“Carl Icahn沒有吹牛,！半個月前,，在拒絕百時美施貴寶（BMS）每股60美元的收購價格后，Carl Icahn突然戲劇性地宣布已有神秘買家提供每股70美元的收購方案,，并正做盡職調查,。許多人對此半信半疑，哪有買家不做調查先開價的,，是不是有意攪局做托的假買家,？根據(jù)人們對Carl Icahn的了解，有人懷疑這是他巧施激將法逼BMS提價,。如今,，真正的買家終于浮出水面了，它就是禮來,。
花65億美元收購一家只有一個上市產(chǎn)品,、基本還不賺錢的生物技術公司（過去一年中只有最近一個季度賺錢），這在華爾街大動蕩,、信貸緊縮,、處處顯現(xiàn)金融危機的今天，有點不可思議,。但對于坐擁大筆現(xiàn)金,、需要不斷投資開發(fā)新產(chǎn)品的制藥公司而言，這樣的交易算不上什么,。與金融,、保險行業(yè)相比，大藥廠現(xiàn)在缺的不是現(xiàn)金,，而是新產(chǎn)品,，尤其是那些迫切希望進入生物技術領域的大藥廠,，它們需要并購。”
10月6日上午,，英克?。↖mClone）宣布禮來已經(jīng)同意按每股70美元的價格（65億美元總額）以全部現(xiàn)金方式收購英克隆生物技術公司。按照現(xiàn)有總股本數(shù),，收購金額只有61億美元,，估計投行顧問費、債務和應付等科目還要由禮來承擔,，65億美元估計是雙方都能接受的數(shù)目,，其中可能還包括買入BMS的股份。業(yè)內人士估計,，此次收購案如果進展順利,，大約可在今年底或明年初完成。
禮來在宣布收購案后表示將以現(xiàn)金方式收購英克隆,，利用手中的30億美元現(xiàn)金和債務融資方式解決,。盡管從近期的財務報表來看，禮來手中的現(xiàn)金并不富裕（約29億美元現(xiàn)金和23億美元短期投資）,，但該公司近期的調整讓人印象深刻,，CEO John Lechleiter對公司的發(fā)展戰(zhàn)略做了調整，裁減不必要的人員,，賣掉少量資產(chǎn),，擴大研發(fā)制造的外包，加強與CRO和中小生物技術公司的合作,，增強對新技術產(chǎn)品的投資與收購,。
禮來高價買未來
過去幾年中，禮來連失幾員大將,，其中包括負責腫瘤藥臨床開發(fā)的副總裁Paolo Paoletti博士成了葛蘭素史克腫瘤藥研發(fā)的資深副總裁,，原主管腫瘤藥開發(fā)的資深主管Garry Nicholson（有30年經(jīng)驗的老將）今年剛離職前往輝瑞擔當腫瘤藥研發(fā)部負責人。公司的老產(chǎn)品面臨專利過期,，新產(chǎn)品開發(fā)由于老將離去,、研發(fā)力量大為削弱而顯得缺乏活力。
盡管禮來期望很高的抗血栓產(chǎn)品被FDA列為快速審批新藥,，但FDA已經(jīng)兩次推遲該藥的批準時間，使外界有了種種猜疑：是禮來要求批準的適應癥過寬而又沒有足夠的數(shù)據(jù)支持,？亦或FDA目前還沒有把握批準該藥的適應癥,？如果真是這樣，F(xiàn)DA也許會對該藥上市設限,，其市場銷售潛力就會大打折扣,。缺乏候補重磅藥物的禮來現(xiàn)在最需要諸如抗腫瘤藥和生物藥這樣的高利潤產(chǎn)品,。
英克隆的愛必妥（Erbitux）是一個成功的抗癌藥，但由于早年與德國默克和美國BMS簽署的產(chǎn)品銷售合約關系,，該藥銷售的大部分收入進了英克隆合作伙伴的賬戶中,。因此，禮來收購的真正動機應該是看中了英克隆未來上市的新藥及其生物技術平臺,。
禮來素來對抗腫瘤藥領域有濃厚興趣,，該公司的力比泰（Alimta）、健擇（Gemzar）等幾個抗癌藥基本為小分子化療藥,。英克隆的主要研發(fā)新產(chǎn)品都集中在抗腫瘤藥領域,，其中幾項有望成為未來的重磅藥，而該公司擁有的銷售提成也是極有吸引力的賣點,。華爾街有股票分析師認為,，英克隆具有業(yè)內最好的抗腫瘤藥新產(chǎn)品庫。此外,，它的技術平臺也是禮來所急需的,。更重要的是，愛必妥的改良產(chǎn)品取得了不錯的臨床試驗進展,。禮來最看重的獨家資源或許是IMC-1121B,，該藥主要用于治療擴散期的乳腺癌患者，其作用方式與阿瓦斯丁很像,，目前正處于Ⅲ期臨床階段,，試驗數(shù)據(jù)相當不錯，禮來有望在未來幾年憑此與基因泰克,、羅氏抗衡,，市場潛力極大。
當然,，這項收購能否為禮來帶來中長期的良好收益,，還要看英克隆的產(chǎn)品能否順利通過FDA批準，及其與BMS的合作關系和歷史遺留問題能否妥善解決,。
BMS輸?shù)皿w面
從表面來看,，BMS似乎是最大的輸家，當年花費10多億美元收購英克隆17%的股份,，還沒享受幾年回報,，心里當然不是滋味。但此時全部脫手自己在英克隆的股份,，BMS也并不吃虧,，首先它能收回相當于10億美元的現(xiàn)金，還能繼續(xù)擁有愛必妥在北美的銷售權。其次,，如果談判順利,，BMS說不定還能與禮來分享英克隆后續(xù)產(chǎn)品的營銷權。Jim Cornelius（BMS的CEO）曾在禮來工作多年,，相信與禮來高層有比較深的關系,，將來若與禮來共同銷售英克隆的產(chǎn)品，也是不錯的選擇,。
巧合的是,，當初BMS收購英克隆是在2001年生物技術泡沫期，以每股70美元買入英克隆股份,。7年后,，BMS又以同樣價格將其賣給了新東家。
Carl Icahn笑到最后
這場交易的最大贏家自然是Carl Icahn了,，他在英克隆的投資終于可以套現(xiàn)了,，收益十分優(yōu)厚。按照已經(jīng)公開披露的信息,，他當初大約按平均每股33美元買進1170萬股,，占14%的股份，到明年初,，可能已經(jīng)變成了大約9億美元的現(xiàn)金,。至少有100%的投資回報，這在華爾街道瓊斯指數(shù)跌破萬點的金融股市蕭條之際,，實在是件值得自豪的杰作,。
