“如果不是海普瑞(002399)和千紅制藥(002550)的上市，國內(nèi)對肝素鈉關注度不會這么高,。”千紅制藥一高層人士對中國證券報記者表示,。
2010年，肝素鈉以11.98億美元的出口額,，居國內(nèi)單品種原料藥出口額第一位,，海普瑞、千紅制藥也相繼在A股上市,。但是,，2010年第四季度以后，肝素鈉原料藥價格快速從高位跌落,，兩家公司的業(yè)績自2011年一季度開始讓人大跌眼鏡,。當前，肝素鈉原料藥價格趨于穩(wěn)定,。業(yè)內(nèi)人士預計,，2012年全球肝素類藥物的銷售額預計將突破90億美元，國內(nèi)肝素鈉原料藥出口將平穩(wěn)增長,。
業(yè)績雙雙逆轉(zhuǎn)
肝素鈉是目前全球臨床用量最大的抗凝血藥物,，主要從豬小腸中提取，原料藥位居產(chǎn)業(yè)鏈上游,。2008年以來,，國內(nèi)肝素鈉原料藥出口量價齊升。國際市場上,，法國GSK,、美國輝瑞、法國賽諾菲-安萬特等是肝素鈉原料藥需求大戶。數(shù)據(jù)顯示,，國內(nèi)肝素鈉在2010年上半年共出口到43個國家和地區(qū),，法國、美國,、德國,、奧地利和意大利位居出口市場前五位。
因肝素鈉出口受到安全衛(wèi)生標準和認證的限制,，國內(nèi)肝素鈉原料藥出口集中度較高,。作為行業(yè)龍頭，海普瑞和千紅制藥業(yè)績均曾有不俗表現(xiàn),。2010年末,，海普瑞凈利潤達12.10億元，同比增長49.50%,，千紅制藥凈利潤1.51億,，同比增長19.76%。
然而,，由于肝素鈉原料藥制造工藝相對簡單,，國內(nèi)存在大量肝素鈉原料藥制造企業(yè)，2011年肝素鈉原料藥價格的持續(xù)走低,，使兩公司業(yè)績深受打擊,。一季報顯示，海普瑞與千紅制藥當期凈利潤同比分別下滑39.11%和29.28%,。此外海普瑞預計,，今年上半年凈利潤同比將減少30%至50%，千紅制藥預計減少10%至20%,。
完善產(chǎn)品結(jié)構提升盈利能力
目前,，全球范圍內(nèi)肝素鈉原料藥需求增長穩(wěn)定。
出口市場方面,，賽諾菲-安萬特和APP公司是海普瑞的主要客戶,，千紅制藥則主要面向奧地利山德士公司、德國漢姆公司,、威林公司,、意大利奧玻克瑞公司以及日本厚生省等出口,。數(shù)據(jù)顯示,，在2008年、2009年和2010年上半年,，千紅制藥的肝素鈉原料藥毛利率分別為28.83%,、22.80%和14.93%,，而海普瑞的綜合毛利率則為56.16%、48.26%和44.40%,，比前者高出約一倍,。出口市場和客戶的不同導致兩公司同類產(chǎn)品毛利率相差巨大。
產(chǎn)品結(jié)構方面,，海普瑞主打肝素鈉原料藥產(chǎn)品,，正在推進制劑生產(chǎn)，千紅制藥則“兩條腿”走路,，除肝素鈉原料藥和制劑產(chǎn)品并進外,，千紅制藥的酶制劑也被廣泛看好。胰激肽原酶,、彈性酶,、L-門冬酰胺酶、復方消化酶等有望為千紅制藥帶來利潤增長空間,。
中郵證券研究認為,，下游產(chǎn)品肝素類藥物市場的迅速擴容，將使肝素鈉原料藥需求保持旺盛,。2011年，海普瑞和千紅制藥將通過技術改造擴大產(chǎn)能,。有機構認為,，海普瑞將產(chǎn)品結(jié)構擴大到制劑生產(chǎn)領域，將增強未來盈利前景,。
但是,，除替代風險、價格平淡和行業(yè)競爭壓力外,，同類企業(yè)的爭相加入將使原料資源稀缺加劇,。商務部相關人士3月份曾表示，國內(nèi)生豬屠宰企業(yè)目前約2.2萬家,，在兩三年內(nèi)至少減半,。屆時，肝素鈉原料藥企業(yè)對豬小腸資源的爭奪會更加激烈,。此前,，海普瑞相關人士告訴中國證券報記者，在10萬億單位產(chǎn)能實現(xiàn)后,，公司粗品供應自給率約30%,，70%由供應商供給。(生物谷 bioon.con)
