“Carl Icahn沒有吹牛,！半個(gè)月前,，在拒絕百時(shí)美施貴寶（BMS）每股60美元的收購價(jià)格后，Carl Icahn突然戲劇性地宣布已有神秘買家提供每股70美元的收購方案，并正做盡職調(diào)查。許多人對此半信半疑,，哪有買家不做調(diào)查先開價(jià)的,，是不是有意攪局做托的假買家,？根據(jù)人們對Carl Icahn的了解,，有人懷疑這是他巧施激將法逼BMS提價(jià),。如今，真正的買家終于浮出水面了,，它就是禮來。

花65億美元收購一家只有一個(gè)上市產(chǎn)品,、基本還不賺錢的生物技術(shù)公司（過去一年中只有最近一個(gè)季度賺錢），這在華爾街大動(dòng)蕩,、信貸緊縮,、處處顯現(xiàn)金融危機(jī)的今天，有點(diǎn)不可思議,。但對于坐擁大筆現(xiàn)金、需要不斷投資開發(fā)新產(chǎn)品的制藥公司而言，這樣的交易算不上什么,。與金融、保險(xiǎn)行業(yè)相比,，大藥廠現(xiàn)在缺的不是現(xiàn)金,，而是新產(chǎn)品,，尤其是那些迫切希望進(jìn)入生物技術(shù)領(lǐng)域的大藥廠，它們需要并購,。”

10月6日上午,，英克?。↖mClone）宣布禮來已經(jīng)同意按每股70美元的價(jià)格（65億美元總額）以全部現(xiàn)金方式收購英克隆生物技術(shù)公司,。按照現(xiàn)有總股本數(shù)，收購金額只有61億美元,，估計(jì)投行顧問費(fèi),、債務(wù)和應(yīng)付等科目還要由禮來承擔(dān)，65億美元估計(jì)是雙方都能接受的數(shù)目,，其中可能還包括買入BMS的股份,。業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，此次收購案如果進(jìn)展順利,，大約可在今年底或明年初完成,。

禮來在宣布收購案后表示將以現(xiàn)金方式收購英克隆，利用手中的30億美元現(xiàn)金和債務(wù)融資方式解決,。盡管從近期的財(cái)務(wù)報(bào)表來看,，禮來手中的現(xiàn)金并不富裕（約29億美元現(xiàn)金和23億美元短期投資），但該公司近期的調(diào)整讓人印象深刻,，CEO John Lechleiter對公司的發(fā)展戰(zhàn)略做了調(diào)整,，裁減不必要的人員，賣掉少量資產(chǎn),，擴(kuò)大研發(fā)制造的外包,，加強(qiáng)與CRO和中小生物技術(shù)公司的合作，增強(qiáng)對新技術(shù)產(chǎn)品的投資與收購,。

禮來高價(jià)買未來

過去幾年中,，禮來連失幾員大將，其中包括負(fù)責(zé)腫瘤藥臨床開發(fā)的副總裁Paolo Paoletti博士成了葛蘭素史克腫瘤藥研發(fā)的資深副總裁,，原主管腫瘤藥開發(fā)的資深主管Garry Nicholson（有30年經(jīng)驗(yàn)的老將）今年剛離職前往輝瑞擔(dān)當(dāng)腫瘤藥研發(fā)部負(fù)責(zé)人,。公司的老產(chǎn)品面臨專利過期,，新產(chǎn)品開發(fā)由于老將離去、研發(fā)力量大為削弱而顯得缺乏活力,。

盡管禮來期望很高的抗血栓產(chǎn)品被FDA列為快速審批新藥,，但FDA已經(jīng)兩次推遲該藥的批準(zhǔn)時(shí)間，使外界有了種種猜疑：是禮來要求批準(zhǔn)的適應(yīng)癥過寬而又沒有足夠的數(shù)據(jù)支持,？亦或FDA目前還沒有把握批準(zhǔn)該藥的適應(yīng)癥,？如果真是這樣，F(xiàn)DA也許會(huì)對該藥上市設(shè)限,，其市場銷售潛力就會(huì)大打折扣,。缺乏候補(bǔ)重磅藥物的禮來現(xiàn)在最需要諸如抗腫瘤藥和生物藥這樣的高利潤產(chǎn)品。

英克隆的愛必妥（Erbitux）是一個(gè)成功的抗癌藥,，但由于早年與德國默克和美國BMS簽署的產(chǎn)品銷售合約關(guān)系,，該藥銷售的大部分收入進(jìn)了英克隆合作伙伴的賬戶中。因此,，禮來收購的真正動(dòng)機(jī)應(yīng)該是看中了英克隆未來上市的新藥及其生物技術(shù)平臺(tái),。

禮來素來對抗腫瘤藥領(lǐng)域有濃厚興趣，該公司的力比泰（Alimta）,、健擇（Gemzar）等幾個(gè)抗癌藥基本為小分子化療藥,。英克隆的主要研發(fā)新產(chǎn)品都集中在抗腫瘤藥領(lǐng)域，其中幾項(xiàng)有望成為未來的重磅藥,，而該公司擁有的銷售提成也是極有吸引力的賣點(diǎn),。華爾街有股票分析師認(rèn)為，英克隆具有業(yè)內(nèi)最好的抗腫瘤藥新產(chǎn)品庫,。此外,，它的技術(shù)平臺(tái)也是禮來所急需的。更重要的是,，愛必妥的改良產(chǎn)品取得了不錯(cuò)的臨床試驗(yàn)進(jìn)展,。禮來最看重的獨(dú)家資源或許是IMC-1121B，該藥主要用于治療擴(kuò)散期的乳腺癌患者,，其作用方式與阿瓦斯丁很像,，目前正處于Ⅲ期臨床階段，試驗(yàn)數(shù)據(jù)相當(dāng)不錯(cuò),，禮來有望在未來幾年憑此與基因泰克,、羅氏抗衡，市場潛力極大,。

當(dāng)然,，這項(xiàng)收購能否為禮來帶來中長期的良好收益，還要看英克隆的產(chǎn)品能否順利通過FDA批準(zhǔn)，及其與BMS的合作關(guān)系和歷史遺留問題能否妥善解決,。

BMS輸?shù)皿w面

從表面來看，BMS似乎是最大的輸家,，當(dāng)年花費(fèi)10多億美元收購英克隆17%的股份,，還沒享受幾年回報(bào)，心里當(dāng)然不是滋味,。但此時(shí)全部脫手自己在英克隆的股份,，BMS也并不吃虧，首先它能收回相當(dāng)于10億美元的現(xiàn)金,，還能繼續(xù)擁有愛必妥在北美的銷售權(quán),。其次，如果談判順利,，BMS說不定還能與禮來分享英克隆后續(xù)產(chǎn)品的營銷權(quán),。Jim Cornelius（BMS的CEO）曾在禮來工作多年，相信與禮來高層有比較深的關(guān)系,，將來若與禮來共同銷售英克隆的產(chǎn)品,，也是不錯(cuò)的選擇。

巧合的是,，當(dāng)初BMS收購英克隆是在2001年生物技術(shù)泡沫期,，以每股70美元買入英克隆股份。7年后,，BMS又以同樣價(jià)格將其賣給了新東家,。

Carl Icahn笑到最后

這場交易的最大贏家自然是Carl Icahn了，他在英克隆的投資終于可以套現(xiàn)了,，收益十分優(yōu)厚,。按照已經(jīng)公開披露的信息，他當(dāng)初大約按平均每股33美元買進(jìn)1170萬股,，占14%的股份,，到明年初，可能已經(jīng)變成了大約9億美元的現(xiàn)金,。至少有100%的投資回報(bào),，這在華爾街道瓊斯指數(shù)跌破萬點(diǎn)的金融股市蕭條之際，實(shí)在是件值得自豪的杰作,。