7月31日,，海普瑞公布了2010年中報，中報顯示公司上半年營業(yè)收入18.09億元,，同比增長131.86%,；實現(xiàn)凈利潤5.99億元,，同比增長127.09%，實現(xiàn)每股收益1.6元,。
不過這一看似亮麗的中報卻沒有贏得市場的滿堂喝彩。8月2日,，在中小板指數(shù)大幅上揚2.03%的情況下,，當(dāng)天海普瑞二級市場走勢卻波瀾不驚，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后板塊指數(shù)漲幅,。早盤公司股價還一度翻綠,，最低探至131.5元，至終盤收報134.42元,，略漲0.63%,。
對此,，有分析人士指出,，公司業(yè)績很大程度上有依賴大客戶的風(fēng)險，而且公司產(chǎn)品類別單一,，抗風(fēng)險能力較低。仔細(xì)分析中報就會發(fā)現(xiàn),，海普瑞營業(yè)收入大幅增長完全是由于國外制藥公司對肝素鈉原料藥全球采購政策的調(diào)整,，在削減其他地區(qū)肝素鈉原料藥廠商采購規(guī)模的同時,，成倍加大對海普瑞的集中采購,。
特別是今年上半年,，公司對單一客戶的依賴變本加厲,，銷售額占公司主營收入的比例再度創(chuàng)下新高,。報告期內(nèi),，公司對前五位客戶實現(xiàn)的營業(yè)收入占公司全部營業(yè)收入的比例攀升到98.53%,，合計實現(xiàn)銷售收入17.83億元。
此前3年,，海普瑞排前五名客戶銷售占當(dāng)期銷售收入的比例分別為97.77%,、97.95%、93.82%,。
“對于銷售額動輒占海普瑞主營業(yè)務(wù)收入60%~70%的單一大客戶來說,，誰能保證像Sanofi-Aventis（賽諾菲-安萬特）這樣的巨頭公司仍一如既往堅持現(xiàn)行采購政策,，日后不會強迫海普瑞大幅降價,？”該人士稱,。
據(jù)中報披露,，上半年，公司僅對賽諾菲-安萬特一家公司的銷售額就高達(dá)13.99億元，占公司全部營業(yè)收入的比例從2009年年末的67.68%激增至報告期末的77.30%,，增幅為14.21%。
此前,，海普瑞2007年~2008年對賽諾菲-安萬特的銷售占比分別為41.49%和17.39%,。
報告期內(nèi),，公司對另一銷售大戶APP公司的銷售額也增加到2.5億元,，占公司全部營業(yè)收入的比例從2009年年底的11.89%提高到今年上半年的13.81%,。而在2008年,，海普瑞對APP公司的銷售額占比一度高達(dá)64.44%,。
而在銷售收入大幅增加的同時，今年上半年,，公司生產(chǎn)的肝素鈉原料藥整體毛利率有所下跌，跌幅為2.38%至44.4%,，營業(yè)成本同比上升142.55%,。其中，F(xiàn)DA等級肝素鈉原料藥毛利率下降6.56%至44.76%，收入同比減少33.53%至2.5億元,，營業(yè)成本同比減少24.58%。普通等級產(chǎn)品營收上升2.7倍至15.6億元,，毛利率上升1.79%至44.34%,。
從分產(chǎn)品數(shù)據(jù)來看,，海普瑞銷售的普通級產(chǎn)品收入同比大幅增長,，而FDA級別的產(chǎn)品反而出現(xiàn)了負(fù)增長。對此,，中投證券分析師周銳表示，主要原因是2009年10月FDA提高了肝素標(biāo)準(zhǔn)后,，F(xiàn)DA級別的產(chǎn)品銷售主要是賣給下游企業(yè)去做認(rèn)證的,，在2010年二季度情況已經(jīng)有了改變，下游對FDA級別產(chǎn)品的需要已經(jīng)開始增加,，而價格也已經(jīng)超過普通級產(chǎn)品,。
值得一提的是,，在對大客戶銷售增長的同時,，相應(yīng)的應(yīng)收賬款也同步大幅提高,。報告期內(nèi),，公司前五名應(yīng)收賬款合計金額高達(dá)2.15億元,。其中,，對APP公司一家公司的應(yīng)收賬款余額高達(dá)1.05億元,，占比為48.85%；對賽諾菲-安萬特的應(yīng)收賬款期末余額為9863.6萬元,，占比為45.85%,。不過，公司方面對此沒有計提任何壞賬準(zhǔn)備,。（生物谷Bioon.com）
