥類公司股改方案獲得通過,，除了對價得到流通股股東認(rèn)可外,，非流通股股東的承諾不可或缺。
例如,，華海藥業(yè)控股股東陳保華,、周明華承諾，當(dāng)華海藥業(yè)股價下跌至10.3元時,，將通過交易所系統(tǒng)在10.3元以下競價增持,，其持股在禁售期滿后12個月內(nèi)出售股份比例不超過5％，24個月內(nèi)不超過10％,，出售價格每股不低于市場價20元,。這些承諾反映了控股股東對華海藥業(yè)前景充滿信心。
又如，吉林敖東第一大股東金城實業(yè)承諾,，禁售期滿后,，所持股份36個月內(nèi)不上市交易或轉(zhuǎn)讓，并宣布,，吉林敖東股改主案實施后12個月內(nèi),，將通過市場購入吉林敖東股票，增持股份總數(shù)不超過吉林敖東總股本10％,。顯然,，大股東的承諾表明其繼續(xù)對吉林敖東控股的意愿，有助于打消投資者對股改方案中縮股可能引發(fā)的控股權(quán)變動的憂慮,。
不過,，國內(nèi)尚無法律對包括上市公司控股股東或大股東不履行承諾進(jìn)行約束，承諾僅限于道德范疇,。因此,，當(dāng)股權(quán)分置改革全面開花時，投資者就要對各種承諾宜慎之又慎,，而市場監(jiān)管部門則應(yīng)該對虛假承諾或違背承諾的事情嚴(yán)加處置。（作者：羽佳）
