2005年前三季度,，112家醫(yī)藥類上市公司同比銷售出現(xiàn)增長的有89家,，同比凈利潤出現(xiàn)增長的有63家,。112家公司平均銷售額同比增長24%,，但平均凈利潤同比下降了6.3%,。導(dǎo)致上述狀況的原因主要在于,，整個醫(yī)藥市場的需求穩(wěn)定增長,，醫(yī)院用藥量和零售藥店銷售量仍然保持高速增長，但激烈的市場競爭導(dǎo)致產(chǎn)品價格下降,，而能源,、水電和原材料價格的大幅上揚導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加。
 
    制劑藥類公司：銷售額是關(guān)鍵
 
    制劑藥企業(yè)的銷售額是衡量企業(yè)競爭能力的關(guān)鍵，因為銷售額的增長說明產(chǎn)品的市場占有率在增加,，產(chǎn)品的競爭力在加強,，特別是對于一些產(chǎn)品毛利率較高的企業(yè)。典型的如片仔癀,，三季報顯示,，公司主營收入同比增長65.65%，凈利潤同比增長27.39%,，每股收益0.469元,，但公司預(yù)計全年業(yè)績將增長100%左右。公司目前主導(dǎo)產(chǎn)品毛利率高達近70%,，因而,，銷售收入的增長對于公司的業(yè)績提升至關(guān)重要。
 
    原料藥類公司：凈利潤的增長更重要
 
    從三季報分析來看,，原料藥企業(yè)的冬天已經(jīng)來臨,。很多傳統(tǒng)的原料藥龍頭企業(yè)在前三個季度的業(yè)績表現(xiàn)大大低于預(yù)期，市場給予厚望的企業(yè)的盈利表現(xiàn)一般,，這些企業(yè)包括G華海,、海正藥業(yè)、G天藥和新華制藥等,。導(dǎo)致這種狀況的原因,，首先是市場競爭激烈，其次是產(chǎn)品價格下滑,，再次是上游產(chǎn)品價格的上漲,。
 
    原料藥企業(yè)在一定程度上可以看成是”周期性”行業(yè)，企業(yè)的業(yè)績波動非常大,，一個盈利的產(chǎn)品增長最多維持兩到三年,，在很短的時間內(nèi)就可能見頂并衰退。因此,，對于原料藥企業(yè)來說,，凈利潤增長是關(guān)鍵,，同時,，一定要密切關(guān)注這類公司可能存在的利潤下滑風(fēng)險。
 
    股改進程與業(yè)績表現(xiàn)存在相關(guān)性從分析來看,，醫(yī)藥類上市公司的業(yè)績與股改進程存在一定的相關(guān)性,，部分公司存在為了股改調(diào)控業(yè)績的跡象。這從以下兩個方面可以看得出來,。
 
    第一種狀況：在股改前夕,，利潤保持了較高的增長，而股改通過以后利潤則出現(xiàn)較大幅度的下滑，說明企業(yè)為保證股改的順利通過可能部分進行了利潤的調(diào)控,。第二種狀況：股改意愿不強,、大股東持股比例較低、對價支付能力弱或者不愿意支付較高對價的企業(yè),，股改之前的較早一段時間往往對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的表現(xiàn)要求不高,，冀望于股價的下跌與凈資產(chǎn)接近，按照對價支付的原則,，就能相對減少對價,。
 
    從數(shù)據(jù)分析來看，部分大股東持股比例較低的醫(yī)藥類上市公司的業(yè)績表現(xiàn)在2005年出現(xiàn)明顯的逐季下滑,，導(dǎo)致股價大幅下跌,，市凈率逐步走低。其中的相關(guān)性值得深入思考,。
 
    部分龍頭企業(yè)出現(xiàn)分化
 
    從三季報來看,，部分前期的龍頭企業(yè)，特別是原料藥生產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)品壟斷優(yōu)勢不明顯的中藥生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)一定幅度的下滑,。典型的如海正藥業(yè),，公司前三季度實現(xiàn)每股收益只有0.21元，凈利潤同比下滑了43.38%,。公司是一家原料藥生產(chǎn)企業(yè),，由于在世界范圍內(nèi)該產(chǎn)業(yè)有向中國轉(zhuǎn)移的趨勢，因而未來的市場競爭將更加激烈,，公司未來的盈利前景仍不明朗,。類似的公司還有東阿阿膠、G天藥等,。而同仁堂,、G華海等公司則保持了相對穩(wěn)定的增長態(tài)勢。