●05年前8月醫(yī)藥工業(yè)景氣度持續(xù)回升,，3~4季度增速預(yù)計(jì)放緩
 
    05年1~7月,，醫(yī)藥工業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入,、利潤(rùn)總額分別同比分別增長(zhǎng)24.92%,、18.15%,。效益景氣度在04年6~7月觸底后,，05年以來持續(xù)回升。但1/4以上企業(yè)虧損,，虧損額較去年同期上升18%,。在藥品降價(jià)的政策背景下，預(yù)計(jì)利潤(rùn)增速將放緩,。
 
    ●醫(yī)藥上市公司總體業(yè)績(jī)可能表現(xiàn)為前高后低
 
    05年上半年102家醫(yī)藥上市公司收入,、利潤(rùn)總額分別完成去年全年56%、53%,，凈利潤(rùn)則完成104%（剔除虧損后為63%）,。凈利潤(rùn)提升是因?yàn)?4年利潤(rùn)基礎(chǔ)偏低。但我們對(duì)3~4季度上市公司的總體盈利情況并不樂觀,。
 
    ●從“股改”公司中挖掘潛力成長(zhǎng)股
 
    目前已實(shí)施股改和已公布股改方案的13家醫(yī)藥上市公司,，股改方案平均為每10股送3.4股，非流通股東送出率平均為16.59%,。8家中小板醫(yī)藥上市公司,，均為細(xì)分子行業(yè)中的相對(duì)優(yōu)勢(shì)公司。04年IPO后上市定價(jià)普遍非理性偏高,，經(jīng)過一年多大幅調(diào)整,，股價(jià)基本回歸合理區(qū)間；這些公司的募集資金項(xiàng)目將集中于06~07顯現(xiàn)效益,，凈利潤(rùn)率高,、盈利能力強(qiáng),，小盤成長(zhǎng)股的特點(diǎn)十分突出,。股改降低估值水平，提供了較好的介入機(jī)會(huì),。綜合考慮股改公司所處子行業(yè)地位及發(fā)展前景,、未來三年成長(zhǎng)性、估值水平、股改承諾等,，我們認(rèn)為華蘭生物,、華幫制藥、科華生物,、雙鷺?biāo)帢I(yè),、康緣藥業(yè)5家公司股改實(shí)施后將具備較大估值吸引力，首次投資評(píng)級(jí)為“謹(jǐn)慎推薦”,。
 
    ●關(guān)注3季度業(yè)績(jī)預(yù)增公司
 
    6家公司提示業(yè)績(jī)預(yù)增,。我們建議積極關(guān)注廣州藥業(yè)、白云山,、現(xiàn)代制藥,，并給予現(xiàn)代制藥“謹(jǐn)慎推薦”的首次評(píng)級(jí)。東阿阿膠的3季報(bào)業(yè)績(jī)顯示公司尚未步出經(jīng)營(yíng)調(diào)整,，再次調(diào)低其05~06年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),；預(yù)計(jì)同仁堂業(yè)績(jī)?cè)龇∮?%；麗珠集團(tuán)3季度大幅減利,；其它公司經(jīng)營(yíng)情況相對(duì)正常,。
 
    ●維持前期投資評(píng)級(jí)
 
    我們維持行業(yè)“中性”的評(píng)級(jí)，維持天士力“推薦”評(píng)級(jí),，同仁堂,、云南白藥、恒瑞醫(yī)藥,、金陵藥業(yè),、昆明制藥、麗珠集團(tuán)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí),，海正藥業(yè),、G華海“中性”評(píng)級(jí)。