在首批進(jìn)入全面股改的40家上市公司的股改方案中，對(duì)價(jià)支付低于試點(diǎn)階段的對(duì)價(jià)平均水平,，這引起市場(chǎng)人士,、媒體以及投資者的廣泛關(guān)注。
9月21日,，亦即《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》規(guī)定的最后一天,，6家醫(yī)藥類(lèi)公司發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)過(guò)“平等協(xié)商,，誠(chéng)信互諒”,，非流通股股東向流通股股東支付的對(duì)價(jià)已基本敲定，只待股東大會(huì)進(jìn)行表決,。其中,，有5家公司調(diào)升了對(duì)價(jià)水平：天藥股份、京新藥業(yè)將原10股送3.5股調(diào)整為“10股送3.8股”,，調(diào)升幅度為8.57%,；華蘭生物、科華生物將原10股送3股調(diào)整為“10股送3.6股”，調(diào)升幅度為20%,；威爾科技將原10股轉(zhuǎn)增1.11股加送3股,，調(diào)整為“10股轉(zhuǎn)增1.49股加送3股”；而惟有康美藥業(yè)維持原對(duì)價(jià)水平不變,，其稱(chēng)非流通股東經(jīng)與流通股股東溝通協(xié)商,，決定維持“10股送2.5股”原對(duì)價(jià)不變。
任何事物都具有其兩面性,，上市公司對(duì)股改方案支付對(duì)價(jià)水平進(jìn)行修訂亦不例外,。
從積極的一面來(lái)講，5家公司非流通股股東在與流通股股東廣泛溝通,、充分協(xié)商,、彌合分歧的基礎(chǔ)上，盡量尋求雙方利益的平衡點(diǎn),，進(jìn)而將由原非流通股股東單方面提出的支付對(duì)價(jià)提升至雙方都可以接受的水平,，反映了上市公司非流通股股東能夠放下身段尊重流通股股東的合理意愿，能夠設(shè)身處地關(guān)注流通股股東的正當(dāng)權(quán)益,。同時(shí)也表明,，5家公司深知股改是非流通股股東和流通股股東共同的任務(wù)，非流通股股東只有與流通股股東同心同德,、互諒互讓?zhuān)拍芗涌旃筛牡臍v史進(jìn)程,，營(yíng)造出一個(gè)更適應(yīng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)穩(wěn)定、健康,、持續(xù)發(fā)展的制度性環(huán)境,。由此，5家公司調(diào)升支付對(duì)價(jià)值得充分肯定,。
而從另一面來(lái)看,，既然5家公司具有提升支付對(duì)價(jià)水平的能力，或者說(shuō)在出臺(tái)原支付對(duì)價(jià)預(yù)案時(shí)尚留有備選方案,，那么,，為什么不一步到位而偏要修訂的“多此一舉”呢？
從試點(diǎn)起到進(jìn)入全面股改,，市場(chǎng)上一直流行著一種“奇談怪論”：對(duì)價(jià)是上市公司非流通股股東與流通股股東之間的一次博弈,。這種說(shuō)法明顯悖離了股改的原意。
一般認(rèn)為,，由于股改的目的之一是上市公司非流通股股東向流通股股東支付對(duì)價(jià),，因此作為一種市場(chǎng)行為，非流通股股東與流通股股東之間圍繞對(duì)價(jià)多少將不可避免地會(huì)出現(xiàn)“漫天要價(jià),、就地還錢(qián)”的現(xiàn)象,。這是正常的現(xiàn)象。但是,，就上市公司占主導(dǎo)地位的控股股東或大股東而言,，股改除了獲得股份流通權(quán)之外，還將為上市公司重新塑造誠(chéng)信的公眾形象提供了絕佳的契機(jī),。而5家公司非流通股股東似乎沒(méi)有很好地把握這個(gè)機(jī)會(huì)。在股改開(kāi)始時(shí),，非流通股股東一味對(duì)對(duì)價(jià)斤斤計(jì)較,，繼而又調(diào)升對(duì)價(jià)，這雖然不失為一種取信于流通股股東誠(chéng)意的釋放,，但同時(shí)也顯示了誠(chéng)信程度與公眾的期待仍有一定差距,。實(shí)際上，從首先推出對(duì)價(jià)預(yù)案到調(diào)升對(duì)價(jià)水平,，本身就表明一些上市公司非流通股股東在如何真心誠(chéng)意地對(duì)待中小股東的態(tài)度上,，在如何攜手推進(jìn)股改的問(wèn)題上仍缺乏足夠的誠(chéng)信意識(shí)。
不過(guò),，無(wú)論5家公司調(diào)升對(duì)價(jià)背后的誠(chéng)信如何,，在多數(shù)市場(chǎng)人士看來(lái),，總比康美藥業(yè)對(duì)價(jià)“維持不變”強(qiáng)得多。以流通股股東多年投資持股成本的度量,，不管康美藥業(yè)是否出于兼顧將來(lái)順利再融資的通盤(pán)考慮，“10股送2.5股”的支付對(duì)價(jià)已明顯低于目前的對(duì)價(jià)平均水平,，顯然難以服眾。而從目前的情況看,，康美藥業(yè)的對(duì)價(jià)方案只有交由其股東大會(huì)定奪了。（作者：羽佳）（本文純屬作者個(gè)人觀點(diǎn),，據(jù)此投資,，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)）
9月21日,，亦即《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》規(guī)定的最后一天,，6家醫(yī)藥類(lèi)公司發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)過(guò)“平等協(xié)商,，誠(chéng)信互諒”,，非流通股股東向流通股股東支付的對(duì)價(jià)已基本敲定，只待股東大會(huì)進(jìn)行表決,。其中,，有5家公司調(diào)升了對(duì)價(jià)水平：天藥股份、京新藥業(yè)將原10股送3.5股調(diào)整為“10股送3.8股”,，調(diào)升幅度為8.57%,；華蘭生物、科華生物將原10股送3股調(diào)整為“10股送3.6股”，調(diào)升幅度為20%,；威爾科技將原10股轉(zhuǎn)增1.11股加送3股,，調(diào)整為“10股轉(zhuǎn)增1.49股加送3股”；而惟有康美藥業(yè)維持原對(duì)價(jià)水平不變,，其稱(chēng)非流通股東經(jīng)與流通股股東溝通協(xié)商,，決定維持“10股送2.5股”原對(duì)價(jià)不變。
任何事物都具有其兩面性,，上市公司對(duì)股改方案支付對(duì)價(jià)水平進(jìn)行修訂亦不例外,。
從積極的一面來(lái)講，5家公司非流通股股東在與流通股股東廣泛溝通,、充分協(xié)商,、彌合分歧的基礎(chǔ)上，盡量尋求雙方利益的平衡點(diǎn),，進(jìn)而將由原非流通股股東單方面提出的支付對(duì)價(jià)提升至雙方都可以接受的水平,，反映了上市公司非流通股股東能夠放下身段尊重流通股股東的合理意愿，能夠設(shè)身處地關(guān)注流通股股東的正當(dāng)權(quán)益,。同時(shí)也表明,，5家公司深知股改是非流通股股東和流通股股東共同的任務(wù)，非流通股股東只有與流通股股東同心同德,、互諒互讓?zhuān)拍芗涌旃筛牡臍v史進(jìn)程,，營(yíng)造出一個(gè)更適應(yīng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)穩(wěn)定、健康,、持續(xù)發(fā)展的制度性環(huán)境,。由此，5家公司調(diào)升支付對(duì)價(jià)值得充分肯定,。
而從另一面來(lái)看,，既然5家公司具有提升支付對(duì)價(jià)水平的能力，或者說(shuō)在出臺(tái)原支付對(duì)價(jià)預(yù)案時(shí)尚留有備選方案,，那么,，為什么不一步到位而偏要修訂的“多此一舉”呢？
從試點(diǎn)起到進(jìn)入全面股改,，市場(chǎng)上一直流行著一種“奇談怪論”：對(duì)價(jià)是上市公司非流通股股東與流通股股東之間的一次博弈,。這種說(shuō)法明顯悖離了股改的原意。
一般認(rèn)為,，由于股改的目的之一是上市公司非流通股股東向流通股股東支付對(duì)價(jià),，因此作為一種市場(chǎng)行為，非流通股股東與流通股股東之間圍繞對(duì)價(jià)多少將不可避免地會(huì)出現(xiàn)“漫天要價(jià),、就地還錢(qián)”的現(xiàn)象,。這是正常的現(xiàn)象。但是,，就上市公司占主導(dǎo)地位的控股股東或大股東而言,，股改除了獲得股份流通權(quán)之外，還將為上市公司重新塑造誠(chéng)信的公眾形象提供了絕佳的契機(jī),。而5家公司非流通股股東似乎沒(méi)有很好地把握這個(gè)機(jī)會(huì)。在股改開(kāi)始時(shí),，非流通股股東一味對(duì)對(duì)價(jià)斤斤計(jì)較,，繼而又調(diào)升對(duì)價(jià)，這雖然不失為一種取信于流通股股東誠(chéng)意的釋放,，但同時(shí)也顯示了誠(chéng)信程度與公眾的期待仍有一定差距,。實(shí)際上，從首先推出對(duì)價(jià)預(yù)案到調(diào)升對(duì)價(jià)水平,，本身就表明一些上市公司非流通股股東在如何真心誠(chéng)意地對(duì)待中小股東的態(tài)度上,，在如何攜手推進(jìn)股改的問(wèn)題上仍缺乏足夠的誠(chéng)信意識(shí)。
不過(guò),，無(wú)論5家公司調(diào)升對(duì)價(jià)背后的誠(chéng)信如何,，在多數(shù)市場(chǎng)人士看來(lái),，總比康美藥業(yè)對(duì)價(jià)“維持不變”強(qiáng)得多。以流通股股東多年投資持股成本的度量,，不管康美藥業(yè)是否出于兼顧將來(lái)順利再融資的通盤(pán)考慮，“10股送2.5股”的支付對(duì)價(jià)已明顯低于目前的對(duì)價(jià)平均水平,，顯然難以服眾。而從目前的情況看,，康美藥業(yè)的對(duì)價(jià)方案只有交由其股東大會(huì)定奪了。（作者：羽佳）（本文純屬作者個(gè)人觀點(diǎn),，據(jù)此投資,，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)）
