2004年片仔癀因6000萬元國債投資，計提了5100萬元壞賬,，對每股收益的影響是0.36元。2005年除了尚有約1000萬元投資損失需要計提外,，公司業(yè)績可否實(shí)現(xiàn)高增長呢,？ 提價拉動業(yè)績增長 從公司近幾年的業(yè)績增長情況看：雖然片仔癀系列產(chǎn)品在公司收入及毛利中所占比重在逐漸下降，但仍是公司收入和毛利最主要的來源,。截至2005年第一季度,，片仔癀系列產(chǎn)品占公司收入的79%，毛利的84%,。 片仔癀系列產(chǎn)品的毛利率較為穩(wěn)定,，是由于公司產(chǎn)品的提價幅度大于其生產(chǎn)成本的上漲幅度。從公司毛利率各季度變化情況看,，2004年7月由于提高外銷價,，9月提高內(nèi)銷價,，其毛利率有所上升；2005年第一季度也體現(xiàn)了這種提價效應(yīng),。 從片仔癀系列產(chǎn)品的增長情況看，銷售的自然增長已出現(xiàn)瓶頸,，在沒有提價因素刺激,，經(jīng)銷商囤貨反饋機(jī)制的情況下，片仔癀的銷售量很可能會下降,。但是由于片仔癀沒有進(jìn)入國家醫(yī)保目錄,，其未來仍存在成本推動性提價的可能，因此這種提價拉動業(yè)績增長的發(fā)展模式仍會存在,。公司2005年第一季度國內(nèi)銷售同比大幅增長就是這個原因,。如果沒有產(chǎn)品出口批文的限制，國外銷售也會出現(xiàn)此現(xiàn)象,，預(yù)計在5月份公司獲得出口許可證后,，片仔癀出口價將會上調(diào)。 公司的獨(dú)到之處就在于業(yè)績增長依賴于提價拉動,，而不同于國內(nèi)絕大多數(shù)制劑型企業(yè)是由于營銷拉動,，公司片仔癀系列產(chǎn)品價格小幅上漲沒有抑制其終端消費(fèi)，這才是其業(yè)績穩(wěn)定的根本原因,。這是因?yàn)椋?.片仔癀的高定價和高定位,，使消費(fèi)者對它4%左右的價格漲幅敏感度相對較低。2.片仔癀的獨(dú)特療效使消費(fèi)者對其有一定忠誠度,。 從國內(nèi)外的銷售情況看,，國內(nèi)的增長速度快于國外，這是由于普藥及化妝品的銷售增長所致,。無論是國內(nèi)還是國外,，公司均出現(xiàn)了2003年同比下降，2004年同比上漲的情況,。 總之,，由于提價因素的刺激，預(yù)計2005年片仔癀系列產(chǎn)品及公司收入仍可保持15%的增長,。 原材料制約公司發(fā)展 公司產(chǎn)品使用的主要原材料為麝香,、牛黃、田七和蛇膽,，其成本占公司原材料總成本的70%左右,。公司所用藥材中麝香和牛黃均取自天然，為名貴中藥材,，價格昂貴,，故這兩味中藥材價格的波動將對公司生產(chǎn)成本造成很大影響,。 目前，牛黃的價格比去年有微幅上漲,，但總體而言,，交易市場趨于理性；而且隨著體外培育牛黃的規(guī)?；a(chǎn),，其價格未來會比較平穩(wěn)。 與牛黃相比較,，麝香顯得更為緊俏,。國家對麝香的購銷價格實(shí)行最高限價，其購銷由中國藥材集團(tuán)公司統(tǒng)一管理,。目前天然麝香在國際市場上的價格為每公斤5萬美元,，國內(nèi)每公斤售價也將近10萬元人民幣，而人工麝香國內(nèi)每公斤售價在5萬元人民幣左右,。麝香市場不僅價高甚至有價無市,。 總體來看，三方面因素將制約公司的發(fā)展：一是公司今年的出口許可證一直沒有拿到,，影響出口銷售,；二是導(dǎo)致原材料庫存下降；三是專用標(biāo)記制度實(shí)施后,，可能會加大公司的生產(chǎn)成本,。 主動銷售尚未啟動 目前，公司有一個約30多人的銷售隊伍,，負(fù)責(zé)國外銷售有1人,，其余的人負(fù)責(zé)國內(nèi)銷售。公司國內(nèi)外的銷售主要為代理,、經(jīng)銷制,，國外銷售主要由漳龍實(shí)業(yè)和旭泰有限公司代理，國內(nèi)銷售主要為總經(jīng)銷制,。 受限于麝香原材料的緊張等原因,，公司并不急于將產(chǎn)品的銷售主動權(quán)回收，從而啟動和放大產(chǎn)品市場的消費(fèi)需求,，促進(jìn)產(chǎn)品銷售的快速增長,。只有在麝香資源緊張或替代問題徹底解決，長遠(yuǎn)發(fā)展不存在制約因素的情況下,，公司才可能啟動自主銷售,，從而加快片仔癀及其系列產(chǎn)品的增長。也正基于此,，公司目前仍以加大普藥如茵膽平肝膠囊,、心舒寶等銷售為主,，在更換經(jīng)銷商的情況下，爭取2006年以后普藥銷售有所突破,。 公司目前生產(chǎn)和銷售藥品近40種,，化妝品40多種。與云南白藥相比,，片仔癀的藥用劑型相對較少,，而日化用品則較為豐富，且開發(fā)歷史較長,。但是片仔癀受原材料制約，其產(chǎn)品銷售采取被動式,，因此只有1個單產(chǎn)品銷售上億元,，其它產(chǎn)品只做到約1000萬元的規(guī)模。公司藥用單產(chǎn)品的銷售放大,，需待其原材料制約解除,、主動銷售啟動后才有望實(shí)現(xiàn)。而日化用品的銷售增長則有待其產(chǎn)品包裝等的不斷改進(jìn)和營銷工作的加強(qiáng),。（本文純屬作者個人觀點(diǎn),，據(jù)此投資，風(fēng)險自負(fù)） （轉(zhuǎn)載自《中國醫(yī)藥報》）
