2009年一季度在新醫(yī)改的支撐下,，醫(yī)藥板塊以遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤收?qǐng)?，在接下來的二季度，?cái)報(bào)利好,、新醫(yī)改實(shí)施細(xì)則出臺(tái)均將繼續(xù)發(fā)酵,，板塊是否能夠沖破偏弱格局，備受多方關(guān)注,。
日前,，國內(nèi)券商紛紛發(fā)布2009年第二季度策略報(bào)告，在分化中尋找受益股成為諸多策略的基調(diào)。
鑒于醫(yī)改的普惠期將有可能結(jié)束,，上述策報(bào)大多認(rèn)為二季度選股策略應(yīng)回歸基本面,，堅(jiān)守龍頭，選擇受益股,。
醫(yī)改普惠期可能結(jié)束
“2009年之后,，醫(yī)藥行業(yè)醫(yī)改的普惠期將有可能結(jié)束，隨之而來的是更加明顯的公司和細(xì)分子行業(yè)分化,。”國金證券2009年醫(yī)藥行業(yè)第二季度策略報(bào)告中如是寫道,。
該證券公司首席醫(yī)藥行業(yè)分析師黃挺在接受記者采訪時(shí)表示，其最新的理解判斷是,，從2008年開始,，醫(yī)藥行業(yè)新增需求的絕對(duì)量已經(jīng)減少，進(jìn)入了高基數(shù),、低增長的時(shí)代，因此對(duì)于過分依賴人口需求增量的細(xì)分子行業(yè),，2009年應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度,。
記者注意到，目前國內(nèi)各大券商在二季報(bào)中對(duì)新醫(yī)改的理性分析開始增多,。國信證券二季度策略報(bào)告指出,，醫(yī)改對(duì)個(gè)股的影響，需要具體分析政策細(xì)則對(duì)上市公司短中期的具體影響,，并重新調(diào)校投資策略和配置水平,，以平衡長期趨勢和短期業(yè)績及估值水平。
不過,，也有醫(yī)藥行業(yè)分析師積極看待新醫(yī)改可能出現(xiàn)的重大變化,。
中信證券研究部醫(yī)藥行業(yè)首席分析師姚杰向記者表示，基本藥物用“集中采購”取代“定點(diǎn)生產(chǎn)”,，是更適應(yīng)市場的行為：原來“定點(diǎn)生產(chǎn)”是保護(hù)少數(shù)企業(yè),，但不公平；現(xiàn)在“集中采購”更體現(xiàn)了公平競爭的原則,。
“這樣并不會(huì)削弱優(yōu)勢企業(yè)的競爭力,，因?yàn)榉桨敢笤诨舅幬锏倪x擇要質(zhì)量與價(jià)格兼顧，我們相信,，在現(xiàn)實(shí)操作中,，不能保證能百分之百做到質(zhì)價(jià)兼顧，但未來趨勢仍將是有品牌和質(zhì)量優(yōu)的企業(yè)在競爭中獲勝,。另外,，方案中規(guī)定基本藥物"免集中采購服務(wù)費(fèi)"，即從制度上講，集中采購并沒有增加醫(yī)藥企業(yè)的費(fèi)用負(fù)擔(dān),，原則上不會(huì)降低醫(yī)藥企業(yè)的利潤空間,。”
板塊走弱事出有因
事實(shí)上，一季度醫(yī)藥板塊的表現(xiàn),，表明市場似乎沒有注意到新醫(yī)改帶來的長期利好以及醫(yī)藥股財(cái)報(bào)的靚麗,。
來自大智慧的數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥指數(shù)今年首個(gè)交易日以621.98點(diǎn)開盤,，截至3月30日,，以769.37點(diǎn)報(bào)收，上漲23.7%,；同期,，滬深300指數(shù)從1848.33點(diǎn)漲至2484.49點(diǎn)，累計(jì)上漲已達(dá)34.4%,。
對(duì)此,，有分析指出，2009年以來宏觀經(jīng)濟(jì)政策力度與效果超預(yù)期,，以及市場資金流動(dòng)性充裕超預(yù)期,，使得BETA值（即彈性）低的醫(yī)藥板塊走弱，受到市場冷遇,。另外,，2008年第四季度醫(yī)藥已超越大盤，即已經(jīng)提前體現(xiàn)了2009年的合理估值,。所以,，2009年初市場有走弱的需求。此外,，醫(yī)改遲遲未出,，醫(yī)藥行業(yè)的不確定性加大，也在一定程度上造成了投資者信心受挫,。
至于2008年醫(yī)藥股業(yè)績出眾,，以及眾多醫(yī)藥上市公司獲評(píng)高新技術(shù)企業(yè)后享受15%所得稅率的利好，多數(shù)分析師認(rèn)為,，市場早在2008年底就在估值中有所體現(xiàn),。
姚杰告訴記者，經(jīng)過一季度的調(diào)整,，目前醫(yī)藥的動(dòng)態(tài)PE的絕對(duì)值和相對(duì)溢價(jià)均向歷史低位靠近,，但還沒到最低，預(yù)計(jì)還需要調(diào)整半個(gè)月到20天左右的時(shí)間,。二季度,，醫(yī)改方案出臺(tái)會(huì)對(duì)板塊有一過性刺激,，但不一定很持續(xù)，因前期股價(jià)已反映相關(guān)預(yù)期,，二是細(xì)則出來后,，諸如降價(jià)預(yù)期等影響可能為負(fù)。新醫(yī)改實(shí)施過程中可能出現(xiàn)的地方保護(hù),，將迫使企業(yè)通過產(chǎn)品的品牌,、質(zhì)量、營銷能力和公關(guān)能力來消化這方面的不利影響,。
用“分化”眼光挑選標(biāo)的
雖新醫(yī)改還面臨諸多不確定因素,，但值得注意的是，新醫(yī)改在上述券商的季度策略報(bào)告中還是占據(jù)了最多的版面,。
國金證券認(rèn)為,，隨著醫(yī)改各項(xiàng)細(xì)則出臺(tái)的腳步日益臨近，2009年二季度將是全年布局醫(yī)藥股的良好時(shí)機(jī),，而投資的主題將逐步回歸基本面,。在合理的估值下，選擇確定性的品種,，將在年底給投資者帶來收益,。
其2009年二季度醫(yī)藥行業(yè)推薦組合建議，一線股超配國藥股份,、恒瑞醫(yī)藥、華蘭生物,，標(biāo)配科華生物,、云南白藥、康緣藥業(yè),；二線股超配復(fù)星醫(yī)藥,、華東醫(yī)藥，標(biāo)配三九醫(yī)藥,、上海萊士,；最具成長潛力股可關(guān)注恩華藥業(yè)、魚躍醫(yī)療,；事件性觸發(fā)類個(gè)股機(jī)會(huì)應(yīng)關(guān)注天壇生物,、ST中新、華邦制藥,。
“我們對(duì)商業(yè)的看法一直非常明確,，商業(yè)是靠規(guī)模取勝的，國家對(duì)醫(yī)藥商業(yè)的定位是供應(yīng)鏈管理商,，因此,，我們最關(guān)注三個(gè)指標(biāo),，即效率、規(guī)模和區(qū)位,。我們對(duì)于商業(yè)態(tài)度是,，2008年已經(jīng)出現(xiàn)了增收不增利的情況，所以說效率這一指標(biāo),，在行業(yè)的競爭中會(huì)變得非常重要,。有效率的企業(yè)跟沒效率的企業(yè)，盈利能力是完全兩樣的,。”黃挺對(duì)《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》記者說,。
至于醫(yī)藥工業(yè)方面，黃挺認(rèn)為,，目前新醫(yī)改最終方案尚未公布,，方案公布后，投資者可以關(guān)注其中的“雙獨(dú)”品種：“我們認(rèn)為2009年醫(yī)改帶來最大的機(jī)會(huì)可能就集中在基本藥品目錄上,，基本藥品不等于廉價(jià)藥,，慢性病用藥和專科用藥也會(huì)受益,，功能獨(dú)家,、品種獨(dú)家的"雙獨(dú)"品種是我們挑選的重要標(biāo)的。”
“細(xì)分到子行業(yè),，化學(xué)制劑方面,，品牌普藥將直接受益新醫(yī)改。創(chuàng)新藥將隨需求擴(kuò)大而增長,。生物藥有望隨需求擴(kuò)大而增長,。疫苗隨國家投入加大增長，診斷試劑隨市場擴(kuò)大而增長,。中藥方面,，口服劑型，特別是進(jìn)入基本藥物目錄的獨(dú)家品種,，將明顯受益,。注射劑因安全問題整體市場堪憂，龍頭企業(yè)的市場份額會(huì)增長,，但絕對(duì)量的增速需密切跟蹤,。醫(yī)藥商業(yè)方面，集中化趨勢明顯,，龍頭企業(yè)受益明顯,。醫(yī)療器械子行業(yè)需求明顯增長，但由于行業(yè)非常分散,，小企業(yè)眾多,，新進(jìn)入者不斷增多,，故市場競爭激烈。銷售周期長,，回款期長,，受益度就可能被時(shí)間攤薄。”姚杰如是分析指出,。（生物谷Bioon.com）
