陷入巨虧的東北制藥正面臨著嚴峻的資金鏈困境。其一直籌劃的定增融資計劃仍無實施之期，在大盤跌勢的壓力之下,，東北制藥的股價也處于低迷,，3月底其股價已跌破7.5元。這距此前訂立的定增目標差距已頗大,，2011年12月其定增方案獲發(fā)審委審核通過,，增發(fā)1.5億股，募資24.3億元,。這意味著,，如要足額募資，則增發(fā)價需高于16.2元/股,。
而記者近日從機構(gòu)處獲知,，東北制藥初步將定向增發(fā)價格定位為8.86元/股。以其不超過1.5億股的發(fā)行計劃來看,，如按此價成行,，其能募集到的資金或要較計劃金額縮水一半。事實上,，此前東北制藥的定增計劃已三次修訂,，從6月22日、9月3日直到11月2日,。
此次定增顯然對急需資金的東北制藥意義重大,。
此前東北制藥發(fā)布了業(yè)績修訂公告，預計2011年1月1日至12月31日凈利潤為虧損3.4億元4.4億元,。而此前其預計虧損額度為虧損2.5億到2.8億元,。
而巨虧的東北制藥還面臨整體搬遷的巨大資金缺口。
此前在進行土地搬遷后,，東北制藥以4.8億元購入沈陽經(jīng)濟開發(fā)區(qū)100多萬平米的工業(yè)用地,，計劃用于整體搬遷。公司宣稱整體搬遷二期工程計劃投資50個億,。而迄今為止,，公司的搬遷補償款尚有5.5億元沒有收到。 這部分資金缺口顯然需要資本市場融資來補足,。
而東北制藥已等不及定增的實施,。
3月14日，東北制藥公告,，控股股東東北制藥集團有限責任公司（下稱“東藥集團”）擬面向社會公開轉(zhuǎn)讓其所持東北制藥10%股權(quán),，引進戰(zhàn)略投資者來幫助東北制藥完成搬遷改造工程。
而事實上,，如果轉(zhuǎn)讓成實,，再加上定增，大股東此舉將大幅削弱其控股地位。
東北制藥為何如此急不可待地籌措資金,？其定增方案到底前景如何,？而資金鏈狀況又是一個什么狀況？
50億大搬遷與巨虧
東北制藥的資金鏈缺口很大程度來源于其耗資50億的搬遷計劃
事情緣起于2009年9月,，沈陽市鐵西區(qū)工業(yè)改造指揮部（以下簡稱“鐵西指揮部”）收回了原屬東北制藥的兩個地塊,，并對其作出總額10.74億元的土地補償。
就在與當?shù)卣炇鹜恋匮a償協(xié)議期間,，東北制藥就以4.8億元購入沈陽經(jīng)濟開發(fā)區(qū)100多萬平米的工業(yè)用地,，計劃用于整體搬遷。與此同時,，公司宣稱整體搬遷二期工程計劃投資50個億,，其中僅在2010年就計劃投入10個億。
與東北制藥搬遷前用地面積相比,，新購入的土地面積是被收回土地的4倍多,。而事實上當公司做出這一決定時,，2009年全年,，其營收也不過50.94億元。而值得投資者注意的是,，東北制藥迄今為止尚有5.5億元的搬遷補償款沒有收到,。
然而就在東北制藥對外宣布這一投資計劃不久之后，就遭遇了VC產(chǎn)能過剩,，進而被拖入業(yè)績下滑的困境之中,。
VC價格的大幅下滑始于2010年。德邦證券研報顯示,，2010上半年,，VC價格降至61.62元/公斤，此時東北制藥的原料藥生產(chǎn)的毛利率降至12.75%的水平,，而稅后利潤率更是跌破10%,。2010年上半年，東北制藥原料藥稅后利潤約在1億元左右,，同比下滑49.41%,。到2010年底，VC價格進一步降至47.72元/公斤,。此時,，東北制藥VC原料藥的生產(chǎn)已經(jīng)到了虧損的境地，根據(jù)德邦證券的估算,，這一虧損額度約在4000萬左右,。
來自德邦證券的分析報告顯示，早在2010年底，東北制藥原料藥就開始虧損,。而到了2011年上半年,，VC原料藥的虧損已逾8000萬元。
而2011年東北制藥全年更是預虧3.4億元到4.4億元,。除此之外,，截至2011年三季末，東北制藥的利息保障倍數(shù)已經(jīng)為負,。
定增前景未明
在經(jīng)營持續(xù)惡化的情形下,，高達50億的整體搬遷計劃資金，東北制藥寄望于資本市場,。
彼時,，東北制藥在簽署土地搬遷協(xié)議以及購進大面積的工業(yè)用地后，馬不停蹄的推出6億元的五年期公司債計劃,。隨即,，東北制藥以新購入的土地作為抵押向銀行借入4億余元的借款。2010年東北制藥又開始籌劃進行定向增發(fā),，融資近30億元,。
