史上最貴醫(yī)藥股即將誕生,。9月1日，信立泰發(fā)布首次公開發(fā)行股票（IPO）發(fā)行公告，根據(jù)初步詢價(jià)情況,，該股最終確定發(fā)行價(jià)格為41.98元/股,，此價(jià)格對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市盈率為41.77倍。
由于41.98元的發(fā)行價(jià)已經(jīng)接近目前醫(yī)藥板塊第一高價(jià)股云南白藥的股價(jià),，市場(chǎng)普遍預(yù)期信立泰上市首日即將成為醫(yī)藥板塊乃至深圳中小板最貴的個(gè)股,。股價(jià)和業(yè)績(jī)成為9月1日下午網(wǎng)上路演時(shí)投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。
而記者采訪多位醫(yī)藥行業(yè)分析師,，得到較為一致的觀點(diǎn)是41.98元的發(fā)行價(jià)合理,，甚至偏低。
最貴藥股不貴
信立泰IPO公告顯示,，其首次公開發(fā)行不超過2,850萬股的申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn),。其中網(wǎng)下發(fā)行570萬股，為本次發(fā)行數(shù)量的20%,；網(wǎng)上發(fā)行2,280萬股,，為本次發(fā)行數(shù)量的80%。最終確定發(fā)行價(jià)格為41.98元,。
這一價(jià)格基本符合早先各大券商的定價(jià)預(yù)期,。多位醫(yī)藥行業(yè)分析師甚至向記者表示定價(jià)偏低。
中信證券醫(yī)藥行業(yè)分析師姚杰向記者表示,，41.98元的發(fā)行價(jià)偏低,。如按照動(dòng)態(tài)市盈率計(jì)算，僅為27倍,。
國(guó)都證券醫(yī)藥分析師蔡建軍亦認(rèn)為定價(jià)比較合理,，“41.98元不是特別便宜，但與早先發(fā)行的大盤股相比已經(jīng)相對(duì)便宜,。以其2009年每股收益1.57元計(jì)算,，合理股價(jià)應(yīng)為39.25～47.10元。預(yù)計(jì)上市后將有望成為醫(yī)藥板塊甚至是中小板第一高價(jià)股,。”
股價(jià)乍看高得驚人,，而41.77倍的靜態(tài)市盈率除了高于當(dāng)前醫(yī)藥板塊上市公司平均水平外，亦高于桂林三金和奇正藏藥的發(fā)行靜態(tài)市盈率,。因此,，在1日下午舉行的網(wǎng)上路演中，即有投資者提出了發(fā)行價(jià)是否偏高的問題,。
對(duì)此,，信立泰董事長(zhǎng)葉澄海拿公司近年業(yè)績(jī)以及機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)情況做了回應(yīng)，并表示：“醫(yī)藥行業(yè)是抗周期性的行業(yè),，特別是對(duì)于專業(yè)從事高端處方藥的公司來講,，只要業(yè)績(jī)不斷提升,，公司的發(fā)展就長(zhǎng)遠(yuǎn)看好。”
據(jù)葉澄海介紹,，信立泰2006~2008收入的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到61%,，凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)85%，今年上半年的凈利潤(rùn)與去年同期相比增長(zhǎng)66%,。此次詢價(jià)機(jī)構(gòu)投資反應(yīng)熱烈,，“所有有效報(bào)價(jià)對(duì)應(yīng)的申購(gòu)數(shù)量之和為151,000萬股，超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為264.91倍,。”
不過,，記者同時(shí)注意到，也有零星幾個(gè)券商早先給出的詢價(jià)區(qū)間低于41.98元,，上海證券,、財(cái)通證券均給出了30.24～36.96元的建議詢價(jià)區(qū)間。
吸金藥成買點(diǎn)
信立泰招股說明書顯示,，信立泰為一家主營(yíng)業(yè)務(wù)為心血管類,、頭孢類抗生素、骨吸收抑制劑類等藥物的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售公司,。心血管藥物和小頭孢是其主要利潤(rùn)來源，其中心血管藥物占44.3%,，小頭孢占53.3%,。
此次IPO擬募集的52,075.7萬元資金將投向硫酸氫氯吡格雷制劑產(chǎn)業(yè)化和頭孢吡肟、頭孢西丁產(chǎn)業(yè)化等6個(gè)項(xiàng)目,。
募投項(xiàng)目主要解決公司產(chǎn)能的瓶頸問題,，另外，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)中心建設(shè)方面也將有相應(yīng)的資金投入,。
來自財(cái)通證券的研報(bào)顯示,，信立泰此次募資擴(kuò)產(chǎn)的硫酸氫氯吡格雷片（泰嘉）為國(guó)家二類新藥，市場(chǎng)前景看好,。“信立泰是該品種原料藥和片劑的國(guó)內(nèi)惟一生產(chǎn)企業(yè),，同法國(guó)賽諾菲生產(chǎn)的該類藥品（波立維）共同占據(jù)了整個(gè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。同波立維相比,，信立泰的產(chǎn)品具有劑量更適合中國(guó)人使用和性價(jià)比高兩大優(yōu)勢(shì),。”
招商證券投資銀行總部董事則在路網(wǎng)中強(qiáng)調(diào)，在國(guó)內(nèi)重點(diǎn)城市樣本醫(yī)院統(tǒng)計(jì)中,，信立泰生產(chǎn)的注射用鹽酸頭孢吡肟市場(chǎng)占有率為25.89%,，列居第一位，市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯,。
此外,，信立泰披露的多個(gè)正開發(fā)的藥物,，由于大部分屬于技術(shù)含量較高、附加值較高的醫(yī)藥品種,，也被市場(chǎng)分析人士看好。
信立泰招股說明書顯示,，其在研的新藥達(dá)19項(xiàng),。其中，心血管類藥物包括比伐盧定等6項(xiàng),，用于抗凝血,、抗高血壓、降血脂方面,；抗感染類藥物8項(xiàng),，包括頭孢類和喹諾酮類抗生素。另外,，抗癲癇,、化痰止咳、免疫抑制劑等治療領(lǐng)域的藥物也在加緊研發(fā),。
高價(jià)對(duì)應(yīng)高風(fēng)險(xiǎn),？
有分析指出，信立泰的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和研發(fā)實(shí)力與恒瑞醫(yī)藥十分相似,，預(yù)計(jì)其主打的處方藥高端品種,，未來幾年盈利能力將保持在較高水平。但投資者也應(yīng)該注意其高價(jià),、高業(yè)績(jī)背后潛在的風(fēng)險(xiǎn),。
信立泰披露的信息顯示，目前其最賺錢的產(chǎn)品——泰嘉專利保護(hù)已經(jīng)于2008年到期,。這就意味著被其他企業(yè)仿制的風(fēng)險(xiǎn),。雖然SFDA至今尚未批準(zhǔn)新的生產(chǎn)廠家，但目前向SFDA申報(bào)批硫酸氫氯吡格雷仿制生產(chǎn)的廠家有正大天晴,、京新藥業(yè)等8家公司,。
與此同時(shí)，隨著醫(yī)改的不斷深入,，特別是收載高端用藥的基本藥物目錄擴(kuò)展版的出臺(tái),，可能會(huì)導(dǎo)致公司藥品的最高零售價(jià)格降低，即存在藥品價(jià)格降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn),。事實(shí)上,，當(dāng)前頭孢產(chǎn)品（制劑及原料）價(jià)格已經(jīng)有下降趨勢(shì)。
不過,，據(jù)信立泰Kevin Ye介紹,，泰嘉的價(jià)格一直較為穩(wěn)定,，2006年該藥10片裝規(guī)格的最高零售價(jià)為48.30元，到了2009年已經(jīng)升為50.70元,。注射鹽酸頭孢吡肟,、注射用頭孢呋辛鈉、注射用頭孢西丁鈉則連續(xù)3年未降價(jià),。
“新藥做臨床一般需要2年左右時(shí)間,，處方藥市場(chǎng)推廣期通常在3年左右，快的也要1~2年,，所以信立泰至少還將擁有3~4年快速增長(zhǎng)的市場(chǎng),，這期間很難有大的企業(yè)與其競(jìng)爭(zhēng)。就其業(yè)績(jī)和發(fā)展?jié)摿砜?，發(fā)行價(jià)處于合理水平,，關(guān)鍵看首發(fā)是否遭遇爆炒，如被爆炒或?qū)⒉饺牍鹆秩?、奇正藏藥的后塵,。”蔡建軍如是認(rèn)為。（生物谷Bioon.com）
