陷入巨虧的東北制藥正面臨著嚴(yán)峻的資金鏈困境,。其一直籌劃的定增融資計(jì)劃仍無實(shí)施之期，在大盤跌勢(shì)的壓力之下,，東北制藥的股價(jià)也處于低迷,，3月底其股價(jià)已跌破7.5元。這距此前訂立的定增目標(biāo)差距已頗大,，2011年12月其定增方案獲發(fā)審委審核通過,，增發(fā)1.5億股，募資24.3億元,。這意味著,，如要足額募資，則增發(fā)價(jià)需高于16.2元/股,。
而記者近日從機(jī)構(gòu)處獲知,，東北制藥初步將定向增發(fā)價(jià)格定位為8.86元/股。以其不超過1.5億股的發(fā)行計(jì)劃來看,，如按此價(jià)成行,，其能募集到的資金或要較計(jì)劃金額縮水一半。事實(shí)上,，此前東北制藥的定增計(jì)劃已三次修訂,，從6月22日、9月3日直到11月2日,。
此次定增顯然對(duì)急需資金的東北制藥意義重大,。
此前東北制藥發(fā)布了業(yè)績(jī)修訂公告，預(yù)計(jì)2011年1月1日至12月31日凈利潤(rùn)為虧損3.4億元4.4億元,。而此前其預(yù)計(jì)虧損額度為虧損2.5億到2.8億元,。
而巨虧的東北制藥還面臨整體搬遷的巨大資金缺口,。
此前在進(jìn)行土地搬遷后，東北制藥以4.8億元購(gòu)入沈陽經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)100多萬平米的工業(yè)用地,，計(jì)劃用于整體搬遷,。公司宣稱整體搬遷二期工程計(jì)劃投資50個(gè)億。而迄今為止,，公司的搬遷補(bǔ)償款尚有5.5億元沒有收到,。 這部分資金缺口顯然需要資本市場(chǎng)融資來補(bǔ)足。
而東北制藥已等不及定增的實(shí)施,。
3月14日,，東北制藥公告，控股股東東北制藥集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“東藥集團(tuán)”）擬面向社會(huì)公開轉(zhuǎn)讓其所持東北制藥10%股權(quán),，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者來幫助東北制藥完成搬遷改造工程,。
而事實(shí)上，如果轉(zhuǎn)讓成實(shí),，再加上定增,，大股東此舉將大幅削弱其控股地位。
東北制藥為何如此急不可待地籌措資金,？其定增方案到底前景如何,？而資金鏈狀況又是一個(gè)什么狀況？
50億大搬遷與巨虧
東北制藥的資金鏈缺口很大程度來源于其耗資50億的搬遷計(jì)劃
事情緣起于2009年9月,，沈陽市鐵西區(qū)工業(yè)改造指揮部（以下簡(jiǎn)稱“鐵西指揮部”）收回了原屬東北制藥的兩個(gè)地塊,，并對(duì)其作出總額10.74億元的土地補(bǔ)償。
就在與當(dāng)?shù)卣炇鹜恋匮a(bǔ)償協(xié)議期間,，東北制藥就以4.8億元購(gòu)入沈陽經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)100多萬平米的工業(yè)用地，計(jì)劃用于整體搬遷,。與此同時(shí),，公司宣稱整體搬遷二期工程計(jì)劃投資50個(gè)億，其中僅在2010年就計(jì)劃投入10個(gè)億,。
與東北制藥搬遷前用地面積相比,，新購(gòu)入的土地面積是被收回土地的4倍多。而事實(shí)上當(dāng)公司做出這一決定時(shí),，2009年全年,，其營(yíng)收也不過50.94億元。而值得投資者注意的是,，東北制藥迄今為止尚有5.5億元的搬遷補(bǔ)償款沒有收到,。
然而就在東北制藥對(duì)外宣布這一投資計(jì)劃不久之后，就遭遇了VC產(chǎn)能過剩,，進(jìn)而被拖入業(yè)績(jī)下滑的困境之中,。
VC價(jià)格的大幅下滑始于2010年,。德邦證券研報(bào)顯示，2010上半年,，VC價(jià)格降至61.62元/公斤,，此時(shí)東北制藥的原料藥生產(chǎn)的毛利率降至12.75%的水平，而稅后利潤(rùn)率更是跌破10%,。2010年上半年,，東北制藥原料藥稅后利潤(rùn)約在1億元左右，同比下滑49.41%,。到2010年底,，VC價(jià)格進(jìn)一步降至47.72元/公斤。此時(shí),，東北制藥VC原料藥的生產(chǎn)已經(jīng)到了虧損的境地,，根據(jù)德邦證券的估算，這一虧損額度約在4000萬左右,。
來自德邦證券的分析報(bào)告顯示,，早在2010年底，東北制藥原料藥就開始虧損,。而到了2011年上半年,，VC原料藥的虧損已逾8000萬元。
而2011年東北制藥全年更是預(yù)虧3.4億元到4.4億元,。除此之外,，截至2011年三季末，東北制藥的利息保障倍數(shù)已經(jīng)為負(fù),。
定增前景未明
在經(jīng)營(yíng)持續(xù)惡化的情形下,，高達(dá)50億的整體搬遷計(jì)劃資金，東北制藥寄望于資本市場(chǎng),。
彼時(shí),，東北制藥在簽署土地搬遷協(xié)議以及購(gòu)進(jìn)大面積的工業(yè)用地后，馬不停蹄的推出6億元的五年期公司債計(jì)劃,。隨即,，東北制藥以新購(gòu)入的土地作為抵押向銀行借入4億余元的借款。2010年東北制藥又開始籌劃進(jìn)行定向增發(fā),，融資近30億元,。
