日前，浙江醫(yī)藥發(fā)布今年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增提示性公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)公司今年上半年凈利潤(rùn)將比上年度同期凈利潤(rùn)738.74萬(wàn)元增長(zhǎng)350％至400％,。
另外，浙江醫(yī)藥擬轉(zhuǎn)讓所持有的上海來(lái)益房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)來(lái)益房產(chǎn)）89.69％股權(quán)及債權(quán),，轉(zhuǎn)讓所持有的浙江中強(qiáng)醫(yī)藥有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中強(qiáng)醫(yī)藥）83.33％股權(quán)及債權(quán),，將給浙江醫(yī)藥今年下半年帶來(lái)1，961萬(wàn)元的投資收益,。
信息表明,，浙江醫(yī)藥今年將有個(gè)“好收成”——凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)似已成定局。
業(yè)績(jī)?cè)龇^(guò)預(yù)料
陣容龐大的浙江醫(yī)藥類(lèi)公司,，曾給外界的印象是主營(yíng)規(guī)模排名居前,，贏利水平則相對(duì)落后。然而,，經(jīng)過(guò)近年來(lái)的發(fā)展,，這種局面已有所改觀。
浙江醫(yī)藥主營(yíng)范圍包括化學(xué)原料藥,、制劑,，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不盡合理，高附加值產(chǎn)品較少,，低毛利率品種占主導(dǎo)地位,。
資料顯示，浙江醫(yī)藥今年第一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)43679.99萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)27.74％,；凈利潤(rùn)達(dá)974.84萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)199.96％,。
而過(guò)去三年,，浙江醫(yī)藥雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻起伏不定,、低位徘徊：2002年,、2003年和2004年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為111339.93萬(wàn)元、113288.40萬(wàn)元和138278.28萬(wàn)元,，凈利潤(rùn)分別為1873.77萬(wàn)元,、577.78萬(wàn)元和1274.37萬(wàn)元,，其盈利能力不強(qiáng)且不穩(wěn)定。
早在今年3至4月間,，浙江醫(yī)藥新產(chǎn)品投產(chǎn)銷(xiāo)售情況良好,，業(yè)界普遍預(yù)測(cè)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將可能呈“爆發(fā)性增長(zhǎng)”，一時(shí)間投資者對(duì)浙江醫(yī)藥股票趨之若鶩,。從3月31日“收陽(yáng)”至4月11日的8個(gè)交易日內(nèi),，浙江醫(yī)藥股價(jià)暴漲61.35％，其中,，包括4月6日至8日連續(xù)三個(gè)漲停板,。
事實(shí)證明，市場(chǎng)傳聞絕非“空穴來(lái)風(fēng)”,。
據(jù)“預(yù)增”公告,，浙江醫(yī)藥就凈利潤(rùn)同比大漲的解釋是，公司在做大做強(qiáng)老產(chǎn)品的同時(shí),，對(duì)今年上市的新產(chǎn)品FED（一種新型輔酶類(lèi)添加劑,，廣泛應(yīng)用于藥品、食品,、保健品,、化妝品等領(lǐng)域）加大了推廣力度，大大提高了公司整體盈利能力,。
從上半年凈利潤(rùn)“預(yù)增”幅度分析,，350％至400％的強(qiáng)勁增幅，不僅市場(chǎng)投資者想像不到,，恐怕就連浙江醫(yī)藥管理層也沒(méi)料到,。浙江醫(yī)藥上半年凈利潤(rùn)驟增，為其全年“好收成”奠定了基礎(chǔ),。
轉(zhuǎn)讓股權(quán)寓意豐富
對(duì)于浙江醫(yī)藥而言,，此次轉(zhuǎn)讓所持來(lái)益房產(chǎn)股權(quán)和債權(quán)以及轉(zhuǎn)讓所持中強(qiáng)醫(yī)藥股權(quán)和債權(quán)，目的顯然不僅僅要使今年業(yè)績(jī)“錦上添花”,，而是另有寓意,。
來(lái)益房產(chǎn)注冊(cè)地上海松江佘山鎮(zhèn)，前身為浙江民生房地產(chǎn)綜合開(kāi)發(fā)有限公司控股,、浙江醫(yī)藥等公司參股的上海香榭假日酒店有限公司,，后由浙江醫(yī)藥接掌控股權(quán)并更名。截止到2004年底,，來(lái)益房產(chǎn)總資產(chǎn)4233萬(wàn)元,，凈資產(chǎn)1966萬(wàn)元，而到今年5月31日,，來(lái)益房產(chǎn)未經(jīng)審計(jì)的總資產(chǎn)為4236萬(wàn)元,，凈資產(chǎn)1851萬(wàn)元。此次轉(zhuǎn)讓?zhuān)憬t(yī)藥將持有來(lái)益房產(chǎn)89.69％股權(quán)作價(jià)2380.37萬(wàn)元,，外加對(duì)來(lái)益房產(chǎn)債權(quán)2364萬(wàn)元,，共計(jì)4744.37萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓給金光紙業(yè)（中國(guó)）有限公司,。
中強(qiáng)醫(yī)藥是原來(lái)浙江醫(yī)藥旗下控股的醫(yī)藥商業(yè)子公司,。到2004年底，中強(qiáng)醫(yī)藥總資產(chǎn)2,，893萬(wàn)元,，凈資產(chǎn)負(fù)31萬(wàn)元；截至今年5月31日,，其總資產(chǎn)2885萬(wàn)元,，凈資產(chǎn)負(fù)148萬(wàn)元，1至5月虧損117萬(wàn)元（未經(jīng)審計(jì)）,。浙江醫(yī)藥將持有中強(qiáng)醫(yī)藥股權(quán)連同對(duì)中強(qiáng)醫(yī)藥的債權(quán),，以250萬(wàn)元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給自然人、中強(qiáng)醫(yī)藥總經(jīng)理鄭哲斌,。
此次兩項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)憬t(yī)藥除了獲得收益1961萬(wàn)元以外,，同時(shí)表明其經(jīng)營(yíng)策略正在重新調(diào)整。具體為：一是退出虛火正旺的上海房地產(chǎn)業(yè),，回歸主營(yíng),；二是清理無(wú)利可圖的醫(yī)藥商業(yè)子公司，將資源向制藥工業(yè)傾斜,。
需要提及的是,，此次獲得投資收益1961萬(wàn)元，反過(guò)來(lái)說(shuō)明浙江醫(yī)藥早期對(duì)來(lái)益房產(chǎn),、中強(qiáng)醫(yī)藥的投資損失,，已做部分計(jì)提。
新增長(zhǎng)點(diǎn)令人期待
這里對(duì)浙江醫(yī)藥有關(guān)業(yè)績(jī)呈“爆發(fā)性增長(zhǎng)”的傳聞再作一點(diǎn)補(bǔ)充,。當(dāng)時(shí),，市場(chǎng)上投資者除了對(duì)FED前途十分看好外，還對(duì)浙江醫(yī)藥另一個(gè)在建項(xiàng)目——本芴醇車(chē)間寄予厚望,。
市場(chǎng)投資者對(duì)本芴醇的贏利預(yù)期不無(wú)道理,。
本芴醇是一種活性物質(zhì)，其復(fù)方苯芴醇制劑（與青蒿素衍生物蒿甲醚配伍）對(duì)于瘧疾防疫及治療有較好的療效,。
2004年12月,，浙江醫(yī)藥與瑞士諾華公司簽訂了一份本芴醇的大額供貨合同，該合同約定,，浙江醫(yī)藥投資建設(shè)的本芴醇新車(chē)間倘若在今年8月前驗(yàn)收合格,，并且完成相關(guān)的國(guó)際注冊(cè)文件,，瑞士諾華公司將按雙方確定的價(jià)格和數(shù)量，購(gòu)買(mǎi)浙江醫(yī)藥生產(chǎn)的本芴醇產(chǎn)品,，合同總金額為2,，589萬(wàn)美元，產(chǎn)品交付期為今年9月至2006年8月31日,。
眾所周知,，WHO和國(guó)際制藥公司現(xiàn)在與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)青蒿素類(lèi)藥的公司及關(guān)聯(lián)公司的“抗瘧”合作日趨緊密。而這背后,，不僅因?yàn)榍噍锼厥侵袊?guó)首創(chuàng),、自然資源豐富，而且還因?yàn)閲?guó)內(nèi)生產(chǎn)新型青蒿素類(lèi)藥配套能力強(qiáng),，生產(chǎn)成本低,。
經(jīng)過(guò)半年多時(shí)間建設(shè)，目前浙江醫(yī)藥正式生產(chǎn)及銷(xiāo)售本芴醇產(chǎn)品大概應(yīng)該進(jìn)入最后的準(zhǔn)備階段,。不出預(yù)料,，浙江醫(yī)藥按照合同履約，今年后四個(gè)月將從本芴醇外銷(xiāo)出口中獲得不錯(cuò)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和可觀的利潤(rùn),。
超額擔(dān)保值得警惕
不過(guò),，浙江醫(yī)藥帶給投資者的不是清一色的好消息，其中最令人不安的是“超額擔(dān)保”,。
大約兩個(gè)月前,，浙江醫(yī)藥發(fā)布公告稱(chēng)，浙江醫(yī)藥董事會(huì)二屆十三次會(huì)議通過(guò)的《關(guān)于繼續(xù)與新昌國(guó)邦化學(xué)工業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)國(guó)邦化工）互相擔(dān)保的議案》,，分別于2002年8月簽訂3500萬(wàn)元“互保”協(xié)議,，2004年5月簽訂3000萬(wàn)元“互保”協(xié)議。目前,，2004年的“互保”協(xié)議已到期,，2002年的“互保”協(xié)議也將于8月到期。浙江醫(yī)藥董事會(huì)三屆十一次會(huì)議作出決議,，本公司將繼續(xù)與國(guó)邦化工“互保”,，協(xié)議金額為6500萬(wàn)元，協(xié)議“互保”期限為一年,。
資料顯示,，由于過(guò)去多年浙江醫(yī)藥業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意，加之國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)再融資功能缺失,，所以,，浙江醫(yī)藥因再融資受困，自有資金短缺與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的矛盾相對(duì)突出，所以不得不通過(guò)互保貸款以解燃眉之急,。截止到2004年12月31日,，浙江醫(yī)藥對(duì)外擔(dān)保余額達(dá)41100萬(wàn)元，相當(dāng)于其凈資產(chǎn)值的64.19％,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于證監(jiān)會(huì)規(guī)定的“不得超過(guò)上市公司凈資產(chǎn)值50％以上”的底線,。
盡管浙江醫(yī)藥自上市以來(lái)未因擔(dān)保事宜引發(fā)官司或?qū)е沦Y產(chǎn)損失,，也未發(fā)現(xiàn)有違規(guī)擔(dān)保,，但是，資本市場(chǎng)一而再,、再而三的“擔(dān)保黑洞”表明,，貸款擔(dān)保或互保蘊(yùn)藏著事前無(wú)法預(yù)料,、事中無(wú)法駕馭的巨大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),。
看來(lái)，今年業(yè)績(jī)剛傳喜訊的浙江醫(yī)藥對(duì)業(yè)已存在的“超額擔(dān)保”問(wèn)題應(yīng)該保持高度的警覺(jué),，并采取積極的應(yīng)對(duì)措施,，以防“不測(cè)之風(fēng)云”，殃及來(lái)之不易的“好收成”,。
另外，浙江醫(yī)藥擬轉(zhuǎn)讓所持有的上海來(lái)益房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)來(lái)益房產(chǎn)）89.69％股權(quán)及債權(quán),，轉(zhuǎn)讓所持有的浙江中強(qiáng)醫(yī)藥有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中強(qiáng)醫(yī)藥）83.33％股權(quán)及債權(quán),，將給浙江醫(yī)藥今年下半年帶來(lái)1，961萬(wàn)元的投資收益,。
信息表明,，浙江醫(yī)藥今年將有個(gè)“好收成”——凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)似已成定局。
業(yè)績(jī)?cè)龇^(guò)預(yù)料
陣容龐大的浙江醫(yī)藥類(lèi)公司,，曾給外界的印象是主營(yíng)規(guī)模排名居前,，贏利水平則相對(duì)落后。然而,，經(jīng)過(guò)近年來(lái)的發(fā)展,，這種局面已有所改觀。
浙江醫(yī)藥主營(yíng)范圍包括化學(xué)原料藥,、制劑,，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不盡合理，高附加值產(chǎn)品較少,，低毛利率品種占主導(dǎo)地位,。
資料顯示，浙江醫(yī)藥今年第一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)43679.99萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)27.74％,；凈利潤(rùn)達(dá)974.84萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)199.96％,。
而過(guò)去三年,，浙江醫(yī)藥雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻起伏不定,、低位徘徊：2002年,、2003年和2004年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為111339.93萬(wàn)元、113288.40萬(wàn)元和138278.28萬(wàn)元,，凈利潤(rùn)分別為1873.77萬(wàn)元,、577.78萬(wàn)元和1274.37萬(wàn)元,，其盈利能力不強(qiáng)且不穩(wěn)定。
早在今年3至4月間,，浙江醫(yī)藥新產(chǎn)品投產(chǎn)銷(xiāo)售情況良好,，業(yè)界普遍預(yù)測(cè)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將可能呈“爆發(fā)性增長(zhǎng)”，一時(shí)間投資者對(duì)浙江醫(yī)藥股票趨之若鶩,。從3月31日“收陽(yáng)”至4月11日的8個(gè)交易日內(nèi),，浙江醫(yī)藥股價(jià)暴漲61.35％，其中,，包括4月6日至8日連續(xù)三個(gè)漲停板,。
事實(shí)證明，市場(chǎng)傳聞絕非“空穴來(lái)風(fēng)”,。
據(jù)“預(yù)增”公告,，浙江醫(yī)藥就凈利潤(rùn)同比大漲的解釋是，公司在做大做強(qiáng)老產(chǎn)品的同時(shí),，對(duì)今年上市的新產(chǎn)品FED（一種新型輔酶類(lèi)添加劑,，廣泛應(yīng)用于藥品、食品,、保健品,、化妝品等領(lǐng)域）加大了推廣力度，大大提高了公司整體盈利能力,。
從上半年凈利潤(rùn)“預(yù)增”幅度分析,，350％至400％的強(qiáng)勁增幅，不僅市場(chǎng)投資者想像不到,，恐怕就連浙江醫(yī)藥管理層也沒(méi)料到,。浙江醫(yī)藥上半年凈利潤(rùn)驟增，為其全年“好收成”奠定了基礎(chǔ),。
轉(zhuǎn)讓股權(quán)寓意豐富
對(duì)于浙江醫(yī)藥而言,，此次轉(zhuǎn)讓所持來(lái)益房產(chǎn)股權(quán)和債權(quán)以及轉(zhuǎn)讓所持中強(qiáng)醫(yī)藥股權(quán)和債權(quán)，目的顯然不僅僅要使今年業(yè)績(jī)“錦上添花”,，而是另有寓意,。
來(lái)益房產(chǎn)注冊(cè)地上海松江佘山鎮(zhèn)，前身為浙江民生房地產(chǎn)綜合開(kāi)發(fā)有限公司控股,、浙江醫(yī)藥等公司參股的上海香榭假日酒店有限公司,，后由浙江醫(yī)藥接掌控股權(quán)并更名。截止到2004年底,，來(lái)益房產(chǎn)總資產(chǎn)4233萬(wàn)元,，凈資產(chǎn)1966萬(wàn)元，而到今年5月31日,，來(lái)益房產(chǎn)未經(jīng)審計(jì)的總資產(chǎn)為4236萬(wàn)元,，凈資產(chǎn)1851萬(wàn)元。此次轉(zhuǎn)讓?zhuān)憬t(yī)藥將持有來(lái)益房產(chǎn)89.69％股權(quán)作價(jià)2380.37萬(wàn)元,，外加對(duì)來(lái)益房產(chǎn)債權(quán)2364萬(wàn)元,，共計(jì)4744.37萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓給金光紙業(yè)（中國(guó)）有限公司,。
中強(qiáng)醫(yī)藥是原來(lái)浙江醫(yī)藥旗下控股的醫(yī)藥商業(yè)子公司,。到2004年底，中強(qiáng)醫(yī)藥總資產(chǎn)2,，893萬(wàn)元,，凈資產(chǎn)負(fù)31萬(wàn)元；截至今年5月31日,，其總資產(chǎn)2885萬(wàn)元,，凈資產(chǎn)負(fù)148萬(wàn)元，1至5月虧損117萬(wàn)元（未經(jīng)審計(jì)）,。浙江醫(yī)藥將持有中強(qiáng)醫(yī)藥股權(quán)連同對(duì)中強(qiáng)醫(yī)藥的債權(quán),，以250萬(wàn)元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給自然人、中強(qiáng)醫(yī)藥總經(jīng)理鄭哲斌,。
此次兩項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)憬t(yī)藥除了獲得收益1961萬(wàn)元以外,，同時(shí)表明其經(jīng)營(yíng)策略正在重新調(diào)整。具體為：一是退出虛火正旺的上海房地產(chǎn)業(yè),，回歸主營(yíng),；二是清理無(wú)利可圖的醫(yī)藥商業(yè)子公司，將資源向制藥工業(yè)傾斜,。
需要提及的是,，此次獲得投資收益1961萬(wàn)元，反過(guò)來(lái)說(shuō)明浙江醫(yī)藥早期對(duì)來(lái)益房產(chǎn),、中強(qiáng)醫(yī)藥的投資損失,，已做部分計(jì)提。
新增長(zhǎng)點(diǎn)令人期待
這里對(duì)浙江醫(yī)藥有關(guān)業(yè)績(jī)呈“爆發(fā)性增長(zhǎng)”的傳聞再作一點(diǎn)補(bǔ)充,。當(dāng)時(shí),，市場(chǎng)上投資者除了對(duì)FED前途十分看好外，還對(duì)浙江醫(yī)藥另一個(gè)在建項(xiàng)目——本芴醇車(chē)間寄予厚望,。
市場(chǎng)投資者對(duì)本芴醇的贏利預(yù)期不無(wú)道理,。
本芴醇是一種活性物質(zhì)，其復(fù)方苯芴醇制劑（與青蒿素衍生物蒿甲醚配伍）對(duì)于瘧疾防疫及治療有較好的療效,。
2004年12月,，浙江醫(yī)藥與瑞士諾華公司簽訂了一份本芴醇的大額供貨合同，該合同約定,，浙江醫(yī)藥投資建設(shè)的本芴醇新車(chē)間倘若在今年8月前驗(yàn)收合格,，并且完成相關(guān)的國(guó)際注冊(cè)文件,，瑞士諾華公司將按雙方確定的價(jià)格和數(shù)量，購(gòu)買(mǎi)浙江醫(yī)藥生產(chǎn)的本芴醇產(chǎn)品,，合同總金額為2,，589萬(wàn)美元，產(chǎn)品交付期為今年9月至2006年8月31日,。
眾所周知,，WHO和國(guó)際制藥公司現(xiàn)在與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)青蒿素類(lèi)藥的公司及關(guān)聯(lián)公司的“抗瘧”合作日趨緊密。而這背后,，不僅因?yàn)榍噍锼厥侵袊?guó)首創(chuàng),、自然資源豐富，而且還因?yàn)閲?guó)內(nèi)生產(chǎn)新型青蒿素類(lèi)藥配套能力強(qiáng),，生產(chǎn)成本低,。
經(jīng)過(guò)半年多時(shí)間建設(shè)，目前浙江醫(yī)藥正式生產(chǎn)及銷(xiāo)售本芴醇產(chǎn)品大概應(yīng)該進(jìn)入最后的準(zhǔn)備階段,。不出預(yù)料,，浙江醫(yī)藥按照合同履約，今年后四個(gè)月將從本芴醇外銷(xiāo)出口中獲得不錯(cuò)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和可觀的利潤(rùn),。
超額擔(dān)保值得警惕
不過(guò),，浙江醫(yī)藥帶給投資者的不是清一色的好消息，其中最令人不安的是“超額擔(dān)保”,。
大約兩個(gè)月前,，浙江醫(yī)藥發(fā)布公告稱(chēng)，浙江醫(yī)藥董事會(huì)二屆十三次會(huì)議通過(guò)的《關(guān)于繼續(xù)與新昌國(guó)邦化學(xué)工業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)國(guó)邦化工）互相擔(dān)保的議案》,，分別于2002年8月簽訂3500萬(wàn)元“互保”協(xié)議,，2004年5月簽訂3000萬(wàn)元“互保”協(xié)議。目前,，2004年的“互保”協(xié)議已到期,，2002年的“互保”協(xié)議也將于8月到期。浙江醫(yī)藥董事會(huì)三屆十一次會(huì)議作出決議,，本公司將繼續(xù)與國(guó)邦化工“互保”,，協(xié)議金額為6500萬(wàn)元，協(xié)議“互保”期限為一年,。
資料顯示,，由于過(guò)去多年浙江醫(yī)藥業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意，加之國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)再融資功能缺失,，所以,，浙江醫(yī)藥因再融資受困，自有資金短缺與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的矛盾相對(duì)突出，所以不得不通過(guò)互保貸款以解燃眉之急,。截止到2004年12月31日,，浙江醫(yī)藥對(duì)外擔(dān)保余額達(dá)41100萬(wàn)元，相當(dāng)于其凈資產(chǎn)值的64.19％,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于證監(jiān)會(huì)規(guī)定的“不得超過(guò)上市公司凈資產(chǎn)值50％以上”的底線,。
盡管浙江醫(yī)藥自上市以來(lái)未因擔(dān)保事宜引發(fā)官司或?qū)е沦Y產(chǎn)損失,，也未發(fā)現(xiàn)有違規(guī)擔(dān)保,，但是，資本市場(chǎng)一而再,、再而三的“擔(dān)保黑洞”表明,，貸款擔(dān)保或互保蘊(yùn)藏著事前無(wú)法預(yù)料,、事中無(wú)法駕馭的巨大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),。
看來(lái)，今年業(yè)績(jī)剛傳喜訊的浙江醫(yī)藥對(duì)業(yè)已存在的“超額擔(dān)保”問(wèn)題應(yīng)該保持高度的警覺(jué),，并采取積極的應(yīng)對(duì)措施,，以防“不測(cè)之風(fēng)云”，殃及來(lái)之不易的“好收成”,。
