2009年一季度在新醫(yī)改的支撐下,，醫(yī)藥板塊以遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤收場，在接下來的二季度,，財報利好,、新醫(yī)改實(shí)施細(xì)則出臺均將繼續(xù)發(fā)酵，板塊是否能夠沖破偏弱格局,，備受多方關(guān)注,。
日前，國內(nèi)券商紛紛發(fā)布2009年第二季度策略報告,，在分化中尋找受益股成為諸多策略的基調(diào),。
鑒于醫(yī)改的普惠期將有可能結(jié)束,，上述策報大多認(rèn)為二季度選股策略應(yīng)回歸基本面,，堅(jiān)守龍頭,，選擇受益股。
醫(yī)改普惠期可能結(jié)束
“2009年之后,，醫(yī)藥行業(yè)醫(yī)改的普惠期將有可能結(jié)束,，隨之而來的是更加明顯的公司和細(xì)分子行業(yè)分化。”國金證券2009年醫(yī)藥行業(yè)第二季度策略報告中如是寫道,。
該證券公司首席醫(yī)藥行業(yè)分析師黃挺在接受記者采訪時表示,，其最新的理解判斷是，從2008年開始,，醫(yī)藥行業(yè)新增需求的絕對量已經(jīng)減少,，進(jìn)入了高基數(shù)、低增長的時代,，因此對于過分依賴人口需求增量的細(xì)分子行業(yè),，2009年應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。
記者注意到,，目前國內(nèi)各大券商在二季報中對新醫(yī)改的理性分析開始增多,。國信證券二季度策略報告指出，醫(yī)改對個股的影響,，需要具體分析政策細(xì)則對上市公司短中期的具體影響,，并重新調(diào)校投資策略和配置水平，以平衡長期趨勢和短期業(yè)績及估值水平,。
不過,，也有醫(yī)藥行業(yè)分析師積極看待新醫(yī)改可能出現(xiàn)的重大變化。
中信證券研究部醫(yī)藥行業(yè)首席分析師姚杰向記者表示,，基本藥物用“集中采購”取代“定點(diǎn)生產(chǎn)”,，是更適應(yīng)市場的行為：原來“定點(diǎn)生產(chǎn)”是保護(hù)少數(shù)企業(yè)，但不公平,；現(xiàn)在“集中采購”更體現(xiàn)了公平競爭的原則,。
“這樣并不會削弱優(yōu)勢企業(yè)的競爭力，因?yàn)榉桨敢笤诨舅幬锏倪x擇要質(zhì)量與價格兼顧,，我們相信,，在現(xiàn)實(shí)操作中，不能保證能百分之百做到質(zhì)價兼顧,，但未來趨勢仍將是有品牌和質(zhì)量優(yōu)的企業(yè)在競爭中獲勝,。另外，方案中規(guī)定基本藥物"免集中采購服務(wù)費(fèi)",，即從制度上講,，集中采購并沒有增加醫(yī)藥企業(yè)的費(fèi)用負(fù)擔(dān)，原則上不會降低醫(yī)藥企業(yè)的利潤空間。”
板塊走弱事出有因
事實(shí)上,，一季度醫(yī)藥板塊的表現(xiàn),，表明市場似乎沒有注意到新醫(yī)改帶來的長期利好以及醫(yī)藥股財報的靚麗。
來自大智慧的數(shù)據(jù)顯示,，醫(yī)藥指數(shù)今年首個交易日以621.98點(diǎn)開盤,，截至3月30日，以769.37點(diǎn)報收,，上漲23.7%,；同期，滬深300指數(shù)從1848.33點(diǎn)漲至2484.49點(diǎn),，累計(jì)上漲已達(dá)34.4%,。
對此，有分析指出,，2009年以來宏觀經(jīng)濟(jì)政策力度與效果超預(yù)期,，以及市場資金流動性充裕超預(yù)期，使得BETA值（即彈性）低的醫(yī)藥板塊走弱,，受到市場冷遇,。另外，2008年第四季度醫(yī)藥已超越大盤,，即已經(jīng)提前體現(xiàn)了2009年的合理估值,。所以，2009年初市場有走弱的需求,。此外,，醫(yī)改遲遲未出，醫(yī)藥行業(yè)的不確定性加大,，也在一定程度上造成了投資者信心受挫,。
至于2008年醫(yī)藥股業(yè)績出眾，以及眾多醫(yī)藥上市公司獲評高新技術(shù)企業(yè)后享受15%所得稅率的利好,，多數(shù)分析師認(rèn)為,，市場早在2008年底就在估值中有所體現(xiàn)。
姚杰告訴記者,，經(jīng)過一季度的調(diào)整,，目前醫(yī)藥的動態(tài)PE的絕對值和相對溢價均向歷史低位靠近，但還沒到最低,，預(yù)計(jì)還需要調(diào)整半個月到20天左右的時間,。二季度，醫(yī)改方案出臺會對板塊有一過性刺激,，但不一定很持續(xù),，因前期股價已反映相關(guān)預(yù)期,，二是細(xì)則出來后，諸如降價預(yù)期等影響可能為負(fù),。新醫(yī)改實(shí)施過程中可能出現(xiàn)的地方保護(hù),，將迫使企業(yè)通過產(chǎn)品的品牌、質(zhì)量,、營銷能力和公關(guān)能力來消化這方面的不利影響。
用“分化”眼光挑選標(biāo)的
雖新醫(yī)改還面臨諸多不確定因素,，但值得注意的是,，新醫(yī)改在上述券商的季度策略報告中還是占據(jù)了最多的版面。
國金證券認(rèn)為,，隨著醫(yī)改各項(xiàng)細(xì)則出臺的腳步日益臨近,，2009年二季度將是全年布局醫(yī)藥股的良好時機(jī)，而投資的主題將逐步回歸基本面,。在合理的估值下,，選擇確定性的品種，將在年底給投資者帶來收益,。
其2009年二季度醫(yī)藥行業(yè)推薦組合建議,，一線股超配國藥股份、恒瑞醫(yī)藥,、華蘭生物,，標(biāo)配科華生物、云南白藥,、康緣藥業(yè),；二線股超配復(fù)星醫(yī)藥、華東醫(yī)藥,，標(biāo)配三九醫(yī)藥,、上海萊士；最具成長潛力股可關(guān)注恩華藥業(yè),、魚躍醫(yī)療,；事件性觸發(fā)類個股機(jī)會應(yīng)關(guān)注天壇生物、ST中新,、華邦制藥,。
“我們對商業(yè)的看法一直非常明確，商業(yè)是靠規(guī)模取勝的,，國家對醫(yī)藥商業(yè)的定位是供應(yīng)鏈管理商,，因此，我們最關(guān)注三個指標(biāo),，即效率,、規(guī)模和區(qū)位。我們對于商業(yè)態(tài)度是，2008年已經(jīng)出現(xiàn)了增收不增利的情況,，所以說效率這一指標(biāo),，在行業(yè)的競爭中會變得非常重要。有效率的企業(yè)跟沒效率的企業(yè),，盈利能力是完全兩樣的,。”黃挺對《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報》記者說。
至于醫(yī)藥工業(yè)方面,，黃挺認(rèn)為,，目前新醫(yī)改最終方案尚未公布，方案公布后,，投資者可以關(guān)注其中的“雙獨(dú)”品種：“我們認(rèn)為2009年醫(yī)改帶來最大的機(jī)會可能就集中在基本藥品目錄上,，基本藥品不等于廉價藥，慢性病用藥和?？朴盟幰矔芤?，功能獨(dú)家、品種獨(dú)家的"雙獨(dú)"品種是我們挑選的重要標(biāo)的,。”
“細(xì)分到子行業(yè),，化學(xué)制劑方面，品牌普藥將直接受益新醫(yī)改,。創(chuàng)新藥將隨需求擴(kuò)大而增長,。生物藥有望隨需求擴(kuò)大而增長。疫苗隨國家投入加大增長,，診斷試劑隨市場擴(kuò)大而增長,。中藥方面，口服劑型,，特別是進(jìn)入基本藥物目錄的獨(dú)家品種,，將明顯受益。注射劑因安全問題整體市場堪憂,，龍頭企業(yè)的市場份額會增長,，但絕對量的增速需密切跟蹤。醫(yī)藥商業(yè)方面,，集中化趨勢明顯,，龍頭企業(yè)受益明顯。醫(yī)療器械子行業(yè)需求明顯增長,，但由于行業(yè)非常分散,，小企業(yè)眾多，新進(jìn)入者不斷增多,，故市場競爭激烈,。銷售周期長,，回款期長，受益度就可能被時間攤薄,。”姚杰如是分析指出,。（生物谷Bioon.com）
