中經(jīng)網(wǎng)于近期發(fā)布了今年前五個月醫(yī)藥行業(yè)及其子行業(yè)的運營數(shù)據(jù)。今年前五個月,，醫(yī)藥行業(yè)收入和利潤總額分別同比增長22%和37%,，好于今年前兩個月的情況（前兩個月的收入和利潤總額同比增長分別為18%和30%），也好于去年同期的情況（2006年前5個月的收入和利潤總額同比增長分別為21%和8%）,。分析表明,，醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)營形勢進一步好轉(zhuǎn)，完全符合我們前期對于行業(yè)2006年處于低谷,、2007年逐步向好的判斷,。 各子行業(yè)運行情況令人滿意。從今年前五個月的數(shù)據(jù)來看,，各子行業(yè)的運行情況也都不錯：其中化學原料藥等四個子行業(yè)的改善情況更加樂觀,；生物制藥子行業(yè)的收入增長仍然較快，但是利潤總額的增長在去年較高的利潤基礎(chǔ)上有所放緩,；醫(yī)療器械子行業(yè)的運行情況與前兩個月相比差不多,，仍保持較快的增長速度。 我們對2007年中期主要上市公司業(yè)績進行了預測,。在我們重點關(guān)注的上市公司中,，預計中報業(yè)績增長在50%以上的公司包括雙鷺藥業(yè)（增長150%）、雙鶴藥業(yè)（增長51%）,、華東醫(yī)藥（增長89%）,；預計中報業(yè)績增長在30%~50%的公司包括科華生物（增長45%）、東阿阿膠（增長36%）,、片仔癀（增長31%）,、千金藥業(yè)（增長37%）、江中藥業(yè)（增長31%）,、恒瑞醫(yī)藥（增長32%）,、上海醫(yī)藥（增長30%）、國藥股份（增長41%）,；預計中報業(yè)績增長在10%~30%的公司包括廣州藥業(yè)（增長13%）,、康緣藥業(yè)（增長22%）、康美藥業(yè)（增長25%）,、華海藥業(yè)（增長13%）,、海正藥業(yè)（增長22%）,；預計中報業(yè)績增長在10%以內(nèi)的公司包括華蘭生物（增長3%）、云南白藥（增長8%）,、同仁堂（增長7%）,、天士力（增長8%）、萬東醫(yī)療（增長9%）,。 雙鶴藥業(yè)：公司上半年的經(jīng)營情況好于我們的預期,。受益于醫(yī)改和行業(yè)集中度提高，公司的主要產(chǎn)品北京降壓0號及利復星等增長的速度較快,，半年業(yè)績可能超出我們的預期，今年全年的業(yè)績也非常值得期待,。 公司最新的增發(fā)項目備受市場關(guān)注,。公司將非公開發(fā)行不超過4000萬股股票，其中大股東北藥集團認購不超過3000萬股,。募集資金主要用于購買上市公司租用的北藥集團的房產(chǎn),、收購北藥集團旗下子公司股權(quán)以及投資新建塑瓶輸液、塑蓋和非PVC軟袋輸液生產(chǎn)線項目,。 北藥集團作為控股股東對雙鶴藥業(yè)的發(fā)展長期看好,，擬通過認購非公開發(fā)行股票增持對雙鶴藥業(yè)的股權(quán)，由此將進一步增強廣大公眾投資者對雙鶴藥業(yè)未來的信心,。當然,，此次增發(fā)北藥集團并未將其它主要的盈利資產(chǎn)注入雙鶴藥業(yè)。從長期看,，目前還無法定論最終結(jié)果,，雖然我們知道存在許多想法和可能，但我們更強調(diào)公司的內(nèi)生性增長,。 國藥股份：今年上半年,，公司的主營業(yè)務(wù)仍然非常穩(wěn)健：收入同比增長的速度維持了一貫的20%~30%的比例,，費用控制較好,，加上子公司經(jīng)營狀況改善，凈利潤增長在40%以上,。我們預計全年公司也能保持這樣的增長速度,。此外，公司于近期剝離了虧損的國大藥房,，這對于公司業(yè)績而言無疑也是一個利好,。 今年上半年業(yè)績可能超出預期主要是因為公司費用控制和子公司的運營情況較好。 上海醫(yī)藥：今年上半年,，公司的銷售規(guī)模及盈利能力的進一步提升,，我們預計其半年報業(yè)績同比增長30%左右,。 公司于5月17日公告了與日本合資的事項。從我們跟蹤的情況來看,，由于與日本合資的醫(yī)藥商業(yè)公司上海鈴謙滬中還沒有正式掛牌,，因此合資取得的投資收益在半年報當中并沒有體現(xiàn)。該部分收益可能從三季報開始體現(xiàn),，對全年的凈利潤將形成較大的正面影響,。 從合資的公告分析來看，我們認為此次合資對公司有如下的正面影響：①合資為上海醫(yī)藥2007年度帶來較大的投資收益貢獻,，預計增厚每股收益在0.13元左右,；②合同約定收取的服務(wù)費用為公司每年帶來穩(wěn)定收入，預計增厚2007年和2008年的每股收益在0.01元和0.05元（2007年按照一個季度來計算）,；③日方將向合資公司引入高毛利品種,、增值服務(wù)與分銷管理技術(shù)，從長期來看,，我們認為從這將促進上海醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)的發(fā)展,。（作者：中信證券/姚杰）
