醫(yī)藥行業(yè)2007年呈現(xiàn)出恢復(fù)性增長，醫(yī)藥上市公司業(yè)績普遍向好,。2008年,，隨著新醫(yī)改方案的破繭而出并進入實施階段,，以及經(jīng)濟和人口增長等因素的刺激，醫(yī)藥行業(yè)將進入可持續(xù)性增長階段,。因此,，我們認為，醫(yī)藥行業(yè)可以享受估值溢價,。      

持續(xù)增長給予行業(yè)估值溢價      

通過對海外市場的研究我們發(fā)現(xiàn),，醫(yī)藥板塊相對于整個市場而言，一直享有一定的估值溢價,。如美國市場,，醫(yī)藥板塊享有估值溢價的比例為26.90%。其主要原因：一是美國的醫(yī)藥企業(yè)都是世界性的跨國企業(yè),，具有較強的競爭力,；二是美國的醫(yī)藥企業(yè)技術(shù)實力雄厚，創(chuàng)新能力強,；三是美國的醫(yī)藥企業(yè)并購頻繁,，這為市場提供了較多的投資機會。而歐洲市場,，醫(yī)藥板塊享有估值溢價的比例為67.20%,。這主要是因為歐洲醫(yī)保體系非市場化，屬于全民醫(yī)保,，因此醫(yī)保人口龐大,，構(gòu)成了穩(wěn)定持續(xù)的醫(yī)療需求；而且歐洲的醫(yī)藥企業(yè)由于寡頭競爭逐步形成了壟斷,。因此,，估值溢價較美國要高許多。      

通過統(tǒng)計不難發(fā)現(xiàn),，國內(nèi)市場的醫(yī)藥板塊享有估值溢價也是一種常態(tài),，目前的溢價比例是17.60%，遠比歐美市場低,。但隨著“醫(yī)改”的推進,，國內(nèi)醫(yī)藥板塊享受的溢價比例有望提高。原因在于：第一,，我們的全民醫(yī)保剛剛起步,，醫(yī)療需求的釋放正在進行，未來的市場潛力巨大,。第二,，“醫(yī)改”理順了產(chǎn)業(yè)鏈，行業(yè)的運行將更為健康，利潤的增長也趨于穩(wěn)定,，行業(yè)受政策影響的波動性將大為減少,。第三，企業(yè)將逐步向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型,，隨著競爭力的加強,，在可預(yù)見的未來,，國內(nèi)誕生重量級醫(yī)藥企業(yè)也不是不可能,。第四，目前國內(nèi)企業(yè)數(shù)量眾多,，大小不一,，未來整合是必然。      

尋找成長性子行業(yè)的投資機會      

在醫(yī)藥行業(yè)面臨諸多有利增長的因素背景下,，投資者要積極尋找能夠領(lǐng)先的行業(yè),，持續(xù)增長的公司，分享廣闊市場空間,。根據(jù)對影響行業(yè)未來發(fā)展因素的分析,，我們認為，生物技術(shù)業(yè),、化學(xué)制藥業(yè),、醫(yī)藥商業(yè)將受惠最多。      

在選好子行業(yè)的基礎(chǔ)上,，我們要從以下四個方面評價公司價值,。一是創(chuàng)新能力。創(chuàng)新是醫(yī)藥企業(yè)的核心競爭力,，而中國制藥企業(yè)的創(chuàng)新能力一直很薄弱,。十七大提出建設(shè)創(chuàng)新型國家，其中生物醫(yī)藥業(yè)是科技創(chuàng)新的溫床,。隨著政策進一步向創(chuàng)新型企業(yè)傾斜,，特別是創(chuàng)業(yè)板的開出，會有很多生物技術(shù)企業(yè)上市,。二是品牌價值,。中國已經(jīng)開始進入品牌消費階段。傳統(tǒng)中藥品牌尤其突出,，其保健特質(zhì)有助于擴大消費市場,，從單純的治療領(lǐng)域向保健領(lǐng)域擴張。三是銷售能力,。國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)基本上是仿制藥的天下,，同質(zhì)化競爭在相當(dāng)長的時間內(nèi)都是醫(yī)藥銷售面臨的主要問題。因此，從某種程度上說,，銷售能力決定著一個企業(yè)的發(fā)展,。四是管理層價值。醫(yī)藥行業(yè)是智力密集型產(chǎn)業(yè),，而非資本密集型,。人的因素對企業(yè)發(fā)展起到重要作用。好的管理層可提升企業(yè)競爭力,，給企業(yè)帶來業(yè)績的持續(xù)增長,。