近日,，從容醫(yī)療基金的基金經(jīng)理姜廣策正在太原路演，為從容醫(yī)療2期信托產(chǎn)品做準(zhǔn)備,。此外，匯添富醫(yī)藥保健基金也于日前獲批,，成為國(guó)內(nèi)首只單一行業(yè)公募基金,。與此同時(shí),，醫(yī)藥業(yè)卻正遭遇著源源不斷的新政壓力，而且政策還有“綿綿無(wú)絕期”的態(tài)勢(shì),。在這兩種指向性截然相反的現(xiàn)實(shí)面前,，作為“直接受力體”的醫(yī)藥企業(yè)，則正在茫然中無(wú)奈地等待宣判,。
眼下,，醫(yī)藥股“黃金十年”的美好愿景，以及走勢(shì)蹣跚的近況,，正在各個(gè)投資人的心頭糾結(jié),，看多者看淡者到底誰(shuí)能笑到最后，似乎都與政策落實(shí)的情況息息相關(guān),。
醫(yī)藥板塊暴跌“推手”
從6月11日開始,，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)連續(xù)調(diào)整13天，累計(jì)跌幅達(dá)18%,，從而終結(jié)了大盤3181點(diǎn)以來(lái)眾股暴跌,、醫(yī)藥獨(dú)秀的場(chǎng)面，究其直接原因,，乃是國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)了《藥品價(jià)格管理辦法（征求意見稿）》,，在政策風(fēng)險(xiǎn)的誘導(dǎo)下，市場(chǎng)擔(dān)心藥企將迎來(lái)一場(chǎng)降價(jià)風(fēng)暴,。
6月下旬,，衛(wèi)生部下發(fā)《衛(wèi)生部關(guān)于進(jìn)一步深化治理醫(yī)藥購(gòu)銷領(lǐng)域商業(yè)賄賂工作的通知》，掀起了新一輪的反商業(yè)賄賂行動(dòng),。
6 月25 日,，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局新聞發(fā)言人表示，新版《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》（GMP）近期經(jīng)批準(zhǔn)后,，將公布實(shí)施,。新版GMP 的實(shí)施，將對(duì)實(shí)施之前的老企業(yè)實(shí)行3 年的過(guò)渡期,，據(jù)官方測(cè)算,，此次新GMP 改造硬件投資應(yīng)在2000~3000 億的范圍，這將直接提升藥企的經(jīng)營(yíng)管理成本,。
7月上旬,，為配合《藥品管理辦法》實(shí)施，發(fā)改委又公布了《出廠價(jià)格調(diào)查企業(yè)及調(diào)查藥品名單》,，共涉及約 600家生產(chǎn)企業(yè)的1554種藥品,。不僅僅是藥品出廠價(jià)，在醫(yī)藥流通環(huán)節(jié),，監(jiān)管之手也開始觸及,。
此外,，市場(chǎng)還傳言，相關(guān)部門即將出臺(tái)醫(yī)藥企業(yè)的本核算方面的政策,；今年年底之前可能會(huì)引發(fā)稅務(wù)對(duì)醫(yī)藥流通企業(yè)的大規(guī)?；椤?/p>
8月20日,，醫(yī)藥指數(shù)再度放量大跌,，資金流出明顯，一舉抹殺8月16日以來(lái)的上攻態(tài)勢(shì),，除了“超級(jí)細(xì)菌”爆炒終結(jié)以外,，還一個(gè)原因就是市場(chǎng)風(fēng)傳發(fā)改委藥品價(jià)格政策可能會(huì)使醫(yī)藥價(jià)格大幅下降，下降幅度各有說(shuō)法,，這則不知出處的傳聞使得本次反彈上來(lái)的獲利盤堅(jiān)決出貨,。
“由于上半年醫(yī)藥股的漲幅過(guò)大，導(dǎo)致其價(jià)值普遍高估,，這時(shí)再加上這次密集政策的影響,，醫(yī)藥股面臨著空前的壓力，操作難度也大多了,，我們對(duì)這個(gè)板塊暫時(shí)選擇觀望,，去做一些低估的強(qiáng)周期性品種。”上海一位私募人士向記者描述其近期投資思路說(shuō),。
“以藥養(yǎng)醫(yī)”頑癥猶在
雖然醫(yī)藥板塊已經(jīng)是“風(fēng)聲鶴唳”,，但在不少研究員和行業(yè)人士看來(lái)，目前的政策不僅不能從根本上解決“以藥養(yǎng)醫(yī)”的頑癥,，而且也不具備現(xiàn)實(shí)的可操作性,。
今年5月，央視曝光了在湖南省長(zhǎng)沙市湘雅醫(yī)院,，出廠價(jià)只有15.5元的蘆筍片,，投標(biāo)報(bào)價(jià)指導(dǎo)價(jià)定到了136元，層層加價(jià),，最后賣到了213元,，利潤(rùn)高達(dá)1300%。為此,，社會(huì)輿論一片嘩然,，此事在一定程度上也誘發(fā)了新政的出臺(tái)。
廣發(fā)證券研究員葛崢認(rèn)為,，通過(guò)分析藥品加價(jià)利益鏈,，可以發(fā)現(xiàn)藥品出廠價(jià)與終端價(jià)之間的巨大暴利空間，并非由流通企業(yè)和藥企獲得，藥價(jià)高的本質(zhì)原因還是在于以藥養(yǎng)醫(yī)的體制,。
在現(xiàn)實(shí)操作層面,，《藥品管理辦法》規(guī)定了期間費(fèi)用率、銷售利潤(rùn)率,、流通差價(jià)率的核算標(biāo)準(zhǔn)。該比率指標(biāo)如果嚴(yán)格執(zhí)行,，將對(duì)醫(yī)藥制造企業(yè)產(chǎn)生較大負(fù)面影響,。以化學(xué)藥企為例，優(yōu)秀的高端藥企如恒瑞醫(yī)藥,、信立泰,、恩華藥業(yè)等的凈利潤(rùn)率均高于20%，遠(yuǎn)超過(guò)征求意見稿中對(duì)化學(xué)藥品的銷售利潤(rùn)率的要求,。
然而,，記者了解到，在一次內(nèi)部研討會(huì)議中,，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)牛正乾直言不諱地指出,，通過(guò)政府對(duì)企業(yè)生產(chǎn)成本進(jìn)行核查來(lái)降低藥價(jià)是不可能的，因?yàn)槿肆τ邢?，不可能完全?yīng)對(duì)數(shù)千家藥品生產(chǎn)企業(yè),、數(shù)萬(wàn)家藥品流通企業(yè)和數(shù)十萬(wàn)不同的品種品規(guī)。另外即使能夠解決此問(wèn)題,，也主要針對(duì)同一藥品有很多競(jìng)爭(zhēng)廠家的情況,，對(duì)于同一藥品只有兩三個(gè)競(jìng)爭(zhēng)廠家生產(chǎn)的情況，如果廠家形成聯(lián)盟,，價(jià)格主管部門很難核查清楚真實(shí)生產(chǎn)成本,。他認(rèn)為，發(fā)改委最終可能會(huì)“高高舉起,，輕輕放下”,。
