對于醫(yī)藥上市公司而言，藥品價格政策性調(diào)降,、原材料漲價,、能源與運(yùn)輸價格高企等客觀因素，企業(yè)只能被動接受,。
那么,，在這樣的政策和市場背景下，醫(yī)藥上市公司是否只能被動“招架”而無積極的應(yīng)對措施呢,？答案是否定的,。
3月28日至29日公布的馬應(yīng)龍、恒瑞醫(yī)藥,、山東藥玻,、復(fù)星醫(yī)藥、新和成、天方藥業(yè)等6家醫(yī)藥上市公司2005年年度報告顯示,，剔除藥品降價,、生產(chǎn)經(jīng)營成本上升和藥品價格趨低等不可抗力的因素影響，上市公司成本控制力對利潤水平提高或下降起著相當(dāng)大的作用,。簡言之,，凡是成本控制力較強(qiáng)的公司，其凈利潤依舊能夠保持增長,；而成本控制力較弱的公司,，其凈利潤相應(yīng)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。
成本控制對于上市公司利潤水平高低所起的作用越來越重要,，可挖掘的利潤增長潛力也越來越大,，上市公司與其抱怨，不如轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路,，即在增強(qiáng)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營和成本控制力上狠下工夫,。
盈利能力強(qiáng)弱反映行業(yè)發(fā)展趨勢
年報顯示，6家醫(yī)藥上市公司2005年度凈利潤3家增長,、3家下滑,。其中，恒瑞醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)收入117,925.96萬元,，同比增長2.98%,；凈利潤16,222.21萬元，同比增長32.3%,。馬應(yīng)龍主營業(yè)務(wù)收入41,179.05萬元,，同比增長11%；凈利潤6,006.02萬元,，同比增長14.1%,。山東藥玻主營業(yè)務(wù)收入67,213.89萬元，同比增長19.99%,；凈利潤8,248.41萬元,，同比增長9.02%。而復(fù)星醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)收入298,852.68萬元,，同比增長23.22%,；凈利潤15,903.07萬元，同比下降26.15%,。天方藥業(yè)主營業(yè)務(wù)收入91,795.61萬元,，同比增長8.62%；凈利潤3,274.79萬元,，同比下降30.68%,。新和成主營業(yè)務(wù)收入125,665.68萬元，同比增長10.81%；凈利潤6,118.14萬元,，同比下降18.02%,。
從6家公司贏利情況觀察，連續(xù)的藥品價格政策性調(diào)降,，已經(jīng)使醫(yī)藥行業(yè),，尤其是醫(yī)藥上市公司的盈利能力整體呈現(xiàn)持續(xù)削弱的態(tài)勢，但個別醫(yī)藥上市公司又表現(xiàn)出一定的差異性,。
具體來講,，恒瑞醫(yī)藥主營三大板塊：片劑和原料藥壓力較大、針劑則較小,。恒瑞醫(yī)藥積極調(diào)整經(jīng)營結(jié)構(gòu),，順勢削減片劑和原料藥產(chǎn)銷，加大第一大板塊針劑的產(chǎn)銷力度,，全年針劑收入93,303.19萬元,，同比增22.78%。而片劑和原料藥收入分別減少了6.09%和14.45%,。由于針劑占主營比重大,，且毛利率高達(dá)82.26%，不但拉動整體毛利率水平同比上升5.5%,，還成為恒瑞醫(yī)藥凈利潤增速遠(yuǎn)高于主營業(yè)務(wù)收入增速的重要品種,。
山東藥玻有點(diǎn)近似恒瑞醫(yī)藥的情況。盡管整體毛利率水平同比下滑3%,，但因棕色瓶收入7,669.64萬元，同比增長59.12%,；丁基膠塞收入9,613.92萬元,，同比增長465.80%，毛利率分別同比增長5.2%和13.81%,，從而帶動公司凈利潤小幅增長,。
復(fù)星醫(yī)藥則顯得較為特殊。全年公司凈利潤水平原本能比實(shí)際略有增長,，但因旗下H股公司復(fù)地股份按照國內(nèi)會計準(zhǔn)則口徑確認(rèn)的收益同比減少3,566萬元,，另外，需對一年期以上的應(yīng)收款全額計提壞賬準(zhǔn)備3,490萬元,，年報業(yè)績略顯遜色,。公司全年藥品制造收入126,203萬元，同比增長34.78%,，毛利率50.55%,，同比減少3.48%；藥品銷售收入128,490萬元，同比增長27.77%,，毛利率11.69%,，同比減少1.56%。
至于天方藥業(yè)和新和成凈利潤下降除了主營業(yè)務(wù)收入增速減緩之外,，受制于盈利能力弱化,。全年天方藥業(yè)工業(yè)毛利率27.64%，同比減少4.57%,；新和成原料藥毛利率19.14%,，同比減少1.24%。
而馬應(yīng)龍顯得不同,。作為傳統(tǒng)中藥老字號的代表,，馬應(yīng)龍得益于國家產(chǎn)業(yè)政策的保護(hù)以及產(chǎn)品的品牌優(yōu)勢，外加其積極推進(jìn)“馬應(yīng)龍”系列治痔類藥及相關(guān)藥品的深度開發(fā),，全年收入平穩(wěn)增長,。全年馬應(yīng)龍主營毛利率全面上升，其中,，藥品生產(chǎn)收入30,736.18萬元,，同比增長8.29%；藥品零售批發(fā)收入10,442.87萬元,，同比增長19.8%,。而全年藥品生產(chǎn)和藥品零售批發(fā)的實(shí)際毛利率為71.06%和19.40%，分別比上年提高1.4%和4.07%,。盈利能力提升,，確保馬應(yīng)龍全年凈利潤增幅大于主營業(yè)務(wù)收入增幅的“效益型”良性成長。
三項(xiàng)費(fèi)用高低見證企業(yè)控制能力
如果說,，醫(yī)藥上市公司對于藥品政策性降價,、原材料價格上揚(yáng)以及產(chǎn)品市場價格普遍下滑這些客觀因素?zé)o能為力的話，那么對于醫(yī)藥上市公司內(nèi)部管理的主觀因素：如涉及生產(chǎn)經(jīng)營的營業(yè)費(fèi)用,、管理費(fèi)用,、財務(wù)費(fèi)用（簡稱三費(fèi)），則是可以控制的,。
長期以來,，由于加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為醫(yī)藥行業(yè)的主旋律，許多醫(yī)藥上市公司為實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展,，將主營擴(kuò)張,、規(guī)模擴(kuò)張當(dāng)作頭等大事，而忽略了成本控制,，不少企業(yè)甚至忽視加強(qiáng)財務(wù)管理,、嚴(yán)格控制各項(xiàng)費(fèi)用開支的重要性,。通常有兩種情況：一是企業(yè)過度擴(kuò)張，導(dǎo)致資金流,、產(chǎn)品流陷入失控狀態(tài),；二是企業(yè)管理意識淡薄，行為上一味追求做大而忽略做強(qiáng),。
這種片面重視外延發(fā)展,、輕視內(nèi)涵的經(jīng)營管理傾向，越來越不合時宜,。
事實(shí)上,，6公司2005年度凈利潤增長或者下滑，撇開外部客觀因素,，顯示的是上市公司成本控制力的差異,。
年報顯示，恒瑞醫(yī)藥因主動增加針劑的產(chǎn)銷量,、壓縮片劑和原料藥的產(chǎn)銷量,，在主營收入年增長僅為2.98%的條件下，主營業(yè)務(wù)成本卻因此減少約20%,，進(jìn)而推動主營業(yè)務(wù)利潤同比增長10.58%,。反映在三費(fèi)上，營業(yè)費(fèi)用47,599.51萬元,，同比增長10.44%,；管理費(fèi)用23，966.34萬元,，同比增長5.29%,；財務(wù)費(fèi)用則為負(fù)數(shù)。
馬應(yīng)龍和山東藥玻全年凈利潤增長,，從表面上看似乎是主營整體盈利能力的提高或高速經(jīng)營品種結(jié)構(gòu)的結(jié)果,，與三費(fèi)的增減并沒有太大的關(guān)聯(lián)性，其實(shí)不然,。馬應(yīng)龍營業(yè)費(fèi)用11,247.67萬元，同比增長10.52%,；管理費(fèi)用4,897.38萬元,，同比增長18%；財務(wù)費(fèi)用為負(fù)值,。盡管馬應(yīng)龍管理費(fèi)用全年增幅略嫌高,，三費(fèi)總水平控制仍在合理范圍，其增幅的負(fù)面影響足以被盈利能力增強(qiáng)所抵消,。試想,，如果馬應(yīng)龍三費(fèi)水平再高一些,，情況可能就會不同。
山東藥玻也一樣,。山東藥玻全年三費(fèi)總水平增長溫和,，其中營業(yè)費(fèi)用5,224.76萬元，同比略有下降,；管理費(fèi)用4,562.54萬元,，同比增長13.98%；財務(wù)費(fèi)用1,031.89萬元,，同比增長153%,。雖然整體看三費(fèi)有一定增加，尤其是財務(wù)費(fèi)用增幅較大,，但由于財務(wù)費(fèi)用在總費(fèi)用中比重較小,，因而不會對山東藥玻贏利構(gòu)成太大的負(fù)面影響。
復(fù)星醫(yī)藥,、新和成,、天方藥業(yè)3公司凈利潤減少的具體原因或許各不相同。復(fù)星醫(yī)藥所稱“對上一年期應(yīng)收款全部計提壞賬準(zhǔn)備”以及“H股公司復(fù)地股份按國內(nèi)會計準(zhǔn)則口徑確認(rèn)的收益減少”固然是重大的減利因素,，可是,，復(fù)星醫(yī)藥全年三費(fèi)顯著增長卻不可小覷：營業(yè)費(fèi)用43,720.74萬元，同比增長32.02%,；管理費(fèi)用37,594.68萬元,，同比增長20.9%；財務(wù)費(fèi)用5,531.35萬元,，同比增長135.32%,。
新和成將全年凈利潤減少歸咎于產(chǎn)品毛利減少和匯率變動形成的匯兌損失。年報顯示,，新和成全年三費(fèi)均有較大幅度增加,，而歐元貶值、人民幣升值就形成匯兌損失1,650萬元,，利潤因而被匯率波動所吞噬,。看來,，匯率波動是新和成需要認(rèn)真對待的新課題,，外向型醫(yī)藥企業(yè)需盡快在“游泳中學(xué)習(xí)游泳”。
天方藥業(yè)利潤下降成因復(fù)雜,，除了主營業(yè)務(wù)收入增長減緩,、盈利能力減弱外，過去一年多時間持續(xù)進(jìn)行擴(kuò)張或并購,。全年,，天方藥業(yè)主營成本72,758.69萬元,，因此增長14.47%；主營業(yè)務(wù)利潤18,672.08萬元,，同比下降8.78%,。如此“一升一降”，造成天方藥業(yè)凈利潤減少,。（作者：白玉）
那么,，在這樣的政策和市場背景下，醫(yī)藥上市公司是否只能被動“招架”而無積極的應(yīng)對措施呢,？答案是否定的,。
3月28日至29日公布的馬應(yīng)龍、恒瑞醫(yī)藥,、山東藥玻,、復(fù)星醫(yī)藥、新和成、天方藥業(yè)等6家醫(yī)藥上市公司2005年年度報告顯示,，剔除藥品降價,、生產(chǎn)經(jīng)營成本上升和藥品價格趨低等不可抗力的因素影響，上市公司成本控制力對利潤水平提高或下降起著相當(dāng)大的作用,。簡言之,，凡是成本控制力較強(qiáng)的公司，其凈利潤依舊能夠保持增長,；而成本控制力較弱的公司,，其凈利潤相應(yīng)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。
成本控制對于上市公司利潤水平高低所起的作用越來越重要,，可挖掘的利潤增長潛力也越來越大,，上市公司與其抱怨，不如轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路,，即在增強(qiáng)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營和成本控制力上狠下工夫,。
盈利能力強(qiáng)弱反映行業(yè)發(fā)展趨勢
年報顯示，6家醫(yī)藥上市公司2005年度凈利潤3家增長,、3家下滑,。其中，恒瑞醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)收入117,925.96萬元,，同比增長2.98%,；凈利潤16,222.21萬元，同比增長32.3%,。馬應(yīng)龍主營業(yè)務(wù)收入41,179.05萬元,，同比增長11%；凈利潤6,006.02萬元,，同比增長14.1%,。山東藥玻主營業(yè)務(wù)收入67,213.89萬元，同比增長19.99%,；凈利潤8,248.41萬元,，同比增長9.02%。而復(fù)星醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)收入298,852.68萬元,，同比增長23.22%,；凈利潤15,903.07萬元，同比下降26.15%,。天方藥業(yè)主營業(yè)務(wù)收入91,795.61萬元,，同比增長8.62%；凈利潤3,274.79萬元,，同比下降30.68%,。新和成主營業(yè)務(wù)收入125,665.68萬元，同比增長10.81%；凈利潤6,118.14萬元,，同比下降18.02%,。
從6家公司贏利情況觀察，連續(xù)的藥品價格政策性調(diào)降,，已經(jīng)使醫(yī)藥行業(yè),，尤其是醫(yī)藥上市公司的盈利能力整體呈現(xiàn)持續(xù)削弱的態(tài)勢，但個別醫(yī)藥上市公司又表現(xiàn)出一定的差異性,。
具體來講,，恒瑞醫(yī)藥主營三大板塊：片劑和原料藥壓力較大、針劑則較小,。恒瑞醫(yī)藥積極調(diào)整經(jīng)營結(jié)構(gòu),，順勢削減片劑和原料藥產(chǎn)銷，加大第一大板塊針劑的產(chǎn)銷力度,，全年針劑收入93,303.19萬元,，同比增22.78%。而片劑和原料藥收入分別減少了6.09%和14.45%,。由于針劑占主營比重大,，且毛利率高達(dá)82.26%，不但拉動整體毛利率水平同比上升5.5%,，還成為恒瑞醫(yī)藥凈利潤增速遠(yuǎn)高于主營業(yè)務(wù)收入增速的重要品種,。
山東藥玻有點(diǎn)近似恒瑞醫(yī)藥的情況。盡管整體毛利率水平同比下滑3%,，但因棕色瓶收入7,669.64萬元，同比增長59.12%,；丁基膠塞收入9,613.92萬元,，同比增長465.80%，毛利率分別同比增長5.2%和13.81%,，從而帶動公司凈利潤小幅增長,。
復(fù)星醫(yī)藥則顯得較為特殊。全年公司凈利潤水平原本能比實(shí)際略有增長,，但因旗下H股公司復(fù)地股份按照國內(nèi)會計準(zhǔn)則口徑確認(rèn)的收益同比減少3,566萬元,，另外，需對一年期以上的應(yīng)收款全額計提壞賬準(zhǔn)備3,490萬元,，年報業(yè)績略顯遜色,。公司全年藥品制造收入126,203萬元，同比增長34.78%,，毛利率50.55%,，同比減少3.48%；藥品銷售收入128,490萬元，同比增長27.77%,，毛利率11.69%,，同比減少1.56%。
至于天方藥業(yè)和新和成凈利潤下降除了主營業(yè)務(wù)收入增速減緩之外,，受制于盈利能力弱化,。全年天方藥業(yè)工業(yè)毛利率27.64%，同比減少4.57%,；新和成原料藥毛利率19.14%,，同比減少1.24%。
而馬應(yīng)龍顯得不同,。作為傳統(tǒng)中藥老字號的代表,，馬應(yīng)龍得益于國家產(chǎn)業(yè)政策的保護(hù)以及產(chǎn)品的品牌優(yōu)勢，外加其積極推進(jìn)“馬應(yīng)龍”系列治痔類藥及相關(guān)藥品的深度開發(fā),，全年收入平穩(wěn)增長,。全年馬應(yīng)龍主營毛利率全面上升，其中,，藥品生產(chǎn)收入30,736.18萬元,，同比增長8.29%；藥品零售批發(fā)收入10,442.87萬元,，同比增長19.8%,。而全年藥品生產(chǎn)和藥品零售批發(fā)的實(shí)際毛利率為71.06%和19.40%，分別比上年提高1.4%和4.07%,。盈利能力提升,，確保馬應(yīng)龍全年凈利潤增幅大于主營業(yè)務(wù)收入增幅的“效益型”良性成長。
三項(xiàng)費(fèi)用高低見證企業(yè)控制能力
如果說,，醫(yī)藥上市公司對于藥品政策性降價,、原材料價格上揚(yáng)以及產(chǎn)品市場價格普遍下滑這些客觀因素?zé)o能為力的話，那么對于醫(yī)藥上市公司內(nèi)部管理的主觀因素：如涉及生產(chǎn)經(jīng)營的營業(yè)費(fèi)用,、管理費(fèi)用,、財務(wù)費(fèi)用（簡稱三費(fèi)），則是可以控制的,。
長期以來,，由于加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為醫(yī)藥行業(yè)的主旋律，許多醫(yī)藥上市公司為實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展,，將主營擴(kuò)張,、規(guī)模擴(kuò)張當(dāng)作頭等大事，而忽略了成本控制,，不少企業(yè)甚至忽視加強(qiáng)財務(wù)管理,、嚴(yán)格控制各項(xiàng)費(fèi)用開支的重要性,。通常有兩種情況：一是企業(yè)過度擴(kuò)張，導(dǎo)致資金流,、產(chǎn)品流陷入失控狀態(tài),；二是企業(yè)管理意識淡薄，行為上一味追求做大而忽略做強(qiáng),。
這種片面重視外延發(fā)展,、輕視內(nèi)涵的經(jīng)營管理傾向，越來越不合時宜,。
事實(shí)上,，6公司2005年度凈利潤增長或者下滑，撇開外部客觀因素,，顯示的是上市公司成本控制力的差異,。
年報顯示，恒瑞醫(yī)藥因主動增加針劑的產(chǎn)銷量,、壓縮片劑和原料藥的產(chǎn)銷量,，在主營收入年增長僅為2.98%的條件下，主營業(yè)務(wù)成本卻因此減少約20%,，進(jìn)而推動主營業(yè)務(wù)利潤同比增長10.58%,。反映在三費(fèi)上，營業(yè)費(fèi)用47,599.51萬元,，同比增長10.44%,；管理費(fèi)用23，966.34萬元,，同比增長5.29%,；財務(wù)費(fèi)用則為負(fù)數(shù)。
馬應(yīng)龍和山東藥玻全年凈利潤增長,，從表面上看似乎是主營整體盈利能力的提高或高速經(jīng)營品種結(jié)構(gòu)的結(jié)果,，與三費(fèi)的增減并沒有太大的關(guān)聯(lián)性，其實(shí)不然,。馬應(yīng)龍營業(yè)費(fèi)用11,247.67萬元，同比增長10.52%,；管理費(fèi)用4,897.38萬元,，同比增長18%；財務(wù)費(fèi)用為負(fù)值,。盡管馬應(yīng)龍管理費(fèi)用全年增幅略嫌高,，三費(fèi)總水平控制仍在合理范圍，其增幅的負(fù)面影響足以被盈利能力增強(qiáng)所抵消,。試想,，如果馬應(yīng)龍三費(fèi)水平再高一些,，情況可能就會不同。
山東藥玻也一樣,。山東藥玻全年三費(fèi)總水平增長溫和,，其中營業(yè)費(fèi)用5,224.76萬元，同比略有下降,；管理費(fèi)用4,562.54萬元,，同比增長13.98%；財務(wù)費(fèi)用1,031.89萬元,，同比增長153%,。雖然整體看三費(fèi)有一定增加，尤其是財務(wù)費(fèi)用增幅較大,，但由于財務(wù)費(fèi)用在總費(fèi)用中比重較小,，因而不會對山東藥玻贏利構(gòu)成太大的負(fù)面影響。
復(fù)星醫(yī)藥,、新和成,、天方藥業(yè)3公司凈利潤減少的具體原因或許各不相同。復(fù)星醫(yī)藥所稱“對上一年期應(yīng)收款全部計提壞賬準(zhǔn)備”以及“H股公司復(fù)地股份按國內(nèi)會計準(zhǔn)則口徑確認(rèn)的收益減少”固然是重大的減利因素,，可是,，復(fù)星醫(yī)藥全年三費(fèi)顯著增長卻不可小覷：營業(yè)費(fèi)用43,720.74萬元，同比增長32.02%,；管理費(fèi)用37,594.68萬元,，同比增長20.9%；財務(wù)費(fèi)用5,531.35萬元,，同比增長135.32%,。
新和成將全年凈利潤減少歸咎于產(chǎn)品毛利減少和匯率變動形成的匯兌損失。年報顯示,，新和成全年三費(fèi)均有較大幅度增加,，而歐元貶值、人民幣升值就形成匯兌損失1,650萬元,，利潤因而被匯率波動所吞噬,。看來,，匯率波動是新和成需要認(rèn)真對待的新課題,，外向型醫(yī)藥企業(yè)需盡快在“游泳中學(xué)習(xí)游泳”。
天方藥業(yè)利潤下降成因復(fù)雜,，除了主營業(yè)務(wù)收入增長減緩,、盈利能力減弱外，過去一年多時間持續(xù)進(jìn)行擴(kuò)張或并購,。全年,，天方藥業(yè)主營成本72,758.69萬元,，因此增長14.47%；主營業(yè)務(wù)利潤18,672.08萬元,，同比下降8.78%,。如此“一升一降”，造成天方藥業(yè)凈利潤減少,。（作者：白玉）
