新華醫(yī)療2008歲末的一紙公告,，再度引來投資者對醫(yī)療器械子行業(yè)的關(guān)注。其在與通用電氣戰(zhàn)略合作一年半后,，擬與外方攜手成立合資公司,，從事醫(yī)用診斷X射線設備、附屬設備及零部件的研制開發(fā),。
外界普遍解讀為,，這是外資攜手國內(nèi)龍頭企業(yè)欲分羹“新醫(yī)改”。
不過回首2008全年,，這已經(jīng)不是外資第一次加注中國醫(yī)療器械子行業(yè),。就在新華醫(yī)療公告前幾日，山東威高醫(yī)用高分子制品股份有限公司宣布,，美敦力斥資17.26億港元對山東威高集團的股本投資已經(jīng)完成,，美敦力獲得后者15%股權(quán)，成為其第二大股東,。同時,，雙方將成立一家合資公司，在中國獨家分銷美敦力及威高骨科公司的骨科產(chǎn)品,。
與此同時,，國內(nèi)的醫(yī)療器械公司也沒有停止研發(fā)與增資的動作，魚躍醫(yī)療投資體溫計,、邁瑞醫(yī)療開拓X射線設備等均在為新醫(yī)改布局,。
83億元猜想
“2008～2010年是醫(yī)療器械行業(yè)的景氣高峰，國家對農(nóng)村和城市,、社區(qū)衛(wèi)生服務網(wǎng)絡的建設,，首先惠及的就是醫(yī)療器械。”平安證券醫(yī)藥分析師李珊珊在對醫(yī)療器械行業(yè)的深度報告中指出,。
她向記者表示,，目前全國大概有82.71億元中的絕大部分將主要投向農(nóng)村醫(yī)療器械的采購，時間主要集中在2008～2010年,。這增量的82.71億元雖然沒有明確的投向產(chǎn)品,，但預計主要將投向X光機、監(jiān)護儀、超聲波診斷儀,、生化分析儀,、滅菌器等基礎(chǔ)醫(yī)械。也就是說,，基礎(chǔ)產(chǎn)品將是這82.71億元新增農(nóng)村醫(yī)療器械采購中受益最大的品種,。
記者注意到，X光機業(yè)務方面,，萬東醫(yī)療和東軟醫(yī)療將在國家早先的招標中斬獲頗多,，而2008年魚躍醫(yī)療和邁瑞醫(yī)療均已經(jīng)開始進入這一市場。監(jiān)護儀方面和超聲波診斷儀,，邁瑞醫(yī)療等公司具有較大優(yōu)勢,，生化分析儀、滅菌器相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)較多,，競爭更激烈,。
實際上，新醫(yī)改究竟會對國內(nèi)的醫(yī)療器械上市公司有何影響,，一直是投資者關(guān)注的話題,。有分析指出，這83億元只是國家注資購買基礎(chǔ)器械的開始,，新醫(yī)改對低端的醫(yī)療器械有正面影響,。
上海某證券公司醫(yī)藥分析師向記者表示，魚躍醫(yī)療,、萬東醫(yī)療,、新華醫(yī)療等個股中，新華醫(yī)療受益相對較多,，因其產(chǎn)品相對低端,。至于高端醫(yī)療器械明年走勢應該是中性的。另外,，診斷試劑由于其盈利模式與普通醫(yī)療器械不一樣,，能否受益有待觀察，走勢應該也是偏中性,。
個股止跌反彈
實際上,，包括“新農(nóng)合”在內(nèi)的醫(yī)療體制改革帶來的利好在二級市場已經(jīng)預熱,。
目前國內(nèi)上市的醫(yī)療器械企業(yè),，其產(chǎn)品主要為中低端醫(yī)療器械，相關(guān)個股主要有萬東醫(yī)療,、新華醫(yī)療和魚躍醫(yī)療,，如將診斷試劑算在內(nèi)則還有達安基因及科華生物等。
從上述個股一年走勢來看,，雖然受到大盤影響,，股價均有深跌,，但近期已經(jīng)有所反彈，其中魚躍醫(yī)療抗跌性更是名列醫(yī)藥板塊前列,。
萬東醫(yī)療2008年首個交易日以16.00元開盤,，2.93元的年度低點出現(xiàn)在11月4日，隨后反彈,，截至12月30日報收5.70元,；新華醫(yī)療2008年以17.20元開盤，9月18日股價一度跌至5.15元,，創(chuàng)出近一年來新低,，12月30日收盤報8.39元；魚躍醫(yī)療2008年4月18日在深交所以16.50元掛牌交易后,，12月28日一度創(chuàng)出24.80元的新高,。
從市盈率來看，醫(yī)療器械平均市盈率高于醫(yī)藥板塊整體水平,，萬東醫(yī)療,、新華醫(yī)療和魚躍醫(yī)療目前的市盈率分別為59倍、43倍和37倍,。
不過,，李珊珊認為，從國內(nèi)外幾個典型醫(yī)械公司的凈利潤增長率與PE的歷史數(shù)據(jù)來看,，在凈利潤增長率高的時候,，PE就相對高，增長與PE呈現(xiàn)正相關(guān)是共性,。因此,，用某個固定值來衡量醫(yī)療器械行業(yè)的PE似乎不太合理，應該是一個與增長率正相關(guān)的動態(tài)估值,。醫(yī)械不是一個齊漲共跌的行業(yè),，相比全行業(yè)的估值，醫(yī)療器械行業(yè)更應該注重選擇公司,。
記者注意到,，從現(xiàn)已披露的業(yè)績來看，除萬東醫(yī)療2008年前三季度主營凈利潤同比略有下降,，新華醫(yī)療和魚躍醫(yī)療等個股各項財務指標出現(xiàn)兩位數(shù)增長,。新華醫(yī)療2008年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.85億元，同比增長22%,，凈利潤2164萬元,，同比增長17%；魚躍醫(yī)療2008年1～9月實現(xiàn)營業(yè)收入3.05億元，同比增長43.86%,，歸屬母公司凈利潤4207萬元,，同比增長38.76%。
另外,，達安基因,、科華生物三季報業(yè)績同樣增長平穩(wěn)。東北證券醫(yī)藥分析師宋晗向記者表示,，科華生物2008年走勢比較穩(wěn)定,，達安基因股價波動較大些。從持倉情況不難看出機構(gòu)投資者對診斷試劑這類醫(yī)療器械公司的看好程度,，基金在科華里的比例不小,，估計占流通股40%以上，達安基因稍微少一些,，但也不低,。
沖擊滯后還是已經(jīng)企穩(wěn)
近期一輪反彈加上“新醫(yī)改”擴容，醫(yī)療器械行業(yè)似乎將走出“溫而不火”的行情,，進入回暖上升期,，那么金融危機對醫(yī)療器械子行業(yè)的沖擊會不會是滯后的？
目前,，在海外上市尤其是在美國上市的醫(yī)療器械公司走勢明顯受到金融危機的拖累,。美國曼哈頓資本集團執(zhí)行董事王進向記者表示，邁瑞醫(yī)療和中國醫(yī)療技術(shù)公司業(yè)績雖有不同程度增長,，但低于預期,，同時受大環(huán)境影響，股票表現(xiàn)欠佳,，低于生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械指數(shù),。兩股均有大幅度下跌：邁瑞的股價前三季度大致橫盤，較為抗跌,，但10月開始下挫,，目前徘徊在18美元左右，較年初縮水一半,；中國醫(yī)療股價則從58美元掉到了17～18美元,。
然而，高盛11月12日發(fā)布醫(yī)藥行業(yè)報告卻對中國醫(yī)療器械公司情有獨衷：隨著對信貸風險和全球需求放緩的擔憂,，中國的醫(yī)療器械行業(yè)因基本面強勁,，財務狀況良好，成本具有優(yōu)勢,，并且政府持續(xù)支持可獲得的醫(yī)療服務改善,，其吸引力反而將增加。
