聯(lián)邦制藥：中國最大的阿莫西林制造商，醫(yī)療改革的直接受益者,，目標(biāo)價(jià)15.9港元,，首次評(píng)級(jí)為買入。
全球最大的6—APA生產(chǎn)商：公司是中國最大的阿莫西林膠囊和氨芐西林膠囊生產(chǎn)商,，同時(shí)也是全球最大的6—APA生產(chǎn)商,。通過垂直一體化的生產(chǎn)模式，公司業(yè)務(wù)范圍覆蓋中間體,、原料藥及制劑的完整產(chǎn)業(yè)鏈,。
垂直一體化的生產(chǎn)模式確保成本優(yōu)勢(shì)： 公司通過科學(xué)布局生產(chǎn)基地，建立起一整套從上至下的生產(chǎn)流程,。分工明確的六大基地相互配合,，根據(jù)市場(chǎng)行情靈活調(diào)整對(duì)外銷售和內(nèi)部自用的比例，加上領(lǐng)先的工藝水平,，在最小化公司成本的同時(shí)最優(yōu)化產(chǎn)銷率,，從而獲得高于行業(yè)的利潤水平，確保在利潤空間日漸收窄的抗生素行業(yè)占據(jù)領(lǐng)先地位,。
品牌+質(zhì)量鞏固制劑的強(qiáng)勢(shì)地位：公司的制劑以品牌和質(zhì)量著稱,，有較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)。公司制劑目前有34個(gè)品種進(jìn)入醫(yī)保目錄,，12個(gè)制劑產(chǎn)品進(jìn)入了《國家基本藥物目錄（基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)部分）》,，5個(gè)制劑產(chǎn)品獲得單獨(dú)定價(jià)權(quán)。
多元化發(fā)展提升公司未來價(jià)值：公司幾年來在傳統(tǒng)抗生素行業(yè)之外開辟新的陣地,，先后研制出抗乙肝病毒產(chǎn)品阿德福韋酯和眼藥水系列,，具有較大市場(chǎng)潛力和利潤空間的生物制藥重組人胰島素也于今年投產(chǎn)。
醫(yī)療改革的直接受益者：目前正在進(jìn)行的醫(yī)療改革將刺激基層的就醫(yī)需求,，帶來對(duì)非品牌普藥如抗生素的需求擴(kuò)張,。公司作為行業(yè)領(lǐng)先者，在廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)的支撐下,，將直接受益于醫(yī)改帶來的市場(chǎng)擴(kuò)容,。
產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)及制劑市場(chǎng)開拓是潛在風(fēng)險(xiǎn)：中間體及原料藥產(chǎn)品向來價(jià)格波動(dòng)明顯，對(duì)公司盈利造成一定影響,；同時(shí),，公司在制劑業(yè)務(wù)，尤其是胰島素業(yè)務(wù)的市場(chǎng)開拓也面臨一定的不確定性,。
目標(biāo)價(jià)15.9港元,，首次評(píng)級(jí)為買入：我們綜合DCF估值法和PE相對(duì)估值法，給予公司12個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.9港元,，對(duì)應(yīng)于公司2010年每股收益23倍市盈率,，與現(xiàn)價(jià)相比還有17.7%的溢價(jià),，首次評(píng)級(jí)為買入。（生物谷Bioon.com）
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