據(jù)中國(guó)國(guó)際金融有限公司統(tǒng)計(jì),，醫(yī)藥板塊三季度整體收入增長(zhǎng)21.0%，較上半年21.12%的增速略有放緩,，凈利潤(rùn)整體增長(zhǎng)19.4%，較上半年23.3%的增速回落近4個(gè)百分點(diǎn),，顯示成本因素,、降價(jià)壓力、抗生素規(guī)范用藥給行業(yè)帶來一定影響,。細(xì)分行業(yè)板塊中,，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械,、中成藥是表現(xiàn)較好的3個(gè)子行業(yè),，而生物制品、化學(xué)制劑,、原料藥表現(xiàn)均低于行業(yè)平均水平,。受緊縮環(huán)境影響，板塊整體的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較上半年均有所增加,，影響了運(yùn)轉(zhuǎn)效率,。但是板塊負(fù)債率持續(xù)下降，流動(dòng)比率有所改善,，整體資產(chǎn)質(zhì)量趨好,。
細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)各異
中國(guó)建銀投資證券研究所對(duì)醫(yī)藥板塊162家有可比數(shù)據(jù)的公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)顯示，各子行業(yè)增長(zhǎng)狀況有所不同,，其中醫(yī)療服務(wù)板塊表現(xiàn)突出,。該板塊收入和歸屬母公司利潤(rùn)分別增長(zhǎng)52.51%和53.20%，扣除非經(jīng)常損益后增長(zhǎng)98.53%,。其中愛爾眼科收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度都在50%以上,。
化學(xué)原料藥方面，肝素,、維生素C等產(chǎn)品價(jià)格同比大幅下降,，致毛利率同比下降5.69%；與半年報(bào)相比,，收入增速?gòu)?9.00%下降到12.36%,，明顯放緩；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)同比大幅下降22.26%,，扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤(rùn)同比大幅下降35.11%,，主要是受海普瑞,、健康元、華北制藥,、星湖科技和東北制藥影響,。
化學(xué)制劑板塊收入增速為18.67%，毛利率同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn),；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)增速為19.90%,，大幅低于半年報(bào)26.18%的增速；扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤(rùn)同比僅增0.70%,，主要是受雙鶴藥業(yè),、麗珠集團(tuán)和康芝藥業(yè)影響。
中藥板塊收入同比增長(zhǎng)22.42%,，毛利率同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn),；歸屬于母公司凈利潤(rùn)增速為27.73%，扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.44%,，其中,，云南白藥、東阿阿膠,、康美藥業(yè),、天士力、江中集團(tuán)等凈利潤(rùn)增加較多,。
生物制藥板塊收入同比增長(zhǎng)12.06%,，相比半年報(bào)8.74%的增速明顯加快，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)23.83%,，扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)7.19%,，主要是受華蘭生物和智飛生物業(yè)績(jī)下降影響。
醫(yī)療器械板塊收入增長(zhǎng)29.44%,，增速較快,，但毛利率同比大幅下降3.46個(gè)百分點(diǎn)（人力成本和原材料上漲，以及新華醫(yī)療介入低毛利的商業(yè)流通領(lǐng)域等影響）,，歸屬于母公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)16.97%,，扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)13.08%。
醫(yī)藥商業(yè)板塊收入增長(zhǎng)25.3%,，相比半年報(bào)22.75%的收入增速略有加快,；毛利率同比下降0.55個(gè)百分點(diǎn)，歸屬于母公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)40.59%,，扣除非經(jīng)常損益后凈利潤(rùn)增速32.05%,。
從公司利潤(rùn)增長(zhǎng)情況來看，前三季度歸屬于母公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過30%的上市公司有63家，主要有以下幾類：一是主營(yíng)收入快速增長(zhǎng)的公司,。如中恒集團(tuán),、爾康制藥、易聯(lián)眾,、雙鷺?biāo)帢I(yè),、華海藥業(yè)、湯臣倍健,、新華醫(yī)療,、魚躍醫(yī)療、翰宇藥業(yè),、愛爾眼科,、東阿阿膠、貴州百靈等,；二是投資收益及非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)利潤(rùn)的公司。如ST中源,、青海明膠,、英特集團(tuán)、海南海藥,、ST東盛等,。
行業(yè)政策影響業(yè)績(jī)
海通證券研究所消費(fèi)小組首席分析師丁頻認(rèn)為，新醫(yī)改是醫(yī)藥行業(yè)政策主線,。從醫(yī)藥類上市公司三季報(bào)來看,，相關(guān)政策對(duì)醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的影響。三季度的政策主要包括：抗生素專項(xiàng)整治,、公立醫(yī)院改革,、8月份的藥品降價(jià)等。行業(yè)變革會(huì)導(dǎo)致強(qiáng)者恒強(qiáng),。
今年4月,，衛(wèi)生部開始全國(guó)抗菌藥物臨床應(yīng)用專項(xiàng)整治，8月份公布了《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法（征求意見稿）》,，將抗菌藥物分為三級(jí)管理,，對(duì)臨床應(yīng)用管理有較明確的限制。
根據(jù)海通證券研究所對(duì)麗珠集團(tuán),、白云山A,、哈藥股份、健康元,、華北制藥,、魯抗醫(yī)藥、天方藥業(yè),、普洛股份,、現(xiàn)代制藥,、海翔藥業(yè)等抗生素業(yè)務(wù)占公司業(yè)務(wù)較大的10家上市公司進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，雖然征求意見稿8月份公布,，但是抗生素行業(yè)可能已經(jīng)受到了一定影響,，也有可能是今年3月份對(duì)部分抗生素降價(jià)所導(dǎo)致。其中抗生素業(yè)務(wù)比重較高的普洛股份,、華北制藥,、健康元、魯抗醫(yī)藥凈利潤(rùn)增速明顯放緩,。
此外,，醫(yī)療服務(wù)上市公司長(zhǎng)期可能會(huì)受益于公立醫(yī)院改革。解決“以藥養(yǎng)醫(yī)”,、“醫(yī)藥分家”,，推進(jìn)公立醫(yī)院改革是新醫(yī)改核心任務(wù)。雖然公立醫(yī)院改革難度很大,，但長(zhǎng)期來看可能會(huì)給醫(yī)療服務(wù)上市公司提供收購(gòu)標(biāo)的,。公立醫(yī)院改制后，在擁有醫(yī)生和品牌等資源的情況下,，較短時(shí)間內(nèi)成功轉(zhuǎn)型的可能性較大,。
東海證券研究所認(rèn)為，近期通過的《疫苗供應(yīng)體系建設(shè)規(guī)劃》共安排94億元資金,，支持新產(chǎn)品培育,、關(guān)鍵研發(fā)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)能擴(kuò)增和儲(chǔ)備,、行業(yè)裝備水平提升,、質(zhì)量檢驗(yàn)體系建設(shè)等5個(gè)領(lǐng)域。該規(guī)劃對(duì)于研發(fā)平臺(tái)技術(shù)水平較高,，產(chǎn)品線布局新型疫苗的企業(yè)形成一定利好,，有望受益的上市公司包括天壇生物、沃森生物,、智飛生物,、華蘭生物等。
丁頻認(rèn)為,，藥品降價(jià)貫穿整個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)過程,。由于醫(yī)藥板塊上市公司擁有的產(chǎn)品抗降價(jià)能力相對(duì)較強(qiáng)，毛利率總體來講下降幅度不大,，上市公司通過降低銷售費(fèi)用率,、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率來提高盈利能力。因此,，行業(yè)變革將導(dǎo)致部分抗風(fēng)險(xiǎn)能力較小的公司出局,。（生物谷bioon.com）
