2005年1-7月生物技術(shù)行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入153.11億元，同比增長(zhǎng)31.22%,，高于醫(yī)藥制造業(yè)24.92%的平均增幅,；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額16.62億元，同比增長(zhǎng)36.48%,，同樣大大高于醫(yī)藥制造業(yè)總體22.17%的增幅。
行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)公司簡(jiǎn)析
雙鷺?biāo)帢I(yè)：買入
2005年中報(bào),，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入52.73百萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)20.20%，凈利潤(rùn)15.50百萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)16.01%,；2005年中期的管理費(fèi)用11.38百萬(wàn)元，較上年同期增加了3.80百萬(wàn)元,，目前公司的新產(chǎn)品研發(fā)和上市進(jìn)度基本符合我們?cè)瓉淼念A(yù)期,。
公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于強(qiáng)大的研發(fā)能力，現(xiàn)有的實(shí)驗(yàn)室孵化模式、豐富的產(chǎn)品儲(chǔ)備和良好的產(chǎn)品梯隊(duì)將支撐公司2005-2007年的高速成長(zhǎng),。
2005,、2006年公司最重要的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)來自于大量新產(chǎn)品的上市，同時(shí)公司已經(jīng)從過去多產(chǎn)品分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的策略轉(zhuǎn)向了以胸腺五肽等重點(diǎn)新產(chǎn)品高速增長(zhǎng)帶動(dòng)公司整體突破,。
我們認(rèn)為公司目前以代理為主的銷售模式是符合公司現(xiàn)階段實(shí)際狀況的明智選擇,，由于公司產(chǎn)品的特性和銷售模式的特性，我們認(rèn)為在未來的降價(jià)和醫(yī)藥行業(yè)政策變化中,，公司所受影響較小,。
綜上所述，我們?nèi)匀痪S持原有的盈利預(yù)測(cè),，2005年攤薄EPS 為0.547元,，2006年攤薄EPS為0.671元，維持買入建議,。
華蘭生物：買入
2005年中報(bào)顯示,，華蘭生物主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年同期增長(zhǎng)6.01%，凈利潤(rùn)較上年同期下降5.03%,。
隨著國(guó)家2004年5月開展單采血漿綜合治理以來,，血漿供應(yīng)日趨緊張，血漿價(jià)格一路上漲,，同時(shí)2005年初由于血漿原材料進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣取消,，直接導(dǎo)致公司原材料成本大幅增加。由于血漿供應(yīng)緊張,，公司2005年上半年較上年同期投漿量沒有增長(zhǎng),，甚至有一定幅度的下降，這導(dǎo)致了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較小,。
從半年報(bào)中,，我們不難發(fā)現(xiàn)，得益于原有小品種和新產(chǎn)品銷售的快速增長(zhǎng),，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更趨于合理,，非常有利于公司實(shí)現(xiàn)未來2年從原有的單純擴(kuò)大投漿量轉(zhuǎn)變?yōu)樘岣哐獫{綜合利用率的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。
2005年中期,，靜注丙球,、凍干人凝血酶原復(fù)合物和人破傷風(fēng)免疫球蛋白的產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)均超過50%，非常有利于改善公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，同時(shí)為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),。2005年下半年起，隨著蘇州華蘭的投產(chǎn),，新增產(chǎn)能將成為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)之一,，其他募集資金項(xiàng)目的投產(chǎn)也將提升公司業(yè)績(jī),。
我們認(rèn)為國(guó)家對(duì)血制品行業(yè)的監(jiān)管將越來越嚴(yán)格，非常有利于其中的優(yōu)勢(shì)企業(yè),，雖然短期造成了一定的沖擊,，未來2 年內(nèi)血漿和血制品價(jià)格仍將維持在較高的水平，而血漿供應(yīng)仍然偏緊,。
綜合考慮公司經(jīng)營(yíng)狀況以及目前公司在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位,，我們認(rèn)為公司維持上次買入建議。
科華生物：持有
科華生物作為國(guó)內(nèi)體外診斷試劑行業(yè)多年的龍頭企業(yè),，目前診斷試劑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的局面并未改觀,，公司在研發(fā)、品牌,、質(zhì)量,、技術(shù)等多方面具有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也面臨著國(guó)內(nèi)企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)外廠商壟斷高端市場(chǎng)的雙重市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力,。
2005年,、2006年公司在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中憑借原先積累的技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)仍將保持穩(wěn)定的發(fā)展，2005,、2006年分別實(shí)現(xiàn)EPS0.609 和0.722,，同比增長(zhǎng)17.35%和18.51%。
體外臨床診斷試劑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈,。公司的體外臨床免疫制劑仍保持相對(duì)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),，但隨著在招投標(biāo)中價(jià)格一路下滑，銷售收入增長(zhǎng)保持在10%左右,；臨床化學(xué)診斷試劑隨著更多新產(chǎn)品的上市和相關(guān)配套醫(yī)用分析儀器銷售,， 2005、2006年將有快速增長(zhǎng),，同時(shí),，醫(yī)用分析儀器的普及將大大促進(jìn)產(chǎn)品銷售。
醫(yī)療儀器目前仍以代理為主,，自主生產(chǎn)的醫(yī)療儀器是公司未來發(fā)展的重要方向,，但自主生產(chǎn)的醫(yī)療儀器由于市場(chǎng)、技術(shù)等多重因素在推廣上有較長(zhǎng)的周期,，因此我們預(yù)計(jì)2006年起會(huì)保持較快速度發(fā)展,。
公司未來的發(fā)展主要取決于公司新產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度和營(yíng)銷能力的進(jìn)一步提升。綜合考慮公司2005,、2006年的盈利能力和可能實(shí)施的對(duì)價(jià)方案等因素，我們維持公司的持有評(píng)級(jí),。
行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)公司簡(jiǎn)析
雙鷺?biāo)帢I(yè)：買入
2005年中報(bào),，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入52.73百萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)20.20%，凈利潤(rùn)15.50百萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)16.01%,；2005年中期的管理費(fèi)用11.38百萬(wàn)元，較上年同期增加了3.80百萬(wàn)元,，目前公司的新產(chǎn)品研發(fā)和上市進(jìn)度基本符合我們?cè)瓉淼念A(yù)期,。
公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于強(qiáng)大的研發(fā)能力，現(xiàn)有的實(shí)驗(yàn)室孵化模式、豐富的產(chǎn)品儲(chǔ)備和良好的產(chǎn)品梯隊(duì)將支撐公司2005-2007年的高速成長(zhǎng),。
2005,、2006年公司最重要的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)來自于大量新產(chǎn)品的上市，同時(shí)公司已經(jīng)從過去多產(chǎn)品分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的策略轉(zhuǎn)向了以胸腺五肽等重點(diǎn)新產(chǎn)品高速增長(zhǎng)帶動(dòng)公司整體突破,。
我們認(rèn)為公司目前以代理為主的銷售模式是符合公司現(xiàn)階段實(shí)際狀況的明智選擇,，由于公司產(chǎn)品的特性和銷售模式的特性，我們認(rèn)為在未來的降價(jià)和醫(yī)藥行業(yè)政策變化中,，公司所受影響較小,。
綜上所述，我們?nèi)匀痪S持原有的盈利預(yù)測(cè),，2005年攤薄EPS 為0.547元,，2006年攤薄EPS為0.671元，維持買入建議,。
華蘭生物：買入
2005年中報(bào)顯示,，華蘭生物主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年同期增長(zhǎng)6.01%，凈利潤(rùn)較上年同期下降5.03%,。
隨著國(guó)家2004年5月開展單采血漿綜合治理以來,，血漿供應(yīng)日趨緊張，血漿價(jià)格一路上漲,，同時(shí)2005年初由于血漿原材料進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣取消,，直接導(dǎo)致公司原材料成本大幅增加。由于血漿供應(yīng)緊張,，公司2005年上半年較上年同期投漿量沒有增長(zhǎng),，甚至有一定幅度的下降，這導(dǎo)致了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較小,。
從半年報(bào)中,，我們不難發(fā)現(xiàn)，得益于原有小品種和新產(chǎn)品銷售的快速增長(zhǎng),，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更趨于合理,，非常有利于公司實(shí)現(xiàn)未來2年從原有的單純擴(kuò)大投漿量轉(zhuǎn)變?yōu)樘岣哐獫{綜合利用率的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。
2005年中期,，靜注丙球,、凍干人凝血酶原復(fù)合物和人破傷風(fēng)免疫球蛋白的產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)均超過50%，非常有利于改善公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，同時(shí)為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),。2005年下半年起，隨著蘇州華蘭的投產(chǎn),，新增產(chǎn)能將成為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)之一,，其他募集資金項(xiàng)目的投產(chǎn)也將提升公司業(yè)績(jī),。
我們認(rèn)為國(guó)家對(duì)血制品行業(yè)的監(jiān)管將越來越嚴(yán)格，非常有利于其中的優(yōu)勢(shì)企業(yè),，雖然短期造成了一定的沖擊,，未來2 年內(nèi)血漿和血制品價(jià)格仍將維持在較高的水平，而血漿供應(yīng)仍然偏緊,。
綜合考慮公司經(jīng)營(yíng)狀況以及目前公司在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位,，我們認(rèn)為公司維持上次買入建議。
科華生物：持有
科華生物作為國(guó)內(nèi)體外診斷試劑行業(yè)多年的龍頭企業(yè),，目前診斷試劑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的局面并未改觀,，公司在研發(fā)、品牌,、質(zhì)量,、技術(shù)等多方面具有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也面臨著國(guó)內(nèi)企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)外廠商壟斷高端市場(chǎng)的雙重市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力,。
2005年,、2006年公司在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中憑借原先積累的技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)仍將保持穩(wěn)定的發(fā)展，2005,、2006年分別實(shí)現(xiàn)EPS0.609 和0.722,，同比增長(zhǎng)17.35%和18.51%。
體外臨床診斷試劑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈,。公司的體外臨床免疫制劑仍保持相對(duì)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),，但隨著在招投標(biāo)中價(jià)格一路下滑，銷售收入增長(zhǎng)保持在10%左右,；臨床化學(xué)診斷試劑隨著更多新產(chǎn)品的上市和相關(guān)配套醫(yī)用分析儀器銷售,， 2005、2006年將有快速增長(zhǎng),，同時(shí),，醫(yī)用分析儀器的普及將大大促進(jìn)產(chǎn)品銷售。
醫(yī)療儀器目前仍以代理為主,，自主生產(chǎn)的醫(yī)療儀器是公司未來發(fā)展的重要方向,，但自主生產(chǎn)的醫(yī)療儀器由于市場(chǎng)、技術(shù)等多重因素在推廣上有較長(zhǎng)的周期,，因此我們預(yù)計(jì)2006年起會(huì)保持較快速度發(fā)展,。
公司未來的發(fā)展主要取決于公司新產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度和營(yíng)銷能力的進(jìn)一步提升。綜合考慮公司2005,、2006年的盈利能力和可能實(shí)施的對(duì)價(jià)方案等因素，我們維持公司的持有評(píng)級(jí),。
