醫(yī)療新政重塑了醫(yī)療行業(yè)的增長軌跡,。著力于解決看病難和看病貴問題，政府大幅加大財政投入和醫(yī)療籌資方式的結(jié)構(gòu)性調(diào)整構(gòu)成醫(yī)改的雙輪驅(qū)動模式,。這使該行業(yè)內(nèi)一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)將面臨10年10倍以上的增長機遇,。其中，醫(yī)療器械,、品牌普藥以及大病統(tǒng)籌等諸多細分醫(yī)療市場存在持續(xù)高增長機會,。
醫(yī)療器械將率先受益
依照衛(wèi)生部2006年衛(wèi)生年鑒數(shù)據(jù)，全部衛(wèi)生機構(gòu)2005年的總資產(chǎn)約為8163億元,，其中固定資產(chǎn)5620億元,。其中，醫(yī)院的固定資產(chǎn)約為4500億元,，衛(wèi)生院的固定資產(chǎn)約為480億元,。估計目前衛(wèi)生院的設備價值約160億元，若要恢復癱瘓的衛(wèi)生院基層醫(yī)療功能,，估計到2016年左右每家衛(wèi)生院的設備配置應在120萬元左右,，全國4萬多家衛(wèi)生院的設備價值將為480億元。320多億元的基層醫(yī)療設備采購將促進國內(nèi)相關(guān)醫(yī)療器械廠商的激烈競爭和快速發(fā)展,。若以2006年基層醫(yī)療機構(gòu)采購為比較基準,，我們預測2007-2011期間年均采購量可增長45%以上。
品牌普藥前景廣闊
國內(nèi)藥品市場化學藥品的銷售額約是中成藥的3-4倍,，同時醫(yī)院又占據(jù)整個藥品市場銷售額的70%-80%,。因此我們側(cè)重于醫(yī)院藥品市場銷售的分析。
醫(yī)院和基層衛(wèi)生院將受益于就診人數(shù)的增加,，尤其是住院人次的增加,。基層衛(wèi)生院更呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長,。目前尚未有全國范圍內(nèi)就診人數(shù)變化的官方數(shù)據(jù),，但根據(jù)一些縣市2007年上半年的總結(jié)資料，變化是明顯的,。
綜合考慮醫(yī)院和衛(wèi)生院的門診人次,、住院人次的變化以及藥品費用的變化等參數(shù)，我們預測2006年-2011年藥品市場銷售增長幅度介于13%-20%,，2011年-2016年由于藥品消費能力的顯著提升,，年均增長速度將接近19%。
國內(nèi)許多知名企業(yè)品種眾多,，但其產(chǎn)品的市場份額在零售渠道要遠高于醫(yī)院市場,，而醫(yī)院市場占據(jù)全部藥品銷售額的80%以上，除了外資的專利藥市場份額相對集中外,，大多數(shù)仿制藥的市場份額并不高,。我們認為,，價位適中的中低端藥品市場將向品牌內(nèi)資企業(yè)集中，醫(yī)院市場整體促銷費用的下降,、學術(shù)推廣取代帶金銷售等整頓措施有利于國內(nèi)品牌企業(yè)市場份額的迅速提升,。
目前處方藥銷售渠道主要為三種營銷模式：高毛利,、高營銷,、高研發(fā)、高回報的專利藥物銷售模式,，藥品處于專利保護期是其主要特征,，其高端市場為外資企業(yè)占據(jù)；高毛利,、超高營銷,、低研發(fā)、中等回報的非專利藥帶金銷售模式,，特點是帶金銷售味較濃,，產(chǎn)品主攻醫(yī)院，國內(nèi)藥企占據(jù)醫(yī)院市場的主導地位,；中等毛利,、低營銷、中等研發(fā),、中等回報的非專利藥自然銷售模式,，醫(yī)院和零售渠道并重，國企背景的藥物品種占據(jù)主導地位,。我們認為,，非專利藥自然銷售模式市場份額將穩(wěn)步擴大，對國內(nèi)有品牌的藥企較為有利,，華北制藥,、同仁堂、三精制藥等藥企都面臨較好的發(fā)展機遇,。由于市場份額向品牌普藥生產(chǎn)廠家集中,，相關(guān)企業(yè)的銷售增長要快于市場平均水平。預計品牌藥企2006年-2016年藥品市場銷售增長應在19%以上,，個別年份還將出現(xiàn)超常增長,。
大病統(tǒng)籌醫(yī)療市場將放量
患大病的概率本身和患者的財富多寡關(guān)系不大，其治療費用往往非個體或家庭所能承受,，醫(yī)療行業(yè)的公益性色彩勢必得到強調(diào),，醫(yī)療保險成為抵御疾病風險的有效手段。其中,，老年人大病統(tǒng)籌將成為未來醫(yī)療保險市場的主要增量,。目前醫(yī)療保險主要有公費醫(yī)療,、職工基本醫(yī)療保險制度、新型農(nóng)村合作醫(yī)療和城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險制度四種形式,。其中,，公費醫(yī)療的人群無需繳費，費用絕大部分來自財政支出,，而且享受的待遇最優(yōu)厚,；城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險制度（參保人數(shù)已近1.7億）的繳費率最高，沒有財政補貼,，其保障程度僅次于公費醫(yī)療,；新型農(nóng)村合作醫(yī)療（接近7億）和城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險制度（非從業(yè)的2.4億）的繳費率最低，享有財政補貼,，但保障程度也相對較低,。無論何種保障制度，老齡人口都成為其中的主要消費方,，我們的模型主要考慮該細分市場未來十年的整體增長情況,。
基層醫(yī)療體系的崩潰從鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院的就診人數(shù)得到充分反映。鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院的就診人數(shù)從1981年的14.38億人次下降到2004年的6.87億人次,。無論對于農(nóng)村還是城市人口,，低收入、缺乏醫(yī)保的群體將成為新醫(yī)改重點解決對象,。目前農(nóng)村和城市應住院而未住院治療的比例都在30%以上,，大病統(tǒng)籌等措施將有利于推動市場的放量。
北京市已出臺的一老一小參保方案涉及到城鎮(zhèn)沒有參加職工醫(yī)療保險的老人,、大中學生和嬰幼兒群體,，2008年北京的醫(yī)保還將覆蓋到40萬城鎮(zhèn)無業(yè)人員，屆時北京市的全民醫(yī)保格局將基本形成,。上述三無人員的參保方案實現(xiàn)了較好的大病統(tǒng)籌解決模式,，老人和嬰幼兒參保主要涉及到單一家庭無法承擔的大病醫(yī)療費用。依照北京市的方案,，財政需要對上述老人和嬰幼兒財政投入約4億元,，在未來10年的某個時點，全國的老人和嬰幼兒若依此方案參保,，財政約需再投入1300多億元,，大病醫(yī)療的市場規(guī)模增量應在3000億元以上。一老一小大病統(tǒng)籌醫(yī)療市場容量未來10年將面臨15倍以上（年均增長31.1%）的擴容空間,。
重點公司簡述
同仁堂（600085）：醫(yī)改彰顯品牌力量,。同仁堂母公司和科技子公司共享國藥第一品牌，在管理、技術(shù),、營銷等諸多環(huán)節(jié)也多有交叉,。預測母公司更受益于社區(qū)醫(yī)療和農(nóng)村基礎(chǔ)醫(yī)療網(wǎng)絡的恢復性建設，醫(yī)藥分開有利于治療性品種開拓市場,，未來3-5年內(nèi)收入的增長會快于子公司,。看好公司的發(fā)展前景,，給予“謹慎推薦”評級,。
萬東醫(yī)療（600055）：分享醫(yī)療影像設備市場高增長機會。萬東醫(yī)療為國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)的品牌和龍頭企業(yè),，產(chǎn)品包括放射影像設備,、核磁共振,、口腔設備等,。其中X光機占據(jù)國內(nèi)中低端市場50%以上市場份額。預計萬東醫(yī)療2007年-2009年相應的X光機訂單收入分別可達10200萬元,、23100萬元和26400萬元,。公司的數(shù)字化設備和高頻設備同樣面臨較好的市場環(huán)境，產(chǎn)業(yè)的整合也將進入新階段,。給予“推薦”評級,。
雙鶴藥業(yè)（600062）：品種放量和管理增效并重。作為國內(nèi)大輸液,、高血壓用藥,、降血糖等治療領(lǐng)域的龍頭企業(yè)和品牌企業(yè)，醫(yī)改后醫(yī)藥中低端市場的大發(fā)展有利于公司的經(jīng)營性損益保持30%以上的增長,。大輸液品種放量和結(jié)構(gòu)調(diào)整效益明顯,，公司的穩(wěn)健經(jīng)營風格和業(yè)績持續(xù)增長成為醫(yī)藥藍籌公司的新標桿。給予“推薦”評級,。
