當(dāng)眾多中國民企正在孜孜不倦地謀求海外上市的時(shí)候,，在美國OTCBB（招示板）上市的70多家中國企業(yè)，卻有90%以上變成了垃圾股,，常常出現(xiàn)連續(xù)幾天沒有交易的慘淡景象,。截止今年6月底，股價(jià)在3美元以上的只有7家，股價(jià)長期在1美元以下的有約50家,。在美國,，股價(jià)在3美元以下的股票被視為垃圾股，也就是說,，在美國OTCBB市場(chǎng)上,，90%以上的中國概念股已經(jīng)淪為垃圾股。
分析個(gè)中原因,，公司形象欠佳,、投資價(jià)值不被認(rèn)同是眾多內(nèi)因之一，而推薦上市的海外證券機(jī)構(gòu)資格低,、能力差、不能為公司提供后期形象維護(hù)和推介是眾多外因之一,。這種狀況不僅影響了中國企業(yè)的海外形象,，同時(shí)更讓正在圖謀海外上市的中國企業(yè)的海外融資之路變得舉步維艱。
誰在操辦中國民企海外上市
“通過分析可以發(fā)現(xiàn),，目前在美國OTCBB上市的中國企業(yè)中,，凡是淪為垃圾股的，沒有一家是由正規(guī)的美國證券公司參與完成上市工作的,，100%是由沒有任何美國證券經(jīng)銷資格的中介公司操辦的,。”美國紐約國際證券公司北京代表處首席代表潘君諾介紹說。
選擇海外上市融資,，已經(jīng)成為近年來中國企業(yè),、尤其是民營企業(yè)的首選。相對(duì)于國內(nèi)上市門檻高,、市場(chǎng)單一等限制,，海外上市的條件似乎更為寬松，選擇也更多,。如在美國,，除了主板市場(chǎng)—全美證券交易所外，還有創(chuàng)業(yè)板（即納斯達(dá)克）,、招示板等,。
中國企業(yè)的海外上市激情，吸引了國外眾多中介機(jī)構(gòu)的推薦熱情,，大大小小的知名,、不知名的國外投資銀行蜂擁中國大陸，他們的目光都聚焦在了上市“中介費(fèi)”上,。
于是,，出現(xiàn)在中國大陸、自稱提供海外上市服務(wù)的眾多海外中介機(jī)構(gòu)，難免魚目混珠,。而國內(nèi)一些民企決策者對(duì)境外上市的相關(guān)法規(guī)和具體過程缺乏必要的了解,，于是偏信中介機(jī)構(gòu)的片面之詞，最終在上市過程中上當(dāng)受騙,、融資失敗的案例頻頻出現(xiàn),。
如中國民營企業(yè)進(jìn)行海外上市有一個(gè)偏好—選擇“借殼”上市。因?yàn)?ldquo;借殼”上市的好處是手續(xù)簡(jiǎn)單,、上市條件寬松,，通常只需4到6個(gè)月的操作時(shí)間即可完成，而成本也比IPO低許多,。但因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱,，經(jīng)一些不法中介機(jī)構(gòu)操辦后，本是打算借殼上市做老板,，最后卻變成了某上市公司的小股東,，融資愿望成了泡影。
更惡劣的是一些海外不法中介造成的失敗案例,，在國外投資者中造成了惡劣影響,，使不少西方投資者甚至因此對(duì)中國海外上市企業(yè)產(chǎn)生了誤解或反感心理。
據(jù)介紹,，按照美國證監(jiān)會(huì)（SEC）規(guī)定,，只要涉及股權(quán)轉(zhuǎn)換和向公眾融資或推介股票等行為，都必須由在SEC注冊(cè)的美國證券公司來完成,，否則屬于違法行為,。目前在中國大陸從事海外上市推薦和服務(wù)業(yè)務(wù)的一些知名投資銀行，如美林,、高盛,、紐約國際集團(tuán)等都擁有SEC正式批準(zhǔn)的注冊(cè)資格。從公司資格上看,，這些投資銀行身份相同,，業(yè)務(wù)內(nèi)容也相同，但他們?cè)谥袊姆?wù)對(duì)象或者說市場(chǎng)定位區(qū)別較大,。如美林,、高盛等主要關(guān)注高利潤的國有大型企業(yè)項(xiàng)目，紐約國際集團(tuán)則面向中國的中小規(guī)模的高成長企業(yè),。
“投行業(yè)內(nèi)有種說法：美林,、高盛3年做一單，我們則是一年做30單,。”紐約國際集團(tuán)中國區(qū)總裁斯蒂文·約翰遜如是說,。他認(rèn)為，在中國，市值在10億元以下的企業(yè)是絕大多數(shù),，且成長最快,、最需要資金支持。所以,，作為一家在美國有8年投行歷史的券商,，紐約國際集團(tuán)下屬的美國紐約國際證券公司進(jìn)入中國后，就將其業(yè)務(wù)對(duì)象定位為中國中小民營企業(yè),。其北京代表處首席代表潘軍諾分析說,，根據(jù)他們?cè)谥袊慕?jīng)驗(yàn)看，目前中國企業(yè)海外上市面臨的現(xiàn)實(shí)困難有兩類,，一是如何實(shí)現(xiàn)上市,？這首先是要找到合格的中介機(jī)構(gòu)；二是海外上市后中國企業(yè)又面臨新的難題 ：難以被投資者了解和投資價(jià)值不容易被發(fā)現(xiàn),。
“通過分析可以發(fā)現(xiàn),，目前在美國OTCBB上市的中國企業(yè)中，凡是淪為垃圾股的,，沒有一家是由正規(guī)的美國證券公司參與完成上市工作的，100%是由沒有任何美國證券經(jīng)銷資格的中介公司操辦的,。”美國紐約國際證券公司北京代表處首席代表潘君諾介紹說,。
陜西博迪森的跌宕經(jīng)歷
如果談中國民企海外上市的歷史和現(xiàn)狀、教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn),、悲與喜,，似乎就不能不提陜西楊凌博迪森公司（下稱博迪森），它幾乎經(jīng)歷了中國民企海外上市的所有過程：遭遇騙子中介,、調(diào)頭尋找合格機(jī)構(gòu),、登陸美國招示板融到第一桶金后，又喜出望外升格至美國主板,，并同時(shí)在法蘭克福股票交易所掛牌,，現(xiàn)在正準(zhǔn)備在英國倫敦交易所創(chuàng)業(yè)版AIM上市，再融資1000萬英鎊,。
據(jù)博迪森董事長王瓊介紹,，該公司是一家化肥生產(chǎn)企業(yè)，主打產(chǎn)品“有機(jī)生物復(fù)合肥”在2003年初投放市場(chǎng)后反響不錯(cuò),，但市場(chǎng)銷路擴(kuò)大的同時(shí),，資金短缺也出現(xiàn)。面對(duì)國內(nèi)上市的高門檻,，他們將目光轉(zhuǎn)向海外上市,。
于是，“美國XX財(cái)務(wù)集團(tuán)”出現(xiàn)了，這家集團(tuán)及其上海代表處在收取了博迪森大筆“不可退還”費(fèi)用后,，“忙碌”了整整9個(gè)月,，但海外上市依然無任何進(jìn)展。更悲慘的是,，博迪森后來才發(fā)現(xiàn),，聽上去大名鼎鼎的“美國XX財(cái)務(wù)集團(tuán)”其實(shí)在美國就一個(gè)人，一個(gè)美國農(nóng)民,，而所謂的美國總部只是該人位于美國南部的農(nóng)場(chǎng),。
“無奈之下，我們輾轉(zhuǎn)找到了美國紐約國際集團(tuán)設(shè)在北京的辦事處,。”王瓊介紹說,。2003年11月，紐約國際集團(tuán)下屬的美國紐約國際證券公司與之簽訂了服務(wù)協(xié)議,；4個(gè)月之后,，即2004年3月1日，公司便在美國OTCBB招示板掛牌成功,，開盤價(jià)每股3美元,；同年7月5日，又由該投行推薦,，在法蘭克福股票交易所掛牌交易,。
此后的一年半多時(shí)間里，博迪森的股價(jià)一直在5美元以上,，最高曾達(dá)8.62美元,，公司上市后首次融資300萬美元。據(jù)了解,，8月25日,，公司在美國OTCBB的收盤價(jià)為6.45美元，法蘭克福股票交易所的收盤價(jià)為5.10歐元,。
后來發(fā)生的事被博迪森認(rèn)為是該企業(yè)發(fā)展歷程中最為巨變的事件：美國時(shí)間2005年8月26日,，博迪森從招示板成功升級(jí)到美國主板—全美證券交易所，此舉不僅創(chuàng)造了境外企業(yè)在美國證券市場(chǎng)上升板成功的新紀(jì)錄,，也同時(shí)創(chuàng)造了中國民營企業(yè)在美國證券市場(chǎng)上升板的奇跡,。
“從2005年7月7日開始申報(bào)，到2005年8月22日最終批準(zhǔn),，博迪森的升板僅用了50天,。”負(fù)責(zé)此次升板的美國紐約國際集團(tuán)北京代表處首代魏天儀介紹說。
據(jù)了解,，除了成功融資外,，紐約國際集團(tuán)還幫助博迪森在當(dāng)?shù)亟⒘肆己玫娜嗣}關(guān)系,，現(xiàn)任美國市長協(xié)會(huì)秘書長大衛(wèi)·蓋頓先生和美國前里恩市市長派克美努思先生成為公司的獨(dú)立董事。
博迪森董事長王瓊還透露,，美國紐約國際集團(tuán)已經(jīng)表示,，今年秋季將協(xié)助其在英國倫敦交易所創(chuàng)業(yè)版AIM上市，再融資1000萬英鎊（約1800萬美元）,，這筆融資相當(dāng)于企業(yè)2倍凈資產(chǎn),。此計(jì)劃如果成功，這將是第一家在海外三地上市融資的中國中小民營企業(yè),。
2005年1月《福布斯》評(píng)選的中國前100強(qiáng)成長性企業(yè)榜中,，博迪森首次榜上有名；而8月26日升板成功后,，當(dāng)天開盤股價(jià)是6.5美元,，以其1700萬流通股計(jì)算，當(dāng)天市值已達(dá)1億1千萬美元,。這意味著,，在中國富豪榜上可能已經(jīng)增加了博迪森的高管們。
“美國證券資本市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)相當(dāng)成熟,，其所有的上市公司的價(jià)值被認(rèn)可其實(shí)是有章可循的,，而且在初次上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)將直接影響其未來融資渠道。”作為輔導(dǎo)博迪森海外上市之路并提供全程服務(wù)的唯一券商,，紐約國際集團(tuán)中國區(qū)總裁斯蒂文·約翰遜提醒說,，“如稍作留意即可發(fā)現(xiàn)，升至美國主板后博迪森的股票代碼是BBC,，這一細(xì)節(jié)對(duì)于國際資本市場(chǎng)至關(guān)重要，它意味著為博迪森更快被倫敦證券市場(chǎng)認(rèn)同從而贏得更高關(guān)注率,。”
沒有人會(huì)懷疑中國企業(yè)在美國乃至全球證券市場(chǎng)上的地位正在加重份量,。但面對(duì)更多的中國企業(yè)蜂擁而至海外上市這個(gè)龐大的市場(chǎng)，選擇一個(gè)正確的具有豐富經(jīng)驗(yàn)并解決中國企業(yè)問題的券商,，已成為中國中小企業(yè)邁向國際化之路的基礎(chǔ)和助推力,。
分析個(gè)中原因,，公司形象欠佳,、投資價(jià)值不被認(rèn)同是眾多內(nèi)因之一，而推薦上市的海外證券機(jī)構(gòu)資格低,、能力差、不能為公司提供后期形象維護(hù)和推介是眾多外因之一,。這種狀況不僅影響了中國企業(yè)的海外形象,，同時(shí)更讓正在圖謀海外上市的中國企業(yè)的海外融資之路變得舉步維艱。
誰在操辦中國民企海外上市
“通過分析可以發(fā)現(xiàn),，目前在美國OTCBB上市的中國企業(yè)中,，凡是淪為垃圾股的，沒有一家是由正規(guī)的美國證券公司參與完成上市工作的,，100%是由沒有任何美國證券經(jīng)銷資格的中介公司操辦的,。”美國紐約國際證券公司北京代表處首席代表潘君諾介紹說。
選擇海外上市融資,，已經(jīng)成為近年來中國企業(yè),、尤其是民營企業(yè)的首選。相對(duì)于國內(nèi)上市門檻高,、市場(chǎng)單一等限制,，海外上市的條件似乎更為寬松，選擇也更多,。如在美國,，除了主板市場(chǎng)—全美證券交易所外，還有創(chuàng)業(yè)板（即納斯達(dá)克）,、招示板等,。
中國企業(yè)的海外上市激情，吸引了國外眾多中介機(jī)構(gòu)的推薦熱情,，大大小小的知名,、不知名的國外投資銀行蜂擁中國大陸，他們的目光都聚焦在了上市“中介費(fèi)”上,。
于是,，出現(xiàn)在中國大陸、自稱提供海外上市服務(wù)的眾多海外中介機(jī)構(gòu)，難免魚目混珠,。而國內(nèi)一些民企決策者對(duì)境外上市的相關(guān)法規(guī)和具體過程缺乏必要的了解,，于是偏信中介機(jī)構(gòu)的片面之詞，最終在上市過程中上當(dāng)受騙,、融資失敗的案例頻頻出現(xiàn),。
如中國民營企業(yè)進(jìn)行海外上市有一個(gè)偏好—選擇“借殼”上市。因?yàn)?ldquo;借殼”上市的好處是手續(xù)簡(jiǎn)單,、上市條件寬松,，通常只需4到6個(gè)月的操作時(shí)間即可完成，而成本也比IPO低許多,。但因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱,，經(jīng)一些不法中介機(jī)構(gòu)操辦后，本是打算借殼上市做老板,，最后卻變成了某上市公司的小股東,，融資愿望成了泡影。
更惡劣的是一些海外不法中介造成的失敗案例,，在國外投資者中造成了惡劣影響,，使不少西方投資者甚至因此對(duì)中國海外上市企業(yè)產(chǎn)生了誤解或反感心理。
據(jù)介紹,，按照美國證監(jiān)會(huì)（SEC）規(guī)定,，只要涉及股權(quán)轉(zhuǎn)換和向公眾融資或推介股票等行為，都必須由在SEC注冊(cè)的美國證券公司來完成,，否則屬于違法行為,。目前在中國大陸從事海外上市推薦和服務(wù)業(yè)務(wù)的一些知名投資銀行，如美林,、高盛,、紐約國際集團(tuán)等都擁有SEC正式批準(zhǔn)的注冊(cè)資格。從公司資格上看,，這些投資銀行身份相同,，業(yè)務(wù)內(nèi)容也相同，但他們?cè)谥袊姆?wù)對(duì)象或者說市場(chǎng)定位區(qū)別較大,。如美林,、高盛等主要關(guān)注高利潤的國有大型企業(yè)項(xiàng)目，紐約國際集團(tuán)則面向中國的中小規(guī)模的高成長企業(yè),。
“投行業(yè)內(nèi)有種說法：美林,、高盛3年做一單，我們則是一年做30單,。”紐約國際集團(tuán)中國區(qū)總裁斯蒂文·約翰遜如是說,。他認(rèn)為，在中國，市值在10億元以下的企業(yè)是絕大多數(shù),，且成長最快,、最需要資金支持。所以,，作為一家在美國有8年投行歷史的券商,，紐約國際集團(tuán)下屬的美國紐約國際證券公司進(jìn)入中國后，就將其業(yè)務(wù)對(duì)象定位為中國中小民營企業(yè),。其北京代表處首席代表潘軍諾分析說,，根據(jù)他們?cè)谥袊慕?jīng)驗(yàn)看，目前中國企業(yè)海外上市面臨的現(xiàn)實(shí)困難有兩類,，一是如何實(shí)現(xiàn)上市,？這首先是要找到合格的中介機(jī)構(gòu)；二是海外上市后中國企業(yè)又面臨新的難題 ：難以被投資者了解和投資價(jià)值不容易被發(fā)現(xiàn),。
“通過分析可以發(fā)現(xiàn),，目前在美國OTCBB上市的中國企業(yè)中，凡是淪為垃圾股的,，沒有一家是由正規(guī)的美國證券公司參與完成上市工作的，100%是由沒有任何美國證券經(jīng)銷資格的中介公司操辦的,。”美國紐約國際證券公司北京代表處首席代表潘君諾介紹說,。
陜西博迪森的跌宕經(jīng)歷
如果談中國民企海外上市的歷史和現(xiàn)狀、教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn),、悲與喜,，似乎就不能不提陜西楊凌博迪森公司（下稱博迪森），它幾乎經(jīng)歷了中國民企海外上市的所有過程：遭遇騙子中介,、調(diào)頭尋找合格機(jī)構(gòu),、登陸美國招示板融到第一桶金后，又喜出望外升格至美國主板,，并同時(shí)在法蘭克福股票交易所掛牌,，現(xiàn)在正準(zhǔn)備在英國倫敦交易所創(chuàng)業(yè)版AIM上市，再融資1000萬英鎊,。
據(jù)博迪森董事長王瓊介紹,，該公司是一家化肥生產(chǎn)企業(yè)，主打產(chǎn)品“有機(jī)生物復(fù)合肥”在2003年初投放市場(chǎng)后反響不錯(cuò),，但市場(chǎng)銷路擴(kuò)大的同時(shí),，資金短缺也出現(xiàn)。面對(duì)國內(nèi)上市的高門檻,，他們將目光轉(zhuǎn)向海外上市,。
于是，“美國XX財(cái)務(wù)集團(tuán)”出現(xiàn)了，這家集團(tuán)及其上海代表處在收取了博迪森大筆“不可退還”費(fèi)用后,，“忙碌”了整整9個(gè)月,，但海外上市依然無任何進(jìn)展。更悲慘的是,，博迪森后來才發(fā)現(xiàn),，聽上去大名鼎鼎的“美國XX財(cái)務(wù)集團(tuán)”其實(shí)在美國就一個(gè)人，一個(gè)美國農(nóng)民,，而所謂的美國總部只是該人位于美國南部的農(nóng)場(chǎng),。
“無奈之下，我們輾轉(zhuǎn)找到了美國紐約國際集團(tuán)設(shè)在北京的辦事處,。”王瓊介紹說,。2003年11月，紐約國際集團(tuán)下屬的美國紐約國際證券公司與之簽訂了服務(wù)協(xié)議,；4個(gè)月之后,，即2004年3月1日，公司便在美國OTCBB招示板掛牌成功,，開盤價(jià)每股3美元,；同年7月5日，又由該投行推薦,，在法蘭克福股票交易所掛牌交易,。
此后的一年半多時(shí)間里，博迪森的股價(jià)一直在5美元以上,，最高曾達(dá)8.62美元,，公司上市后首次融資300萬美元。據(jù)了解,，8月25日,，公司在美國OTCBB的收盤價(jià)為6.45美元，法蘭克福股票交易所的收盤價(jià)為5.10歐元,。
后來發(fā)生的事被博迪森認(rèn)為是該企業(yè)發(fā)展歷程中最為巨變的事件：美國時(shí)間2005年8月26日,，博迪森從招示板成功升級(jí)到美國主板—全美證券交易所，此舉不僅創(chuàng)造了境外企業(yè)在美國證券市場(chǎng)上升板成功的新紀(jì)錄,，也同時(shí)創(chuàng)造了中國民營企業(yè)在美國證券市場(chǎng)上升板的奇跡,。
“從2005年7月7日開始申報(bào)，到2005年8月22日最終批準(zhǔn),，博迪森的升板僅用了50天,。”負(fù)責(zé)此次升板的美國紐約國際集團(tuán)北京代表處首代魏天儀介紹說。
據(jù)了解,，除了成功融資外,，紐約國際集團(tuán)還幫助博迪森在當(dāng)?shù)亟⒘肆己玫娜嗣}關(guān)系,，現(xiàn)任美國市長協(xié)會(huì)秘書長大衛(wèi)·蓋頓先生和美國前里恩市市長派克美努思先生成為公司的獨(dú)立董事。
博迪森董事長王瓊還透露,，美國紐約國際集團(tuán)已經(jīng)表示,，今年秋季將協(xié)助其在英國倫敦交易所創(chuàng)業(yè)版AIM上市，再融資1000萬英鎊（約1800萬美元）,，這筆融資相當(dāng)于企業(yè)2倍凈資產(chǎn),。此計(jì)劃如果成功，這將是第一家在海外三地上市融資的中國中小民營企業(yè),。
2005年1月《福布斯》評(píng)選的中國前100強(qiáng)成長性企業(yè)榜中,，博迪森首次榜上有名；而8月26日升板成功后,，當(dāng)天開盤股價(jià)是6.5美元,，以其1700萬流通股計(jì)算，當(dāng)天市值已達(dá)1億1千萬美元,。這意味著,，在中國富豪榜上可能已經(jīng)增加了博迪森的高管們。
“美國證券資本市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)相當(dāng)成熟,，其所有的上市公司的價(jià)值被認(rèn)可其實(shí)是有章可循的,，而且在初次上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)將直接影響其未來融資渠道。”作為輔導(dǎo)博迪森海外上市之路并提供全程服務(wù)的唯一券商,，紐約國際集團(tuán)中國區(qū)總裁斯蒂文·約翰遜提醒說,，“如稍作留意即可發(fā)現(xiàn)，升至美國主板后博迪森的股票代碼是BBC,，這一細(xì)節(jié)對(duì)于國際資本市場(chǎng)至關(guān)重要，它意味著為博迪森更快被倫敦證券市場(chǎng)認(rèn)同從而贏得更高關(guān)注率,。”
沒有人會(huì)懷疑中國企業(yè)在美國乃至全球證券市場(chǎng)上的地位正在加重份量,。但面對(duì)更多的中國企業(yè)蜂擁而至海外上市這個(gè)龐大的市場(chǎng)，選擇一個(gè)正確的具有豐富經(jīng)驗(yàn)并解決中國企業(yè)問題的券商,，已成為中國中小企業(yè)邁向國際化之路的基礎(chǔ)和助推力,。
