新華醫(yī)療2008歲末的一紙公告,，再度引來(lái)投資者對(duì)醫(yī)療器械子行業(yè)的關(guān)注,。其在與通用電氣戰(zhàn)略合作一年半后,，擬與外方攜手成立合資公司，從事醫(yī)用診斷X射線設(shè)備,、附屬設(shè)備及零部件的研制開發(fā),。
外界普遍解讀為，這是外資攜手國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)欲分羹“新醫(yī)改”,。
不過回首2008全年,，這已經(jīng)不是外資第一次加注中國(guó)醫(yī)療器械子行業(yè)。就在新華醫(yī)療公告前幾日,，山東威高醫(yī)用高分子制品股份有限公司宣布,，美敦力斥資17.26億港元對(duì)山東威高集團(tuán)的股本投資已經(jīng)完成，美敦力獲得后者15%股權(quán),，成為其第二大股東,。同時(shí)，雙方將成立一家合資公司,，在中國(guó)獨(dú)家分銷美敦力及威高骨科公司的骨科產(chǎn)品,。
與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的醫(yī)療器械公司也沒有停止研發(fā)與增資的動(dòng)作,，魚躍醫(yī)療投資體溫計(jì),、邁瑞醫(yī)療開拓X射線設(shè)備等均在為新醫(yī)改布局。
83億元猜想
“2008～2010年是醫(yī)療器械行業(yè)的景氣高峰,，國(guó)家對(duì)農(nóng)村和城市,、社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，首先惠及的就是醫(yī)療器械,。”平安證券醫(yī)藥分析師李珊珊在對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)的深度報(bào)告中指出,。
她向記者表示,，目前全國(guó)大概有82.71億元中的絕大部分將主要投向農(nóng)村醫(yī)療器械的采購(gòu)，時(shí)間主要集中在2008～2010年,。這增量的82.71億元雖然沒有明確的投向產(chǎn)品,，但預(yù)計(jì)主要將投向X光機(jī)、監(jiān)護(hù)儀,、超聲波診斷儀,、生化分析儀、滅菌器等基礎(chǔ)醫(yī)械,。也就是說,，基礎(chǔ)產(chǎn)品將是這82.71億元新增農(nóng)村醫(yī)療器械采購(gòu)中受益最大的品種。
記者注意到,，X光機(jī)業(yè)務(wù)方面,，萬(wàn)東醫(yī)療和東軟醫(yī)療將在國(guó)家早先的招標(biāo)中斬獲頗多，而2008年魚躍醫(yī)療和邁瑞醫(yī)療均已經(jīng)開始進(jìn)入這一市場(chǎng),。監(jiān)護(hù)儀方面和超聲波診斷儀,，邁瑞醫(yī)療等公司具有較大優(yōu)勢(shì)，生化分析儀,、滅菌器相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)較多,，競(jìng)爭(zhēng)更激烈。
實(shí)際上,，新醫(yī)改究竟會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的醫(yī)療器械上市公司有何影響,，一直是投資者關(guān)注的話題。有分析指出,，這83億元只是國(guó)家注資購(gòu)買基礎(chǔ)器械的開始,，新醫(yī)改對(duì)低端的醫(yī)療器械有正面影響。
上海某證券公司醫(yī)藥分析師向記者表示,，魚躍醫(yī)療,、萬(wàn)東醫(yī)療,、新華醫(yī)療等個(gè)股中,，新華醫(yī)療受益相對(duì)較多，因其產(chǎn)品相對(duì)低端,。至于高端醫(yī)療器械明年走勢(shì)應(yīng)該是中性的,。另外，診斷試劑由于其盈利模式與普通醫(yī)療器械不一樣,，能否受益有待觀察,，走勢(shì)應(yīng)該也是偏中性。
個(gè)股止跌反彈
實(shí)際上,，包括“新農(nóng)合”在內(nèi)的醫(yī)療體制改革帶來(lái)的利好在二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)熱,。
目前國(guó)內(nèi)上市的醫(yī)療器械企業(yè),，其產(chǎn)品主要為中低端醫(yī)療器械，相關(guān)個(gè)股主要有萬(wàn)東醫(yī)療,、新華醫(yī)療和魚躍醫(yī)療,，如將診斷試劑算在內(nèi)則還有達(dá)安基因及科華生物等。
從上述個(gè)股一年走勢(shì)來(lái)看,，雖然受到大盤影響,，股價(jià)均有深跌，但近期已經(jīng)有所反彈,，其中魚躍醫(yī)療抗跌性更是名列醫(yī)藥板塊前列,。
萬(wàn)東醫(yī)療2008年首個(gè)交易日以16.00元開盤，2.93元的年度低點(diǎn)出現(xiàn)在11月4日,，隨后反彈,，截至12月30日?qǐng)?bào)收5.70元；新華醫(yī)療2008年以17.20元開盤,，9月18日股價(jià)一度跌至5.15元,，創(chuàng)出近一年來(lái)新低，12月30日收盤報(bào)8.39元,；魚躍醫(yī)療2008年4月18日在深交所以16.50元掛牌交易后,，12月28日一度創(chuàng)出24.80元的新高。
從市盈率來(lái)看,，醫(yī)療器械平均市盈率高于醫(yī)藥板塊整體水平,，萬(wàn)東醫(yī)療、新華醫(yī)療和魚躍醫(yī)療目前的市盈率分別為59倍,、43倍和37倍,。
不過，李珊珊認(rèn)為,，從國(guó)內(nèi)外幾個(gè)典型醫(yī)械公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率與PE的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,，在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高的時(shí)候，PE就相對(duì)高,，增長(zhǎng)與PE呈現(xiàn)正相關(guān)是共性,。因此，用某個(gè)固定值來(lái)衡量醫(yī)療器械行業(yè)的PE似乎不太合理,，應(yīng)該是一個(gè)與增長(zhǎng)率正相關(guān)的動(dòng)態(tài)估值,。醫(yī)械不是一個(gè)齊漲共跌的行業(yè)，相比全行業(yè)的估值,，醫(yī)療器械行業(yè)更應(yīng)該注重選擇公司,。
記者注意到，從現(xiàn)已披露的業(yè)績(jī)來(lái)看,，除萬(wàn)東醫(yī)療2008年前三季度主營(yíng)凈利潤(rùn)同比略有下降,，新華醫(yī)療和魚躍醫(yī)療等個(gè)股各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng),。新華醫(yī)療2008年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.85億元，同比增長(zhǎng)22%,，凈利潤(rùn)2164萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)17%；魚躍醫(yī)療2008年1～9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.05億元,，同比增長(zhǎng)43.86%,，歸屬母公司凈利潤(rùn)4207萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38.76%,。
另外,，達(dá)安基因、科華生物三季報(bào)業(yè)績(jī)同樣增長(zhǎng)平穩(wěn),。東北證券醫(yī)藥分析師宋晗向記者表示,，科華生物2008年走勢(shì)比較穩(wěn)定，達(dá)安基因股價(jià)波動(dòng)較大些,。從持倉(cāng)情況不難看出機(jī)構(gòu)投資者對(duì)診斷試劑這類醫(yī)療器械公司的看好程度,，基金在科華里的比例不小，估計(jì)占流通股40%以上,，達(dá)安基因稍微少一些,，但也不低。
沖擊滯后還是已經(jīng)企穩(wěn)
近期一輪反彈加上“新醫(yī)改”擴(kuò)容,，醫(yī)療器械行業(yè)似乎將走出“溫而不火”的行情,，進(jìn)入回暖上升期，那么金融危機(jī)對(duì)醫(yī)療器械子行業(yè)的沖擊會(huì)不會(huì)是滯后的,？
目前,，在海外上市尤其是在美國(guó)上市的醫(yī)療器械公司走勢(shì)明顯受到金融危機(jī)的拖累。美國(guó)曼哈頓資本集團(tuán)執(zhí)行董事王進(jìn)向記者表示,，邁瑞醫(yī)療和中國(guó)醫(yī)療技術(shù)公司業(yè)績(jī)雖有不同程度增長(zhǎng),，但低于預(yù)期，同時(shí)受大環(huán)境影響,，股票表現(xiàn)欠佳,，低于生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械指數(shù)。兩股均有大幅度下跌：邁瑞的股價(jià)前三季度大致橫盤,，較為抗跌,，但10月開始下挫，目前徘徊在18美元左右,，較年初縮水一半；中國(guó)醫(yī)療股價(jià)則從58美元掉到了17～18美元,。
然而,，高盛11月12日發(fā)布醫(yī)藥行業(yè)報(bào)告卻對(duì)中國(guó)醫(yī)療器械公司情有獨(dú)衷：隨著對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)和全球需求放緩的擔(dān)憂,，中國(guó)的醫(yī)療器械行業(yè)因基本面強(qiáng)勁，財(cái)務(wù)狀況良好,，成本具有優(yōu)勢(shì),，并且政府持續(xù)支持可獲得的醫(yī)療服務(wù)改善，其吸引力反而將增加,。
