投資要點：

維生素價格處于穩(wěn)定期,。3月份,，VE價格在2月份基礎上有所提升，目前價格在165元/kg左右,；VA價格穩(wěn)中略降,，現(xiàn)價在148元/kg左右；VC價格在堅挺了一年之后出現(xiàn)下滑趨勢,，目前價格為80元/kg左右,；VB2和VB5價格無回暖跡象，VB2價格穩(wěn)定在135元/kg左右,，VB5價格在2月份短曾暫升至58元/kg,，又恢復至55元/kg。

VA回暖速度低于我們的預期,。根據(jù)美國商務部數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，1-12月月均進口數(shù)量174t，較2008年同比下滑了39%,，創(chuàng)下10年來年度月均進口數(shù)量的新低,。但2010年1月份，美國VA進口數(shù)量回升至211噸,，2009年,，中國海關統(tǒng)計的我國VA月均出口數(shù)量193t，出口量亦低于歷史平均水平211t,。2月份,，我國VA出口均價為20.88美元/kg。我們依舊認為，VA的下游需求較為剛性,，2010年VA進口數(shù)量會得到較大程度釋放,。

VE下游需求回暖較快。2009年1-12月美國VE進口量平均為1346t,，達到2003年進口均量,，但仍為6年來新低。不過,，我們發(fā)現(xiàn),，2010年1月份美國VE月度進口量達到1886t，為17個月來新高,，下游需求恢復明顯,。11月份，中國出口至美國的VE平均價格和美國進口VE的平均價格分別為19.3和17.1美元/kg,，保持較高位,。2009年，我國VE的月均出口量為2375t,，2010年1月和2月出口量分別為2881t和2705,，出口持續(xù)復蘇。VE是需求量最大的飼料添加維生素,，我們認為下游飼料需求依舊堅挺,。從最大終端市場美國來看，2010年對VE需求仍有較大提升空間,，09年月均進口量超過歷史平均水平,，預期2010年仍將維持這一趨勢。

最近三個月,，中國VC出口數(shù)量分別為7596t,、8400t和7976t，創(chuàng)下新高,。而同期,，VC出口價格則持續(xù)下滑。2009年,，VC價格基本穩(wěn)定在10美元/kg附近,，目前，VC出口價已下滑至8.58美元/kg,，符合我們之前的判斷。對VC全年走勢,，我們較為看淡,。(生物谷Bioon.com)