4月1日,，Tranzyme公司成為第五家得到風(fēng)險(xiǎn)投資支持、在今年完成IPO的美國(guó)生物制藥公司。但是,，由于購(gòu)股需求疲軟，該公司不得不再度下調(diào)股價(jià),。這是該公司第五次下調(diào)發(fā)行價(jià),。而這樣的情形并非個(gè)案，與其他行業(yè)相比,，今年生物制藥IPO普遍遇冷,。
IPO定價(jià)一跌再跌
3月份，Tranzyme的承銷商曾預(yù)計(jì),，該公司IPO將按每股11～13美元出售500萬(wàn)股,，但最終被迫將定價(jià)降至4美元。如此低的售價(jià),，使得公司不得不把出售股票數(shù)量提高到1350萬(wàn)股,，才能募集到所需要的資金，以支持新藥臨床試驗(yàn),。但是,，這樣的融資計(jì)劃調(diào)整，大大削弱了這家公司投資者的股份比例,。公司最大的3家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu) HIG Ventures,， Quaker BioVentures和Thomas McNerney & Partners原本可在上市后持有14%的股份，現(xiàn)在只能持有9.2%。
這樣的尷尬是最近美國(guó)生物制藥公司IPO普遍遇到的事,，今年早些時(shí)候上市的其他4家風(fēng)險(xiǎn)資本支持的生物制藥公司都遇到了同樣的麻煩,。例如AcelRx公司，原本希望定價(jià)在12～14美元/股,，大約出售577萬(wàn)股,，募集6900萬(wàn)美元，但承銷商最后只能以5元/股的價(jià)格出售800萬(wàn)股股票完成IPO發(fā)行,，僅募集到4000萬(wàn)美元,，目前股價(jià)在3美元左右。因?yàn)閷?duì)于多數(shù)生物制藥公司而言,，IPO仍然是募集大筆資金的重要途徑,，在風(fēng)險(xiǎn)投資者不愿意再投錢的時(shí)候，公司為了得到大筆資金注入,，以支持臨床試驗(yàn)和保持公司正常運(yùn)行,，必須要走上市的路，如此早期投資者才有可能退出獲利,。
目前資本市場(chǎng)對(duì)生物制藥公司IPO的需求非常疲軟,，使得資本流入生物制藥領(lǐng)域受限，而依賴資本市場(chǎng)“輸血”的生物制藥公司在真正贏利或有產(chǎn)品上市之前,，都不容易得到風(fēng)險(xiǎn)投資者較高的估值,。低迷的風(fēng)險(xiǎn)基金估值和貶值的IPO價(jià)格，使得生物制藥公司不得不考慮通過(guò)與大藥廠簽約合作來(lái)募集所需資金,，這給現(xiàn)金充足的大藥廠更為有利的談判地位和合作優(yōu)勢(shì),。
相比較而言，其他領(lǐng)域的IPO顯然要比生物制藥公司來(lái)得風(fēng)光,，IPO定價(jià)基本上高于或接近預(yù)期的發(fā)行價(jià)格,，上市后的表現(xiàn)也優(yōu)于生物制藥公司，有的股票上漲20%～30%,。而生物制藥類公司上市后基本沒(méi)有上漲,，少數(shù)還跌破發(fā)行價(jià)。
投資回升但增幅偏低
生物制藥公司實(shí)在無(wú)法激發(fā)風(fēng)險(xiǎn)投資商的興趣,，這些年來(lái),，臨床研究費(fèi)用越來(lái)越高，但風(fēng)險(xiǎn)投資者投給生物制藥公司的錢越來(lái)越少,。風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)去3年在美國(guó)生物制藥領(lǐng)域的投資金額連續(xù)下滑,，到2010年只有34億美元，比2009年下降了20%,，這是自從2002年以來(lái)投資量最低的一年,。
２０１０年生物制藥的投融資金額則比２００９年略為增長(zhǎng)３％,，顯示出略有回升的跡象。相比之下,，風(fēng)險(xiǎn)投資者投資于其他行業(yè)的興趣明顯回升,。２０１０年整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資界共投資２１８億美元，成交３２７７個(gè)項(xiàng)目,。投資金額同比增加１９％,，投資項(xiàng)目數(shù)增長(zhǎng)１２％。生物制藥行業(yè)的投資成長(zhǎng)已經(jīng)低于IT行業(yè),，退居第二位,。
不過(guò)這未必是件壞事,。因?yàn)槠渌袠I(yè)波動(dòng)性太大,，而生物制藥相對(duì)穩(wěn)定，投資者比較理性和穩(wěn)健,，能有足夠耐心和時(shí)間去扶植旗下所投資的企業(yè),。
當(dāng)然，生物制藥投資仍然存在諸多不確定性,，尤其是ＦＤＡ審批越來(lái)越難以預(yù)測(cè),，產(chǎn)品上市通道不暢，直接影響到投資者的退出渠道,。
