深圳翰宇藥業(yè)股份有限公司(下稱翰宇藥業(yè))主營業(yè)務(wù)為化學合成多肽藥物的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售,，主要產(chǎn)品為多肽藥物制劑,，旗下產(chǎn)品均為仿制藥,。

曾氏三兄弟為公司實際控制人,，翰宇藥業(yè)設(shè)立之初,，僅擁有相關(guān)藥品生產(chǎn)批號,，而研發(fā)中心、生產(chǎn)廠房,、設(shè)備等核心資產(chǎn)都在其母公司翰宇生物,。翰宇生物為翰宇藥業(yè)承擔研發(fā)費用,，并將其資產(chǎn)租賃給公司免費使用，由此可以看出關(guān)聯(lián)方對公司進行了利益輸送,。

為避免技術(shù)和資產(chǎn)不獨立,，公司對翰宇生物的相關(guān)研發(fā)和生產(chǎn)資產(chǎn)進行收購，人員進行整合,，核心研發(fā)團隊和管理人員進入公司,。但是通過分析發(fā)現(xiàn)，公司報告期內(nèi)員工平均薪酬出現(xiàn)下降,。我們不得不懷疑關(guān)聯(lián)方涉嫌以通過承擔員工薪酬的方式,，再次向公司輸送利益。

公司與關(guān)聯(lián)方的非正常資金往來4倍于營業(yè)收入,，大量往來不能說明合法來源和去向,。公司還存在違反《票據(jù)法》，虛開承兌匯票,，套取銀行資金的行為,。

人員流失風險大

翰宇藥業(yè)由曾氏兄弟通過關(guān)聯(lián)公司出資設(shè)立，公司上市前股權(quán)結(jié)構(gòu)中,，董事長曾少貴持股34.32%,，副董事長曾少強持股26.64%，監(jiān)事曾少彬持股5.3%,，兄弟三人合計直接持股66.26%.

在運籌上市過程中,，翰宇藥業(yè)還獲得兩輪PE入股。2008年3月賽富三期毛里求斯(中國投資)有限公司和深圳創(chuàng)新投聯(lián)合入股,，對公司增資5565.29萬元,，賽富基金獲得20.91%股權(quán)，深圳創(chuàng)新投獲得4.09%股權(quán),。

這也是賽富基金首次進入生物醫(yī)藥行業(yè),。2009年1月賽富旗下另一只基金TQM再次對公司增資2214.77萬元，經(jīng)歷此輪入股后,，賽富三期持股19.97%,，TQM持股4.51%，深圳創(chuàng)新投持股3.91%,，PE合計持股28.38%.

公司另外5.36%股份由豐成投資持有,，豐成投資是公司為鎖定核心骨干而設(shè)立的管理層持股平臺。但是我們發(fā)現(xiàn)其核心人員在這一持股平臺上的占股也很小,。生產(chǎn),、研發(fā)、營銷,、財務(wù)等核心部門負責人僅分別持股1.24%.

深圳一位不愿具名的券商研究員對《投資者報》表示,，公司處在一個嚴重依賴技術(shù)研發(fā)的行業(yè),，對于這類技術(shù)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，管理層和核心研發(fā)人員持股比例過低,，容易造成人員和技術(shù)流失,。

令人不解的是公司管理和核心技術(shù)人員不但持股比例偏低，而且薪酬水平也不高,。2007年至2010年前三季度,，公司支付給關(guān)鍵管理人員的薪酬分別為29萬元、79萬元,、214萬元,、133萬元。

中科院上海生化所胡家磊博士告訴《投資者報》:技術(shù)型制藥企業(yè)總監(jiān)級別的管理人員一般年薪都超過50萬元,，如果薪酬過低，可能存在其他隱性補助,，或者企業(yè)技術(shù)含量不足,。

利益輸送明顯

翰宇藥業(yè)設(shè)立之初，僅用于申請藥品生產(chǎn)批號,，實際上是一家空殼公司,，研發(fā)和生產(chǎn)資產(chǎn)均在翰宇生物。

翰宇藥業(yè)獲得生產(chǎn)批號后,，通過向母公司免費租賃廠房,、設(shè)備的方式，進行生產(chǎn),。公司還免費使用母公司的專利和研發(fā)技術(shù),，不承擔研發(fā)支出。

根據(jù)會計配比原則,，會計對象所取得的收入應(yīng)與為取得該收入所發(fā)生的費用,、成本相匹配，以計算凈損益,。公司將收入留給自己,，而讓研發(fā)費用、廠房,、設(shè)備等固定資產(chǎn)的折舊讓母公司承擔,，存在明顯的不匹配，實際控制人通過翰宇生物向公司輸送利益,。

公司為高新技術(shù)企業(yè),，享受深圳特區(qū)所得稅“兩免三減半”政策，2007年免征所得稅,，2008年及2009年,，公司執(zhí)行的所得稅率分別為9%,、7.5%.同一控制下不同所得稅稅率關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的利潤轉(zhuǎn)移，可以達到避稅效果,，上述違規(guī)操作還有偷稅漏稅之嫌,。