隨著國(guó)際原油價(jià)格意外大幅攀升,，全球通脹預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化,，尤其近來越南經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化甚至引發(fā)亞洲金融危機(jī)再度來臨的擔(dān)憂,。5月以來，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)隨著CPI的沖高回落似有轉(zhuǎn)機(jī),，但隨著地震的發(fā)生及其影響逐漸顯現(xiàn),，再加上PPI的連創(chuàng)新高，國(guó)內(nèi)的通脹形勢(shì)越來越不容樂觀,，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性大大增加,。

通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是全方位的，醫(yī)藥行業(yè)亦難幸免,。但普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為,，醫(yī)藥行業(yè)往往在經(jīng)濟(jì)發(fā)生通脹之時(shí)表現(xiàn)出良好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。尤其開年以來,，在整個(gè)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速回落的預(yù)期下,，醫(yī)藥行業(yè)銷售收入在開年以來依然延續(xù)著去年較快的增長(zhǎng)速度，上述觀點(diǎn)似得到印證,。

目前臨近上市公司披露中期業(yè)績(jī)的時(shí)刻,，以此前的預(yù)測(cè)看，醫(yī)藥行業(yè)特別是原料藥企業(yè)可圈可點(diǎn),，在所預(yù)告的半年報(bào)中增速最高,，除了預(yù)告凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度高達(dá)12110%、中報(bào)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)在6.0億至7.0億元的新和成以外,，浙江醫(yī)藥,、海南海藥等多家企業(yè)利潤(rùn)增幅都在100%以上。

然而,，通脹帶給行業(yè)的壓力其實(shí)無法回避,。去年下半年以來,，隨著能源、原料等成本的迅速增長(zhǎng),，行業(yè)對(duì)通脹來臨雖有預(yù)期,，但限于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境前瞻的難度以及行業(yè)本身的特點(diǎn)，行業(yè)對(duì)通脹所帶來困難的實(shí)際估計(jì)可能并不充分,。

從近一個(gè)多月來券商紛紛發(fā)布的下半年行業(yè)投資策略報(bào)告來看,，其也在加大通脹對(duì)醫(yī)藥行業(yè)運(yùn)行影響的權(quán)重。他們認(rèn)為,，高通脹對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的傳導(dǎo)正在不斷產(chǎn)生強(qiáng)化,，所謂具備通脹抵御能力的醫(yī)藥行業(yè)在各種成本壓力之下，樂觀亦需審慎,。

其中以轉(zhuǎn)嫁通脹壓力難度較大的制劑行業(yè)為甚,。近日，剛剛在深交所中小板上市不久的嘉應(yīng)制藥披露,，預(yù)計(jì)2008年1月1日至2008年6月30日實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)比去年同期下降幅度在30%以內(nèi),。個(gè)中原因嘉應(yīng)制藥稱，公司今年以來增加營(yíng)銷人員及廣告宣傳力度加大的計(jì)劃,，集中資源和力量加強(qiáng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和品牌建設(shè),，導(dǎo)致營(yíng)銷費(fèi)用大幅上升；同時(shí)由于今年來原材料價(jià)格增長(zhǎng)較快,，致公司產(chǎn)品毛利率有所降低,。

盡管嘉應(yīng)制藥在目前多數(shù)預(yù)盈的醫(yī)藥上市公司中屬于個(gè)別情形，但其所闡述的業(yè)績(jī)預(yù)降原因是當(dāng)下很多醫(yī)藥企業(yè)實(shí)際面臨的問題,。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì),，去年下半年至今年2月，醫(yī)藥行業(yè)整體的成本和費(fèi)用開始出現(xiàn)明顯加速上升的趨勢(shì),。銷售成本增長(zhǎng)已從去年11月的25%左右提高到今年初的30%以上,，這已是近7年來的高點(diǎn)。若這一趨勢(shì)延續(xù)下去,，將可能構(gòu)成效益變化的一個(gè)重要?jiǎng)右?。而事?shí)是，今年以來,，行業(yè)利潤(rùn)增速已經(jīng)放緩,。

當(dāng)然，從微觀的角度看,，通貨膨脹對(duì)企業(yè)的影響往往是利弊互生的,。其正面影響一方面使企業(yè)的實(shí)物資產(chǎn)價(jià)值增加而負(fù)債相對(duì)貶值；另一方面則使一些資金能力較差的企業(yè)面臨倒閉的危險(xiǎn),，這為專業(yè)投資者實(shí)施資本并購(gòu)提供了時(shí)機(jī)——他們能以更便宜的價(jià)格買到未來會(huì)變得更好的公司,。今年以來,，醫(yī)藥行業(yè)資產(chǎn)整合掀起一個(gè)小高潮便與此不無關(guān)系。

據(jù)中國(guó)投資市場(chǎng)信息咨詢機(jī)構(gòu)ChinaVenture統(tǒng)計(jì),，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)5月并購(gòu)案例達(dá)55起,，環(huán)比增長(zhǎng)10%，活躍度再創(chuàng)新高,。其中，已披露金額的案例33起,，涉及并購(gòu)金額55.60億美元,，金額環(huán)比上升32.65%，平均并購(gòu)金額達(dá)1.69億美元,，環(huán)比上升48.73%,。

通脹帶來的往往是生產(chǎn)力重新布局。增長(zhǎng),、減速,、并購(gòu)構(gòu)成了通脹主題下醫(yī)藥行業(yè)的三個(gè)看點(diǎn)，也將是判斷下一步產(chǎn)業(yè)變局的重要參考依據(jù),。