“如果不是海普瑞(002399)和千紅制藥(002550)的上市,，國(guó)內(nèi)對(duì)肝素鈉關(guān)注度不會(huì)這么高,。”千紅制藥一高層人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示,。
2010年，肝素鈉以11.98億美元的出口額,，居國(guó)內(nèi)單品種原料藥出口額第一位,，海普瑞、千紅制藥也相繼在A股上市,。但是,，2010年第四季度以后，肝素鈉原料藥價(jià)格快速?gòu)母呶坏?，兩家公司的業(yè)績(jī)自2011年一季度開(kāi)始讓人大跌眼鏡,。當(dāng)前，肝素鈉原料藥價(jià)格趨于穩(wěn)定,。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),，2012年全球肝素類藥物的銷售額預(yù)計(jì)將突破90億美元，國(guó)內(nèi)肝素鈉原料藥出口將平穩(wěn)增長(zhǎng),。
業(yè)績(jī)雙雙逆轉(zhuǎn)
肝素鈉是目前全球臨床用量最大的抗凝血藥物,，主要從豬小腸中提取，原料藥位居產(chǎn)業(yè)鏈上游,。2008年以來(lái),，國(guó)內(nèi)肝素鈉原料藥出口量?jī)r(jià)齊升。國(guó)際市場(chǎng)上,，法國(guó)GSK,、美國(guó)輝瑞、法國(guó)賽諾菲-安萬(wàn)特等是肝素鈉原料藥需求大戶,。數(shù)據(jù)顯示,，國(guó)內(nèi)肝素鈉在2010年上半年共出口到43個(gè)國(guó)家和地區(qū),，法國(guó),、美國(guó)、德國(guó),、奧地利和意大利位居出口市場(chǎng)前五位,。
因肝素鈉出口受到安全衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)證的限制，國(guó)內(nèi)肝素鈉原料藥出口集中度較高,。作為行業(yè)龍頭,，海普瑞和千紅制藥業(yè)績(jī)均曾有不俗表現(xiàn)。2010年末,，海普瑞凈利潤(rùn)達(dá)12.10億元,，同比增長(zhǎng)49.50%,，千紅制藥凈利潤(rùn)1.51億，同比增長(zhǎng)19.76%,。
然而,，由于肝素鈉原料藥制造工藝相對(duì)簡(jiǎn)單，國(guó)內(nèi)存在大量肝素鈉原料藥制造企業(yè),，2011年肝素鈉原料藥價(jià)格的持續(xù)走低,，使兩公司業(yè)績(jī)深受打擊。一季報(bào)顯示,，海普瑞與千紅制藥當(dāng)期凈利潤(rùn)同比分別下滑39.11%和29.28%,。此外海普瑞預(yù)計(jì)，今年上半年凈利潤(rùn)同比將減少30%至50%,，千紅制藥預(yù)計(jì)減少10%至20%,。
完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升盈利能力
目前，全球范圍內(nèi)肝素鈉原料藥需求增長(zhǎng)穩(wěn)定,。
出口市場(chǎng)方面,，賽諾菲-安萬(wàn)特和APP公司是海普瑞的主要客戶，千紅制藥則主要面向奧地利山德士公司,、德國(guó)漢姆公司,、威林公司、意大利奧?？巳鸸疽约叭毡竞裆〉瘸隹?。數(shù)據(jù)顯示，在2008年,、2009年和2010年上半年,，千紅制藥的肝素鈉原料藥毛利率分別為28.83%、22.80%和14.93%,，而海普瑞的綜合毛利率則為56.16%,、48.26%和44.40%，比前者高出約一倍,。出口市場(chǎng)和客戶的不同導(dǎo)致兩公司同類產(chǎn)品毛利率相差巨大,。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，海普瑞主打肝素鈉原料藥產(chǎn)品,，正在推進(jìn)制劑生產(chǎn),，千紅制藥則“兩條腿”走路，除肝素鈉原料藥和制劑產(chǎn)品并進(jìn)外,，千紅制藥的酶制劑也被廣泛看好,。胰激肽原酶、彈性酶、L-門(mén)冬酰胺酶,、復(fù)方消化酶等有望為千紅制藥帶來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)空間,。
中郵證券研究認(rèn)為，下游產(chǎn)品肝素類藥物市場(chǎng)的迅速擴(kuò)容,，將使肝素鈉原料藥需求保持旺盛,。2011年，海普瑞和千紅制藥將通過(guò)技術(shù)改造擴(kuò)大產(chǎn)能,。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，海普瑞將產(chǎn)品結(jié)構(gòu)擴(kuò)大到制劑生產(chǎn)領(lǐng)域，將增強(qiáng)未來(lái)盈利前景,。
但是,，除替代風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格平淡和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力外,，同類企業(yè)的爭(zhēng)相加入將使原料資源稀缺加劇,。商務(wù)部相關(guān)人士3月份曾表示，國(guó)內(nèi)生豬屠宰企業(yè)目前約2.2萬(wàn)家,，在兩三年內(nèi)至少減半,。屆時(shí)，肝素鈉原料藥企業(yè)對(duì)豬小腸資源的爭(zhēng)奪會(huì)更加激烈,。此前,，海普瑞相關(guān)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，在10萬(wàn)億單位產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)后,，公司粗品供應(yīng)自給率約30%,，70%由供應(yīng)商供給。(生物谷 bioon.con)
